Rapida panoramica del mercato – 31 ottobre 2025

Fattori trainanti e catalizzatori di mercato

• Azioni: Calo negli Stati Uniti guidato dal settore tech a causa dei timori sugli investimenti in AI; mega-cap sotto pressione, Europa leggermente in calo, Asia mista con Hong Kong più debole
• Volatilità: Focus su PCE e CPI dell’area euro; VIX in area alta-teen; flussi di fine mese
• Asset digitali: Deflussi dagli ETF pesano su IBIT/ETHA, attenzione al PCE per eventuali cambi di flussi
• Valute: Il dollaro USA si rafforza su tutta la linea
• Materie prime: Terzo mese consecutivo di guadagni, guidati da cereali e metalli
• Obbligazioni: I rendimenti dei Treasury USA aumentano leggermente dopo l’impennata ispirata alla riunione del FOMC di mercoledì
• Eventi macro: CPI flash di ottobre dell’area euro, Chicago PMI di ottobre negli USA

Notizie macro principali

• USA e Cina hanno concordato una tregua di un anno: gli Stati Uniti hanno ridotto il dazio sul fentanyl dal 20% al 10% e prorogato la sospensione dei dazi reciproci; la Cina riprenderà gli acquisti di soia e le esportazioni di terre rare. Stabilizza le relazioni ma lascia intatte le principali divergenze.
• La BCE ha mantenuto i tassi invariati per la terza volta a ottobre, mostrando fiducia nell’economia dell’area euro e nel rallentamento dell’inflazione. Il tasso di rifinanziamento resta al 2,15% e il tasso sui depositi al 2,0%, con l’inflazione vicina all’obiettivo del 2%. Persistono rischi legati al commercio globale e alle tensioni geopolitiche.
• L’economia dell’area euro è cresciuta dello 0,2% nel terzo trimestre 2025, superando le previsioni dello 0,1%. La Francia ha registrato un aumento dello 0,5% grazie alle esportazioni, mentre la Spagna è cresciuta dello 0,6% grazie a consumi e investimenti solidi. Germania e Italia sono rimaste stagnanti. Il PIL annuo è salito dell’1,3%, riducendo la pressione sulla BCE per tagli dei tassi in un contesto di incertezza globale.
• Il tasso di inflazione in Germania è sceso al 2,3% in ottobre dal 2,4% di settembre, superando la previsione del 2,2%. La crescita dei prezzi dei beni, in particolare alimentari, è rallentata, mentre la deflazione energetica si è accentuata. L’inflazione nei servizi è salita leggermente, mantenendo l’inflazione core al 2,8%. I prezzi al consumo mensili sono aumentati dello 0,3%.

Principali eventi macro (orari in GMT)

I dati governativi statunitensi sono influenzati dalle chiusure e potrebbero subire ritardi

07:45 – CPI flash ottobre Francia
10:00 – CPI ottobre area euro
12:30 – Spesa personale USA settembre (probabile ritardo)
13:45 – PMI Chicago ottobre USA
Vertice dei leader dell’APAC in Corea del Sud (fino a sabato)

Trimestrali

• Oggi: ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde, Tokyo Electron
• Utili importanti della prossima settimana: Lun: Berkshire Hathaway, Palantir, Vertex Pharmaceuticals | Mar: AMD, Shopify, Arista, Uber, Amgen, Eaton, Pfizer, Spotify, Ferrari | Mer: Toyota, Novo Nordisk, McDonald’s, Applovin, Qualcomm, Robinhood, Doordash | Gio: AstraZeneca, Rheinmetall | Ven: Constellation Energy, ConocoPhillips, KKR

Azioni

• USA: Le azioni statunitensi sono scese a causa dell’aumento della spesa per l’AI e di fattori straordinari che hanno colpito il settore tech: S&P 500 -1,0%, Nasdaq 100 -1,5%, Dow -0,2%. Meta ha perso l’11,3% per un onere fiscale da 15,9 miliardi USD e spese AI più elevate, mentre Microsoft è scesa del 2,9% a causa dell’impatto OpenAI e dei costi AI. In controtendenza, Alphabet è salita del 2,5% grazie a risultati solidi, ed Eli Lilly è balzata del 3,8% dopo aver rivisto al rialzo le previsioni di fatturato. I titoli finanziari hanno sostenuto l’indice con guadagni selettivi, in scia all’aumento dei rendimenti. Dopo la chiusura, Apple ha annunciato una crescita a doppia cifra nel trimestre di dicembre spinta dalla domanda dell’iPhone 17, mentre Amazon è salita grazie all’accelerazione della crescita AWS—l’attenzione di oggi sarà sulle dichiarazioni del management in merito alla spesa AI rispetto ai margini.
• Europa: Leggero calo con politica e dati che mantengono contenuto il rischio: STOXX 50 -0,1%, STOXX 600 -0,1%, FTSE 100 invariato. La BCE ha lasciato invariati i tassi e non ha dato indicazioni chiare per dicembre, mentre il PIL dell’area euro è cresciuto dello 0,2% t/t, con Francia e Spagna solide e Germania/Italia in ritardo. Le trimestrali hanno diviso i settori: Schneider Electric -3,3% nonostante l’aumento dei ricavi e la conferma degli obiettivi; le banche spagnole hanno deluso con Santander -1,3% e BBVA -1,5%; ING ha guadagnato il 5,7% grazie a risultati migliori del previsto e piano di buyback, Airbus +2,1% con guidance confermata. L’attenzione resta sui dati CPI in arrivo e sulla solidità delle trimestrali nel mese di novembre.
• Asia: tono misto in attesa di dati. Nikkei 225 +0,8% favorito dallo yen più stabile e dalla forza dei chip; CSI 300 -0,8% con cautela; Hang Seng -0,2% per debolezza in real estate e tech. I risultati del Q3 di BYD sono stati deludenti—utile -33% a 7,82 miliardi RMB, ricavi a 194,98 miliardi RMB (-3%), consegne -1,8% a circa 1,15 milioni, e margine lordo sceso al 17,6% dal 21,9%—evidenziando la pressione sui prezzi e la qualità nel settore EV in Cina. I trader osservano gli indici PMI di ottobre e il PIL di Hong Kong per conferme su un’eventuale stabilizzazione della domanda verso fine anno.

Volatilità

• Fine mese tranquillo ma non privo di incertezze. Il VIX è in area alta-16 dopo la volatilità di metà settimana, mentre i dati macro tornano protagonisti. Oggi contano due pubblicazioni: il PCE/income & outlays USA (il parametro preferito dalla Fed sull’inflazione) e il CPI flash dell’area euro di ieri (ancora vicino al 2%), che mantiene aperto il dibattito sui tempi dei tagli. I flussi di fine mese e le numerose trimestrali (settori energia e sanità) possono muovere gli indici senza cambiare il trend di fondo. Se il PCE raffredda, solitamente azioni e credito beneficiano; se è alto, atteso un posizionamento più difensivo e un USD più forte.
• SPX: movimento atteso: le opzioni indicano ±48,8 punti (~0,72%) in vista della scadenza del 31 ottobre.
• Skew SPX odierno: leggermente inclinato sulle call tra 6.825–6.860; le code appaiono ordinate—nessun pricing estremo al ribasso.

Asset digitali

• Cripto stabili ma caute a fine mese. Bitcoin si mantiene tra 109–110 mila USD ed Ether tra 3.800–3.900 USD mentre gli investitori attendono il dato PCE di oggi come prossima indicazione macro. I flussi negli ETF spot statunitensi sono stati negativi di recente—i fondi bitcoin hanno registrato deflussi netti negli ultimi giorni, e ieri anche gli ETF su ether—riducendo i rialzi su IBIT e ETHA.
• Per gli investitori di lungo periodo, lo scenario resta macro-dipendente: inflazione più bassa e tassi stabili tendono prima a stabilizzare i flussi in BTC/ETH, poi si estendono ai principali token come SOL e XRP.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA sono leggermente aumentati dopo il balzo di mercoledì causato da una riunione FOMC con toni da falco. Il rendimento del Treasury a 2 anni ha toccato ieri un massimo del 3,63% prima di ripiegare al 3,61%, mentre il decennale è salito di tre punti base, restando appena sotto il 4,10%.
• I bond high yield statunitensi sono sotto pressione per il sentiment di rischio debole e l’aumento dei rendimenti, con l’indice Bloomberg che seguiamo sullo spread tra Treasury e high yield salito di 11 punti base dai minimi di tre settimane, a 278 punti base.
• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono ulteriormente calati nella parte breve della curva poiché il mercato ha rivisto al ribasso il percorso dei rialzi della BoJ. Il rendimento del JGB a 2 anni è sceso di 1,5 punti base al minimo delle ultime due settimane, allo 0,92%.

Materie prime

• Il Bloomberg Commodity Index si avvia verso il terzo mese consecutivo di guadagni, ai massimi da maggio 2022. L’aumento del 2,5% di questo mese è stato trainato dalla forza diffusa nei metalli preziosi e industriali, nonché nei cereali, mentre energia e soft commodity sono rimaste indietro. I maggiori guadagni sono stati registrati da soia (+9,6%), alluminio (+7,2%) e rame (+5,2%), mentre le perdite si sono concentrate su zucchero (-13,7%), cacao (-10%) e petrolio (-2,5%).
• Il petrolio si avvia al terzo calo mensile consecutivo per timori di eccesso di offerta, con l’OPEC+ pronta ad approvare un nuovo aumento della produzione questo weekend. Il WTI è sceso verso 60 USD, in calo di oltre il 3% nel mese, mentre il Brent è rimasto vicino a 65 USD. Il gruppo si riunirà domenica ed è atteso il ripristino di ulteriore capacità sospesa per riconquistare quote di mercato.
• L’oro si scambia vicino ai 4.000 USD dopo aver registrato la prima perdita settimanale in dieci settimane. La debolezza iniziale in seguito all’accordo commerciale USA–Cina si è attenuata a causa delle rinnovate preoccupazioni sulle relazioni a lungo termine tra le due maggiori economie mondiali, spingendo i trader a rifocalizzarsi sui driver alla base del rally di oltre il 50% dell’oro quest’anno—la maggior parte dei quali rimane intatta.

Valute

• Il dollaro USA si è rafforzato ampiamente ieri dopo la riunione FOMC dai toni aggressivi, con EURUSD che ha testato i minimi di range sotto 1,1550 prima di un leggero rimbalzo. Anche GBPUSD è stato sotto pressione e ha testato i minimi da aprile a 1,3140 prima di trovare supporto, attestandosi su quel livello questa mattina.
• USDJPY ha consolidato dopo aver toccato un massimo di 154,45 ieri, scendendo fino a 153,65 durante la notte prima di rimbalzare con decisione nella sessione asiatica, scambiando a 154,22 nelle prime ore del mattino.