Il rame quotato a New York aumenta a causa della minaccia di Trump di un dazio del 50%

Gli Stati Uniti, come la Cina e altre grandi economie, stanno affrontando una domanda di elettricità in rapida crescita, guidata dall'elettrificazione dei trasporti, dal reshoring industriale e soprattutto dalla crescita esplosiva dell'IA e dei data center hyperscale. Per far fronte a questo aumento, gli Stati Uniti non solo stanno espandendo le energie rinnovabili, ma stanno anche riaprendo le centrali nucleari per garantire l'affidabilità della rete. Constellation Energy, il più grande operatore nucleare degli Stati Uniti, prevede che la domanda nazionale di elettricità crescerà al doppio del ritmo fino al 2030 rispetto all'ultimo decennio, spinta da:

• IA e data center hyperscale
• Adozione di veicoli elettrici e infrastrutture di ricarica
• Reshoring industriale
• Espansione del cloud computing e delle infrastrutture digitali
• Aumento delle esigenze di raffreddamento a causa delle temperature globali in aumento

Questi sviluppi, in particolare nelle infrastrutture digitali e nell'energia pulita, rappresentano potenti driver strutturali della domanda di rame. L'AIE prevede che il consumo globale di rame aumenterà da 26 milioni di tonnellate nel 2023 a quasi 33 milioni di tonnellate entro il 2035, un incremento del 26% alimentato quasi interamente dalla transizione energetica globale e dalla digitalizzazione.

Tuttavia, gli Stati Uniti rimangono strutturalmente carenti di rame, importando oltre il 50% delle loro necessità, principalmente dal Sud America, a causa di decenni di investimenti insufficienti nell'estrazione e nella raffinazione domestica. Affrontare questa carenza richiederà anni, se non decenni. Nel frattempo, un premio di prezzo indotto da tariffe rischia di rendere il rame, e per estensione, la produzione e le infrastrutture statunitensi, materialmente più costosi.

Negli ultimi mesi si è registrato un aumento delle spedizioni di rame verso gli Stati Uniti in vista di potenziali tariffe, e gli inventari monitorati dal CME ora superano quelli di Londra e Shanghai combinati, anche se gli Stati Uniti consumano solo circa il 7% del rame globale. Questo anticipo negli inventari ha temporaneamente ridotto le necessità di importazione, contribuendo a ridurre il premio di New York da oltre il 30% a circa il 27%, anche se l'impatto completo di una tariffa del 50% richiederà tempo per essere percepito nei prezzi man mano che le scorte attuali si esauriscono.

La proposta ha, prevedibilmente, suscitato preoccupazione tra i consumatori di rame negli Stati Uniti, che temono una perdita di competitività a lungo termine a causa del lento ritmo di espansione dell'offerta domestica. Dato ciò, riteniamo che la tariffa finale possa potenzialmente avvicinarsi al 25%, sottolineando l'importanza di osservare ciò che Trump farà, non ciò che dice.

Rame: il metallo del futuro

Il recente rally, inizialmente guidato da una concreta stretta dell'offerta, evidenzia quanto rapidamente i fondamentali possano riaffermarsi in un mercato ristretto. Ma la vera storia va ben oltre il breve termine. Il rapido passaggio verso l'energia pulita, le infrastrutture digitali guidate dall'IA e l'elettrificazione sta ponendo le basi per una crescita sostenuta e strutturale della domanda.

Se l'offerta continua a rimanere indietro, limitata da investimenti insufficienti in nuove miniere e capacità di raffinazione, i prezzi del rame sono destinati a rimanere volatili e a tendere verso l'alto. Con sia il momentum a breve termine che i venti favorevoli dei megatrend a lungo termine dalla sua parte, il rame sta sempre più consolidando il suo ruolo come la merce definente dell'era della transizione energetica e digitale.