Rapida panoramica del mercato – 11 maggio 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: nuovi record negli Stati Uniti guidati dal settore dei chip, Europa in calo per le tensioni geopolitiche, Asia mista mentre il rally dell’AI in Corea continua ad attirare flussi.
• Volatilità: VIX sotto controllo, aumentano le tensioni su petrolio e Iran; in arrivo dati su CPI e vendite al dettaglio.
• Asset digitali: Bitcoin sopra quota USD 80.000, le azioni legate alle criptovalute attirano forti flussi rialzisti sulle call.
• Valute: dollaro USA e NOK in rialzo grazie all’ultimo balzo dei prezzi del petrolio greggio.
• Materie prime: il petrolio recupera terreno, l’oro si indebolisce dopo il rifiuto di Trump alla proposta iraniana; continua la corsa degli hedge fund verso l’agricoltura.
• Obbligazioni: i rendimenti globali risalgono sull’ultimo aumento dei prezzi del greggio.
• Macro: vendite di case esistenti negli USA ad aprile, il Tesoro USA metterà all’asta Treasury a 3 anni.

Principali notizie macro

• Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha definito “totalmente inaccettabile” l’ultima risposta dell’Iran alla sua proposta per porre fine al conflitto durato 10 settimane, prolungando di fatto la chiusura dello Stretto di Hormuz.
• Gli Stati Uniti hanno creato 115.000 posti di lavoro ad aprile 2026, superando le attese ma in calo rispetto ai 185.000 rivisti di marzo, grazie ai guadagni nei settori sanità, trasporti/logistica e retail, parzialmente compensati dalle perdite in informazione, amministrazione federale e manifatturiero. Le revisioni hanno lasciato l’occupazione di febbraio-marzo inferiore di 16.000 unità, indicando un mercato del lavoro in raffreddamento ma ancora resiliente.
• Le esportazioni cinesi sono aumentate del 14,1% su base annua raggiungendo il record di USD 359,4 miliardi ad aprile 2026, ben oltre le previsioni, mentre le aziende accumulavano componenti per timore dei costi legati alla guerra con l’Iran. Le spedizioni verso gli Stati Uniti sono rimbalzate dell’11,3% nonostante i dazi, mentre le esportazioni da gennaio ad aprile sono salite del 14,5% a USD 1.340 miliardi, con le vendite verso gli USA in calo del 10,2%. L’incontro Trump-Xi si terrà questa settimana, il 14-15 maggio.
• L’indice Michigan Consumer Sentiment è sceso al minimo storico di 48,2 all’inizio di maggio 2026, sotto il dato di aprile e le attese, mentre le condizioni correnti peggioravano a causa delle preoccupazioni sui prezzi. Circa un terzo dei consumatori ha citato i prezzi della benzina e i dazi del 30%.
• Le aspettative di inflazione negli Stati Uniti a un anno sono scese al 4,5% a maggio 2026 dal 4,7% di aprile, mentre quelle a cinque anni sono diminuite al 3,4% dal 3,5%, secondo i dati preliminari del sondaggio dell’Università del Michigan.
• Il Canada ha perso 18.000 posti di lavoro ad aprile 2026, mancando le aspettative di un aumento di 15.000 unità. L’occupazione full-time è diminuita di 47.000 unità mentre quella part-time è aumentata di 29.000; il tasso di occupazione è sceso leggermente al 60,5%, con disoccupazione in aumento tra i giovani e gli uomini in età lavorativa centrale, mentre l’Ontario ha aggiunto 42.000 posti di lavoro.
• I prezzi alla produzione in Cina sono cresciuti al ritmo più rapido dalla pandemia, poiché la guerra con l’Iran aumenta i costi e mette sotto pressione i profitti: i prezzi alla produzione sono saliti del 2,8% ad aprile rispetto a un anno prima. L’inflazione al consumo è aumentata inaspettatamente all’1,2% su base annua, trainata dai rincari dei carburanti e dell’oro, nonostante il calo dei prezzi alimentari.

Principali eventi del calendario macro (orari GMT)

• 06:00 – Norvegia, CPI di aprile
• 14:00 – USA, vendite di case esistenti di aprile
• 17:00 – Il Tesoro USA metterà all’asta Treasury a 3 anni
• 01:30 – Australia, sondaggio NAB sulle imprese di aprile

Trimestrali

• Lunedì (oggi): Petrobras, Constellation Energy, AST SpaceMobile
• Martedì: Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Mercoledì: Cisco Systems, Siemens, Softbank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Giovedì: Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings 

Azioni

• USA: venerdì l’S&P 500 è salito dello 0,8% a 7.398,93, mentre il Nasdaq Composite ha guadagnato l’1,7% a 26.247,08 e il Dow è rimasto quasi invariato a 49.609,16, poiché dati occupazionali più solidi e un nuovo rally dei chip legati all’AI hanno spinto S&P 500 e Nasdaq a nuovi record storici. I semiconduttori hanno guidato il movimento: Micron è salita di circa il 15,5% grazie alla domanda di memorie AI, AMD ha guadagnato oltre l’11% sulle rinnovate prospettive positive per i data center e Intel è salita con forza dopo indiscrezioni su un possibile accordo di foundry con Apple. Monster Beverage ha registrato un balzo del 13,6% dopo risultati superiori alle attese. I mercati osservano ora se le notizie sull’Iran di lunedì raffredderanno il clima da record.
• Europa: venerdì lo Stoxx Europe 600 è sceso dello 0,7% a 612,14, mentre il DAX ha perso l’1,3%, il CAC 40 l’1,1% e il FTSE 100 lo 0,4%, a causa del ritorno delle tensioni tra USA e Iran e delle incertezze sui dazi che hanno penalizzato la propensione al rischio. Finanziari e industriali hanno trascinato i listini: Commerzbank ha perso il 3,9% dopo aver annunciato fino a 3.000 tagli occupazionali e obiettivi più ambiziosi nel tentativo di contrastare l’offerta di acquisizione di UniCredit. IAG ha ceduto il 2,8% dopo aver avvertito sui profitti annuali a causa dell’aumento dei costi del carburante, mentre Amadeus ha guadagnato l’1,9% grazie a risultati solidi. Gli investitori monitorano ora petrolio, dazi e la capacità delle trimestrali di continuare a sostenere i mercati.
• Asia: i mercati asiatici hanno chiuso misti venerdì prima di un’apertura prudente lunedì. Il Nikkei 225 giapponese ha perso lo 0,2% a 62.713,65 dopo prese di profitto, mentre l’Hang Seng di Hong Kong è sceso dello 0,9% a 26.393,71 e lo Straits Times Index di Singapore ha perso lo 0,4% a 4.921,90. La Corea del Sud è rimasta il mercato protagonista, con il Kospi in rialzo di oltre il 13% nella settimana grazie a Samsung Electronics e SK Hynix, che continuano a guidare il tema globale delle memorie AI. Hongkong Land ha restituito il 5,2% venerdì dopo aver guidato i rialzi il giorno precedente, mentre Venture Corp era balzata del 10,9% il 7 maggio. La Corea è ora il mercato osservato da tutti, e certo non passa inosservata.

Volatilità

• La volatilità resta relativamente contenuta nonostante un contesto di mercato sempre più complesso. Il VIX ha chiuso a 17,19 venerdì mentre S&P 500 e Nasdaq hanno raggiunto nuovi massimi storici, sostenuti da dati occupazionali resilienti negli Stati Uniti, forte slancio degli utili legati all’AI e continui acquisti nel settore dei semiconduttori. Allo stesso tempo, gli investitori stanno diventando più cauti sulle prospettive dell’inflazione dopo che il presidente Trump ha respinto l’ultima proposta di pace dell’Iran, riportando il Brent sopra USD 105 e riaccendendo i timori di pressioni sui prezzi legate all’energia. Questa settimana l’attenzione si sposta ora sui dati USA relativi a CPI, PPI e vendite al dettaglio, oltre all’incontro Trump-Xi e a diverse importanti aste obbligazionarie, tutti fattori che potrebbero influenzare le aspettative sui tassi e il sentiment di mercato.
• I mercati delle opzioni suggeriscono che gli investitori si attendono ancora condizioni relativamente ordinate nel complesso, ma con coperture ribassiste che continuano a crescere sotto la superficie. Sulla base dei prezzi delle opzioni SPX, il mercato implica un movimento atteso di circa 97 punti, pari a circa l’1,31%, entro la scadenza settimanale del 15 maggio. Per la scadenza odierna, il movimento implicito è di circa 38 punti, ovvero lo 0,51%. L’indicatore di skew giornaliero continua a mostrare un moderato orientamento difensivo, con la volatilità implicita delle put near-the-money intorno allo strike 7.400 che resta superiore a quella delle call equivalenti. Tuttavia, il forte open interest sulle call e i continui flussi rialzisti nei titoli tecnologici mega-cap suggeriscono che gli investitori continuano a partecipare al rally piuttosto che posizionarsi per un’inversione netta.
• I flussi sulle opzioni di venerdì hanno confermato questo quadro misto ma costruttivo. I flussi di apertura confermati sono rimasti fortemente concentrati su posizionamenti rialzisti tramite call nei semiconduttori e nei titoli legati all’AI, inclusi AMD, MCHP e SOXX, mentre l’attività sulle Mag7 ha mostrato un continuo orientamento rialzista su AAPL, AMZN, TSLA e NVDA. Allo stesso tempo, gli investitori hanno continuato ad acquistare protezione ribassista su SPX, SPY e QQQ, indicando che il denaro istituzionale continua a partecipare al rally senza però abbandonare completamente le coperture.

Asset digitali

• Gli asset digitali hanno iniziato la settimana su basi relativamente solide, con Bitcoin scambiato intorno a USD 80.800 e tornato brevemente sopra USD 82.000 dopo che il riaccendersi delle tensioni geopolitiche ha innescato una nuova ondata di short covering. I mercati hanno reagito bruscamente dopo che il presidente Trump ha respinto l’ultima proposta di pace dell’Iran, prolungando l’incertezza sullo Stretto di Hormuz e sui mercati petroliferi. Nonostante questo contesto geopolitico, il sentiment sulle criptovalute continua a essere sostenuto dalle tendenze di adozione istituzionale, dal miglioramento del quadro normativo negli Stati Uniti e dal continuo interesse per le azioni legate alle criptovalute.
• I flussi verso gli ETF spot statunitensi restano misti sotto la superficie. Gli ETF su Bitcoin hanno registrato deflussi netti venerdì, inclusi modesti deflussi da IBIT, mentre i flussi sugli ETF Ethereum sono rimasti sostanzialmente invariati ed ETHA ha chiuso leggermente in rialzo.
• Le azioni legate alle criptovalute, tuttavia, hanno continuato ad attirare posizionamenti aggressivamente rialzisti nel mercato delle opzioni, in particolare su MSTR, COIN, MARA, IREN e CRCL, suggerendo che gli investitori siano ancora disposti a scommettere su un ulteriore rialzo del settore. Tra le principali altcoin, Ethereum si è mantenuto vicino a USD 2.334, Solana ha scambiato intorno a USD 95,75, XRP vicino a USD 1,45, mentre Dogecoin è rimasto leggermente indietro rispetto al mercato crypto nel suo complesso. Gli investitori continueranno inoltre a monitorare i progressi del CLARITY Act proposto al Senato degli Stati Uniti, che potrebbe diventare un importante catalizzatore di medio termine per la partecipazione istituzionale agli asset digitali.

Materie prime

• I prezzi del petrolio sono saliti dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha respinto l’ultima risposta dell’Iran alla sua proposta per porre fine al conflitto durato 10 settimane, definendola “totalmente inaccettabile”. Le due parti continuano a mantenere un fragile cessate il fuoco mentre la chiusura effettiva dello Stretto di Hormuz prosegue. Dopo essere sceso brevemente a USD 96 la scorsa settimana sulle rinnovate speranze di una riapertura dello stretto, il Brent è rimbalzato sopra USD 105. Morgan Stanley ha descritto la situazione come una “corsa contro il tempo”, avvertendo che i recenti fattori di mitigazione — come l’aumento delle esportazioni statunitensi (+3,8 mb/g su base annua negli ultimi 30 giorni) e importazioni cinesi più deboli (-5,5 mb/g) — non possono durare indefinitamente. Ciò lascia sempre più la distruzione della domanda, attraverso una crescita più lenta dei consumi e prezzi più elevati, come unico meccanismo praticabile per riequilibrare il mercato.
• Tutte e tre le principali agenzie di previsione sul petrolio pubblicheranno i loro outlook mensili sul mercato nel corso della settimana, a partire dall’EIA martedì, seguita da OPEC e IEA mercoledì.
• L’oro scambia in ribasso dopo che Donald Trump ha respinto l’ultima proposta dell’Iran, sostenendo sia il dollaro sia i rendimenti obbligazionari statunitensi. Ulteriore pressione è arrivata dopo che il primo ministro indiano Narendra Modi ha invitato gli indiani — il secondo maggiore gruppo di consumatori di oro al mondo — a evitare di acquistare oro per almeno un anno, per preservare le riserve valutarie mentre la guerra in Medio Oriente e le carenze energetiche ampliano il deficit commerciale dell’India e pesano sulla rupia. Nel complesso, l’oro resta all’interno di un intervallo laterale, con supporto stabilito prima di USD 4.500, mentre la resistenza è individuata sulla media mobile a 50 giorni, attualmente vicino a USD 4.768.
• L’ultimo rapporto COT relativo alla settimana fino al 5 maggio ha mostrato una continua rotazione degli hedge fund verso un settore agricolo in rialzo, guidato da mais, soia, zucchero, cotone e bestiame. La persistente forza del mercato statunitense della carne bovina ha portato la posizione net long sul bestiame vivo al massimo da 13 mesi e, con un valore di USD 14,4 miliardi, ne ha fatto la terza maggiore posizione long degli hedge fund dopo oro e Brent. Trainata dal mais e dal complesso della soia, la posizione long combinata sulle colture è balzata a un massimo record da quando i dati sono iniziati nel 2006, mentre il grano CBOT, al contrario, è tornato a una posizione net short poiché l’elevato contango ha continuato a favorire le strategie carry ribassiste.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury statunitensi sono rimbalzati dopo il calo di venerdì, penalizzati dal nuovo balzo dei prezzi del greggio in seguito alla mancanza di un accordo tra Stati Uniti e Iran nel fine settimana. Dopo essere scesi di qualche punto base venerdì sulla scia del rapporto sull’occupazione USA, i rendimenti dei Treasury sono risaliti nelle prime ore di lunedì a livelli leggermente superiori rispetto alla chiusura di giovedì scorso, con il rendimento del Treasury benchmark a 2 anni vicino al 3,92% e quello del Treasury benchmark a 10 anni appena sopra il 4,39%.
• La curva dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi si è irripidita lunedì sull’ultimo balzo dei prezzi del greggio, mentre il mondo attende ancora la riapertura dello Stretto di Hormuz. I rendimenti nella parte breve della curva sono rimasti poco variati, mentre i JGB a più lunga scadenza sono finiti sotto pressione. Il rendimento del JGB benchmark a 10 anni è salito di poco meno di tre punti base al 2,51%, mentre quello del JGB benchmark a 30 anni è aumentato in misura simile superando il 3,76%, il livello di chiusura giornaliero più alto da fine marzo.

Valute

• Il dollaro USA si è rafforzato sull’ultimo balzo dei prezzi del greggio, dovuto alla mancanza di progressi nei negoziati tra Stati Uniti e Iran relativi alla riapertura dello Stretto di Hormuz alla navigazione. Gli Stati Uniti continuano a essere considerati meno colpiti dalle interruzioni in corso delle forniture energetiche globali attraverso lo stretto. USDJPY è salito sopra 157,00 lunedì dopo aver chiuso venerdì a 156,68, mentre EURUSD è tornato appena sopra 1,1750 dopo la chiusura di venerdì a 1,1787.v
• Il rialzo a sorpresa dei tassi da parte della Norges Bank giovedì scorso e l’ultimo balzo dei prezzi del greggio stanno spingendo nuovamente la NOK al rialzo, con EURNOK che torna verso i minimi del ciclo, che la scorsa settimana avevano quasi raggiunto 10,80, mentre NOKSEK lunedì è salito a un nuovo massimo da metà 2024, nettamente sopra 1,0050.