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La debolezza del greggio aumenta l'attenzione per la prossima riunione dell'OPEC
Commodities 5 minutes to read
Ole Hansen
Head of Commodity Strategy
Riassunto: Il greggio viene scambiato in ribasso per il terzo giorno con nuove vendite che emergono dopo che i prezzi non sono riusciti a raggiungere terreni più sicuri all'inizio della settimana, quando i mercati azionari globali e la propensione al rischio generale sono aumentati dopo che un inaspettato rallentamento dell'inflazione statunitense ha aumentato ancora una volta le scommesse che il ciclo di rialzo dei tassi della Federal Reserve sia terminato. Sebbene le attuali prospettive della domanda appaiano solide in linea con le stime dell'AIE e dell'OPEC, il rischio a breve termine di un'ulteriore debolezza non può essere escluso data la continua pressione di vendita da parte dei fondi focalizzati sul momentum, ma i trader potrebbero anche considerare il rischio di ulteriori azioni per sostenere i prezzi dell'OPEC e dei non-OPEC quando si incontreranno il 26 novembre
Il greggio scambia in ribasso per il terzo giorno con nuove vendite che emergono dopo che i prezzi non sono riusciti a raggiungere terreni più sicuri all'inizio della settimana, quando i mercati azionari globali e la propensione al rischio generale sono aumentati dopo che un inaspettato rallentamento dell'inflazione statunitense ha aumentato ancora una volta le scommesse che il ciclo di rialzo dei tassi della Federal Reserve sia finito. La prospettiva di un minor costo di finanziamento a sostegno delle industrie ad alta intensità di liquidità ha determinato un forte rimbalzo di alcune materie prime dipendenti dalla crescita, ma non del greggio, ed evidenzia l'attuale allentamento delle condizioni.
L'attenzione del mercato petrolifero si è invece rivolta alle prospettive della domanda a breve termine che, secondo il mercato dei futures, sta mostrando segni di indebolimento. In particolare nel WTI, dove lo spread tra il mese di pronta consegna e tre mesi è tornato a un contango di 0,2 $/bbl per la prima volta da luglio. Lo spread ha raggiunto una backwardation di 6,2 dollari al barile alla fine di settembre, quando l'attenzione alla stretta offerta ha raggiunto il picco in seguito ai tagli alla produzione sauditi e russi. Anche lo spread equivalente a tre mesi del Brent sta giocando con il contango, essendo crollato da circa 5,7 $/bbl agli attuali 0,3 $/bbl.
Tutti gli sviluppi che hanno visto la forza del terzo trimestre si sono rapidamente sgonfiati con i tagli alla produzione dalla Russia e, non da ultimo, dall'Arabia Saudita che hanno avuto un impatto limitato sul mercato. Da fine giugno a fine settembre il greggio Brent è salito di circa un terzo in risposta ai tagli alla produzione saudita tra la ricerca di prezzi più alti e le stime dell'OPEC di un deficit di offerta di 3 milioni di barili al giorno. Tuttavia, da allora le prospettive della domanda si sono indebolite, costringendo così a una forte reazione di vendita da parte degli speculatori che sono stati sorpresi con una grande posizione lunga e la più piccola posizione corta lorda degli ultimi 12 anni.
Secondo gli ultimi dati COT (Commitment Of Traders) della CFTC (Commodity Futures Trading Commission) e dell'ICE Exchange Europe relativi alla settimana fino al 7 novembre, la vendita di petrolio greggio da parte degli hedge fund si è estesa alla terza settimana con le posizioni lunghe nette combinate di WTI e Brent che sono crollate al minimo di quattro mesi a 312.000 contratti, in calo del 44% da settembre, quando l'attenzione sui mercati guidata dai tagli alla produzione saudita ha raggiunto il picco prima che le preoccupazioni sulla domanda iniziassero a prendere il sopravvento.
Durante la settimana, i rapporti mensili sul mercato petrolifero dell'OPEC e dell'AIE hanno inviato segnali contrastanti, ma nel complesso entrambe le agenzie hanno rivisto al rialzo le loro previsioni di crescita della domanda globale per quest'anno, spinte dalle revisioni al rialzo delle previsioni sulla domanda per il 2H23 negli Stati Uniti e in tutti i paesi non OCSE. Entrambi hanno anche rivisto al rialzo le loro previsioni sulla domanda cinese del 3Q23, con l'AIE che ha visto una crescita annua di circa 1,8 milioni di barili al giorno. Per quanto riguarda l'offerta non-OPEC, tutte e tre le agenzie hanno rivisto al rialzo la crescita dell'offerta per il 2023 sulla scia delle previsioni più elevate di Stati Uniti e Brasile. Una differenza significativa, tuttavia, è stata osservata nell'offerta dalla Russia, che l'OPEC ha visto scendere a 9,6 mb/g nel 4T23, mentre l'EIA e l'IEA hanno stimato la produzione di circa 1 mb/g in più. A condizione che l'OPEC mantenga la sua produzione ai livelli di ottobre per il resto dell'anno, la somma di questi saldi implica un deficit di offerta globale da 1 a 3 mb/g in questo trimestre, più che sufficiente per sostenere i prezzi.
Queste previsioni di deficit di offerta hanno ricevuto poca attenzione data l'attuale debolezza guidata dal sentiment, in cui i trader continuano ad aggiustare le posizioni per riflettere l'attuale slancio negativo. L'ultima debolezza è arrivata dopo che l'EIA, nel suo ultimo aggiornamento che copre due settimane di dati, ha riportato un aumento di 17,5 milioni di barili nelle scorte a livello nazionale, con Cushing, l'hub di consegna del WTI, che ha visto un aumento di 3,5 milioni di barili. Nello stesso periodo, tuttavia, le scorte totali di benzina (-7,9 milioni di barili), distillati come diesel e olio combustibile (-4,7 milioni) e carburante per aerei (-3.8m) sono diminuite di un totale di 16,4 milioni di barili. Oltre alla domanda implicita di benzina che è salita a 9 mb/g, il livello più alto per questo periodo dell'anno dal 2021, potrebbe emergere un certo sostegno anche dalle raffinerie che escono dalla manutenzione. I tassi di utilizzo delle raffinerie statunitensi sono aumentati per la prima volta in quattro settimane all'86,1% la scorsa settimana, ancora leggermente al di sotto del tasso del 92,9% registrato nello stesso periodo dell'anno scorso, ma l'aumento complessivo della domanda di raffinerie eroderà le scorte di greggio e alla fine contribuirà a creare un pavimento sotto il mercato.
Il greggio WTI è attualmente bloccato in un intervallo compreso tra $ 75 e $ 80, con l'ultima debolezza guidata da nuove vendite dopo che il recente rimbalzo non è riuscito a spingere i prezzi su terreni più sicuri sopra gli $ 80. Nel breve termine non si può escludere il rischio di un'ulteriore debolezza, data la pressione di vendita menzionata dai fondi focalizzati sul momentum, ma i trader potrebbero anche considerare il rischio di un'ulteriore azione per sostenere i prezzi da parte di OPEC e non-OPEC quando si incontreranno il 26 novembre.
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