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L'oro rallenta dopo quattro giorni di forti rialzi
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Punti chiave
- L'oro consolida dopo un rally di quattro sedute, che lo ha visto guadagnare circa 350 USD prima di raggiungere un nuovo massimo degli ultimi tre mesi in area 4.700 USD.
- La domanda degli investitori è tornata a rafforzarsi: ad agosto le detenzioni degli ETF sull'oro sono aumentate di circa 60 tonnellate, mentre gli hedge fund hanno portato le posizioni nette lunghe sul COMEX ai massimi degli ultimi 11 mesi.
- La recente accelerazione è stata alimentata da fattori sia tecnici sia fondamentali, tra cui acquisti di momentum, timori legati a deficit e debito pubblico, incertezza geopolitica, acquisti delle banche centrali e prospettive di un possibile indebolimento del dollaro.
- Una fase di consolidamento sarebbe fisiologica dopo il forte rialzo: area 4.770 USD rappresenta la prossima resistenza chiave, mentre la media mobile a 200 giorni, intorno a 4.519 USD, costituisce il primo importante livello di supporto.
L’oro si è stabilizzato dopo un rally di quattro sedute che ha aggiunto circa 350 USD al prezzo, mostrando i primi segnali di consolidamento dopo aver raggiunto in Asia un nuovo massimo degli ultimi tre mesi, vicino a quota 4.700 USD. Le performance passate non sono un indicatore affidabile di risultati futuri. La moderata debolezza odierna riflette soprattutto prese di profitto dopo il forte rialzo, unite al proseguimento del recupero del dollaro.
La domanda degli investitori si è rafforzata in modo evidente. Dall'inizio del mese, le detenzioni complessive degli ETF sull'oro sono aumentate di circa 60 tonnellate, avviando agosto verso il miglior afflusso mensile dallo scorso settembre. Parallelamente, gli hedge fund hanno portato la loro posizione netta lunga sui future COMEX ai massimi degli ultimi 11 mesi e, come mostra il grafico sottostante, al livello più elevato da gennaio se si include anche la categoria "Other Reportables".
I fattori che hanno riportato trader e investitori sul metallo giallo non sono venuti meno e, a nostro avviso, continueranno a fornire supporto nei prossimi mesi: sostenibilità fiscale degli Stati Uniti, livelli elevati di debito pubblico, prospettiva di una rinnovata debolezza del dollaro, acquisti da parte delle banche centrali e persistente incertezza geopolitica.
Dopo un progresso così rapido, una fase di consolidamento ordinato sarebbe probabilmente più costruttiva di un'ulteriore accelerazione dei prezzi, poiché consentirebbe agli investitori di costruire o ridurre l'esposizione senza inseguire il mercato.
Sul piano tecnico, il mancato mantenimento del breakout, in particolare una discesa sotto la media mobile a 200 giorni in area 4.519 USD, rappresenterebbe un segnale di indebolimento dell'attuale momentum rialzista.
Cosa potrebbe mettere a rischio il rally dell'oro?
Il rinnovato slancio dell'oro non è privo di rischi. Un rafforzamento più duraturo del dollaro priverebbe il metallo giallo di uno dei suoi principali fattori di supporto. Allo stesso modo, un messaggio proveniente da Jackson Hole più hawkish del previsto, aspettative di minori tagli dei tassi da parte della Fed o segnali di attenuazione delle preoccupazioni fiscali negli Stati Uniti potrebbero favorire prese di profitto dopo il forte rialzo delle ultime settimane. Anche un miglioramento del contesto geopolitico potrebbe ridurre la domanda di beni rifugio. Nel frattempo, il crescente affollamento delle posizioni speculative aumenta il rischio che un cambiamento anche modesto dello scenario macroeconomico si traduca in una correzione più marcata. Dal punto di vista tecnico, sarà importante verificare la tenuta del recente breakout rialzista. In particolare, una discesa sotto la media mobile a 200 giorni, attualmente in area 4.519 USD, rappresenterebbe un segnale di indebolimento del momentum e potrebbe aprire la strada a una fase correttiva più ampia.
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