Market Quick Take - Sell-off globale dei semiconduttori, Fed sotto i riflettori - 28 luglio 2026

Fattori trainanti del mercato e catalizzatori

• Macro: i dubbi sulla spesa per l'AI hanno innescato un sell-off globale dei semiconduttori, mentre la de-escalation tra Stati Uniti e Iran ha continuato a spingere al ribasso il petrolio.
• Azioni: Stati Uniti ed Europa hanno tenuto grazie al calo del petrolio, mentre il sell-off dei semiconduttori in Asia si è intensificato nettamente.
• Volatilità: la volatilità degli indici è rimasta contenuta, mentre quella del settore tecnologico ha guidato i movimenti; la volatilità del petrolio si è ridotta sensibilmente.
• Asset digitali: i titoli legati a Ether hanno guidato il rally di lunedì, prima che il mercato spot arretrasse con il clima di avversione al rischio nel comparto tecnologico.
• Materie prime: il petrolio greggio si stabilizza, mentre l'oro resta sotto pressione con il rafforzamento del dollaro USA in vista del FOMC di domani.
• Obbligazioni: i Treasury USA restano stabili grazie al ritracciamento del petrolio, in attesa del FOMC.
• Valute: il dollaro USA rimbalza in attesa del FOMC, mentre il franco svizzero si indebolisce.

Macro

• Il sell-off dei semiconduttori si è esteso a livello globale durante la notte. I crescenti dubbi sui ritorni degli investimenti in capitale destinati all'intelligenza artificiale hanno spinto al ribasso il comparto dei semiconduttori per la terza seduta consecutiva, con l'indice MSCI Asia Pacific in calo fino al 3,6%, ai minimi da maggio. Il nuovo pacchetto di accordi di Nvidia, del valore di oltre 750 miliardi di dollari, ha alimentato interrogativi sulla natura circolare dei finanziamenti, mentre la notizia che un'azienda cinese sostenuta dallo Stato abbia avviato la produzione di massa di macchine litografiche DUV a immersione rappresenta una nuova minaccia competitiva.
• Gli Stati Uniti hanno sospeso gli attacchi contro l'Iran per la terza notte consecutiva. Il presidente Trump ha dichiarato che le due parti sono in trattativa e che esiste una "buona probabilità" di raggiungere un accordo, avvertendo tuttavia che i combattimenti riprenderanno in assenza di un'intesa. Parallelamente, negoziatori iraniani e omaniti stanno cercando di ripristinare il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz.
• I dati macroeconomici sono stati contrastanti. Gli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti sono aumentati dello 0,3% a giugno, raggiungendo 334,8 miliardi di dollari, al di sotto dell'1,6% previsto, mentre gli ordini core di beni strumentali sono cresciuti dello 0,9% grazie agli investimenti legati all'AI e alla difesa. L'indice manifatturiero della Fed di Dallas è salito marginalmente a 1,3 da 0. Nel Regno Unito, l'inflazione dei prezzi nei negozi è rallentata allo 0,9% su base annua, il livello più basso da dicembre 2025.
• Approfondimenti nella nostra sezione Analisi di Mercato.

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Calendario macroeconomico (orari GMT)

• 14:00 – Fiducia dei consumatori USA di luglio
• Mercoledì 29 luglio: decisione del FOMC, seguita dalla conferenza stampa del presidente Warsh
• Giovedì 30 luglio: decisione della Bank of England, PIL USA del secondo trimestre e deflatore PCE
• Venerdì 31 luglio: decisione della Bank of Japan

Trimestrali

• Martedì: Visa, Coca-Cola, KLA, Seagate, Boeing, S&P Global, PayPal, Corning, Bloom Energy
• Mercoledì: Microsoft, Meta Platforms, Lam Research, Procter & Gamble, ARM Holdings, Qualcomm, Starbucks, SK Hynix, Hermes, L'Oreal, Rio Tint
• Giovedì: Apple, Amazon, Mastercard, Coinbase, Prada
• Venerdì: ExxonMobil, Chevron, AbbVie, Moderna, Kioxia 

Azioni

• Stati Uniti: l'S&P 500 ha chiuso invariato, il Dow Jones ha guadagnato lo 0,5% e il Nasdaq Composite ha perso lo 0,2%, poiché il calo del petrolio ha sostenuto il mercato azionario nel suo complesso, mentre la debolezza dei semiconduttori ha limitato i rialzi. Nvidia ha ceduto il 5,0% a causa delle preoccupazioni sui consistenti impegni di finanziamento legati alle infrastrutture per l'intelligenza artificiale. Nelle contrattazioni after hours, Cadence Design è salita di oltre il 3% dopo aver superato le attese e rivisto al rialzo la guidance. Gli investitori guardano ora alla Federal Reserve e alle trimestrali dei principali colossi tecnologici.
• Europa: il DAX è salito dell'1,0% e il FTSE 100 dello 0,4%, mentre lo Stoxx Europe 600 ha chiuso sostanzialmente invariato, con le perdite del settore tecnologico compensate dalla forza di altri comparti. SAP è balzata del 7,9% grazie alla crescita resiliente del cloud e ai ricavi contrattualizzati migliori delle attese, mentre Vodafone ha guadagnato il 4,8% dopo aver migliorato le proprie prospettive in seguito all'operazione Safaricom. AstraZeneca è avanzata dell'1,7% dopo utili trimestrali superiori alle aspettative e la conferma degli obiettivi annuali. ASML ha perso l'8,4% in seguito alle notizie sui progressi della Cina nella litografia ultravioletta profonda, anche se il calo del petrolio ha sostenuto compagnie aeree e altri settori sensibili ai costi energetici in vista della decisione della Federal Reserve.
• Asia: i mercati azionari asiatici sono scesi bruscamente martedì con il diffondersi del sell-off dei semiconduttori nell'intera regione. Nelle fasi finali della seduta, il Kospi sudcoreano perdeva il 10,5%, attivando una sospensione temporanea delle contrattazioni, mentre il Nikkei giapponese cedeva il 4,3%; lo Shanghai Composite perdeva l'1,4% e l'Hang Seng di Hong Kong lo 0,1%. Samsung Electronics e SK Hynix sono crollate rispettivamente del 12,0% e del 13,0%, mentre gli investitori rivalutavano le prospettive della spesa per l'intelligenza artificiale, le valutazioni dei produttori di memorie e la crescente concorrenza cinese. In Giappone Kioxia ha perso il 18,3% e Tokyo Electron il 9,8%, mantenendo alta l'attenzione sui risultati societari del settore tecnologico e sui segnali di politica economica.

Volatilità

VIX 18,67 | VIX FUTURES: 19,25 | STRUTTURA A TERMINE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (146,60) | REGIME DI MERCATO: NEUTRALE / LATERALE | AGGIORNAMENTO ORE ~06:00 CET

• Il terzo giorno consecutivo di vendite sui semiconduttori ha avuto un impatto minimo sulla chiusura di lunedì negli Stati Uniti: il VIX ha terminato a 18,67, in rialzo di appena lo 0,5%, mentre il VIX1D è crollato del 15,2% a 13,09. A nostro avviso, le tensioni restano concentrate nel comparto tecnologico, con il VXN a 28,65, pari a 1,53 volte il VIX. Durante la notte il contratto future sul VIX con scadenza più vicina è salito a 19,25 con l'aggravarsi del sell-off asiatico.
• La curva spot è rimasta in contango, con VIX9D a 18,13 contro VIX3M a 20,20, SKEW elevato a 146,60 e MOVE a 77,21. La volatilità del petrolio OVX è diminuita del 10,9% a 60,62, riflettendo la riduzione del premio per il rischio. Movimenti impliciti nelle opzioni sull'SPX: 47 punti (0,63%) per oggi e 116 punti (1,57%) entro venerdì, con la riunione della Fed prevista per mercoledì.

Asset digitali

BITCOIN ~63.270 -3,0% | ETHEREUM ~1.880 -3,3% | IBIT 36,77 +1,16% | ETHA 14,71 +4,77% | AGGIORNAMENTO ORE ~06:00 CET

• I titoli legati alle criptovalute hanno registrato una solida performance lunedì, prima che il mercato spot invertisse la rotta durante la notte in seguito all'avversione al rischio guidata dal comparto dei semiconduttori. I titoli legati a Ether hanno guidato i rialzi: BitMine è salita del 13,5%, Circle del 5,3% e Block del 5,3%, mentre Coinbase ha guadagnato il 5,8% e Strategy il 7,6%. I miner hanno invece registrato performance negative, con Cipher in calo del 6,5% e CleanSpark del 3,4%.
• Sul fronte normativo, l'attenzione si è spostata sul Clarity Act: la versione aggiornata del testo sulla struttura del mercato approvata dal Senato introduce una disposizione etica relativa ai conflitti di interesse dei funzionari pubblici. Una mozione procedurale per l'avvio dell'iter è attesa questa settimana, mentre il voto finale è previsto all'inizio di agosto.

Materie prime

• Il Brent si è stabilizzato dopo il forte ribasso di lunedì, con il contratto di ottobre, il più liquido, scambiato intorno a 85,50 nelle prime ore di martedì, mentre il contratto di settembre, in scadenza questo venerdì, tratta più vicino a 88,0 USD al barile. Il WTI con scadenza settembre quota intorno a 82,20 nelle prime ore di martedì, in calo di meno di cinquanta centesimi rispetto alla chiusura di lunedì, dopo essere sceso fino a 80,60 nel corso della sessione.
• L'oro è tornato sotto pressione nelle prime ore di martedì, scambiando sotto quota 4.050 e vicino al centro dell'intervallo in cui si muove dalla fine di giugno. Il metallo prezioso potrebbe subire ulteriori pressioni se la riunione del FOMC di mercoledì dovesse sorprendere con un orientamento più restrittivo, portando a un test del livello chiave di 4.000, oppure salire in caso di un esito più accomodante.

Obbligazioni

• I Treasury USA hanno registrato un lieve rialzo in un contesto di mercati azionari asiatici incerti, mentre i titoli tecnologici ad alta crescita sono rimasti sotto pressione. Il rendimento del Treasury decennale di riferimento a due anni è sceso di due punti base rispetto alla chiusura di lunedì, al 4,30%, poiché il mercato resta incerto sull'esito della riunione del FOMC di mercoledì, con una probabilità del 33% di rialzo dei tassi incorporata nelle aspettative forward. Anche il rendimento del Treasury decennale è tornato sotto il 4,63%, vicino ai minimi dell'ultima settimana.
• Gli spread del credito High Yield statunitense si sono ampliati negli ultimi giorni. L'indicatore Bloomberg dello spread delle obbligazioni High Yield rispetto ai Treasury USA si è allargato di un ulteriore punto base lunedì, raggiungendo 281 punti base, dopo essersi ampliato di 14 punti base la scorsa settimana. Lo spread si trova a un solo punto base dal livello più elevato registrato dall'inizio di aprile.

Valute

• Il dollaro USA si è rafforzato nella tarda giornata di lunedì, dopo un temporaneo indebolimento causato dal forte calo del petrolio, alimentato dalle speranze di una maggiore distensione dopo l'ultimo scambio di ostilità tra Stati Uniti e Iran. EURUSD è sceso fino a 1,1362 nelle prime ore di martedì, eguagliando il minimo registrato all'inizio del mese, mentre gli operatori guardano al minimo di fine giugno a 1,1329, il livello più basso dall'inizio del 2025. USDJPY è rimbalzato dal minimo di 163,33 registrato lunedì fino a trattare intorno a 163,75 nelle prime ore di martedì.
• Il franco svizzero si avvicina ai livelli più deboli dell'anno rispetto all'euro ed è sceso al minimo di un anno contro il dollaro USA dopo che Bloomberg ha riferito, citando fonti anonime, che la Banca Nazionale Svizzera manterrà i tassi a zero fino alla fine del 2027. EURCHF tratta sopra 0,9310 nelle prime ore di martedì, mentre USDCHF punta verso quota 0,8200.