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Le audaci misure di stimolo della Cina: cosa significa per i mercati

Le audaci misure di stimolo della Cina: cosa significa per i mercati

Macro
Charu Chanana

Market Strategist

Dopo mesi di dati economici deboli e di crescenti preoccupazioni per il mancato raggiungimento dell'obiettivo di crescita di quest'anno, l'urgenza di un sostegno politico aggressivo in Cina ha raggiunto il culmine.

Dopo il taglio dei tassi di 50 pb della scorsa settimana da parte della Fed e il conseguente rafforzamento dello yuan, la People's Bank of China (PBOC) ha ora una finestra per allentare la politica monetaria senza preoccuparsi troppo della stabilità della valuta. 

È importante notare che, anziché attuare misure di allentamento graduali e di minore entità, la PBOC ha adottato un approccio più aggressivo, annunciando una serie di mosse coraggiose volte a stabilizzare sia l'economia che il mercato azionario.

Raffica di misure di sostegno: "Blitz di stimoli"

Il governatore della PBOC Pan Gongsheng ha dato il via a un "blitz di stimoli", una serie coordinata di politiche volte ad affrontare i venti contrari dell'economia. Ecco cosa ha presentato la PBOC:

  • Taglio di 20 pb del tasso reverse repo a 7 giorni: Il nuovo tasso si attesta all'1,5%, sorprendendo i mercati che si aspettavano tagli più contenuti e graduali.
  • Il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) è stato ridotto dello 0,5%: Questa mossa libera 1.000 miliardi di yuan (142 miliardi di dollari) in liquidità e potrebbe essere seguita da un altro taglio 0.25-0.5% nel corso dell'anno.
  • Taglio di 30 pb del tasso MLF a 1 anno: Ulteriore allentamento per stimolare il credito e gli investimenti.
  • Tassi ipotecari più bassi per i mutui esistenti: Questo era previsto e mira a fornire sollievo alle famiglie, potenzialmente rilanciando i consumi.
  • Riduzione del tasso di acconto per le seconde case al 15% dal 25%: L'obiettivo è quello di rilanciare l'attività del mercato immobiliare, anche se l'impatto sarà probabilmente limitato a causa dell'attuale sentiment negativo.
  • Riduzione dei tassi di interesse sui prestiti e sui depositi: Questi contribuiranno a mitigare l'impatto sui margini bancari, mantenendo la liquidità degli istituti finanziari.
  • 500 miliardi di yuan Liquidita' di sostegno alle azioni cinesi: Fondi e broker hanno ora accesso alla PBOC per acquistare azioni, segnalando un forte sostegno ai mercati azionari.

Azione su più settori

Le misure della PBOC vanno oltre i semplici tagli dei tassi principali. Abbassando il coefficiente di riserva, adeguando le condizioni dei mutui e fornendo liquidità sostegno per i buyback, la banca centrale ha segnalato il suo impegno a sostenere vari settori dell'economia:

  • Settore immobiliare: La riduzione dei tassi ipotecari e i minori requisiti di anticipo sono destinati a stimolare l'attività del mercato immobiliare. Tuttavia, dato che il sentimento generale è ancora negativo, è possibile che ciò non si traduca in una rapida ripresa.
  • Mercati finanziari: L'annuncio del sostegno del mercato azionario, unito a potenziali buyback da parte delle società quotate, potrebbe stabilizzare i mercati. Le valutazioni sono già basse e qualsiasi segnale di stabilità può attirare gli investitori a caccia di occasioni.
  • Liquidità per i Corporate : Liberando liquidità per le banche e i broker, la PBOC mira chiaramente ad aumentare i flussi di prestiti e investimenti in attività di rischio.

La grande domanda: Funzionerà?

Sebbene queste mosse siano impressionanti per la loro portata, sollevano diversi interrogativi sulla sostenibilità.

Non esiste una pallottola d'argento che possa riportare la Cina ai livelli di crescita a due cifre a cui i mercati sono abituati. Non esiste una singola misura politica che possa risolvere i problemi strutturali della Cina, come il debito, la deflazione e la demografia. Ma la direzione di marcia è incoraggiante e ciò può contribuire a ripristinare alcuni livelli di fiducia nell'economia e nei responsabili politici.

Ciò che è ancora necessario è l'esecuzione delle misure annunciate, il coordinamento con altre politiche, in particolare sul versante fiscale, e ulteriori misure di follow-up per continuare lo slancio.

Prospettive degli investitori: Cauto ottimismo

Gli investitori, scottati dalle precedenti false partenze, potrebbero rimanere cauti. Tuttavia, con le valutazioni a livelli interessanti, i segnali di stabilizzazione potrebbero attirare nuovamente gli acquirenti sul mercato. C'è molto spazio in attesa di segnali più concreti di ripresa.

Un altro rischio  che potrebbe controbilanciare gli effetti positivi di queste misure di stimolo è rappresentato dalle prossime elezioni statunitensi e dal potenziale aumento dei dazi sulla Cina.

Le azioni cinesi sono scambiate con uno sconto significativo rispetto ai mercati globali. Fonte: Bloomberg, Saxo

I 15 principali titoli cinesi

  • Tencent Holdings Ltd. (Tecnologia, Internet)
    • Leader nei social media (WeChat), nei giochi e nei servizi digitali.
  • Alibaba Group Holding Ltd. (Commercio elettronico, Tecnologia)
    • Domina l'e-commerce, il cloud computing e i pagamenti digitali.
  • Kweichow Moutai Co., Ltd. (Beni di consumo, Alcool)
    • Uno dei principali produttore di baijiu di alta qualità e un gigante dei beni di consumo.
  • ICBC (Industrial and Commercial Bank of China) (Servizi finanziari, banche)
    • La più grande banca del mondo per attività.
  • China Construction Bank (CCB) (Servizi finanziari, banche)
    • Player chiave nei settori delle infrastrutture e delle banche cinesi.
  • Ping An Insurance (Group) Co. of China, Ltd. (Assicurazioni, Servizi finanziari)
    • Domina il settore assicurativo e i servizi finanziari in Cina, con investimenti tecnologici in crescita.
  • Meituan (Tecnologia, e-commerce)
    • Leader nella consegna di cibo, viaggi e servizi locali in Cina.
  • China Mobile Ltd. (Telecomunicazioni)
    • La più grande azienda di telecomunicazioni per utenti in Cina.
  • Bank of China Ltd. (BOC) (Servizi finanziari, banche)
    • Uno dei principali player nel settore dei cambi e del finanziamento del commercio.
  • PetroChina Company Limited (Energia, petrolio e gas)
    • Uno dei maggiori produttori di petrolio e colossi energetici cinesi.
  • JD.com Inc. (Commercio elettronico, Tecnologia)
    • Seconda piattaforma di e-commerce in Cina dopo Alibaba, con forti capacità logistiche.
  • China Merchants Bank Co., Ltd. (Servizi finanziari, banche)
    • Un'importante banca commerciale che si occupa di retail banking e di gestione patrimoniale.
  • China Life Insurance Co., Ltd. (Assicurazioni)
    • Una delle maggiori compagnie di assicurazione sulla vita in Cina.
  • BYD Company Ltd. (veicoli elettrici, batterie)
    • Leader nella produzione di veicoli elettrici (EV) e batterie, con un mercato internazionale in crescita azione.
  • NIO Inc. (Veicoli elettrici)
    • Un protagonista del mercato cinese dei veicoli elettrici in rapida crescita, che si concentra sulle auto elettriche di alta gamma e sulla tecnologia.

Azioni globali con esposizione alla Cina

  • Aziende di beni di lusso
    • Perchè? I consumatori cinesi, in particolare la classe media benestante, sono il motore della domanda globale di lusso. Gli stimoli che aumentano il reddito o la fiducia in Cina spesso si traducono in un aumento della spesa discrezionale in beni di fascia alta.
    • Aziende chiave: LVMH, Kering, Richemont (proprietari di Cartier), Burberry e Hermès.
    • Settori colpiti: Marchi di abbigliamento, accessori e lifestyle di lusso.
  • Case automobilistiche
    • Perché? La Cina è il più grande mercato automobilistico a livello globale. Le misure di stimolo, come i sussidi per i veicoli elettrici (EV) o gli incentivi per aumentare la spesa dei consumatori, avvantaggiano direttamente i produttori di auto globali con esposizione in Cina.
    • Aziende chiave:
      • Case automobilistiche tradizionali: Volkswagen, BMW, Daimler (Mercedes-Benz) e General Motors (GM) hanno tutte vendite significative in Cina.
      • Produttori di veicoli elettrici (EV): Tesla e aziende come NIO, Xpeng e BYD sono in grado di trarre vantaggio dalla forte spinta della Cina verso l'adozione dei veicoli elettrici.
    • Settori colpiti: Produzione di auto, fornitori di ricambi per auto e tecnologia EV.
  • Aziende di tecnologia e semiconduttori
    • Perché? La Cina è sia un enorme consumatore che un produttore di tecnologia, il che la rende cruciale per la catena di approvvigionamento delle aziende tecnologiche. Gli incentivi volti a sostenere le industrie o a migliorare le infrastrutture tecnologiche, come il 5G e l'IA, aumentano la domanda di hardware, chip e software.
    • Aziende chiave:
      • Fornitori di semiconduttori: Aziende come NVIDIA, Intel e Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) sono fornitori fondamentali per le aziende tecnologiche cinesi.
      • Giganti della tecnologia di consumo: Apple, Qualcomm e Samsung, che hanno catene di approvvigionamento e di vendita profondamente integrate nel mercato cinese.
    • Settori colpiti: Semiconduttori, telecomunicazioni, cloud computing, AI e smartphone.
  • Materie prime e costruzione
    • Perché? La spesa per le infrastrutture è un segno distintivo dei pacchetti di stimolo cinesi, che spesso prevedono massicci investimenti governativi in strade, ponti, ferrovie e progetti abitativi. Questa domanda solleva le aziende globali che forniscono materie prime, attrezzature per l'edilizia e tecnologie correlate.
    • Aziende chiave:
      • I produttori di macchine edili: Caterpillar, Komatsu e John Deere vedono spesso aumentare la domanda di macchinari pesanti.
      • Produttori di acciaio e cemento: ArcelorMittal, LafargeHolcim e CRH beneficiano dell'aumento della domanda di materiali da costruzione.
    • Settori colpiti: Produzione industriale, ingegneria, costruzioni e macchinari pesanti.
  • Società minerarie ed energetiche globali
    • Perché? La Cina è il maggiore importatore mondiale di materie prime, in particolare di metalli industriali e prodotti energetici. Quando la Cina incrementa la spesa per le infrastrutture, la domanda di commodities aumenta, a vantaggio delle società minerarie e dei produttori di energia globali.
    • Aziende chiave:
      • Giganti dell'industria mineraria: Rio Tinto, BHP, Vale e Glencore, che forniscono minerale di ferro, rame e carbone alla Cina.
      • Produttori di energia: Aziende come ExxonMobil, Chevron e BP, che forniscono il petrolio e il gas di cui la Cina ha bisogno per alimentare le sue industrie.
    • Settori colpiti: Estrazione, petrolio e gas e servizi energetici.

Altre classi di attività chiave con esposizione verso la Cina

Le misure di stimolo della Cina possono avere un impatto di ampia portata su diverse classi di attività a livello globale. Ecco i principali asset che solitamente rispondono positivamente agli stimoli cinesi:

  • commodities: La Cina è un consumatore di commodities globale, quindi il suo stimolo spesso aumenta la domanda. Le  commodities chiave includono:
    • Metalli industriali: Il rame, il minerale di ferro e l'alluminio sono molto utilizzati nelle infrastrutture e nelle costruzioni.
    • Energia: La domanda di petrolio e carbone aumenta spesso con l'incremento dell'attività economica cinese.
    • Metalli preziosi: L'oro può salire quando lo stimolo indebolisce lo yuan o il dollaro, oppure quando il sentimento di rischio migliora.
  • Azioni dei mercati emergenti: Gli stimoli in Cina spesso sostengono la domanda di beni provenienti da altri mercati emergenti, soprattutto in Asia e America Latina.  I settori specifici interessati includono:
    • Materiali: Aziende produttrici di acciaio, cemento e materiali da costruzione.
    • Beni di consumo: I rivenditori o i marchi di lusso che si rivolgono ai consumatori cinesi beneficiano dell'aumento dei consumi.
  • Obbligazioni Asia (Cina e paesi limitrofi) 
    • Obbligazioni cinesi: Lo stimolo potrebbe portare a un aumento delle aspettative di crescita, a vantaggio delle obbligazioni societarie.
    • Obbligazioni sovrane dell'Asia: Paesi come la Corea del Sud, l'Indonesia e la Malesia potrebbero trarre beneficio dall'aumento della domanda delle loro esportazioni verso la Cina.
  • Valute legate alla Cina
    • Valute commodity: Il dollaro australiano (AUD) e il dollaro neozelandese (NZD) tendono a salire quando aumenta la domanda di commodities.
    • Valute asiatiche: Valute come il won coreano (KRW), il ringgit malese (MYR) e il dollaro di Singapore (SGD) potrebbero apprezzarsi grazie a legami economici più forti.

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