Rapida panoramica del mercato – 20 ottobre 2025

Fattori trainanti e catalizzatori del mercato

• Azioni: Gli Stati Uniti chiudono in lieve rialzo grazie all’allentamento delle preoccupazioni sul settore bancario e a un tono più morbido sui dazi. L’Europa chiude in calo su banche e difesa. L’Asia termina la settimana in flessione.
• Volatilità: Il VIX si ritira di circa il 18%. Le tensioni sulle banche regionali si attenuano. Trimestrali e CPI al centro dell’attenzione.
• Asset digitali: Bitcoin > USD 111.000. ETH +1,9%. Il tono geopolitico più disteso sostiene il sentiment.
• Valute: Il dollaro USA si è rafforzato venerdì, andamento misto nella notte.
• Materie prime: I metalli preziosi consolidano, restando ben al di sopra dei livelli chiave di supporto.
• Obbligazioni: Il rendimento del Treasury USA a 10 anni torna sopra il 4,00%, mentre i rendimenti giapponesi balzano in alto poiché la coalizione guidata dall’LDP sembra pronta a formare un nuovo governo questa settimana.
• Eventi macro: Nessun dato economico rilevante in pubblicazione oggi.

Titoli macroeconomici

• L’economia cinese è cresciuta al ritmo più lento dell’ultimo anno nel terzo trimestre, con un’espansione del 4,8% rispetto al 5,2% del trimestre precedente, mettendo in evidenza le crescenti sfide per Pechino nel gestire una guerra commerciale globale sostenendo al contempo la crescita interna. L’export diventa sempre più il motore dell’espansione, compensando la debolezza della domanda interna.
• Il calo del mercato immobiliare cinese, in atto da quattro anni, non mostra segni di arresto, con un’accelerazione della discesa dei prezzi a settembre nonostante nuovi stimoli da parte delle principali città. La persistente debolezza immobiliare continua a erodere la fiducia ed è uno dei fattori alla base della straordinaria corsa dell’oro, poiché gli investitori cercano asset rifugio in un contesto di incertezza economica.
• L’LDP e il Partito dell’Innovazione giapponese hanno raggiunto un ampio accordo, aprendo la strada a Sanae Takaichi come prima donna premier del Giappone. Tuttavia, non vi è alcuna garanzia di stabilità per la nuova coalizione, con alcuni parlamentari che esprimono dubbi sulla capacità dell’LDP di portare avanti l’agenda di riforme.
• Trump ha esortato Zelenskiy ad accettare le condizioni di Putin o a essere distrutto dalla Russia, secondo quanto riportato dal FT. Il leader ucraino ha dichiarato alla NBC che la guerra dovrebbe essere congelata lungo le attuali linee del fronte prima di avviare colloqui di pace, mentre Putin insiste sul controllo del Donetsk.

Principali eventi macroeconomici (orari in GMT)

I dati del governo USA potrebbero subire ritardi a causa della chiusura degli uffici
Nessun dato economico rilevante in pubblicazione oggi

Trimestrali

• Martedì: Netflix, GE Aerospace, Coca-Cola, Philip Morris, RTX, Texas Instruments, Intuitive Surgical, Danaher Corporation, Capital One, Lockheed Martin, Chubb, Northrop Grumman, 3M, General Motors, Unicredit, Nasdaq
• Mercoledì: Tesla, SAP, IBM, Philip Morris
• Giovedì: T-Mobile
• Venerdì: Procter & Gamble 

Azioni

• USA: S&P 500 +0,5%, Nasdaq 100 +0,5%, Dow +0,5% grazie al raffreddamento dei timori sulle banche regionali e al tono più morbido sui dazi che ha stabilizzato il rischio. I megacap si rafforzano: Apple +2,0% con miglioramento del sentiment tech, Nvidia +0,8% grazie a un rimbalzo dei chip, e Netflix +1,3% in attesa delle trimestrali. Ora l’attenzione si concentra sui risultati di Tesla e Netflix e sulla tenuta del clima positivo tra le banche regionali in vista dei dati macro.
• Europa: Euro Stoxx 50 –0,8% e Stoxx 600 –1,0%, FTSE 100 –0,9%, penalizzati da banche e difesa dopo i titoli USA sulle banche regionali e segnali di de-escalation geopolitica. Barclays –5% segue il calo del settore, mentre Rheinmetall –6,4% arretra con il comparto difesa. Il settore sanitario indebolito da Novo Nordisk –6,4% per timori sui prezzi negli USA. Focus su aggiornamenti dalle banche e notizie sui dazi.
• Asia: Le chiusure locali di venerdì sono state deboli: Nikkei 225 –1,4%, Hang Seng –2,5%, CSI 300 –2,3%. Tecnologia ed e-commerce in calo a Hong Kong, con Alibaba –4,2%, mentre i titoli dei semiconduttori cedono con SMIC –6,5%. A Tokyo, gli esportatori scendono a causa dello yen più forte; Toyota –0,7% e cali nei semiconduttori. L’attenzione si sposta sui segnali di politica cinese attesi oggi e sulle guidance aziendali in vista delle promozioni per il Singles’ Day.

Volatilità

• I timori di mercato si sono attenuati bruscamente dopo il picco della scorsa settimana. Il VIX è sceso del 17,9% a 20,8, mentre indicatori di breve termine come il VIX1D (–24,7%) e il VIX9D (–23,5%) mostrano un alleggerimento delle coperture nel breve periodo. Il contesto resta cauto, con gli investitori in attesa di una settimana densa di trimestrali (Tesla, Netflix, IBM, Coca-Cola) e dati USA su inflazione e immobiliare. Le tensioni sulle banche regionali si sono affievolite, favorendo una normalizzazione della volatilità. I future indicano stabilità con VIX tra 20–21 nei prossimi 1–3 mesi, segnalando un mercato vigile ma stabile.
• Movimento atteso su SPX: le opzioni prezzano un range di ±120 punti (±1,8%) per la settimana fino alla chiusura di venerdì, suggerendo oscillazioni moderate.

Asset digitali

• Le criptovalute sono rimbalzate con il ritorno dell’ottimismo sui mercati rischiosi. Il Bitcoin è salito del 2,2% fino a circa USD 111.000, mentre Ether ha guadagnato quasi l’1,9% a USD 4.060, sostenuti dall’appetito rinnovato dopo segnali di distensione tra USA e Cina e la proposta del Giappone di consentire alle banche di detenere asset digitali. Tuttavia, IBIT ed ETHA hanno registrato lievi deflussi, segnalando un atteggiamento ancora prudente da parte degli investitori istituzionali. Tra gli altcoin, XRP e Solana hanno sovraperformato con rialzi vicini al 3%.
• Il focus politico – come la corsa a sindaco di New York con toni pro-crypto – continua a evidenziare la crescente rilevanza mainstream degli asset digitali, anche se i trader restano sensibili ai cambiamenti macroeconomici.

Obbligazioni

• I flussi verso asset rifugio della scorsa settimana si sono invertiti venerdì, con vendite sui Treasury USA che hanno riportato il rendimento del decennale sopra il 4,00% dopo un minimo a 3,93% nella giornata di venerdì.
• Anche sul tratto breve della curva dei rendimenti, il rendimento del Treasury a due anni è salito al 3,47% questa mattina dopo un minimo di 3,37% venerdì.
• Gli spread del credito high yield USA sono rimasti stabili alla chiusura di venerdì dopo la recente volatilità, con l’indice Bloomberg degli spread high yield rispetto ai Treasury USA in chiusura di settimana a 293 punti base, in aumento di un punto base rispetto a giovedì.
• I rendimenti giapponesi sono saliti bruscamente durante la notte sulla scia del rally dei Treasury USA di venerdì, ma anche per le aspettative su un nuovo governo guidato da Takaichi (LDP). Il rendimento JGB a due anni è salito di 4 punti base fino a 0,95%.

Materie prime

• Il Brent ha esteso il calo per la terza settimana consecutiva venerdì, trovando un supporto provvisorio vicino al livello chiave di USD 60. Il sentiment si è indebolito per i segnali crescenti di un eccesso di offerta, con il petrolio stoccato in mare al livello più alto dalla pandemia. Le tensioni commerciali in corso e il rallentamento della crescita cinese hanno esercitato ulteriori pressioni, mentre le posizioni speculative nette long sul Brent sono scese ai minimi da cinque mesi.
• Oro, argento e platino hanno tutti invertito bruscamente la rotta venerdì, scendendo con il miglioramento dell’appetito per il rischio e il calo della domanda indiana all’avvio del Diwali. Sebbene una correzione fosse attesa da tempo, i supporti restano solidi ben sopra USD 4.000 per l’oro e USD 50 per l’argento. I trader sull’argento restano in attesa di una decisione sui dazi USA (Sezione 232) che potrebbe alleviare o aggravare la stretta sul mercato di Londra.

Valute

• Con il recupero dell’appetito per il rischio venerdì, il dollaro USA ha rimbalzato dai minimi locali: EURUSD scambia a 1,1675 questa mattina, in risalita dai minimi notturni di 1,1652, dopo un massimo di 1,1728 venerdì.
• USDJPY a 150,65 questa mattina dopo un massimo notturno a 151,20 e un minimo di 149,38 venerdì, mentre il Giappone si prepara per un nuovo governo di coalizione guidato dalla neoeletta leader dell’LDP Takaichi.