Le banche sono il nuovo asset difensivo?

Perché le prospettive sono rosee?

L'economia statunitense rimane solida e i mercati continuano a essere vivaci nonostante il cambiamento politico in corso. Inoltre, i seguenti fattori possono sostenere gli utili delle banche statunitensi nei prossimi trimestri:

Curva dei rendimenti più ripida

Poiché si prevede che la Fed taglierà ancora i tassi, i rendimenti a breve termine dovrebbero scendere, mentre quelli a lungo termine potrebbero continuare a salire in risposta alle politiche fiscali allentate, dando luogo a una curva dei rendimenti più ripida, in cui i tassi a lungo termine sono più alti di quelli a breve termine. Questo continua ad avvantaggiare le banche, in quanto consente loro di contrarre prestiti a basso costo nel periodo breve e di concedere prestiti a tassi più elevati per mutui e prestiti alle imprese, ampliando i loro margini di profitto.

Deregolamentazione e aspettative di M&A

La nuova amministrazione Trump si è impegnata a dare priorità alla deregolamentazione, che potrebbe significare un alleggerimento dei requisiti patrimoniali e una riduzione delle norme restrittive sulle banche, consentendo di liberare maggiori risorse per i prestiti, gli investimenti e i rendimenti degli azionisti. Inoltre, è probabile che le attività di fusione e acquisizione (M&A) aumentino, il che è di buon auspicio per i volumi e le commissioni di sottoscrizione e consulenza delle banche, che l'aumento delle IPO favorisca il volume sul mercato secondario.

Le valutazioni dell'high tech guidano i flussi

Con il settore tecnologico che ha raggiunto valutazioni altissime, alcuni investitori stanno abbandonando i titoli growth per passare ai titoli finanziari, dove le valutazioni appaiono più ragionevoli.

Nessun rischio tariffario

Le banche non sono direttamente minacciate dalle misure tariffarie del Presidente Trump, anche se si possono prevedere effetti di secondo impatto in caso di riaccensione dell'inflazione.

Banche regionali: Gemme nascoste o scommesse più rischiose?

Le banche regionali hanno storicamente offerto agli investitori esposizione ai mercati locali dei prestiti e dei depositi, spesso con rendimenti da dividendi più elevati e valutazioni più basse rispetto alle grandi banche nazionali. Tuttavia, nell'attuale contesto, si trovano ad affrontare sfide e opportunità uniche. Ecco una panoramica dei pro e dei contro dell'investimento in banche regionali oggi:

Pro:

• Forza del mercato locale: le banche regionali sono spesso profondamente radicate nelle loro comunità, beneficiando di stretti rapporti con le piccole imprese e i privati. Molte banche in aree in rapida crescita, come la Sun Belt, sono ben posizionate per capitalizzare la crescita economica locale.
• Valutazione e rendimento: le banche regionali spesso scambiano con rapporti prezzo/utili inferiori rispetto alle loro controparti più grandi. Inoltre, spesso offrono rendimenti da dividendo compresi tra il 3,5% e il 5%, il che li rende interessanti per gli investitori orientati al reddito.
• Iniziative di ristrutturazione: alcune banche regionali stanno perseguendo in modo aggressivo la riduzione dei costi e il miglioramento dell'efficienza, che potrebbero aumentare la redditività nel tempo. Il consolidamento all'interno dello spazio bancario regionale può anche creare opportunità di crescita e di scala.
• Investimenti in intelligenza artificiale e aggiornamenti tecnologici: per rimanere competitive, le banche regionali stanno iniziando a investire nell'intelligenza artificiale (AI) e nelle piattaforme bancarie digitali, consentendo loro di migliorare l'esperienza dei clienti e ridurre i costi. Questi aggiornamenti tecnologici possono aiutare a colmare il divario con le istituzioni più grandi.

Contro:

• Sensibilità economica: le banche regionali, che si basano in larga misura sui prestiti tradizionali e sono meno diversificate rispetto alle banche più grandi, sono più vulnerabili alle flessioni economiche locali. Il rallentamento dell'attività delle piccole imprese o l'indebolimento della domanda dei consumatori possono avere un rapido impatto sui loro profitti. Le minori aspettative di taglio dei tassi da parte della Fed, di conseguenza, hanno pesato maggiormente sulle banche regionali rispetto alle large cap.
• Scarsa qualità degli asset: molte banche regionali sono alle prese con il deterioramento della qualità degli attivi a causa dell'aumento dei prestiti ai beni immobili commerciali (CRE) e dei prestiti in sofferenza. Ciò potrebbe costringere alcune banche ad aumentare gli accantonamenti per le perdite sui prestiti, riducendo la redditività.
• La concorrenza delle banche più grandi: banche nazionali come JPMorgan e Bank of America stanno invadendo sempre più i mercati delle banche regionali con offerte digitali competitive e reti di filiali più grandi.
• AI e spesa tecnologica: gli investimenti tecnologici sono necessari, ma richiedono una spesa anticipata significativa. Per le banche più piccole, questi costi possono essere difficili da assorbire e possono pesare sugli utili a breve termine.
• Rischi della ristrutturazione: sebbene le iniziative di ristrutturazione e di riduzione dei costi offrano benefici a lungo termine, spesso comportano spese a breve termine e potenziali licenziamenti, che potrebbero interrompere le attività o danneggiare la soddisfazione dei clienti.

Rischi da considerare

Sebbene le banche stiano dando prova di resilienza, non sono esenti da rischi:

• Economia statunitense e forza dei consumatori: le banche contano su un'economia solida per promuovere i prestiti, la spesa con le carte di credito e la fiducia dei consumatori. Un rallentamento potrebbe portare a un indebolimento degli utili e a un aumento dei tassi di insolvenza.
• La deregolamentazione ritarda: se le iniziative di deregolamentazione vengono rinviate o non si concretizzano, le banche potrebbero avere difficoltà a liberare capitale e ad espandersi con profitto.
• Tariffe e rischi fiscali: Le controversie commerciali, i dazi e l'incertezza fiscale potrebbero mettere sotto pressione i mercati e ridurre i ricavi dell'investment banking. Il reddito dei mercati dei capitali, un fattore chiave per megabanche come Goldman Sachs e JPMorgan, potrebbe subire un colpo in caso di escalation delle tensioni economiche o geopolitiche.

Valutazioni: C'è ancora spazio per correre?

I titoli bancari sono attualmente scambiati a valutazioni interessanti rispetto al mercato più ampio:

• Rapporti prezzo/utili: la maggior parte delle grandi banche tratta con rapporti P/E compresi tra 10x e 16x, rispetto alla media dell'S&P 500 di 21x e al di sotto del P/E ponderato dell'S&P 500 di 17,5x.
• Rapporti prezzo/valore contabile: molte banche ora scambiano al di sopra del valore contabile, il che suggerisce che il mercato non vede l'aumento dei ricavi da trading come un rischio.
• Rendimenti dei dividendi: con rendimenti compresi tra l'1,5% e il 3%, le banche offrono un forte potenziale di reddito, che le rende un'opzione interessante per gli investitori orientati ai dividendi.

Le valutazioni appaiono ricche ma attraenti e forse non riflettono appieno i rischi associati al settore, compresa la sensibilità all'economia e ai cambiamenti esposizione. Gli investitori dovrebbero soppesare il potenziale di rialzo rispetto a questi rischi quando allocano il capitale ai titoli finanziari.

Le banche appaiono sempre più come la nuova strategia difensiva per gli investitori. Con dividendi solidi, valutazioni interessanti e catalizzatori di crescita all'orizzonte, potrebbero fornire un mix equilibrato di stabilità e opportunità in un portafoglio.