Nvidia sotto la lente dell’Antitrust: quanto è grave?

La storia dei casi di antitrust è oscura

Quando eventi idiosincratici colpiscono un'azienda, è importante che un investitore rifletta sul tasso di base dell'evento. In altre parole, possiamo usare la storia per dedurre la probabilità che questo evento causi un impatto drammatico sul business.

Il quadro generale è che il numero di casi antitrust dalla fine degli anni '70 è diminuito costantemente man mano che l'applicazione dell'antitrust è passata dal concentrarsi sul potere di mercato, che era la caratteristica dominante dietro il caso antitrust Standard Oil, a quello sulla protezione del benessere dei consumatori. Non era visto come un male avere potere di mercato se non causava danni ai consumatori, con Amazon e Walmart che erano casi di questa nuova visione che ha preso piede dopo la fine degli anni '70. Da allora tutte le statistiche mostrano che la concentrazione dell'industria, la quantità di quote di mercato concentrate tra poche aziende, è aumentata sempre di più.

Finché le leggi antitrust si concentreranno sui benefici per il benessere dei consumatori e non sul potere di mercato, i pubblici ministeri sapranno che i casi sono difficili da vincere a titolo definitivo. Pertanto, la recente strategia ha comportato una strategia di contenzioso aggressiva che a volte può costringere le aziende a patteggiare e cambiare un po'. Ma le recenti prove dei casi antitrust contro le grandi aziende tecnologiche statunitensi mostrano che le indagini antitrust hanno un impatto limitato sul business a lungo termine. Anche i casi di antitrust richiedono anni, il che significa che alla fine del caso l'industria è già cambiata così tanto che comporta poca differenza.

È importante capire che questa indagine non cambierà radicalmente le prospettive di Nvidia a breve termine. Gli investitori non dovrebbero ignorare questo rischio, ma non dovrebbero nemmeno farsi prendere dal panico. Ci sono altri rischi chiave da considerare, tra cui la crescente concorrenza nel tempo (l'industria tecnologica sta collaborando per allentare la presa di Nvidia sul mercato) e una recessione.

Una maggiore probabilità di recessione può avere un ruolo

Ad aumentare il sentiment negativo dei titoli dei semiconduttori, tra cui Nvidia, è stato anche il debole rapporto ISM Manufacturing di agosto, che mostra che i nuovi ordini sono ora i più deboli dall'inizio del 2023 e alla pari con il periodo 2012 e il 2008, poco prima dell'inizio della stretta creditizia dopo il fallimento di Lehman Brothers. Queste cifre aumentano la probabilità di recessione. Perché è importante per Nvidia? I semiconduttori sono più sensibili a una recessione rispetto ad altri settori perché si tratta di un settore ad alta intensità di capitale guidato da progetti a lungo termine. In una recessione, le aziende ridurranno rapidamente i progetti di spesa in conto capitale come i semiconduttori sono utilizzati anche in tutti i dispositivi di consumo del mondo, quindi la domanda diminuisce rapidamente in una recessione. Questo scenario sta probabilmente giocando un ruolo anche nel calo del prezzo delle azioni di Nvidia.