Rapida panoramica del mercato – 4 giugno 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: Stati Uniti ed Europa in calo a causa del petrolio e delle tensioni geopolitiche; l’Asia segue al ribasso mentre gli investitori riducono il rischio dopo il rally guidato dall’intelligenza artificiale.
• Volatilità: il VIX sale; focus sui dati occupazionali, sulle tensioni in Medio Oriente e sulla delusione legata a Broadcom.
• Asset digitali: Bitcoin vicino ai minimi degli ultimi tre mesi, continuano i deflussi dagli ETF, debolezza dei titoli collegati alle criptovalute e aumento delle attività di copertura.
• Materie prime: l’oro rimbalza nuovamente da un importante livello di supporto; il petrolio oscilla in risposta a segnali contrastanti provenienti dal Medio Oriente.
• Obbligazioni: i Treasury statunitensi arretrano dopo i solidi dati ADP sull’occupazione.
• Valute: il dollaro resta forte grazie alle tensioni in Medio Oriente; USDJPY torna vicino a quota 160.
• Macro: vendite al dettaglio dell’Eurozona di aprile e richieste iniziali settimanali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti.

Macro

• La crisi in Medio Oriente rimane in continua evoluzione. Dopo l’escalation di mercoledì, che ha visto le forze statunitensi colpire una petroliera diretta in Iran e Teheran rispondere con attacchi contro basi USA in Bahrein e Kuwait, oltre che contro il traffico marittimo commerciale, Israele e Libano hanno concordato un cessate il fuoco condizionato. Tuttavia, il conflitto regionale più ampio resta irrisolto e i rischi per le forniture energetiche persistono. Il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz, una via marittima fondamentale che normalmente gestisce circa un quinto delle spedizioni globali di petrolio e GNL, ha registrato una modesta ripresa ma rimane ben al di sotto dei livelli precedenti al conflitto, continuando a sostenere un significativo premio al rischio geopolitico nei mercati energetici.
• La Camera dei Rappresentanti a maggioranza repubblicana ha votato per limitare il coinvolgimento militare degli Stati Uniti in Iran, in una rara presa di posizione contro il Presidente Trump che evidenzia le crescenti preoccupazioni all’interno dello stesso Partito Repubblicano riguardo ai costi economici e politici del conflitto. Sebbene la risoluzione difficilmente influenzerà nell’immediato le operazioni militari, poiché richiede ancora l’approvazione del Senato, il voto sottolinea la crescente opposizione a una guerra prolungata.
• L’ISM Services PMI è salito a 54,5 a maggio da 53,6 di aprile, superando le attese e raggiungendo il livello più alto degli ultimi tre mesi. Attività aziendale, nuovi ordini e scorte hanno mostrato un rafforzamento, mentre l’occupazione si è contratta per il terzo mese consecutivo a causa del blocco delle assunzioni. Le pressioni sui prezzi hanno raggiunto il livello più elevato dall’agosto 2022, trainate da carburanti e prodotti petroliferi, mentre la crescita degli ordini arretrati ha rallentato e le performance delle consegne dei fornitori si sono ulteriormente deteriorate.
• I nuovi posti di lavoro nel settore privato statunitense sono aumentati di 122.000 unità a maggio, il miglior risultato da gennaio 2025 e superiore alle aspettative. Le assunzioni sono state diffuse in diversi settori, guidate da istruzione e sanità, nonché commercio, trasporti e utility. La crescita salariale è rimasta al 4,4% per chi è rimasto nello stesso impiego ed è salita al 6,6% per chi ha cambiato lavoro.
• L’amministrazione statunitense ha promesso di imporre dazi compresi tra il 10% e il 12,5% ai principali partner commerciali, inclusi UE e Regno Unito, a causa di presunti collegamenti con beni prodotti mediante lavoro forzato.
• Gli ordini alle fabbriche statunitensi sono aumentati del 4,8% ad aprile, raggiungendo 662,7 miliardi di dollari, il maggiore incremento degli ultimi 11 mesi e superiore alle attese. Gli ordini di beni durevoli sono balzati dell’8%, trainati da un’impennata nel comparto aeronautico civile e dei trasporti, con aumenti nei metalli lavorati e nei metalli di base, mentre computer ed elettronica hanno registrato un calo dello 0,7%. Gli ordini di beni non durevoli sono aumentati dell’1,4%.

Principali appuntamenti macroeconomici (orari GMT)

07:30 – PMI Costruzioni Germania (maggio)
09:00 – Vendite al dettaglio Eurozona (aprile)
12:30 – Richieste iniziali settimanali di sussidi di disoccupazione USA
14:30 – Variazione settimanale delle scorte di gas naturale EIA

Interventi Fed: Barkin (1230), Bowman (1400), Daly (1540), Schmid (1700)

Trimestrali

• Mercoledì (ieri): Broadcom, Inditex, CrowdStrike, Medtronic, Veeva Systems
• Giovedì (oggi): Ciena, Lululemon Athletica 

Azioni

• Stati Uniti: l’S&P 500 ha perso lo 0,7% chiudendo a 7.553,68, il Dow Jones è sceso dell’1,2% a 50.687,07 e il Nasdaq Composite ha ceduto lo 0,9% a 26.853,98, interrompendo una serie positiva di nove sedute consecutive a Wall Street, mentre la ripresa dei combattimenti tra Stati Uniti e Iran ha sostenuto il prezzo del petrolio e i rendimenti obbligazionari. Broadcom ha perso circa il 13% nelle contrattazioni after hours nonostante ricavi record, poiché le prospettive per i chip legati all’intelligenza artificiale non hanno soddisfatto aspettative estremamente elevate. CrowdStrike ha ceduto quasi l’11% a causa dell’aumento dei costi legati agli investimenti nell’intelligenza artificiale, mentre PVH è scesa dopo aver rivisto al ribasso le proprie previsioni. Costco ha mostrato una buona tenuta dei consumi, con vendite comparabili di maggio in crescita del 12,5%. I mercati osservano ora se la geopolitica inizierà a influenzare le aspettative sugli utili.
• Europa: lo Stoxx 600 è sceso dello 0,7% a 621,19, il DAX ha perso l’1,3%, il FTSE 100 lo 0,4% e l’Euro Stoxx 50 lo 0,9% a 6.053,57, penalizzati dai rischi in Medio Oriente, dall’aumento del petrolio e dalle preoccupazioni sui mercati privati. Akzo Nobel è crollata del 17,2% dopo che Sherwin-Williams e Nippon Paint hanno rinunciato a una possibile offerta di acquisizione, mentre SAP ha perso il 4,3% con il comparto software nuovamente sotto pressione dopo il recente rimbalzo. Inditex è salita grazie a vendite di inizio estate più forti del previsto, rassicurando gli investitori sulla capacità di Zara di mantenere pricing power ed efficacia esecutiva. I mercati guardano ora all’andamento del petrolio, ai segnali sull’inflazione e alla capacità del settore retail difensivo di continuare a sostenere il mercato.
• Asia: le borse asiatiche hanno trattato in ribasso giovedì, con l’indice MSCI Asia Pacific in calo dell’1,5%, il Nikkei 225 giapponese in discesa dell’1,9% e il Kospi sudcoreano in perdita del 2,6%, mentre la correzione di Wall Street e il riaccendersi delle tensioni tra Stati Uniti e Iran hanno spinto gli investitori a ridurre il rischio. Anche Hong Kong è rimasta sotto pressione dopo il calo di circa l’1,6% dell’Hang Seng nella seduta di mercoledì, mentre il Taiex di Taiwan era salito del 2,0% dopo che Goldman Sachs aveva portato il giudizio su Taiwan a overweight. SoftBank ha perso il 5,8% e Fujikura il 6,7%, mentre gli investitori hanno preso profitto sui titoli tecnologici e metallurgici giapponesi. L’Asia osserva ora il petrolio, la geopolitica e la tenuta del tema dell’intelligenza artificiale.

Volatilità

• La volatilità è aumentata mercoledì, ma il messaggio generale proveniente dal mercato delle opzioni resta improntato più alla cautela che allo stress. Il VIX ha chiuso a 16,06 (+1,84%), mentre il VIX a 1 giorno è balzato del 29,3% a 11,48, riflettendo una maggiore domanda di protezione di breve termine in vista del rapporto odierno sulle richieste di sussidi di disoccupazione e dei dati sui nonfarm payrolls di venerdì, particolarmente attesi. Gli investitori monitorano inoltre gli sviluppi in Medio Oriente, dove il riaccendersi delle tensioni tra Stati Uniti e Iran ha sostenuto il petrolio e pesato sul sentiment di rischio. A rafforzare il tono prudente contribuisce anche l’outlook inferiore alle attese di Broadcom, che solleva nuovi interrogativi sulla capacità del rally guidato dall’intelligenza artificiale di mantenere il proprio slancio.
• Sulla base dei prezzi attuali delle opzioni sull’SPX, il mercato sconta un movimento di circa ±55,6 punti, ovvero ±0,74%, entro la chiusura di venerdì.
• La scadenza odierna delle opzioni SPX continua a mostrare una moderata inclinazione ribassista (downside skew), con gli investitori disposti a pagare premi più elevati per le put di protezione rispetto alle call rialziste comparabili. Sebbene ciò indichi una continua domanda di copertura del portafoglio, il livello di skew rimane ben al di sotto di quello normalmente associato a condizioni di stress di mercato, suggerendo che gli investitori stanno coprendo i rischi piuttosto che prepararsi a una correzione significativa.

Asset digitali

• Gli asset digitali sono rimasti sotto pressione mentre gli investitori hanno ridotto l’esposizione al rischio a causa dell’aumento delle tensioni geopolitiche, dei persistenti deflussi dagli ETF e di una maggiore attenzione ai rischi macroeconomici. Bitcoin è stato scambiato vicino a 64.000 dollari, sui livelli più bassi dalla fine di febbraio, mentre Ethereum è sceso sotto 1.800 dollari. Tra le principali altcoin, Solana ha perso l’1,7%, XRP lo 0,8%, mentre Ethereum ha continuato a sottoperformare Bitcoin poiché gli investitori hanno privilegiato asset relativamente più sicuri all’interno del mercato crypto.
• I titoli legati alle criptovalute hanno riflesso lo stesso clima prudente. IBIT ha perso il 2,8%, mentre ETHA è sceso del 5,6%, evidenziando la recente debolezza degli asset collegati a Ethereum. Le esposizioni crypto più leveraged hanno registrato perdite ancora maggiori, tra cui Coinbase (-6,2%), MicroStrategy (-7,0%) e Circle (-10,6%). I principali fattori di pressione restano i continui deflussi dagli ETF Bitcoin, l’elevata incertezza geopolitica e il timore che la resilienza dell’economia statunitense possa mantenere i tassi d’interesse elevati più a lungo.
• Nonostante la debolezza dei prezzi, l’attività sulle opzioni suggerisce che gli investitori non stanno abbandonando questa classe di attivo. Sono emerse significative coperture ribassiste su MicroStrategy, Coinbase e Circle, mentre una selettiva esposizione rialzista è rimasta visibile attraverso acquisti di call su IBIT ed ETHA. Il quadro complessivo indica un mercato che mantiene una visione costruttiva sulle prospettive di lungo periodo degli asset digitali, ma che nel breve termine sta diventando più selettivo e difensivo.

Materie prime

• L’oro è sceso mercoledì fino a testare nuovamente la propria media mobile a 200 giorni, poiché l’aumento dei prezzi del petrolio ha mantenuto elevate le preoccupazioni inflazionistiche dopo il riaccendersi delle tensioni in Medio Oriente. Tali perdite sono state recuperate nelle prime contrattazioni di giovedì dopo l’annuncio di un cessate il fuoco condizionato tra Israele e Libano. Nel complesso, l’oro rimane in fase laterale, con la domanda costante delle banche centrali compensata dai deflussi dagli ETF e dal posizionamento dei trader di breve termine che puntano a una correzione più profonda. L’attenzione resta focalizzata sul supporto in area 4.425 USD, sugli sviluppi in Medio Oriente e sul mercato petrolifero, oltre che sui prossimi dati statunitensi dopo il recente cambiamento in senso più restrittivo delle aspettative sui tassi della Fed.
• Il petrolio greggio tratta in lieve ribasso ma rimane vicino alla parte alta dell’intervallo recente del Brent compreso tra 90 e 100 USD dopo l’annuncio del cessate il fuoco tra Israele e Libano. Il movimento segue un’altra giornata caratterizzata da azioni militari statunitensi e iraniane nella regione. Sebbene i flussi attraverso lo Stretto di Hormuz restino gravemente compromessi, i margini di sicurezza dell’offerta globale continuano a ridursi. Negli Stati Uniti, un sesto calo consecutivo delle scorte settimanali ha portato le giacenze di Cushing, hub di consegna dei futures WTI, a 22,4 milioni di barili, avvicinandosi a livelli ampiamente considerati prossimi al minimo operativo. Questo contribuisce a mantenere elevato lo spread sul mercato prontamente disponibile, con il contratto future di luglio che tratta a un premio di 3,25 USD rispetto a quello di agosto.

Obbligazioni

• La curva dei rendimenti dei Treasury statunitensi si è spostata verso l’alto, con il rendimento del decennale in aumento di 4,6 punti base al 4,491%, il maggiore incremento giornaliero dal 19 maggio e il rendimento del trentennale in crescita di 3,4 punti base al 4,989%. Il movimento è stato alimentato da dati ADP sull’occupazione superiori alle attese e dall’aumento del petrolio, che ha rafforzato le preoccupazioni inflazionistiche e le aspettative che la Fed possa alzare i tassi nella riunione del 16-17 giugno.
• Mercoledì circa sei società stavano valutando nuove emissioni obbligazionarie sul mercato primario investment grade statunitense, dopo una settimana intensa che ha visto 24 operazioni raccogliere oltre 36 miliardi di dollari. Bank of New Zealand ha annunciato una nuova emissione benchmark yankee articolata in due tranche.

Valute

• I movimenti sul mercato valutario sono guidati dalla rinnovata domanda di USD, poiché l’escalation delle tensioni in Medio Oriente e i rischi legati allo Stretto di Hormuz alimentano la ricerca di beni rifugio, rafforzata dai commenti restrittivi della Fed. Il Dollar Index è salito dello 0,33% a 96,12, il maggiore incremento giornaliero dal 19 maggio e il terzo rialzo consecutivo.
• EURUSD ha registrato il calo più marcato dal 19 maggio, scendendo a 1,1598 dollari (il livello più basso alle 17:00 di New York dall’inizio di aprile) prima di stabilizzarsi intorno a 1,1611.
• USDJPY è sceso brevemente a 159,83 dopo le notizie sull’accordo di cessate il fuoco tra Israele e Libano, ma tratta nuovamente poco sotto quota 160, in area 159,92.
• AUDUSD è crollato a causa dell’impennata del dollaro legata alla situazione di Hormuz, ma ora quota intorno a 0,7137, leggermente sopra 0,7129.
• NZDUSD è sceso bruscamente dopo i commenti restrittivi della Fed e tratta intorno a 0,5930.
• USDMXN è salito dello 0,30% a 17,3411, mentre USDCAD ha guadagnato lo 0,41% a 1,3897, registrando in entrambi i casi il maggiore rialzo giornaliero delle ultime settimane.