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Rally del settore agricolo guidato da caffè, mais e bestiame
Materie Prime 5 minutes to read
Ole Hansen
Head of Commodity Strategy
Punti chiave
- Il settore agricolo è partito alla grande in questo mese di gennaio: la scarsità di offerta ha portato i future sul caffè arabica e il bestiame a nuovi massimi storici, mentre il mais è vicino ai massimi di 15 mesi.
- Lo slancio in atto attira molti acquisti speculativi, non ultimo quello del mais che ha visto le posizioni long l'hedge fund salire ai massimi da maggio 2022
- Il cotone è potenzialmente maturo per un rimbalzo di breve durata dopo aver trascorso gli ultimi sei mesi a consolidare il crollo nella prima metà del 2024.
Il settore agricolo è partito alla grande in questo mese di gennaio, con un'offerta limitata che ha portato i prezzi del caffè arabica a nuovi massimi storici. Il rally quasi ininterrotto del mais dallo scorso ottobre ha visto il prodotto raggiungere i massimi di 15 mesi, in un contesto di riduzione delle forniture statunitensi e globali. Nel complesso, il Bloomberg Agriculture Total Return Long, che detiene il 75,3% del suo esposizione in sei cereali e semi oleosi e il 24,7% in tre cereali teneri, è in rialzo del 4,4% questo mese dopo aver ottenuto un modesto guadagno del 3,4% lo scorso anno.
Oltre a questi rialzi, il settore zootecnico è in forte rialzo grazie ai prezzi record del futures per la carne bovina a Chicago. Ciò è dovuto alla scarsità dell'offerta, dovuta alla diminuzione della mandria, a un gennaio molto freddo che ha ritardato il processo di ingrasso e alle restrizioni all'importazione di carne bovina dal Messico a causa dei controlli sulle malattie.
Al contrario, il cotone ha trascorso gli ultimi sei mesi a consolidarsi dopo un crollo nella prima metà del 2024. Sebbene le prospettive fondamentali rimangano difficili, vale la pena notare che i prezzi hanno smesso di scendere nonostante la posizione quasi record short detenuta dagli speculatori.
La tabella seguente mostra le posizioni di risparmio gestito nei quattro settori agricoli principali menzionati in questo aggiornamento. Questi dati vengono pubblicati settimanalmente dalla CFTC statunitense nei suoi rapporti sul Commitment of Traders e nei nostri aggiornamenti regolari su osserviamo le posizioni e le modifiche effettuate da questo gruppo di trader, che tendono ad anticipare, accelerare e amplificare le variazioni di prezzo messe in moto dai fondamentali. Essendo seguaci del momentum, questa strategia vede spesso questo gruppo di trader acquistare in caso di forza e vendere in caso di debolezza, il che significa che spesso si trovano a detenere la posizione più grande long vicino al picco di un ciclo o la posizione più grande short prima di un storno nel mercato.
Mais sostenuto dalla domanda di esportazione e di etanolo e dalla minore produzione del 2024
I prezzi del mais hanno registrato una forte crescita negli ultimi cinque mesi. La scorsa settimana, il contratto principale di marzo negoziato a Chicago ha toccato un massimo di 15 mesi a USD 4.94 per bushel, segnando un rally del 37% dal minimo di agosto. Questo rally in corso, senza correzioni principali, ha visto continui acquisti da parte degli hedge fund a caccia di momentum. Il tutto è culminato nella settimana conclusasi il 21 gennaio, quando la posizione netta long ha raggiunto il massimo del maggio 2022 di 312.000 Future.
I fattori principali che hanno contribuito al rally sono stati la contrazione delle forniture statunitensi e globali. La recente accelerazione si è verificata dopo che il Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti ha ridotto le stime del raccolto statunitense e il carryout, ovvero la quantità di stock rimasta in magazzino alla fine della stagione agricola in corso, a causa dell'aumento della domanda di etanolo e delle esportazioni. Da un punto di vista tecnico, una resistenza è in agguato appena sotto USD 5 per bushel, seguita da USD 5.10 per bushel, potenzialmente indicando un consolidamento e forse una piccola correzione verso la parte inferiore del canale stabilito.
Il rally del caffè Arabica sostenuto dai rischi tariffari e dalle basse scorte
I prezzi del caffè arabica continuano a raggiungere nuovi record, spinti dalla prospettiva di un minor raccolto di caffè 2025/26 in Brasile, il primo produttore mondiale. Questo dopo un 2024 che ha visto una grave siccità seguita da forti piogge, la cui combinazione ha danneggiato il raccolto di caffè brasiliano al punto che la Conab, l'agenzia brasiliana per i raccolti, questa settimana ha abbassato le sue previsioni di produzione 2025/26 per l'Arabica a 34,7 milioni di sacchi, con una riduzione del 12% rispetto alla stagione precedente e il minimo dal 2022. Inoltre, il rischio di dazi sulle importazioni negli Stati Uniti ha contribuito a sostenere i prezzi, con il fine settimana di polemiche contro la Colombia, uno dei tre principali produttori, che ha sostenuto il rialzo di lunedì.
Il contratto future del caffè arabica scambiato a New York, che si rifornisce principalmente da Brasile e Colombia, ha raggiunto un nuovo record a USD 3.64, con un aumento dell'86% nell'ultimo anno. Su una base di rendimento totale, tenendo conto del carry positivo (backwardation) nel rolling dei future, il guadagno è del 108% in questo periodo. I gestori del denaro detengono un elevato long che sarà mantenuto finché non si riuscirà a mantenere lo slancio positivo.
Il cotone arranca con il record di speculazione short in primo piano
Dopo un calo nella prima metà dello scorso anno, il cotone si è stabilizzato all'interno di un'ampia fascia compresa tra USD 65 e 75 centesimi per libbra, e attualmente è necessaria una rottura minima al di sopra dei 70 centesimi per libbra per cambiare le prospettive negative. In particolare, i conti di risparmio gestito hanno mantenuto una posizione netta short per un record di 39 settimane. Nella settimana conclusasi il 21 gennaio, questa posizione ha raggiunto quasi 48,4k contratti, aumentando potenzialmente il rischio di copertura di short su una rottura tecnica al rialzo.
La debolezza è stata determinata dalla combinazione di una domanda globale debole e dalla concorrenza delle fibre sintetiche. La produzione record in Brasile ha creato un ambiente più competitivo per i produttori statunitensi, a cui si è aggiunto il dollaro forte, che ha reso il cotone americano meno competitivo e ne ha ridotto la quota di mercato.