Rapida panoramica del mercato - Il petrolio estende il calo in vista del vertice Trump-Xi - 21 settembre 2026

Driver di mercato e catalizzatori

• Macro: colloqui “molto positivi” tra Stati Uniti e Cina su IA, commercio e investimenti, insieme all'attenuarsi dei timori sull'offerta in Medio Oriente, hanno caratterizzato un'apertura tranquilla lunedì
• Azioni: Wall Street ha chiuso con variazioni contenute e contrastanti, l'Europa ha registrato la terza settimana consecutiva di ribassi e l'Asia ha aperto in rialzo
• Volatilità: la volatilità azionaria si è attenuata in vista del fine settimana, mentre quella sui tassi è tornata a salire
• Asset digitali: i titoli legati alle criptovalute sono balzati venerdì, dopo che bitcoin è tornato sopra quota 80.000 dollari
• Materie prime: il greggio è sceso per la quarta sessione consecutiva, mentre le spedizioni attraverso Hormuz hanno raggiunto i massimi degli ultimi sei mesi
• Obbligazioni: i rendimenti globali sono saliti, chiudendo nuovamente in prossimità o sui massimi del ciclo. Lo spread di rendimento Germania-Francia balza su un nuovo massimo degli ultimi 14 anni.
• Valute: attenzione alla volatilità dello JPY dopo il forte indebolimento di venerdì, apparentemente contrastato da un intervento delle autorità. USD stabile su livelli elevati.

Principali notizie macro

• Sul fronte mediorientale, il presidente Trump ha dichiarato che la guerra con l'Iran “finirà presto” e ha confermato colloqui con gli Houthi, mentre Teheran ha comunicato ai mediatori che riprenderà i negoziati solo se termineranno i combattimenti e il blocco navale. Il Comando Centrale degli Stati Uniti ha riferito che i flussi di petrolio e GNL attraverso lo Stretto di Hormuz hanno raggiunto i massimi degli ultimi sei mesi.
• Funzionari statunitensi e cinesi hanno avviato colloqui a New York in preparazione del vertice Trump–Xi, con l'obiettivo di preservare e possibilmente prorogare la fragile tregua commerciale. In vista del vertice, il segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent ha definito “molto positivi” i colloqui con le controparti cinesi, che hanno riguardato intelligenza artificiale, commercio e investimenti.
• La produzione industriale statunitense è rimasta invariata ad agosto, contro una previsione di +0,3%, con la produzione manifatturiera in calo dello 0,3%, interrompendo una serie positiva durata sette mesi, e l'utilizzo della capacità produttiva invariato al 76,3%. Le aspettative dei consumatori dell'area euro sull'inflazione nei prossimi 12 mesi sono salite al 3,0%.
• Oltre al vertice Trump-Xi di giovedì, la settimana vedrà mercoledì la pubblicazione degli indici PMI preliminari di settembre da tutto il mondo, giovedì i risultati del retailer statunitense Costco e, per tutta la settimana, un fitto calendario di interventi di esponenti della Fed. 

Principali appuntamenti del calendario macro (orari GMT)

10:30 – Intervento di Goolsbee della Fed
12:30 – USA, Chicago Fed National Activity Index di agosto
03:10 – Australia, conversazione informale con la governatrice della RBA Bullock
I ministri degli Esteri del G7 si riuniscono a margine dell'Assemblea generale delle Nazioni Unite a New York

Trimestrali

La prossima settimana

• Martedì: Autozone
• Mercoledì: Cintas, Paychex
• Giovedì: Costco, H&M Hennes & Mauritz 

Azioni

• USA: la seduta di venerdì si è chiusa con variazioni contenute e contrastanti, mentre l'indice equiponderato ha sottoperformato, un segnale che potrebbe indicare come la leadership di mercato resti concentrata nel settore tecnologico. L'S&P 500 ha guadagnato lo 0,17% a 7.650,50 e il Nasdaq 100 è salito dello 0,67% a 29.644,17, mentre il Dow ha perso lo 0,18% a 51.688,16 e il Russell 2000 è sceso dello 0,50% a 2.860,40, minimo degli ultimi tre mesi; l'S&P 500 equiponderato ha ceduto lo 0,48%. I semiconduttori hanno sostenuto il mercato, con l'ETF SMH in rialzo del 2,21%, Broadcom del 2,97% e AMD del 2,70%, mentre Meta ha perso il 2,43% e Microsoft lo 0,80%. I titoli siderurgici hanno sottoperformato dopo guidance per il terzo trimestre inferiori alle attese del consensus, con Nucor in calo di circa il 4,8% e Steel Dynamics di circa il 3,8%; anche le case automobilistiche hanno perso terreno dopo che Volkswagen ha tagliato le proprie prospettive sugli utili, con General Motors in ribasso di circa il 4,9% e Ford di circa il 3,9%. La ponderazione di SpaceX nel Nasdaq 100 è stata confermata al 2,82% in occasione del ribilanciamento trimestrale di oggi, rispetto a circa l'1,28% precedente. Questa mattina i future sull'S&P 500 sono in rialzo dello 0,41% e quelli sul Nasdaq 100 dello 0,57%.
• Europa: venerdì i mercati azionari hanno registrato un netto ribasso, segnando la terza settimana consecutiva di perdite, con il rendimento decennale tornato al 5% a pesare sul sentiment. Lo Stoxx 600 ha perso l'1,11% a 635,46, il DAX l'1,60% a 25.304,06, il CAC 40 l'1,49% a 8.065,02 e l'Euro Stoxx 50 l'1,37% a 6.236,21, mentre il FTSE 100 ha ceduto circa l'1,5% a 10.659. Le banche sono state il principale settore più debole, con l'indice Euro Stoxx Banks in calo del 2,25%. Volkswagen si è distinta tra i maggiori ribassi, perdendo il 5,6% dopo aver tagliato le previsioni sul margine operativo a causa della contrazione del mercato automobilistico cinese e di una svalutazione della propria partecipazione in Porsche. La riclassificazione della Grecia come mercato sviluppato entra in vigore oggi.
• Asia: questa mattina i mercati azionari regionali registrano un moderato rialzo, con l'indice MSCI Asia Pacific in crescita di circa lo 0,2% grazie all'ottimismo legato al vertice. Il Giappone è chiuso per festività, con il Nikkei fermo ai 65.018,73 punti di venerdì, dopo un rialzo dell'1,38%. Il Kospi spicca a 7.020,23 punti, in rialzo dell'1,83%, trainato dalla tecnologia dopo che venerdì le vendite degli investitori esteri hanno interrotto una serie positiva durata sette giorni. L'Hang Seng guadagna lo 0,56% a 24.889,76, proseguendo il rialzo dopo che venerdì aveva registrato la migliore seduta dal 4 settembre, trainata da Alibaba e Lenovo e accompagnata dal decimo giorno consecutivo di acquisti netti dalla Cina continentale tramite Stock Connect. Il CSI 300 sale dello 0,42%, mentre l'ASX 200 è invariato. A Singapore, lo sviluppo di rilievo è l'acquisto da parte di Grab di una partecipazione del 60% nella piattaforma buy-now-pay-later Atome Financial per 1,5 miliardi di USD. 

Volatilità

VIX 14,81 | FUTURE VIX: 17,86 | STRUTTURA A TERMINE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (148,10) | REGIME DI MERCATO: in transizione | DATI AGGIORNATI ALLE ~06:00 CET

• La volatilità azionaria si è attenuata in vista del fine settimana, con il ridimensionarsi dei timori sull'offerta in Medio Oriente. Il VIX ha chiuso venerdì a 14,81, in calo del 4,1%, con il VIX1D in flessione del 13,0% a 11,42 e il VIX9D dell'8,4% a 12,27. Nella notte il future VIX con la scadenza più ravvicinata ha ceduto un ulteriore 1,0%, scendendo a 17,86.
• La curva cash è rimasta in marcato contango, con il VIX3M a 18,24, pari a circa 1,23 volte il livello spot, mentre lo SKEW è salito dell'1,7% a 148,10 e il VVIX è rimasto pressoché invariato a 87,38. La volatilità dei tassi si è mossa in direzione opposta, con l'indice MOVE in rialzo del 5,8% a 80,64. I prezzi delle SPXW implicano un movimento di circa 38 punti, pari allo 0,50%, per oggi e di 86 punti, pari all'1,13%, entro venerdì. 

Asset digitali

BITCOIN ~81.353 +0,25% | ETHEREUM ~2.662 +0,67% | IBIT 46,02 +6,28% | ETHA 19,92 +7,85% | DATI AGGIORNATI ALLE ~06:00 CET

• Venerdì i titoli legati alle criptovalute hanno registrato forti rialzi dopo che bitcoin è tornato sopra gli 80.000 USD per la prima volta in due settimane, sostenuto dalle liquidazioni di posizioni short e da una nuova esenzione quinquennale per il trading di azioni tokenizzate. Strategy è salita del 16,4%, Coinbase dell'11,7%, Marathon del 13,8% e Riot dell'8,6%. Da allora, il mercato spot è rimasto stabile.
• Venerdì gli ETF spot statunitensi su bitcoin hanno registrato afflussi per circa 433 milioni di USD e quelli su ether per circa 144 milioni di USD, guidati rispettivamente da Fidelity e BlackRock. Circle ha guadagnato il 7,9% e IREN il 7,4%, mentre il DVOL di Deribit è sceso dell'1,2% a 35,21.

Materie prime

• Il petrolio greggio è in calo per la quarta sessione consecutiva, con il Brent a 102 USD, in ribasso dell'1,8%, e il contratto WTI front-month di novembre a 94,00 USD, in calo del 2,2%. I timori sull'offerta si stanno attenuando, poiché le spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz hanno raggiunto i massimi degli ultimi sei mesi e l'Arabia Saudita sta lavorando per ripristinare il proprio oleodotto East-West, mentre il Qatar ha confermato uno scambio di messaggi tra Stati Uniti e Iran. Gli attacchi con missili e droni degli Houthi contro l'Arabia Saudita di sabato non sono riusciti a invertire il ribasso, suggerendo che al momento gli investitori si aspettano che eventuali interruzioni conseguenti rimangano gestibili. La volatilità implicita del greggio è scesa del 3,3% a 50,39, pur rimanendo elevata in termini storici.
• L'oro ha iniziato la settimana in tono più debole, in calo dello 0,6% a 4.355 USD, dopo il rialzo dei tassi statunitensi dal tono hawkish della scorsa settimana. Il ribasso arriva nonostante un'ulteriore discesa dei prezzi del petrolio e il rialzo dei future obbligazionari, che segnala rendimenti più bassi dopo i nuovi massimi del ciclo raggiunti venerdì. Da segnalare che il rendimento reale del Treasury statunitense a 10 anni ha chiuso la settimana al 2,67%, il livello più alto da oltre 20 anni, continuando a rappresentare un significativo fattore negativo per l'oro, che non offre rendimento. Per il momento, la resistenza in prossimità dei 4.400 USD ha innescato alcune prese di profitto, mentre gli investitori continuano a valutare i persistenti rischi inflazionistici rispetto alle prospettive per i tassi di interesse e i rendimenti obbligazionari.
• Il Bloomberg Commodity Index (BCOM) ha chiuso la scorsa settimana sostanzialmente invariato, mantenendo un rialzo del 36% da inizio anno, poiché le prese di profitto sui cereali e sulle soft commodity hanno compensato i guadagni registrati altrove, soprattutto nell'energia e nei metalli industriali. Cacao, cotone, zucchero e caffè hanno guidato i ribassi, mentre rame, diesel, argento e benzina hanno registrato le performance migliori. 

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury statunitensi sono saliti nettamente lungo tutta la curva venerdì, nonostante il lieve allentamento delle pressioni sui prezzi del petrolio. Il rendimento del Treasury di riferimento a 2 anni è salito di otto punti base, chiudendo su un nuovo massimo del ciclo oltre il 4,74%, mentre i rendimenti sulle scadenze più lunghe restano al di sotto dei massimi del ciclo: il rendimento del Treasury di riferimento a 10 anni è salito di circa sette punti base, portandosi nell'area chiave del 5,00%, dopo aver brevemente superato la scorsa settimana il massimo del 2023 oltre il 5,02%, il livello più alto dal 2007.
• Lo spread tra i rendimenti dei titoli di Stato decennali di Germania e Francia si è ampliato nettamente venerdì, superando i 104 punti base e raggiungendo un nuovo massimo degli ultimi 14 anni, in un contesto di timori secondo cui l'aumento dei rendimenti potrebbe minacciare la stabilità finanziaria della Francia, dove il debito pubblico è salito al 120% del PIL. Il Paese continua a registrare ampi deficit, ben superiori al limite UE del 3% del PIL. Il rendimento dell'OAT francese a 10 anni è salito venerdì di 12 punti base, chiudendo al 4,565%, il livello più alto dal 2008.

Valute

• Lo yen giapponese si è fortemente indebolito venerdì fino a quando, secondo quanto riportato dal quotidiano Nikkei, la Bank of Japan avrebbe effettuato un “rate check”, chiedendo agli operatori di mercato informazioni sui livelli del tasso di cambio dello yen, una mossa che spesso precede un intervento. USDJPY era salito fino a oltre 158,00 dopo aver iniziato la giornata vicino a 156,00, per poi essere spinto fino a 156,60 e terminare la giornata più vicino a 157,00, livello attorno al quale si trova anche nelle prime ore di lunedì in Europa, con i mercati giapponesi chiusi per festività fino a mercoledì.
• La sterlina ha mostrato una certa debolezza, nonostante giovedì la Bank of England abbia segnalato che dovrà nuovamente inasprire la politica monetaria, anche se le aspettative di mercato già scontavano un rialzo dei tassi in occasione della riunione della BoE del 5 novembre e la banca ha affermato che vi sono “finora poche evidenze di effetti di secondo impatto significativi”, annunciando inoltre una revisione del proprio programma di QT.
• Il dollaro statunitense è rimasto solido all'interno del recente range, dopo il rialzo seguito alla riunione del FOMC di mercoledì scorso.