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Amazon presenta i risultati: tre motori guidano la crescita redditizia nello sviluppo dell'intelligenza artificiale

Azioni
Ruben Dalfovo
Ruben Dalfovo

Investment Strategist

Punti chiave

  • Trimestre forte con vendite e profitti superiori alle aspettative. Margini AWS in aumento. Pubblicità cresciuta rapidamente. Prospettive per le festività stabili.
  • AWS rimane il fattore decisivo per i profitti, l'uso dell'AI e l'espansione dei margini contano più della crescita complessiva.
  • Rischi principali: un altro blackout di AWS, limiti di potenza o promozioni più pesanti potrebbero colpire i margini e la liquidità.

I tre motori di Amazon continuano a funzionare

Gli investitori volevano prove che Amazon potesse far crescere le parti che generano liquidità. Le hanno ottenute. Per il trimestre concluso il 30 settembre 2025, le vendite nette sono state di 180,2 miliardi di USD contro i 177,8 miliardi di USD attesi, mentre gli utili per azione sono stati di 1,95 USD contro gli 1,58 USD attesi.

Ciò è avvenuto in una settimana in cui le mega-cap hanno mostrato numeri e gli investitori hanno preferito la crescita alla difesa. Per Amazon, la domanda era semplice: il cloud, la pubblicità e la consegna sono diventati più forti insieme? La risposta breve è sì, con alcuni aspetti che vale la pena osservare durante le festività.

Cloud: crescita redditizia, non solo crescita

Amazon Web Services, la divisione cloud, ha generato 33,0 miliardi di USD di ricavi, in aumento del 20,2% anno su anno, e 11,4 miliardi di USD di reddito operativo. Ciò ha portato il margine operativo al 34,6%, più solido rispetto ai trimestri recenti. La direzione ha dichiarato che la domanda per l'addestramento e l'inferenza dell'intelligenza artificiale è in crescita e ha evidenziato investimenti continui in chip, centri dati e capacità di alimentazione per supportarla. Guarda l'utilizzo fatturato, non solo le prenotazioni.

La capacità decide ancora i risultati. Amazon ha evidenziato un aumento di 3,8 gigawatt in capacità di alimentazione su 12 mesi e un continuo pesante investimento di capitale per costruire infrastrutture pronte per l'AI. Quella spesa ha inciso sul flusso di cassa libero, che è diminuito nell'ultimo anno mentre gli acquisti di proprietà e attrezzature sono aumentati. Il compromesso è chiaro: costruire ora per monetizzare l'AI in seguito.

Pubblicità: Prime Video trasforma l'attenzione in liquidità

I servizi pubblicitari hanno generato 17,7 miliardi di USD, in aumento del 24% anno su anno. Questo rimane il secondo motore silenzioso di Amazon. I prodotti sponsorizzati continuano a crescere, mentre il livello pubblicitario di Prime Video aumenta la portata della TV connessa oltre i media retail.

Le pubblicità hanno alti margini e aiutano a finanziare la logistica e il capitale di cloud senza gravare sui conti economici. Nel quarto trimestre, cerca aggiornamenti sul carico pubblicitario di Prime Video, sui formati sportivi dal vivo e sugli esperimenti di video acquistabili.

Retail: velocità più rapide, margini più stabili

Il retail riguarda fisica e pazienza. Le consegne nello stesso giorno e il giorno successivo continuano a crescere, supportate da nodi locali più densi e più venditori terzi che utilizzano il ‘Fulfilment by Amazon’.

Il Nord America ha generato 4,8 miliardi di USD di reddito operativo, ma escludendo un accordo di 2,5 miliardi di USD con la Federal Trade Commission, sarebbe stato di 7,3 miliardi di USD. L'internazionale ha aggiunto 1,2 miliardi di USD. La disciplina dell'inventario e l'efficienza di routing stanno svolgendo il loro lavoro.

Anche il lato dei costi è importante. Amazon prevede di tagliare circa 14.000 ruoli aziendali, inclusi nel gaming, inquadrandolo come semplificazione e velocità. Meno livelli tendono a ridurre i tempi di ciclo delle decisioni e proteggere i margini quando le promozioni aumentano nella stagione di punta.

Blackout come verifica della realtà

Due settimane fa, un importante blackout di Amazon Web Services ha mandato offline parti di Internet. È stato un promemoria del rischio di concentrazione e del ruolo centrale di AWS nel computing globale.

Synergy Research Group stima che AWS rappresenti circa il 30% della spesa globale per infrastrutture cloud, davanti a Microsoft Azure e Google Cloud. Quando AWS starnutisce, il web si prende un raffreddore. Per i clienti, ciò implica ridondanza multi-regionale e multi-cloud. Per Amazon, sottolinea sia il potere che la responsabilità.

Linee guida e la prova delle festività

La direzione ha guidato le vendite nette del quarto trimestre a 206–213 miliardi di USD e il reddito operativo a 21–26 miliardi di USD. Il test a breve termine: mantenere i margini del retail stabili mentre le velocità di consegna aumentano, lasciare che le pubblicità crescano in sottofondo e continuare a tradurre i carichi di lavoro AI in reddito operativo AWS. Se quel mix regge, la storia si sposta da buona a durevole.

Cosa osservare nel contesto dell'AI

  • Uso dell'AI, non solo buzz. Commenti su Bedrock, l'assistente Amazon Q e i nuovi servizi dati sopra il calcolo grezzo sono i migliori segnali per la monetizzazione.
  • Capacità e potenza. La fornitura di chip sta migliorando, ma le connessioni alla rete e la costruzione di sottostazioni sono ora i fattori limitanti. Amazon ha evidenziato un grande aumento di potenza quest'anno.
  • Disciplina sui margini. I margini AWS al 34–35% calmano i nervi riguardo alla spesa per l'AI. Anche le pubblicità aiutano qui.

Rischi e segnali di avvertimento precoce

  • Margini cloud più deboli se la competizione sui prezzi si intensifica o i progetti AI ritardano. Osserva i margini operativi AWS e le tendenze nei ricavi differiti.
  • Domanda dei consumatori più debole o promozioni più pesanti che intaccano il profitto del retail. Monitorare il costo di spedizione per unità e la crescita dell'inventario nei materiali delle chiamate.
  • Trascinamento normativo e legale. L'accordo Prime di 2,5 miliardi di USD ha colpito questo trimestre; potrebbero seguire altri rimedi.
  • Rischio operativo. Un altro grande blackout riaccenderebbe domande sulla resilienza per clienti e regolatori.

Amazon può mantenere il ritmo?

Torniamo al semplice test dall'alto. Il cloud monetizza l'AI. Le pubblicità monetizzano l'attenzione. La consegna più veloce monetizza l'intento. Questo trimestre, tutti e tre si sono mossi nel modo giusto. I margini AWS hanno tenuto mentre l'uso dell'AI cresceva. Le pubblicità hanno continuato a crescere. La consegna più veloce ha supportato il profitto del retail.

La configurazione è solida, sebbene non priva di rischi. I margini cloud potrebbero indebolirsi se i prezzi si stringono o i progetti AI ritardano, tuttavia l'aumento dell'uso e il controllo dei costi aiutano. Il lavoro su potenza e rete potrebbe rallentare la costruzione di centri dati. Il retail affronta il rischio di domanda e promozione, mentre le pubblicità possono raffreddarsi se i budget si fermano. La spesa elevata mantiene il flusso di cassa libero sensibile. Lascia che l'esecuzione imposti l'acceleratore, non le promesse.


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