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L'impennata del greggio chiude il forte rally di quattro settimane per le commodities
Materie Prime 5 minutes to read
Ole Hansen
Head of Commodity Strategy
Punti chiave
- Il settore delle commodities è salito del 9,3% nelle ultime quattro settimane grazie agli ampi guadagni di tutti i settori
- Il rally è sostenuto dai tagli dei tassi statunitensi, dagli stimoli della Cina e ora dall'aumento dei prezzi del petrolio, mentre il mercato attende la risposta di Israele
- I metalli preziosi restano a breve termine divisi tra geopolitica, minori aspettative di taglio degli Stati Uniti e pausa d'acquisto nel mercato fisico
- Un attacco israeliano contro l'Iran può innescare diversi esiti, la maggior parte dei quali sarà nel breve termine a favore del prezzo del petrolio
La scorsa settimana il settore delle commodities ha registrato un rialzo per la quarta settimana e finora anche questa settimana è iniziata con dei guadagni, sostenuti principalmente dal settore energetico, dove il rischio di un attacco di rappresaglia israeliano contro l'Iran continua a sollevare i prezzi, con il Brent che si sta avvicinando all'importante livello di 80 dollari. Questo movimento sostiene un'offerta in tutto il settore dei carburanti, dove soprattutto i distillati principali hanno registrato acquisti da parte di venditori Short che, fino a poco tempo fa, si erano concentrati sulla debolezza della domanda. Tuttavia, gli stimoli della Cina, l'escalation in Medio Oriente e i solidi dati economici statunitensi hanno imposto un ripensamento.
L'Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF, illustrato di seguito, è uno dei diversi ETF che seguono la performance di 24 future principali inclusi nell'Indice Bloomberg Futures Total Return, suddivisi quasi uniformemente tra i settori dell'energia, dei metalli e dell'agricoltura. Dopo l'enorme rialzo tra i giorni del COVID nel 2020 e l'invasione russa dell'Ucraina, l'Indice ha ritracciato circa la metà di quei guadagni prima di scambiare lateralmente per quasi due anni.
Durante il periodo di quattro settimane citato, l'Indice BCOM TR è salito del 9,3%, senza che nessuna commodity sia stata scambiata in ribasso durante questo periodo. Si noti che diversi Contratti nella tabella sottostante non hanno contribuito al guadagno menzionato, in quanto non sono inclusi nell' indice. I più rilevanti sono il minerale di ferro, che ha registrato un balzo del 18,4%, il gas dell'UE, il platino, il grano da macinazione di Parigi e il cacao. Mentre le preoccupazioni meteorologiche sono state una costante per tutto il mese, sostenendo un forte rimbalzo delle ricoperture corte in tutto il settore dei cereali e un grande balzo dello zucchero, sono stati tre gli eventi principali che hanno contribuito a dare un tono complessivamente positivo:
- Gli Stati Uniti hanno dato il via al ciclo di tagli dei tassi con una riduzione di 50 punti base, che ha contribuito ad alleviare i timori di recessione della maggiore economia mondiale
- La Cina, seconda economia mondiale e principale consumatore di materie prime, ha seguito l'esempio e, poco prima di una settimana di vacanza, ha annunciato una serie di misure volte a stimolare la crescita economica. L'8 ottobre il massimo responsabile della pianificazione economica cinese terrà un incontro con la stampa, durante il quale gli economisti e gli operatori cercheranno di ottenere chiarimenti sulle azioni già intraprese e si attendono ulteriori misure politiche
- L'attacco missilistico dell'Iran contro Israele della scorsa settimana ha suscitato l'aspettativa di una rappresaglia che avrebbe probabilmente lo scopo di indebolire l'economia iraniana attraverso varie forme di attacco, diretto o indiretto. La scorsa settimana il greggio ha registrato il balzo più alto dal gennaio 2023 per il timore che un attacco all'industria petrolifera e del gas dell'Iran possa portare a una stretta dell'offerta e potenzialmente a un ampliamento del conflitto.
Inoltre, si può citare un quarto sviluppo dopo che nelle ultime settimane i dati economici statunitensi hanno continuato a sorprendere al rialzo, culminando venerdì quando un forte rapporto sui posti di lavoro negli Stati Uniti ha costretto gli operatori a ripensare e a ridurre il ritmo e la profondità dei futuri tagli dei tassi statunitensi, facendo salire i rendimenti a breve e lungo termine. Questo sviluppo sostiene la crescita dipendente da commodities, mentre crea alcuni venti contrari a breve termine per il settore dei metalli preziosi, non ultimo l'oro che, oltre al sostegno geopolitico, mostra sempre più spesso segni di stanchezza per l'acquisto, in quanto i trader fisici sono restii alla prospettiva di acquistare vicino ai massimi storici.
Un mese fa, i prezzi del greggio stavano lottando per mantenersi al di sopra dei livelli di supporto chiave, tra le prospettive di una domanda fiacca e la prospettiva di un aumento della produzione, con l'OPEC+ che si concentrava sul lento rientro della produzione che il gruppo aveva volontariamente trattenuto dal mercato al fine di sostenere prezzi più alti e stabili. Poche settimane dopo essere sceso brevemente al di sotto di USD 70, il Brent è tornato a sfidare USD 80, con l'attività sul mercato delle opzioni che mostra un aumento della domanda di copertura del rischio di ulteriori guadagni tra le preoccupazioni per un'interruzione delle forniture dal Medio Oriente.
La prima parte del rally è stata indubbiamente guidata dai venditori , dopo che il 10 settembre gli hedge fund hanno detenuto la prima posizione netta mai registrata di Short nel Brent. Da allora, i rapporti settimanali del COT hanno indicato un'accresciuta attività di acquisto, che senza dubbio, è culminata la scorsa settimana.
È estremamente difficile prevedere l'intero impatto di un contrattacco israeliano sull'Iran, a parte la probabilità di un aumento dei prezzi a breve termine. Di seguito, illustriamo quattro potenziali scenari - tra i tanti - che potrebbero emergere in seguito a un simile evento, alcuni dei quali potrebbero portare a una pressione al ribasso sui prezzi:
- Sotto la pressione degli Stati Uniti, Israele potrebbe scegliere di ritardare l'azione o di concentrarsi su settori diversi dal petrolio e dal gas. Ciò potrebbe comportare un calo dei prezzi del 10%, poiché l'attenzione si sposta nuovamente sulla domanda debole, in particolare dalla Cina.
- Un attacco mirato alle infrastrutture di produzione petrolifera iraniane potrebbe far salire ulteriormente i prezzi, riducendo le esportazioni, soprattutto verso la Cina, e facendo potenzialmente salire i prezzi del 5-10%.
- Un attacco agli impianti di raffinazione iraniani potrebbe inizialmente far salire i prezzi, ma potrebbe portare a un successivo calo dei prezzi del greggio con l'aumento delle esportazioni a causa della limitata capacità di stoccaggio dell'Iran. La Cina, principale acquirente di prodotti raffinati dell'Iran, potrebbe attingere alle sue riserve, evitando così picchi significativi dei prezzi di benzina e diesel.
- Un'interruzione dei flussi di petrolio e gas attraverso lo Stretto di Hormuz sarebbe una preoccupazione fondamentale, in quanto potrebbe avere un impatto su circa il 30% delle forniture globali. Mentre alcuni produttori potrebbero reindirizzare i flussi attraverso i gasdotti, molti avrebbero difficoltà a trasportare il loro greggio. Questo scenario comporta il rischio che i prezzi del petrolio salgano temporaneamente a 100 USD . In risposta, il mercato potrebbe guardare alle riserve strategiche e all'aumento della produzione dei Paesi con capacità inutilizzata.