Anteprima Fed: Taglio dei tassi sul tavolo, ma con cautela per il 2025

Punti chiave:

• Previsto un taglio dei tassi di 25 pb: la Fed dovrebbe tagliare i tassi al 4,25%-4,50%, ma potrebbe segnalare cautela nell'ulteriore allentamento.
• Aggiustamenti del diagramma a punti: Il diagramma a punti per il 2025 potrebbe essere modificato in modo da segnalare solo tre tagli, con un minor numero di tagli previsti anche per il 2026. Ciò renderebbe il taglio dei tassi di dicembre un taglio da falco.
• Implicazioni di mercato: la guida hawkish potrebbe sostenere la forza tattica del dollaro e mettere in discussione le valutazioni azionarie, ma le scommesse strategiche rimangono a favore del dollaro e delle azioni statunitensi verso il 2025.

Si prevede che questa settimana la Federal Reserve effettuerà un taglio dei tassi di 25 punti base (bps), riducendo l'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali a 4.25-4.50%. Poiché le mosse della Fed sono sempre più orientate ai dati, gli investitori presteranno molta attenzione al tono delle osservazioni del presidente Powell dopo la riunione e alla sintesi aggiornata delle proiezioni economiche (SEP), in particolare al grafico a punti, che fornisce indicazioni sul percorso dei tassi per il 2025.

Taglio dei tassi questa settimana: Un taglio "hawkish"?

I Fed Funds Futures mostrano una probabilità del 95% di un taglio dei tassi di 25 pb alla riunione di dicembre, dopo una mossa simile a novembre. Questo potrebbe avvenire sulla scia di:

• Ammorbidimento del mercato del lavoro: il tasso di disoccupazione è salito al 4,2% a novembre, mentre la partecipazione alla forza lavoro è diminuita. Questo rallentamento della forza del mercato del lavoro potrebbe giustificare ulteriori tagli dei tassi per evitare un eccessivo rallentamento del mercato del lavoro.
• Alleggerimento dell'inflazione degli alloggi: mentre l'ultimo miglio dell'inflazione si è rivelato appiccicoso, nell'ultimo aggiornamento è emerso un senso di sollievo per l'inflazione degli alloggi. I costi degli alloggi, un fattore chiave dell'inflazione, hanno iniziato a diminuire grazie alla rinegoziazione dei nuovi contratti di locazione. Dal momento che i beni rifugio sono stati una componente vischiosa dell'inflazione, qualsiasi alleggerimento in questo ambito rafforza l'ipotesi di un taglio dei tassi.

Mentre il taglio dei tassi è quasi del tutto scontato, il mercato osserverà eventuali segnali di un "taglio da falco". Ciò significa che la Fed, pur allentando la politica, potrebbe segnalare cautela sul ritmo dei futuri tagli, sia attraverso il dot plot aggiornato della commissione, sia attraverso la conferenza stampa del presidente Powell.

Percorso dei tassi 2025: La Fed farà una pausa?

Si fa sempre più insistente la voce che la Fed potrebbe saltare un taglio dei tassi nel gennaio 2025, segnalando una potenziale pausa nel ciclo di allentamento. Perché potrebbe accadere?

• Inflazione vischiosa: mentre l'inflazione di ricovero si sta attenuando, altre componenti dell'inflazione rimangono persistenti, complicando la capacità della Fed di giustificare un ritmo aggressivo di tagli.
• Economia resiliente: i recenti dati economici hanno mostrato una sorprendente tenuta, che potrebbe indurre la Fed ad adottare un approccio più misurato nell'ulteriore riduzione dei tassi.
• Rischi di Trump sull'inflazione: con la nuova amministrazione Trump che probabilmente si concentrerà sui dazi commerciali sin dall'inizio dopo il suo insediamento il 20 gennaio, c'è il rischio di creare rischi al rialzo per l'inflazione, il che potrebbe rendere la Fed più cauta sui futuri tagli.