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Rapida panoramica del mercato - Il primo rialzo dei tassi Fed dal 2023 rafforza il dollaro - 17 settembre 2026

Macro 3 minutes to read
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Market driver e catalizzatori

  • Macro: la Fed effettua il primo rialzo dei tassi in tre anni, accompagnandolo con un messaggio hawkish che segnala ulteriori rialzi in arrivo
  • Azioni: Wall Street ha chiuso in ribasso dopo il rialzo hawkish della Fed, l'Europa ha guadagnato terreno prima della decisione, mentre i mercati asiatici hanno registrato un andamento contrastato.
  • Volatilità: la volatilità azionaria è aumentata dopo la Fed, mentre quella sui tassi si è ridotta
  • Asset digitali: le criptovalute spot si sono stabilizzate durante il rialzo dei tassi, mentre una commissione della Camera ha approvato un quadro normativo sulla tassazione delle criptovalute
  • Materie prime: Il petrolio è sceso bruscamente sulle prospettive di ripristino dell'oleodotto saudita, mentre l'oro ha perso i guadagni accumulati prima della riunione della Fed
  • Obbligazioni: rendimenti dei Treasury USA
  • Valute: l'USD registra un forte rialzo dopo la riunione hawkish del FOMC.

Macro

  • A settembre 2026 la Fed ha alzato il tasso sui federal funds di 25 punti base, portandolo al 3,75%–4,00%, nel primo rialzo dal 2023, citando l'inflazione elevata e la necessità di riportarla verso il 2%. La maggior parte dei funzionari prevede almeno un altro rialzo quest'anno, ma le proiezioni di mercato indicano almeno altri tre rialzi dei tassi della Fed entro la metà del 2027. Le previsioni di crescita per il 2026–27 sono state leggermente riviste al rialzo, le proiezioni sull'inflazione per il 2028 sono lievemente più elevate e le stime sulla disoccupazione sono state abbassate al 4,1% fino al 2028. Durante la conferenza stampa del presidente della Fed Warsh, quest'ultimo ha descritto il rialzo dei tassi come una misura volta a “rimuovere una dose di accomodamento” e ha affermato che gli sarebbe “molto difficile definire restrittive le condizioni finanziarie”.
  • Il presidente degli Stati Uniti Trump ha minacciato dazi “molto seri” e persino l'interruzione degli scambi commerciali di alcuni beni con l'UE in risposta alle discussioni sulla possibilità che il Canada diventi il primo membro associato dell'UE. Il primo ministro canadese Carney interverrà davanti al Parlamento europeo nel corso della giornata.
  • L'Arabia Saudita prevede di ripristinare circa metà della capacità del suo oleodotto East-West entro pochi giorni e la piena operatività entro sei settimane dopo i danni causati dai droni, e sta temporaneamente trasportando una maggiore quantità di greggio attraverso lo Stretto di Hormuz con il supporto militare degli Stati Uniti. Secondo il segretario all'Energia statunitense Chris Wright, all'inizio di questa settimana 18 milioni di barili di greggio e prodotti petroliferi sono transitati attraverso Hormuz.
  • Le vendite al dettaglio negli Stati Uniti sono aumentate dell'1,2% m/m ad agosto 2026, il ritmo più sostenuto degli ultimi cinque mesi, dopo il calo dello 0,5% di luglio e superando la previsione dello 0,8%. Gli aumenti sono stati generalizzati, trainati dalle stazioni di servizio e dai rivenditori online, mentre i negozi di materiali da costruzione e giardinaggio hanno registrato una flessione. Le vendite al dettaglio core sono balzate dell'1,4%, nettamente al di sopra dello 0,4% previsto dal consensus.
  • Il PIL della Nuova Zelanda è cresciuto dello 0,2% QoQ nel secondo trimestre del 2026, leggermente al di sopra delle previsioni ma in rallentamento rispetto allo 0,9% del primo trimestre, segnando il ritmo più debole dal secondo trimestre del 2025. La crescita è stata sostenuta dai settori produttori di beni e dalle esportazioni, mentre i settori primari si sono contratti e la domanda interna è rimasta debole. Il PIL è aumentato del 2,6% yoy, superando le attese.

Principali appuntamenti del calendario macro (orari in GMT)

  • 09:30 – Il primo ministro canadese Mark Carney interviene davanti al Parlamento europeo
  • 10:30 – Il primo ministro canadese Carney e la presidente del Parlamento europeo Metsola tengono una conferenza stampa
  • 11:00 – Decisione sui tassi della Bank of England nel Regno Unito
  • 12:30 – Richieste iniziali settimanali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti
  • 12:30 – Nuovi cantieri residenziali negli Stati Uniti di agosto

Trimestrali

  • Giovedì: Carnival Corporation, Next 

Azioni

  • USA: l'S&P 500 ha perso lo 0,5%, il Dow Jones è sceso dell'1,2%, mentre il Nasdaq 100 ha chiuso sostanzialmente invariato dopo che la Federal Reserve ha alzato i tassi di 25 punti base e il presidente Kevin Warsh ha sottolineato che l'inflazione rimane troppo elevata. Il settore finanziario ha guidato i ribassi, con Huntington Bancshares in calo del 5,6%, mentre J.B. Hunt è crollata del 13,3% dopo aver avvertito che gli elevati costi del diesel avrebbero pesato sugli utili del terzo trimestre. L'infrastruttura per l'AI è rimasta un'area di forza, con Lumentum in rialzo del 9,6% e Coherent del 6,9%, sostenute dal persistente ottimismo sulla domanda dei data center. I mercati devono ora fare i conti con la prospettiva di un altro rialzo della Fed prima della fine dell'anno.
  • Europa: lo Stoxx Europe 600 è salito dello 0,5%, mentre il DAX tedesco ha guadagnato lo 0,5% e il FTSE 100 lo 0,3%, grazie al calo dei prezzi del petrolio che ha offerto un po' di sollievo in vista della decisione della Fed. I titoli industriali e ciclici hanno guidato i rialzi. Barratt Redrow è balzata dell'11,7% dopo che i risultati annuali hanno mostrato utili in linea con le aspettative nonostante le difficili condizioni del mercato immobiliare britannico, mentre Soitec è salita del 13,4% dopo che JPMorgan ha migliorato il giudizio sul gruppo attivo nel settore delle apparecchiature per semiconduttori. Babcock ha guadagnato il 2,8% dopo aver confermato le prospettive per l'intero esercizio. L'attenzione si sposta ora sulla Bank of England, con i tassi che dovrebbero rimanere invariati.
  • Asia: i mercati azionari asiatici hanno registrato un andamento contrastato mentre gli investitori assimilavano il primo rialzo dei tassi della Fed dal 2023 e il rafforzamento del dollaro statunitense. Il Nikkei 225 scambiava in rialzo di circa lo 0,3%, il Kospi guadagnava approssimativamente lo 0,6%, mentre l'Hang Seng perdeva circa lo 0,8%, con i rialzi iniziali che si sono attenuati in tutta la regione. Samsung Electronics avanzava dello 0,6% e SK Hynix dello 0,3%, mentre i produttori coreani di chip riducevano i guadagni iniziali e gli investitori continuavano a valutare le prospettive dei tassi d'interesse globali. L'attenzione si sposta ora sulla riunione di venerdì della Bank of Japan, per la quale i mercati si aspettano un ulteriore rialzo dei tassi.

Volatilità

VIX 17,71 | FUTURES VIX: 18,50 | STRUTTURA A TERMINE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (145,95) | MOVE: 80,73 | REGIME DI MERCATO: IN TRANSIZIONE | DATI AGGIORNATI ALLE ~06:00 CET

  • Il rialzo hawkish della Fed è stato il catalizzatore. Il VIX è salito del 3% a 17,71, mentre il VIX1D è sceso a 17,01 dopo il balzo di martedì e il future VIX con la scadenza più ravvicinata è arretrato a 18,50; il VVIX è rimasto vicino a 95. La volatilità sui tassi si è invece ridotta: il MOVE è sceso del 3,6% a 80,7 e la volatilità degli ETF sui Treasury è diminuita di quasi l'8%.
  • La curva cash del VIX rimane in contango, passando da 17,40 sulla scadenza a nove giorni a 22,07 su quella a un anno; lo SKEW è stabile a 145,9, ancora su livelli elevati. Le opzioni sull'SPX implicano un movimento dello 0,77% fino alla chiusura odierna e dell'1,07% fino a venerdì, giorno della scadenza trimestrale. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdite rapide.

Asset digitali

BITCOIN ~76.360 (+0,28%) | ETHEREUM ~2.430 (+0,67%) | IBIT 43,04 (-0,16%) | ETHA 18,15 (-0,27%) | DATI AGGIORNATI ALLE ~05:55 CET

  • Le criptovalute spot hanno attraversato il rialzo dei tassi della Fed senza variazioni nette significative, con bitcoin che ha oscillato tra circa 75.000 e 76.500 USD intorno alla decisione, mentre i titoli quotati legati alle criptovalute hanno prolungato il ribasso di martedì: Coinbase ha perso il 4,4% e Circle il 6,8%, mentre tra i miner si sono registrati andamenti divergenti, con Cipher in rialzo del 10,8%. Martedì gli ETF spot su bitcoin hanno registrato il maggiore deflusso giornaliero da giugno.
  • Un giorno dopo lo stallo del Clarity Act, la House Ways and Means Committee ha approvato il primo quadro normativo federale sulla tassazione delle criptovalute, con 38 voti favorevoli e 5 contrari, estendendo le regole sulle wash sale agli asset digitali, mentre SEC e CFTC hanno segnalato l'intenzione di procedere con l'introduzione di proprie norme.

Materie prime

  • Il greggio Brent è tornato sotto i 106 USD dopo il calo del 2,7% di mercoledì, annullando gran parte dell'impennata legata ai rischi sull'offerta registrata questa settimana. Secondo quanto riportato, l'Arabia Saudita sta offrendo carichi aggiuntivi alle raffinerie asiatiche attraverso trasferimenti ship-to-ship al largo del porto di Sohar, in Oman, offrendo così una soluzione alternativa alle interruzioni dell'oleodotto East-West e del terminal di esportazione di Yanbu. L'Arabia Saudita ha inoltre comunicato che circa metà della capacità dell'oleodotto East-West tornerà operativa nei prossimi giorni, dopo la completa interruzione dovuta ai recenti attacchi. Nel frattempo, i dati dell'EIA hanno mostrato che la scorsa settimana le scorte di greggio statunitensi sono diminuite di appena 0,6 milioni di barili, meno del previsto, mentre le scorte di benzina e distillati sono aumentate. Il Brent è nuovamente in calo questa mattina dopo aver chiuso a 105,83 USD, anche se è improbabile che il premio per il rischio geopolitico scompaia finché le operazioni a Yanbu rimarranno compromesse e il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz resterà fortemente limitato.
  • L'oro registra un andamento volatile intorno al livello di 4.300 USD nelle prime ore di giovedì, dopo una seduta della Fed caratterizzata da una volatilità eccezionale. Ieri l'oro spot è inizialmente salito fino a 4.366 USD, prima di crollare intorno a 4.240 USD dopo che la Fed ha effettuato l'atteso rialzo di 25 punti base e il presidente Warsh ha segnalato che ulteriori strette monetarie rimangono possibili. Il successivo recupero verso 4.305 USD è avvenuto nonostante il dollaro abbia raggiunto i massimi delle ultime sette settimane, favorito da una certa flessione dei rendimenti dei Treasury sulle scadenze lunghe, mentre il tratto breve della curva ha scontato ulteriori rialzi della Fed. L'andamento dei prezzi sembra rafforzare l'ipotesi che la domanda di oro non sia più determinata esclusivamente dalla tradizionale relazione con tassi e dollaro, con la domanda legata a fattori fiscali, geopolitici e alla diversificazione delle banche centrali che continua a fornire sostegno. Dal punto di vista tecnico, l'area 4.240–4.250 USD rappresenta ora il supporto di breve termine, mentre un recupero oltre 4.350–4.365 USD inizierebbe ad attenuare il recente momentum ribassista.

Obbligazioni

  • I rendimenti dei Treasury USA sono balzati sul tratto breve della curva dei rendimenti statunitense dopo che il FOMC ha alzato i tassi, sorprendendo in senso hawkish sia nelle proiezioni economiche dello staff che accompagnavano la decisione, sia durante la conferenza stampa del presidente della Fed Warsh (vedi sopra). Il rendimento del Treasury benchmark a 2 anni è salito di sette punti base, chiudendo la giornata vicino al 4,74% dopo essere sceso fino al 4,60% prima della decisione della Fed. Sul tratto lungo della curva, il rendimento benchmark del Treasury USA a 10 anni ha chiuso la giornata in rialzo di appena due punti base, poco sopra il livello chiave del 5,00%, forse in parte sulla convinzione che la Fed manterrà un orientamento sufficientemente hawkish da anticipare la minaccia inflazionistica.

Valute

  • Il dollaro statunitense ha registrato un forte rialzo nella tarda giornata di mercoledì in seguito alla sorpresa hawkish del FOMC, mentre il tratto breve della curva dei rendimenti statunitense ha iniziato a scontare un ulteriore inasprimento monetario ben superiore a quanto previsto dalle proiezioni del “dot plot” della stessa Fed. EURUSD è sceso su nuovi minimi, toccando quota 1,1456 prima di trovare supporto, mentre USDJPY è salito fino a 156,30 prima di incontrare resistenza e tornare sotto 156,00 nelle prime contrattazioni europee di giovedì.
  • Il franco svizzero si è indebolito su vasta scala e USDCHF ha registrato un forte rialzo mercoledì, portando la coppia oltre la resistenza locale e su nuovi massimi sopra 0,8250, il livello più alto da giugno 2025, poiché il netto aumento dei rendimenti statunitensi sul tratto breve ha accentuato l'attenzione sull'ampliamento del differenziale di rendimento tra Stati Uniti e Svizzera, che per il momento mantiene una politica di tassi d'interesse pari a zero.

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