Rapida panoramica del mercato – 26 febbraio 2026

Driver di mercato e catalizzatori

• Azioni: borse in rialzo a livello globale. La tecnologia USA guida i guadagni, l’Europa aggiorna i massimi grazie all’allentamento dei timori sui dazi, Hong Kong sale sull’ottimismo legato al bilancio.
• Volatilità: VIX in calo, ma la domanda di protezione al ribasso resta elevata in vista dei dati USA e delle reazioni post-Nvidia.
• Asset digitali: IBIT ed ETHA in forte rialzo; i titoli legati al comparto crypto si rafforzano con il miglioramento dell’appetito per il rischio.
• Obbligazioni: rendimenti dei Treasury USA in range; JGB giapponesi leggermente più deboli.
• Valute: lo JPY recupera parte delle perdite di mercoledì dopo le dichiarazioni della BoJ; USD debole.
• Materie prime: oro e argento si muovono in laterale dopo che il breakout dell’argento non ha trovato conferme al rialzo.
• Eventi macro: sussidi settimanali di disoccupazione USA, asta di Treasury a 7 anni, CPI di Tokyo (Giappone).

Principali notizie macro

• Nvidia, la maggiore società al mondo per capitalizzazione, ha pubblicato risultati e previsioni molto solidi mercoledì dopo la chiusura di Wall Street. Il titolo è inizialmente salito di oltre il 3% nell’after hours, per poi ridimensionare gran parte del movimento, segnalando che il mercato sta valutando con attenzione il potenziale di crescita di lungo periodo rispetto alle valutazioni attuali.
• Il governatore della BoJ Ueda ha lasciato intendere la possibilità di un rialzo dei tassi, mantenendo aperte le riunioni di marzo e aprile. Gli aumenti dipenderanno dal raggiungimento dell’obiettivo di inflazione al 2% entro la fine dell’esercizio fiscale 2026, con tempistiche che potrebbero anticipare in presenza di forti aumenti salariali. Le decisioni seguiranno l’analisi dei dati tra marzo e aprile, mentre cresce la speculazione su un intervento ad aprile. Anche il membro “hawkish” Takata si è espresso a favore di un rialzo.
• Il tasso sui mutui trentennali a tasso fisso negli USA è sceso al 6,09%, minimo da settembre 2022, secondo la Mortgage Bankers Association. Le richieste sono aumentate dello 0,4%, con rifinanziamenti in crescita del 4,1% ma nuove richieste di acquisto in calo del 4,7%. Tassi più bassi migliorano l’accessibilità, ma i prezzi delle abitazioni restano superiori rispetto allo scorso anno in un contesto di incertezza economica.
• L’inflazione a Hong Kong è scesa all’1,1% dall’1,4% di dicembre. Il ritmo di crescita dei prezzi ha rallentato per abitazioni, alimentari e trasporti, con una deflazione più marcata per beni durevoli e abbigliamento. I prezzi delle utility sono rimbalzati, mentre l’inflazione è aumentata per servizi e altri beni. Su base mensile, i prezzi al consumo sono saliti dello 0,2%, con inflazione core all’1%, in calo dall’1,2%.
• Il sentiment a Hong Kong è migliorato dopo che il bilancio 2026/27 ha indicato un ritorno al surplus prima del previsto. Il Segretario finanziario Paul Chan ha annunciato misure per rafforzare il ruolo finanziario della città e promuovere l’innovazione. Il PIL del quarto trimestre è cresciuto del 3,8%, massimo degli ultimi due anni, mentre la crescita annua è salita al 3,5% dal 2,6% del 2024.
• L’economia tedesca è cresciuta dello 0,3% nel quarto trimestre 2025, tornando a espandersi dopo la stagnazione precedente, grazie al calo dell’inflazione e a costi di finanziamento più contenuti. I consumi delle famiglie sono aumentati dello 0,5%, la spesa pubblica dell’1,1% e gli investimenti in costruzioni dell’1,6%. Scorte e domanda estera hanno leggermente frenato la crescita. Su base annua, il quarto trimestre segna +0,4%, con il PIL 2025 in aumento dello 0,2% dopo il -0,5% del 2024.

Principali appuntamenti macro (orari GMT)

08:30 – Intervento della Lagarde (BCE) al Parlamento
10:00 – Fiducia economica, industriale e dei servizi dell’Eurozona (febbraio)
13:30 – Sussidi iniziali e continuativi di disoccupazione USA
13:45 – Intervista a Miran (Fed)
15:00 – Audizione di Bowman (Fed) al Senato sulla regolamentazione
16:00 – Indice manifatturiero Fed di Kansas City (febbraio)
18:00 – Asta Treasury USA a 7 anni
23:30 – CPI di Tokyo (febbraio)
23:50 – Vendite al dettaglio Giappone (gennaio)
23:50 – Produzione industriale Giappone (gennaio)
00:01 – Fiducia dei consumatori GfK Regno Unito (febbraio)

Trimestrali della settimana

• Oggi: Deutsche Telekom, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Venerdì: BASF, Holcim, Swiss Re 

Azioni

• USA: le borse statunitensi avanzano per il secondo giorno consecutivo: S&P 500 +0,8% a 6.946,13, Nasdaq Composite +1,3% a 23.152,08 e Dow Jones +0,6% a 49.482,15. Gli investitori tornano sui titoli growth dopo l’attenuarsi delle tensioni legate alle recenti novità sull’AI. Microsoft guadagna il 3,0% e Palantir il 4,2%, mentre Oracle sale dell’1,2% dopo l’upgrade a outperform di Oppenheimer & Co. Circle Internet Group balza del 35,5% grazie a risultati superiori alle attese, sostenuti dalla forte domanda di stablecoin. Dopo la chiusura, Nvidia è rimasta pressoché invariata nonostante utili sopra le stime e una crescita del 75% nel segmento data center; Salesforce perde circa il 4% per guidance sui ricavi più debole.
• Europa: le azioni europee aggiornano i massimi storici: Euro STOXX 50 +0,9% a 6.172,36, STOXX 600 +0,7% a 633,47 e FTSE 100 britannico +1,2% a 10.806,41, trainati da banche e titoli legati all’AI. HSBC balza del 7,9% dopo solidi risultati 2025 e outlook più positivo; ASML sale del 2,0% grazie al focus sul ciclo di investimenti nell’AI; Adyen guadagna il 3,4% con il miglioramento dell’appetito per il rischio. L’attenzione si concentra ora sulla reazione ai conti di Nvidia e su eventuali novità di politica commerciale USA dopo che l’esito sui “dazi al 10%” è apparso meno severo del previsto.
• Asia: Hong Kong rimbalza: Hang Seng +0,7% a 26.765,72, Hang Seng China Enterprises +0,3% a 9.034,75, mentre l’Hang Seng Tech cede lo 0,2% a 5.260,50. Il sentiment migliora dopo un bilancio 2026/27 orientato a un ritorno anticipato al surplus e al binomio “finanza più innovazione”, con PIL confermato a +3,8% nel quarto trimestre e +3,5% sull’intero anno. Haidilao sale del 6,2%, KE Holdings del 5,6% e Meituan dell’1,6%; bene anche shipping e metalli come Orient Overseas (+1,9%) sull’ottimismo legato a una possibile zona globale di scambio dei metalli.

Volatilità

• La volatilità si è attenuata, ma il mercato non è ancora in modalità “rilassata”. Il VIX ha chiuso a 17,93 il 25 febbraio, in calo su base giornaliera, mentre gli indicatori di più breve termine come VIX1D (16,09) e VIX9D (16,28) suggeriscono che il rischio evento nel brevissimo periodo si è in parte ridimensionato. Allo stesso tempo, l’indice Cboe SKEW a 146,05 indica che gli investitori continuano a pagare per protezione contro movimenti estremi al ribasso. In sintesi: meno scosse quotidiane attese, ma i rischi di coda non vengono ignorati.
• Movimento atteso sull’SPX (implicito nelle opzioni): circa ±66 punti, pari a ±0,9% entro venerdì 27 febbraio, sulla base delle opzioni settimanali at-the-money.
• Verifica dello skew (scadenza odierna): le put downside restano relativamente più costose rispetto alle call equivalenti upside, segnalando una domanda persistente di copertura di breve termine piuttosto che un posizionamento aggressivo al rialzo.
• Focus speciale – Nvidia: Nvidia ha pubblicato risultati solidi, ma il mercato delle opzioni aveva prezzato un movimento post-trimestrale relativamente contenuto rispetto ai trimestri precedenti. Questo è rilevante perché quando un titolo “peso massimo” come Nvidia si muove in modo ordinato, la volatilità degli indici tende a restare sotto controllo. La questione chiave ora è se la reazione si estenderà all’intero comparto semiconduttori o resterà circoscritta al titolo.
• Guardando avanti, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione USA di oggi e i segnali più ampi sull’inflazione nel corso della settimana restano i principali osservati macro. Qualsiasi sorpresa su inflazione o mercato del lavoro potrebbe ricalibrare rapidamente le aspettative sui tassi e riaccendere la volatilità.

Asset digitali

• Gli asset digitali cercano di stabilizzarsi dopo le recenti pressioni. Bitcoin quota intorno a 68.176 dollari, Ethereum vicino a 2.063 dollari, con XRP più tonico e Solana leggermente più debole. Il quadro generale è di recupero prudente piuttosto che di pieno ritorno al risk-on.
• I veicoli quotati spot mostrano un momentum più marcato. IBIT sale del 7,39% a 39,23, mentre ETHA guadagna l’11,76% a 15,68. Il rimbalzo è significativo perché gli ETF rappresentano spesso un proxy dell’interesse istituzionale. Una singola seduta positiva è costruttiva, ma servirà continuità nei flussi per confermare che non si tratti solo di un rimbalzo tecnico da ricoperture di short.
• In rialzo anche le azioni legate al comparto crypto, tra cui Coinbase e MicroStrategy, che tendono a muoversi con sensibilità amplificata rispetto al Bitcoin. I precedenti flussi sulle opzioni indicavano acquisti di coperture a rischio definito su questi titoli. Se il mercato spot crypto continuerà a stabilizzarsi, parte di tali coperture potrebbe essere monetizzata, rafforzando ulteriormente il recupero.
• Oltre all’andamento dei prezzi, gli sviluppi strutturali restano favorevoli. I Treasury USA tokenizzati hanno continuato a crescere nel 2026 e la sperimentazione normativa sulle stablecoin nel Regno Unito contribuisce alla narrativa infrastrutturale di lungo periodo. Per gli investitori, ciò conferma che, nonostante la volatilità dei prezzi, l’infrastruttura istituzionale del settore continua a consolidarsi.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA si sono mossi in range, in leggero rialzo mercoledì grazie al clima di propensione al rischio e alla domanda debole per i titoli a cinque anni in asta, per poi ripiegare nella sessione asiatica di giovedì. I rendimenti benchmark tra 2 e 10 anni risultano in calo di circa un punto base.
• Gli spread dell’high yield statunitense rispetto ai Treasury si sono ristretti in un contesto di diffuso risk-on. L’indicatore Bloomberg che monitoriamo segnala una contrazione di quattro punti base a 277 punti base.
• I titoli di Stato giapponesi hanno registrato vendite sulla parte breve della curva dopo le dichiarazioni del governatore Ueda, che ha ribadito l’apertura a un ulteriore rialzo dei tassi, e l’intervento “hawkish” di Hajime Takata, favorevole a un nuovo aumento e a comunicare che la stabilità dei prezzi è ormai prossima. Il rendimento del JGB biennale è salito di oltre un punto base, vicino all’1,24%, mentre il decennale ha guadagnato circa 1,5 punti base sopra il 2,15%, pur ritracciando dai massimi intraday oltre il 2,17% toccati giovedì.

Materie prime

• Il rally di mercoledì su oro e argento non ha trovato nuovo slancio: la resistenza sull’oro resta sopra l’area 5.200, anche se il metallo prezioso ha recuperato dopo un calo a fine seduta mercoledì, tornando a scambiare vicino a 5.200 nella sessione asiatica di giovedì. L’argento è stato più volatile, scendendo sotto 88 nelle prime ore asiatiche dopo aver superato 91 mercoledì, per poi attestarsi a 89,25 nel pomeriggio a Tokyo.
• Il petrolio greggio continua a muoversi con cautela, senza riuscire a superare i recenti massimi, mentre il mercato attende i colloqui tra USA e Iran sul programma nucleare di Teheran e valuta se la massiccia presenza militare statunitense nell’area possa sfociare in tensioni tali da interrompere i flussi di esportazione iraniani – e potenzialmente di altri produttori regionali – qualora venissero compromessi i transiti nello Stretto di Hormuz (circa il 25% dei flussi globali via mare).

Valute

• Il dollaro USA si è indebolito tra la tarda serata di mercoledì e la sessione di giovedì. Il forte rialzo di USDJPY registrato mercoledì è stato in parte riassorbito (vedi sotto), mentre EURUSD ha esteso leggermente il movimento sopra 1,1800 e AUDUSD ha segnato un deciso rialzo mercoledì, proseguendo moderatamente giovedì fino a quota 0,7130, non lontano dal massimo triennale di 0,7147 toccato a inizio febbraio.
• USDJPY e altri cross dello yen avevano registrato un forte rialzo mercoledì, innescato dalla nomina da parte della premier Takaichi di due accademici “dovish” per incarichi alla BoJ. Il movimento è stato parzialmente invertito dopo che il governatore Ueda ha ribadito l’attenzione sul timing appropriato per un rialzo dei tassi e un altro membro “hawkish” si è espresso a favore di un aumento. USDJPY è tornato sotto 156,00 dopo aver testato area 156,80 mercoledì.