Trimestrale ASML: riuscirà a resistere al tornado dei dazi di Trump?

Punti chiave:

• Il breve termine sembra solido: i tempi lunghi di produzione di ASML e il portafoglio ordini di 35 miliardi di euro offrono stabilità nel 2025, a meno di una principale recessione.
• I rischi tariffari incombono ancora: lo sgravio tariffario temporaneo è utile, ma ASML rimane esposta a potenziali dazi settoriali che potrebbero danneggiare la domanda del 2026.
• Occhio ai segnali:  gli investitori dovrebbero concentrarsi sulle prenotazioni, sulla crescita del portafoglio ordini e sul tono del management sul 2026 per valutare la resilienza in un contesto macro e geopolitico volatile.

Ballare con i dazi: calma temporanea o occhio del ciclone?

Anteprima degli utili: leggere tra i numeri

• Ordini acquisiti: attesi a circa EUR 4.8 miliardi, in calo rispetto ai massimi dello scorso trimestre. Un numero più debole potrebbe segnalare la cautela dei clienti riguardo alla futura domanda di chip in un contesto di incertezza tariffaria.

• Margini lordi: previsti intorno al 52,5%, migliori rispetto al 51,7% dello scorso trimestre. Se i dazi colpiranno le apparecchiature di ASML destinate negli Stati Uniti entro la fine dell'anno, i margini potrebbero essere compressi.

• Guidance per i clienti: i principali clienti di ASML, come TSMC e Intel, devono mantenere forti impegni di spesa. Qualsiasi esitazione potrebbe ripercuotersi sul futuro portafoglio ordini di ASML.

Un segnale rassicurante in mezzo alla tempesta è il robusto portafoglio ordini di 35 miliardi di euro di ordini di ASML. Questo impressionante backlog fornisce una preziosa visibilità dei ricavi a breve termine: osserva attentamente per vedere se questo backlog cresce o si riduce, poiché offrirà indizi importanti sulla domanda futura e sulla fiducia dei clienti.

Commento del management: alla ricerca di fiducia in mezzo alle turbolenze

Forse più critico dei numeri sarà la guida di ASML. Il management ha costantemente dipinto un quadro fiducioso a lungo termine, ancorato alla domanda guidata dall'intelligenza artificiale, alle applicazioni high-tech e agli investimenti continui nelle macchine EUV di nuova generazione.
Ma rimarranno fiduciosi con le nubi tempestose di potenziali dazi e le condizioni macroeconomiche incerte che si addensano all'orizzonte?

Un altro livello di stabilità a breve termine risiede nei lunghi cicli di produzione di ASML. Gli avanzati sistemi EUV dell'azienda richiedono più di un anno dall'ordine alla consegna, mentre le macchine DUV più comuni impiegano ancora circa 6 mesi per essere spedite. Questo ritardo temporale agisce come un cuscinetto incorporato: a meno di una recessione globale, è probabile che la guidance sui ricavi di ASML per il 2025 sia mantenuta. Ma gli investitori dovrebbero essere consapevoli: il vero test potrebbe arrivare nel 2026. Gli attuali livelli di inventario nel settore dei semiconduttori rimangono elevati rispetto alle norme pre-COVID. Se la domanda diminuisce, i produttori di chip potrebbero ritardare o annullare gli ordini, preparando ASML per una strada più difficile.

Sebbene i risultati immediati delle prenotazioni del 1° trimestre, attesi intorno ai EUR 4-5 miliardi, in questo trimestre i riflettori del mercato si accenderanno maggiormente sulla guidance previsionale di ASML, data l'accresciuta incertezza tariffaria. ASML deve affrontare un potenziale e significativo calo tariffario sulle apparecchiature spedite negli Stati Uniti, una sfida significativa dato che circa il 16% delle sue vendite è andato a siti statunitensi nel 2024.

Fattori strategici favorevoli vs venti contrari settoriali

A lungo termine, ASML beneficia fortemente delle tendenze globali del reshoring, tra cui il CHIPS Act degli Stati Uniti e la spinta dell'UE per l'autosufficienza dei semiconduttori. Ironia della sorte, i dazi caotici di Trump potrebbero accelerare gli investimenti nella produzione locale di chip, aumentando inavvertitamente le prospettive di ASML.

Ma a breve termine, una nuova tariffa settoriale che si rivolge specificamente alle apparecchiature per semiconduttori potrebbe essere un forte ostacolo. La resilienza di ASML sarà messa a dura prova: è abbastanza agile da navigare tra tempeste a breve termine e opportunità a lungo termine?

Takeaway per gli investitori

Le lezioni pratiche di questa anteprima degli utili si riducono a "tre semplici strategie":

1. Mantenere la calma, ma stare all'erta: la politica tariffaria rimarrà imprevedibile. Tieni d'occhio le notizie sulle tariffe specifiche del settore che potrebbero avere un impatto significativo su ASML.

2. Leggere i segnali: osserva attentamente le indicazioni su ordini, margini e fiducia dei clienti nel rapporto di ASML. Questi dettagli forniranno indizi critici su come l'azienda potrebbe resistere ai potenziali impatti futuri delle tariffe.

3. Pensare a lungo termine, agire con cautela: se detieni titoli ASML o simili, chiediti se i tuoi investimenti sono in linea con le tendenze di reshoring dei semiconduttori a lungo termine o se potresti essere eccessivamente esposto a improvvisi dazi specifici per settore.

In tempi come questi, gli investitori hanno bisogno più che mai di pazienza e prospettiva. Con gli utili di ASML di questa settimana, vedremo chiaramente se il management manterrà un controllo saldo in mezzo alle attuali turbolenze tariffarie o se l'imprevedibilità della tempesta ha iniziato a erodere la loro fiducia. Gli investitori dovrebbero prepararsi a una corsa volatile, ma la volatilità offre anche opportunità, a condizione che rimaniamo informati e pronti ad agire.