Trimestrali Big Tech: solido slancio dell'AI, ma sta emergendo una divergenza

Punti chiave:

• L'AI è il nuovo filtro di crescita: sei dei Magnifici 7 hanno consegnato risultati solidi, ma i mercati hanno chiaramente premiato le aziende che mostrano una reale monetizzazione dell'AI, non solo intenzioni di spesa in conto capitale. Meta e Microsoft si sono distinti; Apple e Amazon sono rimasti indietro su questo fronte.
• Prestazioni di cloud e pubblicità stanno divergendo: Alphabet e Microsoft hanno guadagnato quote nei mercati cloud e della pubblicità digitale, mentre AWS di Amazon ha deluso. Meta e Google continuano a mostrare resilienza nella pubblicità, ma l'efficienza sta diventando il nuovo focus.
• Le aspettative per Nvidia sono altissime: con la spesa in conto capitale per l'AI in aumento tra i giganti tecnologici, Nvidia è posizionata fortemente, ma potrebbe non bastare semplicemente battere le aspettative. La guida e la visibilità della domanda a lungo termine saranno fondamentali per sostenere il commercio dell'AI.

La stagione degli utili del secondo trimestre 2025 ha offerto un potente promemoria del perché le mega-cap tecnologiche statunitensi dominano i mercati azionari globali.

Sei dei Magnifici 7 hanno riportato, con gli utili di Nvidia previsti per la fine di questo mese. In generale, i numeri erano solidi su tutta la linea, anche se la reazione del mercato non è stata uniforme. Gli investitori hanno premiato prove concrete di monetizzazione dell'AI ma hanno punito segni di crescita deludente in segmenti chiave.

Sotto i titoli sorprendenti, sono emersi diversi temi chiave che possono aiutare a plasmare la strategia di investimento da qui in avanti.

Punti chiave dalla stagione degli utili

1. Gli impatti delle tariffe sono limitati per ora

Nonostante i rischi evidenti attorno alle tariffe, vi è stato un impatto diretto minimo visibile nei risultati di questo giro. Tuttavia, alcuni commenti lungimiranti, soprattutto da Tesla, hanno evidenziato preoccupazioni riguardo le interruzioni della catena di approvvigionamento e i rischi della domanda derivanti dalle politiche nella seconda metà.

2. La spesa in conto capitale per l'AI sta aumentando su tutta la linea

Da Meta a Microsoft, Alphabet e Amazon, le linee guida sulla spesa in conto capitale sono state riviste al rialzo, gran parte destinate all'infrastruttura AI. Questo segnala fiducia nella domanda a lungo termine, ma anche alza l'asticella per l'esecuzione e la monetizzazione.

3. La monetizzazione dell'AI è ciò che separerà i vincitori dal gruppo

Il mercato non sta più premiando semplicemente le narrazioni sulla spesa in conto capitale per l'AI. Aziende come Meta e Microsoft, che stanno mostrando reali contributi all'AI nella linea di ricavi, sono state premiate. Quelle con strategie AI ambigue o in ritardo hanno visto reazioni più contenute.

4. La pubblicità resta resiliente, ma l'efficienza è fondamentale

Meta e Alphabet continuano a mostrare forza nella pubblicità digitale. Tuttavia, il mercato è sempre più focalizzato su quanto bene le aziende possono usare l'AI per guidare spese pubblicitarie più efficienti e mirate.

5. Il settore del cloud sta divergendo

Azure e Google Cloud hanno registrato una crescita impressionante, mentre AWS ha significativamente rallentato. Il mercato sta chiaramente osservando il cloud come campo di battaglia per l'AI aziendale e sta premiando chi guadagna quota.

Analisi azienda per azienda

Meta

Gli utili di Meta sono stati tra i più positivamente ricevuti questo trimestre, con il titolo in aumento dell'11% dopo i risultati.

Forti guadagni nella monetizzazione delle pubblicità e nell'engagement degli utenti sono stati supportati dal lancio efficace di strumenti potenziati dall'AI attraverso le sue piattaforme. L'azienda ha anche aumentato significativamente le sue linee guida sulla spesa in conto capitale, evidenziando la sua continua spinta nell'infrastruttura AI. Sebbene ciò segnali fiducia, eleva anche i rischi di esecuzione.

Il cambiamento strategico di Meta verso quella che chiama "superintelligenza personale" è ambizioso, e gli investitori potrebbero iniziare a chiedersi se questa visione potrebbe rivelarsi tanto speculativa e capital-intensive quanto il precedente approccio all'esplorazione del Metaverso.

Apple

Apple ha consegnato risultati solidi su tutti i segmenti principali, iPhone, Servizi, e Wearables, ma il titolo è salito solo di ~2.5% dopo gli utili. Questa reazione contenuta è notevole, soprattutto perché i risultati forti non erano completamente previsti prima dei risultati.

L'esitazione del mercato probabilmente riflette uno di due scenari: o questa era una domanda anticipata in vista delle potenziali tariffe, rendendo il trimestre difficile da replicare, o gli investitori sono semplicemente focalizzati sulla leadership dell'AI, dove Apple sembra essere in ritardo.

In ogni caso, i risultati hanno fatto poco per alterare la percezione più ampiamente diffusa che Apple attualmente manca di un catalizzatore di crescita convincente legato all'AI generativa nel breve termine.

Microsoft

Microsoft ha nuovamente impressionato, con la crescita di Azure in accelerazione grazie alla domanda di AI aziendale. Per la prima volta, Microsoft ha separato il contributo dei servizi AI alle entrate di Azure, dando agli investitori più visibilità su come l'AI si traduce in risultati di linea principale. L'azienda resta il punto di riferimento nel trasformare l'entusiasmo per l'AI in monetizzazione su scala aziendale.

La performance è stata forte, anche se più misurata rispetto a quella di Meta.

Alphabet

Alphabet ha registrato un altro forte trimestre, rinforzando l'idea che Search non è affatto morto. Infatti, le entrate di Search sono rimaste robuste, mentre anche YouTube e Google Cloud hanno contribuito in modo significativo. La disciplina dei costi era evidente, con margini migliorati, e l'azienda ha evidenziato l'integrazione dell'AI su Google Workspace come un percorso di monetizzazione a lungo termine.

Sebbene non così appariscente come alcuni concorrenti, Alphabet resta un performer consistente.

Amazon

I numeri di Amazon hanno superato le aspettative in termini di entrate, ma i risultati cloud hanno deluso. AWS è cresciuto solo del 17% anno su anno, un forte contrasto rispetto alla crescita del 39% di Microsoft Azure e al 32% di Google Cloud. Il mercato ha visto questo come un segno di perdita di quota di mercato nella corsa al cloud.

Le linee guida sull'utile operativo del terzo trimestre di Amazon sono risultate anche caute, sebbene per correttezza, l'azienda sia storicamente meno precisa nelle sue previsioni. La reazione negativa delle azioni ha riflettuto la preoccupazione per la capacità di Amazon di mantenere il suo vantaggio nei segmenti chiave in mezzo a una crescente concorrenza e pressioni sui costi.

Tesla

I risultati di Tesla erano in linea, ma il tono dei commenti ha sollevato nuove preoccupazioni. Nonostante avesse promesso di aggiornare le linee guida dopo un forte mancato all'obiettivo del primo trimestre, l'azienda non ha offerto nuove prospettive sulle vendite di veicoli. Il CEO Elon Musk ha anche descritto i prossimi trimestri come probabilmente "difficili," citando difficoltà nelle consegne dovute a tariffe, problemi nella catena di approvvigionamento, e l'impatto del "grande bel disegno di legge fiscale" che rimuove crediti chiave per veicoli elettrici.

La gestione ha anche deluso alcuni investitori rivelando che il tanto atteso veicolo a basso costo sarebbe semplicemente un modello Model Y spogliato, piuttosto che una piattaforma completamente nuova, compromettendo le speranze per un ciclo di crescita guidato dal prodotto.

Ma il focus del mercato si è chiaramente spostato. Le ambizioni AI e robotiche di Tesla, inclusa un'anteprima robo-taxi pilotata a Austin e piani per la produzione di massa del suo robot umanoide Optimus entro il 2026, stanno guidando sempre più il caso d'investimento, anche se il suo core business di veicoli elettrici continua a lottare.

Cosa significano gli utili dei Mag 6 per Nvidia

Nvidia si trova al centro dell'universo degli investimenti tecnologici. Con quasi tutte le principali piattaforme che aumentano la spesa in conto capitale legata all'AI, le aspettative per gli utili del secondo trimestre di Nvidia a fine agosto sono estremamente alte.

Il setup è favorevole:

• Meta, Microsoft, Amazon e Alphabet stanno tutte spendendo aggressivamente in infrastruttura AI
• La domanda di chip avanzati utilizzati per l'allenamento e l'esecuzione di modelli AI rimane robusta.
• Nvidia non è solo un produttore di chip, offre anche una piattaforma software completa che facilita agli sviluppatori e alle aziende la costruzione e distribuzione delle applicazioni AI. Gli strumenti, come CUDA, aiutano gli sviluppatori a sfruttare al massimo l'hardware di Nvidia, rendendo più difficile per i clienti passare ai concorrenti.

Ma le aspettative sono già elevate. Dopo diversi trimestri di enormi successi, gli investitori ora vogliono più che numeri forti. Osserveranno il rialzo delle linee guida e i segni che la domanda per i chip e il software di Nvidia è sostenibile oltre il 2025.

Importante è che la storia dell'AI non si conclude più con Nvidia. Come abbiamo esplorato nel nostro precedente articolo, le opportunità di investimento stanno emergendo lungo tutta la catena del valore dell'AI, dai produttori di chip e infrastruttura cloud agli sviluppatori di modelli, cybersicurezza, e software a livello di applicazione. Nvidia può essere un leader, ma gli effetti a cascata nell'ecosistema stanno appena iniziando.

Cosa guardare dopo

• Utili Nvidia (fine agosto) – il test più grande della domanda di infrastruttura AI e delle aspettative degli investitori
• "Grande bel disegno di legge fiscale" – implicazioni per la domanda di veicoli elettrici, crediti, e sentiment più ampio per la tecnologia pulita
• Tendenze di deregolamentazione – soprattutto sotto la direzione delle politiche statunitensi attuali, potrebbero alimentare ulteriori spese in conto capitale e ottimismo sul mercato
• Impatti delle tariffe – ora che c'è chiarezza politica, le aziende inizieranno ad adattare le catene di approvvigionamento, o emergeranno rischi di crescita nella seconda metà?