Market Quick Take – Tornano i timori sull’inflazione – 14 luglio 2026

Fattori chiave di mercato e catalizzatori

• Azioni: i listini statunitensi hanno chiuso in calo, l'Europa è rimasta sostanzialmente invariata, mentre l'Asia ha recuperato dopo le perdite iniziali, con petrolio e volatilità del settore dei semiconduttori al centro dell'attenzione.
• Volatilità: le aspettative di un rialzo dei tassi della Fed alimentate dal petrolio e le vendite sui titoli asiatici dei semiconduttori hanno pesato sui future in vista del CPI di martedì.
• Asset digitali: le azioni legate alle criptovalute hanno perso terreno insieme al comparto tecnologico, mentre la nuova licenza bancaria di Circle rafforza la supervisione sulle stablecoin.
• Materie prime: la ricopertura delle posizioni short e i timori per l'offerta nel Golfo spingono il petrolio al rialzo; l'oro mostra resilienza nonostante le preoccupazioni sui tassi.
• Obbligazioni: i Treasury si stabilizzano dopo il calo legato al rialzo del petrolio.
• Valute: il dollaro fatica a trovare sostegno nonostante l'incertezza geopolitica.
• Macro: CPI statunitense di giugno e testimonianza di Warsh della Fed davanti al Congresso.

Macro

• Il Brent ha superato gli 85 USD al barile dopo che Trump ha ripristinato il blocco statunitense delle navi iraniane nello Stretto di Hormuz e ha richiesto un rimborso del 20% su tutti i carichi in transito. L'Iran considera qualsiasi contestazione della propria autorità sullo stretto una violazione dell'accordo di pace provvisorio e il ripristino del blocco potrebbe provocare ulteriori attacchi contro le navi commerciali. Secondo quanto riportato, il Comando Centrale degli Stati Uniti starebbe pianificando diversi giorni di attacchi contro l'Iran, riducendo le speranze di una rapida normalizzazione del traffico marittimo e riaccendendo i timori di inflazione a livello globale.
• Il rally del petrolio ha riacceso le preoccupazioni sull'inflazione, ma i Treasury e il dollaro si sono stabilizzati mentre gli operatori attendevano i dati sul CPI statunitense di martedì. I mercati monetari prezzano ora una probabilità del 50% di un rialzo dei tassi Fed a luglio, dopo che il governatore Christopher Waller ha dichiarato che potrebbe essere necessario aumentare i tassi per contenere le pressioni sui prezzi.
• Le vendite al dettaglio comparabili nel Regno Unito sono aumentate dell'1,7% su base annua a giugno 2026, al di sotto della previsione del 2,9% e in calo rispetto al 3,4% di maggio, segnando il dato più debole da febbraio. Le partite dei Mondiali e l'ondata di caldo hanno sostenuto le vendite di abbigliamento, prodotti per il raffrescamento, alimentari, bevande e pub, mentre le vendite di beni non alimentari sono cresciute dell'1,2% grazie alla forte domanda online. La spesa complessiva è aumentata dell'1,9%, con i beni essenziali in crescita del 2,2% e i viaggi stabili, ma il BRC ha avvertito che la situazione politica e il conflitto con l'Iran potrebbero pesare sulle vendite future.
• Le esportazioni e le importazioni della Cina sono cresciute più del previsto a giugno, grazie all'impennata dei prezzi dei semiconduttori e alla forte domanda globale di hardware destinato ai data center per l'AI, che hanno sostenuto gli scambi in tutta l'Asia. Le esportazioni sono aumentate del 27% rispetto a un anno prima, mentre le importazioni sono balzate del 36%, portando il surplus commerciale a 125,6 miliardi di USD. Particolarmente rilevante è stato l'ulteriore forte calo delle importazioni di petrolio greggio, scese ai livelli più bassi degli ultimi dieci anni, frenate dalla guerra nel Golfo Persico e da un brusco rallentamento della domanda interna.
• Approfondimenti nella nostra sezione Analisi di Mercato.

Principali appuntamenti macro (orari GMT)

• 12:30 – CPI USA di giugno
• 14:00 – Warsh della Fed testimonia davanti alla House Financial Services Committee

Interventi dei membri della Fed: Barr (16:40), Goolsbee (17:00), Cook (17:30) e Bowman (18:55).

Trimestrali

• Lunedì (ieri): Progressive, Fastenal
• Martedì (oggi): JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs, Wells Fargo & Co, Citigroup
• Mercoledì: ASML, J&J, Morgan Stanley, BlackRock, Bank of New York, Cintas, United Airlines
• Giovedì: UnitedHealth, GE Aerospace, Netflix, Seagate, Abbott Labs, Intuitive Surgical, U.S. Bancorp, State Street
• Venerdì: Travelers 

Azioni

• Stati Uniti: l'S&P 500 ha perso lo 0,8%, il Nasdaq 100 è sceso dell'1,9% e il Dow dello 0,3%, poiché il forte rialzo del petrolio ha riacceso i timori di inflazione e il crollo del 4,8% del comparto dei semiconduttori ha colpito i titoli growth. Nvidia ha ceduto il 3,5% dopo che gli investitori hanno ridotto l'esposizione al settore dei chip in seguito alle vendite sul comparto tecnologico in Corea del Sud, mentre AppLovin è crollata del 12,7% per le preoccupazioni sul rallentamento della crescita della pubblicità nell'e-commerce. Exxon Mobil è salita del 4,1% grazie al balzo del greggio provocato dal riaccendersi delle tensioni tra Stati Uniti e Iran. Il VIX è aumentato del 14,2% e l'attenzione si è spostata sui dati statunitensi sull'inflazione e sulle trimestrali delle principali banche per capire se l'aumento dei costi energetici stia iniziando a incidere su tassi e utili.
• Europa: lo Stoxx 600 ha chiuso invariato, mentre il DAX è salito dello 0,2%, il CAC 40 dello 0,3% e il FTSE 100 è rimasto stabile, con la forza del comparto energetico che ha compensato le perdite di tecnologia, viaggi e difesa. Plus500 è crollata del 15% dopo che il mantenimento della guidance ha deluso gli investitori, mentre Kongsberg Gruppen ha perso il 6,8% a causa di ordini trimestrali e flussi di cassa inferiori alle attese. Vodafone è balzata del 5,5% dopo che Xavier Niel ha avviato l'acquisizione di una partecipazione di quasi 6 miliardi di dollari. Akzo Nobel ha respinto l'offerta da 7,5 miliardi di euro di Nippon Paint per la divisione delle vernici decorative. I mercati guardano ora ai risultati di ASML e all'andamento del petrolio per valutare le prospettive su margini e tassi d'interesse.
• Asia: nel primo pomeriggio il Kospi aveva recuperato un iniziale ribasso del 5,3% per passare a un rialzo dell'1,0%, mentre il Nikkei guadagnava lo 0,5%, l'Hang Seng lo 0,4% e l'ASX 200 rimaneva invariato. Samsung Electronics è rimbalzata del 4,1% e SK Hynix del 3,5% dopo lo storico sell-off di lunedì, ma TSMC ha perso lo 0,8% nonostante il forte fatturato trimestrale, con gli investitori in attesa delle trimestrali di giovedì e delle indicazioni sugli investimenti. Alibaba ha ceduto lo 0,5%, mentre Tencent ha perso lo 0,7%, a conferma che il settore tecnologico cinese è rimasto più stabile rispetto al comparto dei chip di memoria coreano, ma non immune alle pressioni. Le preoccupazioni per l'inflazione alimentate dal petrolio e i dati sul CPI statunitense restano i principali fattori di rischio per la regione.

Volatilità

VIX 17,16 | FUTURE SUL VIX: 17,95 | TERM STRUCTURE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (145,69) | REGIME DI MERCATO: BULL MARKET A BASSA VOLATILITÀ

• L'avanzata del petrolio dovuta all'intensificarsi delle tensioni tra Stati Uniti e Iran sullo Stretto di Hormuz ha rafforzato le aspettative di un rialzo dei tassi Fed in vista della pubblicazione del CPI di martedì, mentre le vendite sui produttori asiatici di semiconduttori legate alle valutazioni dell'AI si sono estese ai future statunitensi. Lunedì l'S&P 500 ha chiuso in calo dello 0,79% a 7.515,34. Il VIX è salito a 17,16, mentre il VIX1D è balzato del 48% a 14,63 incorporando l'impatto atteso del dato sul CPI.
• La term structure è rimasta in contango fino al VIX1Y a 23,42, mentre lo SKEW è rimasto elevato a 145,69 e l'indice MOVE è salito a 77,77. Le opzioni SPXW prezzano un intervallo settimanale di circa 90 punti (1,19%) fino alla scadenza di venerdì; la prima testimonianza davanti al Congresso del presidente della Fed Kevin Warsh rappresenta il principale catalizzatore insieme al PPI di mercoledì.

Asset digitali

BITCOIN ~62.476 +0,29% | ETHEREUM ~1.780 +0,27% | IBIT 35,22 -2,79% | ETHA 13,37 -1,18%

• Martedì gli asset digitali hanno mantenuto un'impostazione prudente, poiché l'avversione al rischio legata alle tensioni in Medio Oriente e le preoccupazioni sul settore dei semiconduttori si sono riflesse anche sulle azioni collegate alle criptovalute. Nella seduta di lunedì IBIT ed ETHA hanno entrambi chiuso in calo, mentre i miner hanno registrato perdite diffuse, guidate dal -9,16% di Cifr e dal -5,25% di Iren.
• Questo mese Circle ha ricevuto l'approvazione definitiva dell'OCC per istituire una banca fiduciaria nazionale dedicata alla custodia di USDC, estendendo per la prima volta la vigilanza bancaria federale all'infrastruttura delle riserve delle stablecoin tra i principali emittenti.

Materie prime

• I prezzi del petrolio sono balzati di quasi il 10% lunedì, il maggiore rialzo giornaliero degli ultimi tre mesi, dopo che il presidente Trump ha ripristinato il blocco contro l'Iran e imposto un pedaggio del 20% su tutti i carichi in transito nello Stretto di Hormuz. Il Brent ha esteso i guadagni durante la sessione asiatica, salendo di un ulteriore 1,1% fino a 85 USD al barile, il livello più alto dell'ultimo mese, sostenuto dalla ricopertura delle posizioni short e dalle rinnovate preoccupazioni sull'offerta nel Golfo Persico. L'attenzione si sposta ora sulla Cina e sulla possibilità che contribuisca nuovamente a contenere i prezzi limitando la domanda, dopo che le importazioni di greggio sono scese il mese scorso ai livelli più bassi dell'ultimo decennio.
• L'oro è sceso temporaneamente sotto i 4.000 USD lunedì, poiché il forte rialzo del petrolio ha riacceso i timori di inflazione e di ulteriori aumenti dei tassi. Successivamente ha recuperato terreno tornando sopra tale soglia, mentre il dollaro e i rendimenti dei Treasury non sono riusciti a rafforzarsi ulteriormente nonostante gli ultimi sviluppi geopolitici, segnalando potenzialmente la prima interruzione della recente dinamica di mercato che collegava prezzi del petrolio più elevati a metalli preziosi più deboli. Sul fronte della politica monetaria, gli operatori seguiranno con attenzione il rapporto sul CPI statunitense di giugno e il presidente della Fed Kevin Warsh, che avvia la sua prima testimonianza di due giorni davanti al Congresso.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA sono saliti poiché il nuovo rialzo del petrolio ha riacceso i timori che l'inflazione possa rivelarsi più persistente, costringendo potenzialmente la Federal Reserve a riprendere il ciclo di rialzo dei tassi. Il rendimento del Treasury a due anni, particolarmente sensibile alle aspettative sulla politica monetaria della Fed, è salito al livello più alto da oltre un anno, al 4,29%. I Fed funds swap indicano ora una probabilità di circa il 50% di un rialzo dei tassi a luglio, dopo che il governatore Waller ha sostenuto che sarà necessario un ulteriore inasprimento per riportare sotto controllo l'inflazione core, con un aumento completo di 25 punti base pienamente scontato entro la riunione di settembre.
• I rendimenti dei JGB sono scesi durante la sessione asiatica, con il decennale in calo di 6 punti base al 2,73%, sostenuto dalla forte domanda registrata nell'asta dei titoli ventennali e dopo che il ministro delle Finanze Katayama ha dichiarato che le allocazioni del portafoglio del GPIF potrebbero essere modificate, se necessario, per favorire maggiori investimenti negli asset domestici. Ha inoltre ipotizzato di rendere i titoli di Stato idonei al programma Nippon Individual Savings Account esente da imposte, una misura che potrebbe attirare ulteriori flussi verso il mercato obbligazionario nazionale sostenendo al tempo stesso lo yen.

Valute

• Il dollaro USA ha reagito con prudenza, registrando guadagni diffusi ma contenuti dopo l'ultima escalation geopolitica e nonostante i commenti restrittivi del governatore della Fed Waller, mentre il Dollar Index si muoveva leggermente in ribasso prima dell'apertura della sessione europea.
• USDJPY si è mantenuto intorno a 162,45 dopo il forte rialzo di lunedì; la solida asta dei JGB e le dichiarazioni di Katayama a favore degli asset domestici hanno avuto un impatto limitato sul rafforzamento dello yen.
• L'attenzione dei mercati si concentra ora sui prossimi dati del CPI statunitense, principale catalizzatore per le aspettative sulla Fed e per la direzione del dollaro nel breve termine.