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Rapida panoramica del mercato – 1 agosto 2025
Macro 3 minutes to read
BG SAXO
Rapida panoramica del mercato – 1 agosto 2025
Fattori trainanti e catalizzatori di mercato
Azioni: i titoli USA e UE scendono, pesano dazi e utili deboli, rally per Microsoft/Meta
Volatilità: il VIX sale a 16,7, le volatilità di breve termine balzano, movimento atteso dell’SPX ±47 punti
Asset digitali: Bitcoin 115,6k $, Ether 3,68k $, altcoin più deboli, i flussi negli ETF restano positivi
Obbligazioni: la volatilità dei rendimenti dei Treasury USA scende al minimo triennale in vista del report sull’occupazione USA di luglio
Valute: lo yen giapponese molto debole dopo la BoJ. Il rally del dollaro USA rallenta in attesa del report sull’occupazione USA.
Materie prime: l’argento sotto pressione per il forte crollo del rame
Eventi macro: stima flash CPI di luglio dell’Eurozona, variazione dei Nonfarm Payrolls USA di luglio e tasso di disoccupazione, ISM manifatturiero USA di luglio
Macro
Il presidente USA Trump ha firmato un ordine esecutivo che impone dazi reciproci tra il 10% e il 41% sulle importazioni statunitensi da vari Paesi. Le esportazioni indiane verso gli USA affronteranno un dazio del 25%, quelle di Taiwan del 20%, quelle della Svizzera di un sorprendente 39% e quelle del Sudafrica del 30%. Inoltre, Trump ha aumentato i dazi sui beni canadesi dal 25% al 35%, secondo la Casa Bianca.
L’indice dei prezzi PCE USA è aumentato dello 0,3% a giugno, il livello più alto in quattro mesi, dopo un incremento dello 0,2% a maggio, come previsto. I prezzi dei beni sono cresciuti dello 0,4% e quelli dei servizi dello 0,2%. L’indice PCE core, al netto di alimentari ed energia, è aumentato dello 0,3%, in linea con le previsioni, dopo un +0,2% a maggio. I prezzi alimentari sono saliti dello 0,3%, mentre i prezzi dell’energia sono rimbalzati dello 0,9% dopo un calo dell’1%. L’indice core PCE USA è aumentato dello 0,3%, l’incremento più consistente in quattro mesi, in linea con le aspettative del mercato.
Le richieste iniziali settimanali di sussidio di disoccupazione negli USA sono aumentate di 1.000 a 218.000, al di sotto delle attese di mercato (224.000) e vicino ai minimi a tre mesi. Le richieste continuative sono rimaste stabili a 1.946.000, leggermente inferiori ai massimi del 2021 di oltre 1.960.000, segnalando un mercato del lavoro robusto nonostante un rallentamento graduale delle assunzioni.
Il tasso d’inflazione annuo della Germania è rimasto al 2% a luglio 2025, invariato rispetto a giugno e superiore alle attese di mercato (1,9%). I prezzi alimentari sono saliti al 2,2%, mentre i costi energetici sono diminuiti meno, a -3,4%. L’inflazione dei servizi è rallentata al minimo triennale del 3,1%.
Il tasso di disoccupazione del Giappone è rimasto al 2,5% a giugno 2025 per il quarto mese consecutivo, in linea con le stime di mercato. Il numero di disoccupati è rimasto al minimo a tre mesi di 1,72 milioni, mentre l’occupazione è scesa di 50.000 unità a 68,32 milioni. La forza lavoro è calata di 40.000 unità a 70,04 milioni, e le persone fuori dalla forza lavoro sono diminuite di 50.000 a 39,57 milioni.
Evidenze del calendario macro (orari GMT)
09:00 – Eurozona stima flash CPI di luglio / CPI core YoY
12:30 – USA Nonfarm Payrolls di luglio
12:30 – USA tasso di disoccupazione di luglio
12:30 – USA salari orari medi di luglio
14:00 – USA ISM manifatturiero di luglio
14:00 – USA sentiment Università del Michigan (finale)
Trimestrali
Nota: le date di pubblicazione degli utili possono cambiare con breve preavviso. Consultare altre fonti per confermare le date man mano che si avvicinano.
Oggi: ExxonMobil, Chevron, Linde, Nintendo, Axa, Colgate Palmolive
Prossima settimana:
Lunedì: Palantir, Berkshire Hathaway, MercadoLibre, Vertex Pharmaceuticals
Martedì: AMD, Caterpillar, Amgen, Eaton, Arista Networks, Pfizer, Transdigm, Supermicro
Mercoledì:
Giovedì: Eli Lilly, Toyota, Siemens, Deutsche Telekom, Allianz, Sony, Gilead, Conoco Philips, Softbank Group, Constellation Energy, Rheinmetall
Per tutti gli eventi macro, le trimestrali e i dividendi consultare il calendario Saxo.
Azioni
USA: i titoli USA hanno esteso le perdite giovedì con il protrarsi delle tensioni commerciali e i dati sull’inflazione che hanno oscurato le aspettative di taglio dei tassi. L’S&P 500 ha perso lo 0,37%, il Dow lo 0,74% e il Nasdaq lo 0,03%. Microsoft (+3,9%) e Meta (+11,2%) hanno registrato forti rialzi dopo utili solidi, spingendo la capitalizzazione di Microsoft oltre i 4.000 miliardi di dollari. Amazon è scesa del 6,6% a causa di una guidance debole sul reddito operativo, nonostante utili superiori alle attese, mentre Apple è salita del 2,4% dopo aver battuto le stime. L’indice core PCE è cresciuto dello 0,3% a giugno e del 2,8% su base annua, riducendo le speranze di un taglio dei tassi a settembre. Le preoccupazioni sui dazi hanno accresciuto la cautela dopo che Trump ha confermato un dazio del 25% sulle importazioni dal Messico.
Europa: le borse europee hanno chiuso in calo giovedì a causa di utili deboli. Lo STOXX 50 ha perso l’1,3% e lo STOXX 600 lo 0,7%. Ferrari (-11,7%) e AB InBev (-11,6%) sono crollate dopo aver deluso le stime, mentre Sanofi (-7%) e Schneider Electric (-4,5%) sono scese anch’esse. I titoli del lusso Hermes e Adidas hanno perso oltre il 4% ciascuno, estendendo le perdite precedenti. BBVA ha guadagnato l’8% grazie a utili solidi. Gli investitori si sono inoltre preparati ai dazi USA sulle esportazioni europee, con il DAX in calo dello 0,8% e il CAC 40 dell’1,1%.
Regno Unito: il FTSE 100 è sceso dello 0,05% giovedì, ma ha chiuso luglio con un +4,2%, il miglior mese da gennaio. I titoli minerari hanno sottoperformato dopo che Trump ha esentato il rame raffinato dai nuovi dazi: Antofagasta (-5,5%), Anglo American (-4%) e Rio Tinto (-2%) sono scese. Rolls-Royce è salita di oltre il 9% a un massimo storico grazie alla revisione al rialzo della guidance, mentre Shell ha guadagnato oltre il 2% dopo l’annuncio di un buyback.
Asia: i mercati asiatici sono stati misti venerdì, con dazi e modifiche fiscali locali che hanno pesato sul sentiment. L’Hang Seng di Hong Kong è sceso dello 0,6% al minimo di due settimane, penalizzato da Smoore (-7,8%) e Prada (-4,8%). Il KOSPI sudcoreano è crollato del 3,7% a causa di nuove proposte fiscali societarie e sulle plusvalenze e dei dazi USA, con SK Hynix (-6%) e Poongsan (-15%) in forte calo. Il Nikkei giapponese e l’ASX 200 australiano sono scesi leggermente, mentre lo STI di Singapore e il KLCI malese hanno registrato modesti rialzi.
Volatilità
La volatilità di mercato è aumentata mentre gli investitori si posizionavano per il report sui Nonfarm Payrolls di oggi e per gli sviluppi sui dazi. Il VIX è salito di 1,24 a 16,72, mentre le misure di breve termine VIX1D (+21,7%) e VIX9D (+12,6%) hanno registrato balzi più marcati. La domanda di opzioni di protezione a breve termine è aumentata leggermente, ma la volatilità a più lunga scadenza è rimasta contenuta. Le opzioni SPX implicano per la sessione odierna un movimento di ±47 punti (~0,7%), coerente con una tipica flessione estiva.
Asset digitali
Le criptovalute si sono indebolite insieme agli altri mercati rischiosi. Bitcoin è scambiato intorno a 115,6k $ (-0,1%) ed Ether a 3,68k $ (-0,6%). Gli ETF spot hanno seguito il calo: IBIT a 66,3 $, ETHA a 28,3 $. Solana è scesa a 169 $ (-1,9%) e XRP a 2,96 $ (-2,1%). Nonostante la debolezza dei prezzi, i flussi negli ETF restano netti positivi, poiché gli allocatori di lungo periodo continuano ad aumentare l’esposizione. MicroStrategy (+1,7%) ha sovraperformato dopo aver riportato utili solidi e nuovi acquisti di Bitcoin.
Obbligazioni
In vista del report sull’occupazione USA di luglio, i rendimenti dei Treasury USA sono saliti leggermente ieri sulla parte a breve della curva, con il Treasury USA a 2 anni che ha testato la parte alta dell’intervallo multi-settimanale vicino al 3,95%, mentre il rendimento del Treasury USA a 10 anni è rimasto in un intervallo ristretto, chiudendo la giornata vicino al 4,38%, vicino al punto medio dell’intervallo degli ultimi mesi.
L’indice MOVE, che misura la volatilità dei tassi d’interesse USA, è sceso al livello più basso dall’inizio del 2022.
Materie prime
I future sul rame USA sono scambiati intorno a 4,42 per libbra oggi dopo le esenzioni di Trump sui dazi applicati al rame grezzo, che hanno portato a un crollo dei prezzi di oltre il 20% il giorno precedente. Si tratta del livello di prezzo più basso dai forti movimenti di mercato attorno al 2 aprile (“Liberation Day”) quando Trump aveva annunciato i dazi.
Il petrolio ha consolidato parte del recente rally a causa delle preoccupazioni legate alle sanzioni secondarie minacciate da Trump ai Paesi che importano greggio russo: il Brent è sceso leggermente sotto i 72 $ al barile e il WTI è tornato sotto i 69,50 $. Trump invierà l’inviato speciale Steve Witkoff a Mosca prima di applicare eventuali sanzioni minacciate. Dopo la minaccia di ulteriori sanzioni da parte di Trump all’India per l’acquisto di greggio russo, l’India ha chiesto ai suoi raffinatori di elaborare piani per diversificare le importazioni. Anche il Brasile dipende fortemente dal diesel russo.
L’oro è rimbalzato leggermente dopo aver toccato 3.268, ma non è riuscito a mantenere un rally oltre 3.300. L’area 3.245-50 rappresenta un supporto grafico chiave.
L’argento è continuato a scendere dopo aver rotto sotto il precedente massimo importante di 37,25, con 36,00 come prossima area di supporto grafico.
Valute
Lo yen giapponese ha continuato il suo forte indebolimento dopo che la Bank of Japan ha rivisto nettamente al rialzo le previsioni sul CPI e il governatore Ueda ha chiarito in conferenza stampa che la banca centrale vuole attendere per capire come i dazi USA influenzeranno i dati reali prima di adottare eventuali modifiche di politica monetaria. USDJPY è salito sopra la media mobile a 200 giorni vicino a 149,60 e oltre il livello psicologico di 150,00, aprendo teoricamente la strada verso il massimo a 158,87.
Il dollaro USA si è rafforzato solo leggermente ieri in termini generali in vista dell’importante report sull’occupazione USA di luglio, dopo il forte rally di mercoledì, con il livello chiave 100,00 in gioco per l’indice USD.