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Shock tariffario fa schizzare i future sull'oro – tuttavia il segnale reale viene dal mercato spot

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Ole Hansen

Head of Commodity Strategy

Punti chiave:

  • I futures dell'oro sulla borsa COMEX di New York sono saliti durante la notte rispetto al prezzo spot di Londra dopo che un articolo del FT ha suggerito che gli Stati Uniti avrebbero applicato tariffe sui lingotti da 1 kg e 100 oz.
  • Il mercato dei futures negli Stati Uniti viene spesso utilizzato dalle banche di lingotti a livello globale come strumento di copertura per le transazioni nel mercato fisico dei lingotti, risultando esposti durante l'impennata dei prezzi.
  • Consolida il prezzo spot di Londra (XAUUSD) come la fonte più affidabile per dirci qual è il vero valore dell'oro.
  • Mentre il prezzo dei future ha raggiunto un nuovo record, ciò che conta è cosa sta facendo il prezzo spot, che rimane bloccato in un intervallo da aprile, con una rottura sopra 3.450 USD necessaria per cambiare la situazione.

I future dell'oro sulla borsa COMEX di New York sono saliti durante la notte rispetto al prezzo spot di Londra dopo che un articolo del Financial Times ha suggerito che gli Stati Uniti applicheranno, contro le aspettative,tariffe sulle importazioni di lingotti da 1 kg e 100 oz, colpendo ulteriormente la Svizzera, il più grande hub di raffinazione del mondo. I lingotti da un chilo sono la forma più comune scambiata e accettata nei caveaux monitorati dalla borsa COMEX, e la Svizzera viene spesso utilizzata come hub di raffinazione tra il mercato dei lingotti di Londra, che generalmente tratta lingotti da 400 once (12,44 kg), e le taglie più piccole principalmente scambiate e accettate nel mercato statunitense.

Vale la pena notare che il mercato dei future negli Stati Uniti viene spesso utilizzato dalle banche di lingotti a livello globale come uno strumento di copertura altamente liquido e disponibile 24 ore su 24 per le transazioni nel mercato fisico dei lingotti. Questo è il motivo principale per cui stiamo vedendo ancora una volta il divario, riflesso nel cambio per fisico (EFP), ampliarsi bruscamente, poiché le posizioni corte originariamente intese come coperture improvvisamente saltano. Nel breve termine, il principale motore è stato lo sgombero delle posizioni corte e, una volta completato, il premio potrebbe diminuire un po'.

Abbiamo visto dislocazioni simili durante il COVID, quando la catena di approvvigionamento di lingotti transatlantica si è brevemente fermata e di nuovo all'inizio di quest'anno tra le speculazioni che le tariffe di Trump potessero includere i metalli preziosi. Per ora, vale la pena osservare se emergerà un altro "momento TACO". In caso contrario, potrebbe essere necessario che il divario si stabilisca a un nuovo livello che rifletta il panorama delle tariffe.

Parallelamente, proprio come i recenti eventi nel mercato del rame di NY, questi sviluppi sollevano seri interrogativi sulla capacità dei mercati dei future di NY di offrire un ambiente di trading stabile e degno di fiducia che offra la migliore scoperta di prezzo, uno che appare sempre più vulnerabile ad essere dirottato dall'agenda delle tariffe mutevoli di Trump.

Il future di dicembre (GCZ5), il contratto principale scambiato su COMEX, ha raggiunto un nuovo record durante la notte a 3.534 USD, con il premio rispetto al prezzo spot di Londra che è salito oltre i 100 USD, partendo da circa 40 USD la scorsa settimana. Tutti sviluppi che, per ora, consolidano il prezzo spot di Londra (XAUUSD) come la fonte più affidabile che ci indica qual è il vero valore dell'oro. Non guardare le fughe tecniche nel mercato dei futures, poiché l'azione dei prezzi è attualmente ostaggio dei movimenti nell'EFP. Ciò che conta è cosa sta facendo il prezzo spot, che rimane bloccato in un intervallo da aprile, con una rottura sopra 3.450 USD necessaria per cambiare la situazione.

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Spot Gold - Fonte: Saxo

All'inizio del mese, a supporto anche dell'argento e del platino, c'è stata un'impennata nei prezzi del rame High-Grade a New York, che ha raggiunto un record di $5,8955 per libbra l'8 luglio. Questo è avvenuto dopo che il presidente Trump ha sorprendentemente suggerito una tariffa del 50% sulle importazioni di rame, il doppio di quanto il mercato si aspettava. Il commento ha portato il premio sul rame LME a Londra a un record del 34%, provocando una corsa a spedire rame negli Stati Uniti prima della scadenza.

Tuttavia si è svelato la scorsa settimana quando Trump, in un'inversione improvvisa, ha annunciato che il rame raffinato, trattato sulle borse dei future, sarebbe stato escluso dalla tariffa almeno fino a gennaio 2027. Il premio di New York è crollato in pochi minuti, lasciando i trader con perdite e i magazzini statunitensi con inventari di rame al livello più alto da 21 anni. Con le importazioni destinate a seccarsi, i prezzi negli Stati Uniti potrebbero ora scendere al di sotto dei benchmark globali per eliminare l'eccesso.

Questo materiale è contenuto di marketing e non dovrebbe essere considerato come consulenza di investimento. Il trading di strumenti finanziari comporta rischi e le prestazioni storiche non garantiscono risultati futuri.

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