La vittoria di Trump spinge l'impennata delle small-cap e la sovraperformance degli Stati Uniti

Punti chiave:

• La vittoria di Trump alimenta la fiducia dei mercati: la vittoria rossa alle elezioni statunitensi ha contribuito ad eliminare l'incertezza, alimentando l'ottimismo in settori come i servizi finanziari, la difesa e le piccole imprese, in particolare le banche regionali.
• Lo stimolo cinese delude: il pacchetto di alleggerimento del debito da 10.000 miliardi di yuan offre stabilità, ma non riesce a stimolare i consumi e il mercato immobiliare, smorzando l'ottimismo del mercato a breve termine.
• Rotazione azionaria: il mercato si sta spostando al di là del dominio tecnologico, con i titoli a piccola capitalizzazione e i settori ciclici che beneficiano delle politiche a favore della crescita, anche se la crescita degli utili rimane un fattore chiave da tenere d'occhio soprattutto per lo spazio delle small cap.
• Focus sulle trimestrali: gli investitori seguiranno il report Q4 della Disney sullo streaming e sui parchi a tema, mentre Home Depot dovrà affrontare la pressione degli alti tassi di interesse e l'incertezza dei consumatori.

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Elezioni USA: la vittoria di Trump apre la strada a politiche pro-crescita

• L'esito delle elezioni elimina l'incertezza: l'ampia vittoria di Trump negli Stati in bilico elimina l'incertezza elettorale, creando un percorso più agevole per la fiducia dei mercati. Sebbene alcune corse per la Camera non siano ancora state definite, sembra probabile uno sweep rosso, che rafforza le aspettative di continuità politica e di sostegno economico.
• Focus sulle politiche pro-crescita: gli investitori anticipano i tagli fiscali e la deregolamentazione di Trump, che sottolineano la resilienza e l'eccezionalità del mercato statunitense. I settori che beneficiano del suo programma, in particolare quelli legati alla crescita interna e alle società a minore capitalizzazione, stanno già registrando guadagni. Il settore dei servizi finanziari spicca, con le banche regionali che hanno registrato un'impennata del 10% grazie alle speranze di un allentamento normativo, di requisiti patrimoniali più bassi e di un panorama di M&A più favorevole. Per una discussione approfondita su quali settori e titoli sono stati i vincitori e i perdenti all'indomani delle elezioni statunitensi e cosa significa per Big Tech, leggere questo articolo.
• Rischi fiscali e inflazione: l'altra faccia di questo programma incentrato sulla crescita è l'aumento della pressione fiscale. L'estensione degli attuali sgravi fiscali potrebbe far aumentare il deficit di circa $5 trilioni entro il 2034, portando il debito nazionale oltre il 100% del PIL. Inoltre, eventuali inasprimenti tariffari o politiche di immigrazione più rigide potrebbero aggiungere pressioni inflazionistiche, particolarmente preoccupanti dopo i recenti anni di inflazione. Gli investitori osserveranno con attenzione il rapporto sul CPI statunitense di mercoledì; una lettura più forte del previsto potrebbe mettere in discussione l'orientamento dovish della Fed, indicando potenzialmente un ciclo di tagli dei tassi più breve.

Rotazione azionaria: i titoli a piccola capitalizzazione brillano, ma può durare?

• Prospettive di crescita e inflazione: nonostante le aspettative di un ciclo di allentamento graduale da parte della Fed, si prevede che la forte crescita economica degli Stati Uniti sosterrà gli utili societari, mantenendo i titoli in gioco. Con le previsioni di un'accelerazione degli utili dell'S&P 500 dallo 0,5% nel 2023 al 9% nel 2024 e al 14% nel 2025, il rapporto rischio/rendimento per le azioni rimane inclinato verso l'alto.
• Ampliamento della leadership: a partire dal terzo trimestre, il mercato ha superato la leadership del settore tecnologico e i titoli value, i settori ciclici e i titoli a piccola e media capitalizzazione stanno guadagnando slancio. Con i potenziali tagli alle tasse e la deregolamentazione sul tavolo, questo potrebbe aggiungere carburante al rally. I temi chiave del Trump trade, ovvero il reshoring, la difesa e la produzione nazionale, potrebbero far sì che i titoli statunitensi a media capitalizzazione e gli industriali rimangano ben posizionati.
• Il rally delle small-cap può essere sostenuto? il Russell 2000 small-cap è balzato dell'8,5% la scorsa settimana ai massimi storici, superando l'S&P 500 (+4,7%) e il NASDAQ 100 (+5,4%). Tuttavia, questo rally potrebbe incontrare ostacoli a causa della debole crescita degli utili, con quasi il 40% delle società del Russell 2000 non redditizie. È fondamentale essere selettivi, concentrandosi sulle società a piccola capitalizzazione che mostrano una solida salute finanziaria. Per una panoramica completa sul Russell 2000 a leggere questo articolo. 
• Rischi internazionali: rischi come le tensioni commerciali e un dollaro potenzialmente più forte potrebbero ostacolare le azioni internazionali. Pertanto, in questo contesto potrebbe essere interessante sottopesare i titoli internazionali dei mercati sviluppati e posizionarsi invece sulla forza relativa dei mercati statunitensi. I temi dei mercati emergenti saranno probabilmente più sfumati. I Paesi esposti alle tariffe doganali potrebbero avere difficoltà, mentre quelli trainati dalla domanda interna, come l'India, o che beneficiano di spostamenti della catena di approvvigionamento, come il Vietnam, potrebbero registrare performance più elevate.