La tregua tariffaria di Trump per l'elettronica di consumo: cosa significa per gli investitori

Punti chiave:

• L'elettronica di consumo ha un attimo di respiro per ora: Trump ha sospeso i forti dazi sull'elettronica di consumo, segnalando un passaggio a un protezionismo più strategico e specifico per il settore.
• I semiconduttori rimangono sotto i riflettori: mentre le esenzioni offrono un sollievo temporaneo, le tariffe basate sulla Sezione 232 potrebbero presto colpire più direttamente i chip e le apparecchiature.
• Investitori sono agili e diversificati: gli investitori possono valutare aziende con catene di approvvigionamento resilienti, esposizione al settore manifatturiero statunitense e fattori strutturali favorevoli come l'infrastruttura dell'intelligenza artificiale.

Dalle tariffe "reciproche" a quelle "settoriali"

La politica tariffaria di Trump ha appena preso una brusca svolta, di nuovo. In quella che alcuni definiscono una tregua strategica, la Casa Bianca ha escluso le principali categorie di elettronica dal round più importanti di dazi, che originariamente imponeva un prelievo del 145% sulle merci cinesi e del 10% sulle importazioni da altri paesi.

Questa mossa segnala il passaggio da una strategia tariffaria reciproca specifica per paese a un protezionismo settoriale. Sebbene la tariffa del 20% per la Cina rimanga in vigore, in particolare per quanto riguarda le importazioni legate al fentanil, gli Stati Uniti sembrano gettare le basi per nuove tariffe incentrate sui semiconduttori ai sensi della Sezione 232, una clausola di sicurezza nazionale che potrebbe rendere questi dazi più durevoli e più difficili da invertire.

Chi vince (per ora)?

• Produttori di smartphone: Apple evita il colpo più duro, anche se gli iPhone prodotti in Cina devono ancora affrontare tariffe del 20%. Anche Samsung potrebbe trarne vantaggio in quanto potrebbe essere esclusa dalla tariffa di base globale del 10% sulla Corea del Sud.
• Azioni di chip: Nvidia, Broadcom, Super Micro, Intel, TSMC potrebbero trarre vantaggio dalle esenzioni sulle apparecchiature a semiconduttori.
• Big Tech e altri Mag 7: Microsoft, Tesla, Amazon, Alphabet e Meta rimangono al centro dell'attenzione data la loro esposizione all'infrastruttura e all'hardware digitale.
• Produttori di PC e lettori di server: Dell e Hewlett Packard Enterprise (HPE) beneficiano di tariffe più basse su server e componenti.
• I fornitori delle fabbriche statunitensi: ASML (Paesi Bassi) e Tokyo Electron (Giappone) potrebbero beneficiare indirettamente degli investimenti in corso nella produzione di semiconduttori con sede negli Stati Uniti.

Tuttavia, la tregua potrebbe essere di breve durata e i titoli tecnologici potrebbero rimanere nel mirino. I semiconduttori non sono più solo un componente qualsiasi, ma la linfa vitale delle economie moderne. Dall'intelligenza artificiale ai veicoli elettrici e al cloud computing, i chip alimentano tutto.

Il ritardo dell'amministrazione nell'annunciare i dazi sui semiconduttori potrebbe riflettere la consapevolezza della loro importanza sistemica o, come alcuni sospettano, una pausa strategica in mezzo alla volatilità del mercato obbligazionario e al potenziale contraccolpo del mercato.

Chi perde (o è ancora a rischio)?

• Abbigliamento e calzature: Nessun sollievo in vista. Questi settori continuano a dover affrontare dazi fino al 145% sui beni cinesi.
• Farmaceutico: è stato annunciato che potrebbero seguire tariffe settoriali speciali sulle aziende farmaceutiche, un rischio per le catene di approvvigionamento farmaceutiche globali.

A cosa dovrebbero prestare attenzione gli investitori?

• Volatilità politica: il Segretario al Commercio degli Stati Uniti ha già definito temporanea questa sospensione. Ciò significa che i mercati potrebbero essere nuovamente colpiti se Trump reintroducesse i dazi sull'elettronica o implementasse nuove tariffe specifiche per i semiconduttori.
• Incertezza nella pianificazione degli investimenti: con le politiche statunitensi che oscillano tra tariffe unilaterali ed esenzioni settoriali, le aziende possono ritardare le decisioni di investimento. Ciò favorisce gli attori diversificati e agili rispetto a quelli strettamente legati alla Cina.
• Temi da considerare:
  • Reshoring e produzione statunitense: il CHIPS Act gioca un ruolo in questo, insieme alle tariffe. È probabile che i produttori nazionali e i fornitori statunitensi rimangano in prima linea.
  • Catene di approvvigionamento "a prova di dazi": le aziende con una significativa esposizione non alla Cina, tra cui Vietnam, Messico e India, potrebbero essere meno vulnerabili.
  • Costruzione di infrastrutture di intelligenza artificiale: l'esenzione su server e hardware per PC potrebbe sostenere continui investimenti nei data center di intelligenza artificiale, a vantaggio di alcuni settori di semiconduttori e hardware.

Implicazioni per gli investimenti: prepararsi per il lungo termine

1. Attenzione al repricing delle azioni di chip

Una nuova tornata di dazi sui semiconduttori potrebbe pesare sulle società fortemente esposte alla Cina o che dipendono da complesse catene di approvvigionamento globali. Gli investitori potrebbero volere:

• Rivalutare le posizioni in aziende con un'esposizione ai ricavi o all'offerta incentrata sulla Cina.
• Guardate i produttori di chip nazionali o quelli con un'impronta produttiva diversificata.

2. Privilegiare i vincitori della supply chain e i nomi "a prova di dazi"

Le aziende con catene di approvvigionamento resilienti e orientate al mercato interno o quelle con IP unico possono resistere a questa tempesta meglio di altre. Pensare:

• Aziende di chip asset-light o basate su IP
• Fonderie e produttori di attrezzature meno dipendenti dalle esportazioni

3. Costruire l'esposizione al re-shoring e alla "sovranità del silicio"

Con i semiconduttori etichettati come infrastrutture critiche, aspettatevi un continuo slancio dietro i temi del reshoring e della "sovranità del silicio":

• Beneficiari del Chips Act degli Stati Uniti. Aziende come TSMC, Samsung e Intel stanno costruendo nuove fabbriche negli Stati Uniti con il supporto del Chips and Science Act del 2022.
• Le imprese europee si sono allineate all'agenda dell'UE per l'autonomia strategica.
• Gli attori di Taiwan e Giappone si espandono a livello globale e formano partnership per la catena di approvvigionamento.

In conclusione: non confondere il sollievo con la stabilità

La politica tariffaria di Trump continua a essere un bersaglio mobile. Mentre l'ultima tregua offre una vittoria a breve termine per gli operatori dell'elettronica e dell'intelligenza artificiale, la tendenza più ampia verso una politica industriale protezionistica rimane saldamente intatta.

Per gli investitori, il messaggio è chiaro:

• Priorità all'agilità, alla resilienza e alla consapevolezza delle politiche.
• Valutare società con un posizionamento strategico nell'intelligenza artificiale, nella sovranità dei semiconduttori e nelle catene di approvvigionamento non cinesi.
• Prepararsi alla volatilità come nuova normalità negli investimenti tecnologici globali.