Rapida panoramica del mercato – 20 Agosto 2025

Motori e catalizzatori del mercato

• Azioni: ritirata del settore tecnologico negli Stati Uniti in vista di Jackson Hole e dei risultati economici del retail; l'Europa cresce con forza nel settore dei beni discrezionali; debolezza in Asia con Hong Kong e Giappone in calo.
• Volatilità: la curva del VIX mostra una struttura a termine rialzista, con il contratto di settembre scambiato a livelli superiori rispetto al valore attuale; le opzioni implicano un movimento di 62.9 punti dell'SPX, ovvero del 1.0%.
• Obbligazioni: i rendimenti negli Stati Uniti e in Europa leggermente al ribasso, quelli del Giappone stabili.
• Asset Digitali: BTC $112,778 (−3.0%), ETH $4,074 (−5.6%) alla chiusura delle 00:00 UTC; gli ETF spot BTC negli Stati Uniti hanno visto deflussi netti di $121.7m guidati da IBIT (−$68.7m) e ARKB (−$65.7m).
• Valute: USD e JPY in rialzo, CAD e NZD in calo in una giornata segnata da un debole sentiment di rischio negli Stati Uniti e in Giappone.
• Materie prime: metalli sotto pressione mentre i trader osservano i colloqui di pace; il caffè in forte rialzo.
• Eventi Macroeconomici: asta delle obbligazioni del Tesoro USA a 20 anni, verbali FOMC USA.

Titoli Macroeconomici

• Regno Unito: CPI di luglio pubblicato a +0.1% su base mensile e +3.8% su base annua, rispetto a 0.0% / 3.7% attesi, rispettivamente; il core CPI è stato pubblicato a 3.8% su base annua contro 3.7% atteso e 3.7% di giugno; la componente CPI Servizi è risultata elevata a 5.0% rispetto a 4.8% atteso e 4.7% dello scorso anno.
• La Reserve Bank della Nuova Zelanda ha ridotto il tasso ufficiale di riferimento (OCR) di 25 punti base, portandolo al 3.00%, come ampiamente previsto. La guidance futura è risultata più accomodante rispetto alle attese del mercato e il voto di 4 a 2 per un taglio di 25 anziché 50 punti base ha rappresentato la decisione più divisiva nella storia della banca centrale.
• Le nuove costruzioni residenziali negli Stati Uniti sono aumentate a luglio arrivando a un tasso annualizzato di 1.428 milioni da un 1.358M riveduto a giugno, superando le aspettative di un calo a 1.29M. Questo segna il ritmo più forte in cinque mesi. La crescita è stata guidata dalle abitazioni multi-unità (su del 11.6% a 470K), superando le unità singole (su del 2.8% a 939K).
• I permessi di costruzione USA sono diminuiti a luglio arrivando a un tasso annualizzato di 1.354M vs 1.385M previsto e 1.393M a giugno
• Il CPI annuale del Canada è sceso a 1.7% a luglio, al di sotto delle previsioni e del target del 2% della BoC per il quarto mese consecutivo. I prezzi della benzina in calo del 16.1% sono stati il principale freno, mentre i costi per cibo e abitazioni sono aumentati al 3.3% e al 3%, rispettivamente. La misura inflazionistica "trimmed mean" è stata pari a 3.0% vs. 3.1% previsto e 3.0% a giugno.
• Il deficit commerciale del Giappone si è ridotto a JPY 117.6 miliardi a luglio, in calo rispetto ai JPY 628.3 miliardi di un anno prima ma inferiore alle previsioni per un surplus. Le esportazioni sono diminuite del 2.6%, il calo più marcato da febbraio 2021, a causa delle tariffe USA, mentre le importazioni sono scese del 7.5%, meno di quanto previsto.

Principali appuntamenti macro (orari in GMT)

• 09:00 – Eurozona CPI finale di luglio
• 14:30 – Inventari settimanali di petrolio e prodotti DoE USA
• 15:00 – Discorso di Waller della Fed USA
• 17:00 – Asta di note da 20 anni del Tesoro USA
• 18:00 – Minuti FOMC USA
• 20:10 – Governatore RBNZ della Nuova Zelanda davanti al comitato parlamentare

Trimestrali

Nota: le date degli annunci dei utili possono cambiare con poco preavviso. Consultare altre fonti per confermare i rilasci di utili man mano che si avvicinano.

• Oggi: TJX Companies, Lowe’s, Analog Devices, Estee Lauder, Target
• Giovedì: Walmart, Intuit, Ross Stores, Workday

Azioni

USA
Le azioni statunitensi sono calate martedì mentre la debolezza nel settore tecnologico ha pesato sui mercati. L'S&P 500 è diminuito dello 0.6%, mentre il Nasdaq 100 ha perso 1.4%, il livello più basso da più di due settimane, trascinato dai produttori di chip, con Nvidia −3.5%, AMD −5.4%, e Palantir −9.3% dopo che l'entusiasmo per le valutazioni e l'AI si è raffreddato. Il Dow è rimasto invariato dopo aver toccato un record durante la sessione. Home Depot ha guadagnato il 3.2% nonostante il mancato risultato sugli utili, aiutato dalla solida domanda di case. Intel è aumentato del 7% poiché l'investimento di $2 miliardi di SoftBank ha aumentato la fiducia nel suo cambio di rotta. L'attenzione si sposta ora sul discorso del presidente della Fed Powell a Jackson Hole venerdì per segnali sulla politica di settembre e possibili tagli dei tassi.

Europa
Lo STOXX 50 è salito dello 0.9% e il STOXX 600 è cresciuto dello 0.7% fino a un massimo di cinque mesi, sostenuto dall'ottimismo sulle potenziali garanzie di sicurezza per l'Ucraina dopo incontri a Washington tra leader europei e i presidenti Trump e Zelensky. Il settore dei beni di consumo discrezionali ha guidato: LVMH e Kering sono aumentati del 3%, Stellantis 3.2%, e Mercedes-Benz 2.7%. Mediobanca è avanzata dopo l'approvazione dell'acquisizione di Banca Generali, creando il terzo maggiore prestatore d'Italia. Le azioni della difesa sono cadute quando il rischio è diminuito, con Rheinmetall in calo del 4.9% e Thales anche in ribasso di oltre il 4%, mentre Leonardo è stato il peggior performer, scivolando di oltre il 10%.

Asia
Tono regionale misto in eventi politici. Nikkei 225 −0.4% mentre la debolezza dei chip ha superato il supporto dello yen, mentre Hang Seng −0.2% a 25,123 con tecnologia e proprietà in lieve in anticipo rispetto all'evento LPR della PBoC e a Jackson Hole.

UK
FTSE 100 +0.3% mentre il settore medico e l'energia hanno stabilizzato il mercato. AstraZeneca +0.4% e BP +0.25% leggermente in rialzo, mentre BAE Systems −3.9% ha seguito il più ampio sell-off nel settore della difesa in Europa.

Asset Digitali

Bitcoin ha chiuso a $112,778 (−3.0%) e Ethereum a $4,074 (−5.6%) alla chiusura ufficiale delle 00:00 UTC. Gli ETF spot BTC negli USA hanno registrato deflussi netti di $121.7m, guidati da IBIT −$68.7m e ARKB −$65.7m, parzialmente compensati da modesti afflussi BITB.

Volatilità

Il VIX ha chiuso a 15.57 con VIX1D a 9.5; la curva è in lieve contango rispetto al Future VIX di settembre a 18.01. Alla chiusura di SPX a 6,411.37, il movimento giornaliero basato su VIX è di 62.9 punti, ovvero del 1.0%.

Obbligazioni

• I rendimenti del Tesoro USA sono leggermente diminuiti a causa del tono risk-off nei mercati globali, con il rendimento del decennale USA a 4.31%.
• I rendimenti sulla parte lunga della curva in Europa sono stati leggermente moderati dal tono risk-off nei mercati globali, poiché il rendimento del 2-anni Schatz tedesco è lievemente calato a 1.96% e il decennale Bund tedesco si è abbassato a 2.75%
• I rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono stati stabili vicino ai massimi del ciclo nonostante il tono risk-off nei mercati globali, sollevando dubbi sulla loro capacità di servire da rifugio sicuro.
• Gli spread di credito corporate high yield USA rispetto ai titoli di stato USA sono aumentati, con lo spread high yield Bloomberg che monitoriamo in aumento di tre punti base ieri a 285 punti base, il più ampio da oltre una settimana.

Materie prime

• L'oro ha registrato un calo a USD 3,311, estendendo un calo di quattro giorni mentre i colloqui di pace e l'anticipazione del discorso di Powell a Jackson Hole hanno mantenuto i trader cauti. I mercati cercano indicazioni su come la Fed intende bilanciare l'inflazione persistente con la crescita in rallentamento. Degno di nota, gli afflussi ETF restano resilienti nonostante la recente debolezza dei prezzi.
• L'argento è scivolato su prese di profitto dopo aver fallito nel ritestare il massimo di luglio vicino a USD 40, spostando l'attenzione su un supporto chiave intorno a USD 36.
• Il Brent si mantiene vicino a USD 66 mentre i trader osservano gli sforzi diplomatici sull'Ucraina, mentre WTI viene scambiato a un USD 4 di sconto rispetto a Brent, vicino al divario più ampio da aprile, nonostante i dati API che mostrano un calo degli stock e inventari nazionali che corrono sotto le norme stagionali.
• Il caffè Arabica ha proseguito una rialzo di due settimane, in crescita del 12% nell'ultima settimana a massimo di due mesi. I produttori brasiliani stanno trattenendo i chicchi, mentre i rischi di freddo persistono. Le tariffe USA al 50% sulle importazioni brasiliane hanno ulteriormente ridotto l'offerta domestica, aumentando il contratto di futures negoziato a New York.

Valute

• Il Dollaro Neozelandese è stato colpito duramente nella notte a causa del voto accomodante diviso della RBNZ e dalla guidance accomodante mentre la banca vede una chiara necessità di sostenere l'economia nonostante i rischi di inflazione in aumento nel breve periodo. AUDNZD è salito sopra 1.1000 per la prima volta da inizio aprile poiché la curva dei rendimenti neozelandese si è inclinata bruscamente in anticipazione di ulteriori facilitazioni da parte della RBNZ rispetto a quanto precedentemente prezzato. Gli swap a 2 anni NZD sono scesi di 17 punti base a un minimo di oltre tre anni.
• Il dollaro USA e lo yen giapponese sono stati i due vincitori in una giornata contrassegnata dall'avversione al rischio di ieri, poiché le valute minori del G10 sono state le più deboli – incluso il dollaro canadese, che è stato pesato da un debole report CPI ieri. USDCAD è salito e ha sfidato sopra 1.3879 brevemente nella notte, il livello più alto da maggio, mentre AUDUSD è sceso sotto 0.6550, avvicinandosi al suo livello più basso da maggio, il livello di inizio agosto di 0.6419.
• EURUSD è sceso sotto 1.1650 ancora una volta per postare il suo livello più basso in oltre una settimana durante la notte a 1.1622, mentre GBPUSD è sceso fino a 1.3462 durante la notte e AUDUSD sotto.