Rapida panoramica del mercato – 29 settembre 2025

Driver e catalizzatori del mercato

• Azioni: Rimbalzo a Wall Street grazie all'inflazione in linea con le attese; Europa in salita con banche e ciclicalie al comando; Asia mista con Hong Kong e Cina in crescita mentre il Giappone scende
• Volatilità: VIX rimasto contenuto verso la fine del trimestre mentre i mercati valutano un possibile shutdown del governo USA e una settimana macro intensa
• Asset digitali: Bitcoin stabile intorno a USD 112k, ether sopra USD 4k, con flussi ETF che mantengono la domanda istituzionale in evidenza; i principali asset negoziati sono misti
• Valute: USD tratta più debole, JPY più forte in vista del rischio di shutdown del governo USA
• Commodities: Argento e platino guidano l'oro a nuovi record. Petrolio in ribasso su speculazioni sull'offerta OPEC+
• Redditi fissi: Rendimenti globali in diminuzione all'inizio della settimana.
• Eventi macro: Incontro alla Casa Bianca per evitare uno shutdown del governo

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Titoli macro

• Negli Stati Uniti l'indice dei prezzi PCE è aumentato dello 0,3% in agosto 2025, in linea con le aspettative. I prezzi dei beni sono aumentati dello 0,1% e i costi dei servizi del 0,3%. Il PCE core, esclusi cibo ed energia, è aumentato dello 0,2%. I prezzi dei generi alimentari sono aumentati dello 0,5% mentre i costi energetici sono rimbalzati dello 0,8%. L'inflazione PCE annuale ha raggiunto il 2,7%, il più alto in sei mesi, e l'inflazione PCE core è rimasta al 2,9%, entrambe in linea con le previsioni.
• La spesa personale negli USA è aumentata dello 0,6% mese su mese in agosto 2025, superando le aspettative dello 0,5%. Questo segna l'aumento maggiore in cinque mesi. La spesa per beni non durevoli è rimbalzata allo 0,8%, i servizi sono aumentati costantemente allo 0,5%, mentre la spesa per beni durevoli è calata allo 0,8%.
• I profitti industriali in Cina sono aumentati del 20,4% in agosto, attenuando i timori di una perdita di slancio economico, mentre indica che le campagne nazionali per affrontare la sovracapacità e la concorrenza eccessiva stanno dando frutti. I dati arrivano prima delle festività della Settimana Dorata in Cina, che inizia il 1º ottobre, e che i trader monitoreranno da vicino per le tendenze di viaggio e consumo.
• Si dice che l'amministrazione Trump stia contemplando l'imposizione di dazi sui dispositivi elettronici importati, che verrebbero calcolati in base al numero di chip contenuti in ciascun dispositivo.
• Le aspettative di inflazione dei consumatori mediani della zona euro sono salite al 2,8% in agosto 2025, con aspettative per i cinque anni successivi al 2,2%, il più alto dall'agosto 2022. I quintili di reddito inferiore continuano ad avere aspettative di inflazione superiore rispetto ai gruppi di reddito superiore. Le previsioni di crescita economica sono rimaste a -1,2%, e le aspettative di disoccupazione sono salite al 10,7%.
• Se uno shutdown federale innesca il piano di contingenza del Dipartimento del Lavoro, il rapporto sui lavori di settembre, previsto per questo venerdì, sarebbe ritardato, lasciando la Fed senza dati chiave prima del suo prossimo incontro e potenzialmente compromettendo stime future e il rilascio dell'IPC di settembre. I principali leader del Congresso pianificano di incontrare oggi il Presidente Donald Trump, un giorno prima che i finanziamenti federali scadano se non si riesce a raggiungere un accordo su un disegno di legge di spesa a breve termine.

Punti salienti del calendario macro (orari in GMT)

07:00 – CPI di settembre in Spagna
08:30 – Approvazione mutui agosto nel Regno Unito
09:00 – Sondaggi sulla fiducia nella zona euro
14:30 – Indagine sull'industria manifatturiera di settembre della Federal Reserve di Dallas (USA)
23:50 – Produzione industriale agosto in Giappone

I principali leader del Congresso incontrano Trump per discutere un disegno di legge di spesa a breve termine per evitare uno shutdown

Eventi relativi agli utili

• Lunedì: Carnival Cruise
• Martedì: Nike, Paychex
• Giovedì: Tesco PLC 

Azioni

• USA: Le azioni statunitensi hanno rimbalzato dopo tre sessioni di perdite poiché i dati sull'inflazione hanno soddisfatto le aspettative, attenuando i timori di pressioni sui prezzi rinnovate. L'S&P 500 è salito dello 0,6%, il Nasdaq 100 dello 0,4% e il Dow Jones dello 0,7%. Apple è aumentata del 2,1% su rapporti su una nuova app Siri alimentata dall’AI, Intel ha guadagnato il 3,4% parlando di una spinta della Casa Bianca a ridurre la dipendenza dai chip esteri e Boeing è avanzato del 3,6% mentre i regolatori hanno ripristinato alcuni poteri di supervisione. Paccar è cresciuta del 2,5% dopo l'annuncio di dazi sui camion importati. Gli investitori ora guardano al rapporto sui lavori di questa settimana, anche se un possibile shutdown del governo potrebbe ritardare la sua pubblicazione.
• Europa: Le azioni europee sono aumentate venerdì, con l'Euro Stoxx 50 in crescita dello 0,9% a 5.495 e lo STOXX 600 dello 0,7% a 554. Banche e industriali hanno guidato la crescita poiché i rendimenti più bassi hanno sostenuto i settori sensibili ai tassi. ArcelorMittal ha aggiunto il 3% dopo che l'UE ha annunciato dazi sull'acciaio cinese, mentre Daimler è scesa dell'1,9% per preoccupazioni sui dazi USA sui camion pesanti. Le aziende farmaceutiche sono rimaste indietro mentre Trump proponeva un dazio del 100% sui farmaci brevettati, facendo scendere Novo Nordisk del 3,5% e Roche dell'1%. Nonostante le tensioni commerciali, l'Euro Stoxx 50 ha guadagnato lo 0,7% nella settimana.
• Asia: I mercati asiatici hanno aperto misti dopo il rimbalzo di Wall Street. L'Hang Seng di Hong Kong è cresciuto dell'1,3% grazie alla forza di tecnologie e farmaceutiche, mentre il CSI 300 della Cina è aumentato dello 0,5% poiché i profitti industriali sono saliti del 20,4% anno su anno in agosto, il primo aumento in quattro mesi. Il Topix del Giappone è sceso dell'1,6% poiché la negoziazione ex-dividendo ha pesato sui nomi principali. L'ASX 200 dell'Australia ha aggiunto lo 0,6% con il supporto delle banche e dei minatori. Gli investitori hanno pesato il supporto politico della Cina in vista della Settimana Dorata e hanno monitorato i rischi di shutdown USA.

Volatilità

• La volatilità azionaria è rimasta contenuta, con il VIX che ha chiuso a 16,9, mentre i mercati sono bilanciati tra flussi di fine trimestre e il rischio di uno shutdown del governo USA che potrebbe ritardare dati chiave e offuscare le prospettive della Fed. Il petrolio è calato, mentre la Settimana Dorata in Cina ridurrà la liquidità. L’ISM Manufacturing di mercoledì è il principale catalizzatore programmato. Le opzioni implicano che l'S&P 500 potrebbe muoversi intorno a ±0,4% (≈±28 punti) oggi.

Asset digitali

• Bitcoin negozia vicino a USD 112.000 in Europa, mentre ether si mantiene intorno a USD 4.100. Il iShares Bitcoin Trust di BlackRock (IBIT) è leader con circa USD 84 miliardi di AUM e il iShares Ethereum Trust (ETHA) ha superato USD 15 miliardi, sottolineando la domanda istituzionale. Tra i principali, solana si trova vicino a USD 210, xrp intorno a USD 2,5, bnb appena sotto USD 1.000 e toncoin a USD 2,7. L'attenzione ora è se i flussi ETF diventano positivi dopo la fine del trimestre e se i rischi fiscali USA si riversano sulle criptovalute.

Redditi fissi

• I rendimenti dei treasury USA sono calati venerdì, con il rendimento dei treasury decennali di riferimento che si è ritirato dalla zona chiave del 4,19-4,20% che era il fondo della gamma precedente dopo aver testato quell'area sia giovedì che venerdì.
• I rendimenti delle obbligazioni del governo giapponese si sono abbassati durante la notte lungo tutta la curva dopo la recente forza notevole nelle JGB più lunghe da 40 anni, che ora rendono il 3,37% dopo il picco alto di maggio a 3,70%. Più vicino alla parte anteriore della curva, il rendimento delle JGB di riferimento a 10 anni è sceso di due punti base per negoziare sotto l'1,64% dopo aver registrato massimi post-GFC all'1,67% la settimana scorsa.

Commodities

• I rally incessanti di argento e platino sono proseguiti ulteriormente in Asia oggi con argento che negozia sopra USD 47 e platino sopra USD 1600. Il rapporto oro-argento è calato al di sotto della sua media decennale, suggerendo che non è più economico su base relativa. Oro nel frattempo ha raggiunto un nuovo record sopra USD 3.800 supportato da una forte domanda sottostante da fondi tramite ETF con attenzione aggiuntiva sul rischio di un potenziale shutdown del governo mercoledì.
• Petrolio greggio tratta più morbido in seguito al rally concentrato su geopolitica e copertura corta della settimana scorsa che ha brevemente visto il Brent commerciare di nuovo sopra USD 70. La deriva di oggi è guidata dalle aspettative di un altro aumento dell'output OPEC+ a novembre, alimentando preoccupazioni di sovraofferta. L’alleanza guidata dall’Arabia Saudita sta considerando di aumentare la produzione di almeno 137.000 barili al giorno già programmati per il prossimo mese.

Valute

• Il dollaro USA è nuovamente indebolito, forse in parte per i rendimenti dei treasury USA che calano più basso e lontano da livelli chiave che potrebbero mettere in allerta il mercato (sopra il 4,20% per il rendimento decennale di riferimento, per esempio). JPY è stata la valuta principale più forte durante la notte, con USDJPY che è sceso ben al di sotto di 149.00 dopo aver quasi testato 150.00 giovedì e venerdì della scorsa settimana. EURUSD è salito nuovamente a 1.1725 durante la notte dopo una corsa
• I trader dello yen non stanno solo osservando gli sviluppi nelle rendite globali, ma anche l'elezione della leadership LDP prevista per questo sabato, con uno dei due candidati leader, Sanae Takaichi, visto molto più favorevole ai programmi di stimolo fiscale, e dichiarando interesse nel rivedere l'accordo commerciale USA-Giappone.