Nvidia e AMD pagano un pedaggio del 15% per l'accesso alla Cina in un accordo senza precedenti con gli Stati Uniti

Punti chiave:

• Nvidia e AMD hanno riottenuto l'accesso al mercato cinese accettando di cedere agli Stati Uniti il 15% delle vendite correlate, una condizione di licenza senza precedenti.
• L'accordo aumenta il fatturato a breve termine ma riduce i margini e espone alle mutevoli relazioni tra Stati Uniti e Cina.
• Per gli investitori, il rischio politico è ora un motore di profitto in settori strategici come i chip AI.

In una settimana di agosto a Washington, Nvidia e AMD hanno assicurato una via di ritorno al mercato cinese dei chip AI, ma non senza pagare un prezzo. In un passo senza precedenti, entrambe le aziende hanno accettato di cedere al governo degli Stati Uniti il 15% del loro fatturato da determinate vendite di chip alla Cina, in cambio delle licenze di esportazione necessarie per vendere lì.

Per Wall Street, questo è più di un insolito patto commerciale, è un modello di come la geopolitica, gli utili aziendali e la leadership sul mercato siano ora inseparabilmente legati. Per gli investitori, è una rara occasione per vedere in tempo reale come il rischio politico possa trasformarsi sia in opportunità che in vulnerabilità.

L'accordo: parte diplomazia, parte transazione

L'accordo consente a Nvidia di vendere il suo chip AI H20 e ad AMD il suo MI308 in Cina, prodotti progettati specificamente per eludere precedenti restrizioni all'esportazione degli Stati Uniti. In cambio, entrambe le aziende pagheranno a Washington una quota del 15% di tutte le vendite correlate. Nessuna azienda statunitense ha mai accettato di cedere una parte dei ricavi come condizione per una licenza di esportazione.

Per Nvidia, la posta in gioco è enorme. L'azienda ha guadagnato circa 17 miliardi di dollari dalla Cina nell'ultimo anno fiscale, il 13% del suo fatturato globale e AMD ha incassato circa 6,2 miliardi di dollari, ovvero il 24% delle sue vendite. Il blocco all'esportazione di aprile ha messo a rischio miliardi e questo accordo riapre le porte. Per la Casa Bianca, è una leva su una tecnologia strategica, monetizzata in tempo reale.

“Questo è un esempio notevole di come l'accesso globale al mercato possa ora avere un pedaggio e il riscossore spesso è un governo, non un concorrente.”

Perché è insolito

I controlli alle esportazioni di solito operano come uno strumento contundente: o il mercato è aperto, o è chiuso. Un accordo di condivisione del fatturato sfuma quella linea, trasformando una restrizione di sicurezza in una transazione finanziaria continua. Inoltre, stabilisce un precedente che potrebbe essere applicato altrove: biotecnologia, energia pulita, persino difesa creando una rete globale di caselli politici.

La coreografia politica è altrettanto eloquente. L'accordo è stato firmato pochi giorni dopo che il CEO di Nvidia, Jensen Huang, ha incontrato il presidente Donald Trump, sottolineando la natura sempre più transazionale della politica commerciale degli Stati Uniti. In questo contesto, l'accesso al mercato non viene negoziato solo nei ministeri del commercio, è mediato nello Studio Ovale.

Implicazioni per Nvidia e AMD

L'accordo ripristina l'accesso immediato a un mercato dove i chip AI domestici cinesi sono ancora indietro in termini di prestazioni. Gli analisti stimano che solo Nvidia potrebbe recuperare circa 8 miliardi di dollari per trimestre in entrate che prima erano fuori portata.

Ma il prezzo è più che il taglio del 15%. I margini subiranno un colpo, e il rischio politico non è scomparso; è stato semplicemente ridefinito. Pechino potrebbe ancora imporre le proprie restrizioni, mentre la politica statunitense potrebbe cambiare di nuovo dopo il prossimo ciclo elettorale. I media cinesi affiliati allo Stato hanno già accusato i chip di Nvidia di contenere vulnerabilità di "backdoor", affermazioni che l'azienda nega.

“Riconquistare entrate non è la stessa cosa che riprendere il controllo, soprattutto quando un cliente e il proprio governo possono entrambi cambiare i termini di ingaggio in qualsiasi momento.”

Dal rischio all'opportunità: la prospettiva dell'investitore

Per gli investitori, questo non è un semplice momento di "buone notizie" o "cattive notizie", è uno spettro di futuri possibili.

Nell'ipotesi più ottimistica, la domanda cinese per l'H20 e il MI308 sarà forte oltre il 2026, il prelievo viene assorbito nei prezzi, e la crescente spesa globale per l'infrastruttura AI manterrà intatto lo slancio degli utili.

Più probabilmente, si prospetta un risultato intermedio: le vendite rimbalzano nel prossimo anno, ma Pechino accelera la produzione di chip locali, riducendo la finestra di ricavi entro la fine del decennio.

Il vero rischio negativo è un nuovo scontro geopolitico, nuove restrizioni all'esportazione da Washington o un divieto di ritorsione da Pechino potrebbero rendere irrilevante il taglio del 15% durante la notte perché le vendite svaniscono.

Questo è un accordo che compra tempo, non certezza. Dà a Nvidia e AMD un impulso ricavi a breve termine e mantiene i clienti cinesi nel loro ecosistema, ma cementa anche la politica del governo come un costo diretto per fare affari.

“Il calcolo ora non riguarda solo la vendita del miglior chip, si tratta di navigare il terreno politico più complesso nel commercio moderno.”

Quadro più ampio in evoluzione

Qui il precedente è importante. Se Washington vede il successo in questo approccio, il modello potrebbe estendersi ad altri settori di alto valore. Per l'industria dei semiconduttori, sottolinea che la redditività e l'autonomia strategica sono ora strettamente legate al clima politico. Per gli investitori al dettaglio, è un promemoria che nell'AI e nella tecnologia avanzata, le proiezioni degli utili sono sensibili alle negoziazioni commerciali quanto alle roadmap di prodotto.

Cosa monitorare

Se questo diventa un compromesso unico o uno strumento standard nella politica commerciale degli Stati Uniti determinerà il suo impatto a lungo termine. Se la Cina risponde con le proprie condizioni o accelera le capacità dei chip domestici, l'attuale opportunità potrebbe ridursi rapidamente. I prossimi fattori da osservare:

• La risposta politica formale di Pechino, soprattutto eventuali mosse per sovvenzionare la produzione locale di chip AI.
• La Casa Bianca che testa questo modello in altri settori orientati all'esportazione.
• Fattori di mercato più ampi come i dati sull'inflazione di agosto e la politica della Fed, che potrebbero influire sulle valutazioni di tutta la grande tecnologia.

Vittorie a breve termine, regole a lungo termine ancora da scrivere

Questo accordo è più di una storia di utili aziendali, è uno spaccato di una nuova realtà commerciale globale in cui i confini funzionano come checkpoint con pedaggi negoziabili. Per Nvidia e AMD, la vittoria a breve termine è chiara: rientrare in un mercato vitale. Ma nel garantire quell'accesso, hanno anche segnalato che anche le aziende più innovative possono essere coinvolte nella trattativa politica.

Per gli investitori, la lezione è trattare la politica come parte dell'equazione di profitto. Il vantaggio competitivo in questa era potrebbe non essere solo chip più veloci, ma un adattamento più rapido alla realtà politica. Le aziende che padroneggiano entrambi saranno quelle ancora in piedi quando le regole inevitabilmente cambieranno di nuovo.