Rapida panoramica del mercato – 26 Marzo 2026

Driver di mercato e catalizzatori

• Azioni: i mercati azionari sono saliti negli Stati Uniti, hanno registrato guadagni più marcati in Europa e hanno rimbalzato in tutta l’Asia, mentre le speranze di un cessate il fuoco hanno temporaneamente attenuato i timori legati al petrolio.
• Volatilità: VIX in calo, geopolitica dominante, legame petrolio-inflazione
• Asset digitali: cripto in calo, domanda istituzionale prudente
• Obbligazioni: rendimenti dei Treasury USA in aumento lungo tutta la curva; i titoli di Stato giapponesi a breve scadenza (JGB) raggiungono i massimi pluridecennali su aspettative di rialzo dei tassi
• Valute: USDJPY sotto osservazione per possibili interventi vicino a 160
• Materie prime: petrolio in rialzo, oro in calo mentre dominano i rischi di escalation del conflitto e di interruzioni
• Eventi macro: decisione sui tassi della Norges Bank e richieste settimanali iniziali di sussidi di disoccupazione USA

Principali notizie macro

• La Casa Bianca afferma che i colloqui di pace con l’Iran sono in corso, mentre ordina l’invio di ulteriori truppe nella regione, alimentando i timori di una potenziale invasione terrestre. Teheran ha respinto le proposte statunitensi e ha invece delineato le proprie condizioni per porre fine al conflitto, tra cui garanzie che Stati Uniti e Israele non riprendano gli attacchi, risarcimenti per i danni di guerra e il riconoscimento della propria autorità sullo Stretto di Hormuz.
• Il deficit delle partite correnti degli Stati Uniti si è ridotto a 190,7 miliardi di dollari nel Q4 2025, il livello più basso dal Q1 2021. Il deficit commerciale dei beni è diminuito e il saldo dei redditi primari è tornato in surplus per 23,9 miliardi di dollari. Il surplus dei servizi e il deficit dei redditi secondari sono leggermente diminuiti. Il deficit si è attestato al 2,4% del PIL, in calo dal 3,1% del Q3.
• I prezzi all’import negli Stati Uniti sono aumentati dell’1,3% a febbraio 2026, il livello più alto da marzo 2022. I prezzi dei carburanti sono saliti del 3,8%, con il petrolio in aumento del 2,5% e il gas naturale in forte crescita del 24,7%. Le importazioni non energetiche sono aumentate dell’1,1%. Su base annua, i prezzi all’import hanno registrato il maggiore incremento da febbraio 2025.
• L’inflazione annua nel Regno Unito è rimasta al 3% a febbraio 2026. I prezzi dell’abbigliamento sono aumentati dello 0,9%, mentre quelli relativi ad abitazioni e utenze sono cresciuti del 4,6%. L’inflazione ha rallentato per trasporti, alimentari, tempo libero e ristorazione. Su base mensile, il CPI è salito dello 0,4%, recuperando il calo di gennaio. L’inflazione core è aumentata al 3,2%.

Principali eventi del calendario macro (orari in GMT)

09:00 – Decisione sui tassi della Norges Bank
09:30 – Intervento della Vice Governatrice della BoE Breeden
12:30 – Richieste iniziali settimanali di sussidi di disoccupazione USA
13:00 – Annuncio sui tassi della Reserve Bank del Sudafrica
17:00 – Asta di Treasury USA a 7 anni
19:00 – Annuncio sui tassi della banca centrale del Messico
22:30 – Intervento di Miran della Fed sul bilancio della Fed
00:01 – Fiducia dei consumatori GfK UK (marzo)

Trimestrali di questa settimana

• Oggi: H&M Hennes & Mauritz, Hapag-Lloyd, Next PLC
• Venerdì: Carnival 

Azioni

• USA: l’S&P 500 è salito dello 0,5% a 6.591,90, il Dow ha guadagnato lo 0,7% a 46.429,49 e il Nasdaq Composite è avanzato dello 0,8% a 21.929,83, mentre una proposta di pace degli Stati Uniti all’Iran, il calo del petrolio e rendimenti dei Treasury più bassi hanno temporaneamente alleviato le pressioni inflazionistiche sui mercati. I produttori di chip hanno trainato i rialzi: AMD è balzata del 7,3% e Intel del 7,1% dopo notizie di aumenti dei prezzi delle CPU, mentre Nvidia ha guadagnato il 2,0% grazie al ritorno degli investitori sui leader dell’AI. Il punto critico, dato che i mercati amano mantenere tutti prudenti, è che una singola notizia dal Medio Oriente può ancora muovere l’intero mercato, quindi gli operatori osservano se la diplomazia si tradurrà in qualcosa di più solido di un semplice rimbalzo di un giorno.
• Europa: l’Europa ha sovraperformato. Lo STOXX 600 è salito dell’1,4% a 586,73, il DAX ha guadagnato l’1,4% a 22.957,08, il CAC 40 è avanzato dell’1,3% a 7.846,55 e il FTSE 100 è salito dell’1,4% a 10.106,84, mentre il calo dei prezzi di petrolio e gas ha sostenuto viaggi, banche e altri titoli ciclici. Lufthansa è salita del 2,3% e Air France-KLM del 2,3% grazie ai minori costi del carburante, mentre Santander ha guadagnato il 2,4% con il recupero delle banche e Vestas è balzata del 6% dopo nuovi ordini di progetti negli Stati Uniti. L’Europa ha accolto positivamente la pausa, ma il mercato continua a muoversi osservando da un lato il grafico del petrolio e dall’altro le notizie diplomatiche.
• Asia: l'Asia ha registrato un rally mercoledì prima di restituire parte dei guadagni giovedì mattina. Il Nikkei 225 giapponese è salito del 2,9% a 53.749,62, il Kospi sudcoreano dell’1,6% a 5.642,21, l’Hang Seng di Hong Kong dell’1,1% a 25.335,95 e Shanghai dell’1,3% a 3.931,84, mentre le speranze di cessate il fuoco hanno temporaneamente attenuato il panico sul petrolio. A Hong Kong, Meituan è balzata del 13,9%, Alibaba del 4,6% e JD.com del 4,9% dopo segnali da regolatori e media statali su una linea più dura contro le guerre dei prezzi distruttive, mentre Pop Mart è crollata del 22,5% per timori sulla forte dipendenza da Labubu. Nelle prime ore di giovedì il mercato ha poi perso slancio dopo il rifiuto del piano USA da parte di Teheran, quindi il rimbalzo asiatico appare più come un sollievo temporaneo che una vera risoluzione.

Volatilità

• La volatilità si sta leggermente riducendo, ma resta elevata e molto sensibile alle notizie geopolitiche. Il VIX ha chiuso a 25,33 (-6,0%), con misure a breve termine come il VIX1D (19,08) che indicano un raffreddamento del rischio immediato. I mercati continuano a reagire ai segnali variabili su una possibile de-escalation tra USA e Iran, mentre i prezzi del petrolio restano elevati a causa dei rischi legati allo Stretto di Hormuz. Per gli investitori, questo è rilevante perché prezzi energetici persistentemente alti possono mantenere elevate le aspettative di inflazione e ritardare l’allentamento delle banche centrali, anche se i mercati azionari si stabilizzano.
• I prezzi delle opzioni suggeriscono che il movimento atteso dell’SPX entro venerdì è di circa 90,95 punti (1,38%), segnalando la possibilità di oscillazioni giornaliere più ampie. Guardando alla scadenza odierna, la catena delle opzioni non mostra una forte domanda di protezione al ribasso, con una lieve inclinazione verso le call attorno ai livelli attuali. In termini pratici, questo indica che gli investitori sono cauti ma non posizionati per un calo improvviso significativo.

Asset digitali

• Le criptovalute sono in calo questa mattina, con bitcoin intorno a 70.076 USD (-1,7%) ed ether vicino a 2.121 USD (-2,1%), continuando a muoversi in linea con il sentiment generale di rischio. La classe di asset resta strettamente legata agli sviluppi macro, in particolare alle tensioni geopolitiche e alle aspettative di inflazione legate all’energia. Sebbene all’inizio della settimana le speranze di de-escalation abbiano fornito supporto, tale slancio sembra ora indebolirsi.
• I flussi sugli ETF restano un indicatore chiave della domanda istituzionale, e gli ultimi dati continuano a mostrare segnali contrastanti. IBIT mantiene i prezzi, ma i dati recenti indicano deflussi, mentre ETHA ha registrato deflussi nonostante modesti guadagni di prezzo. Questo suggerisce che, pur con prezzi più stabili, la convinzione degli investitori istituzionali resta prudente piuttosto che in forte ripresa. Tra le altcoin, il tono è simile, con XRP intorno a 1,38 USD e Solana vicino a 89 USD, rafforzando l’idea di una fase di consolidamento piuttosto che di rialzo.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA sono in aumento lungo tutta la curva mentre il petrolio sale, con le persistenti tensioni in Medio Oriente e i segnali contrastanti tra USA e Iran che pesano sul sentiment di rischio, alimentando al contempo nuove preoccupazioni inflazionistiche e un generale nervosismo sui mercati. In risposta, il rendimento a 2 anni è salito di 4 punti base al 3,92%, mentre il decennale si attesta al 4,36%. Il rendimento di riferimento è aumentato di circa 40 punti base dall’inizio del conflitto, rafforzando le aspettative che i policymaker possano mantenere i tassi elevati in risposta alle crescenti pressioni inflazionistiche.
• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a breve scadenza raggiungono i massimi pluridecennali, con il rendimento a 2 anni in aumento di 3 punti base all’1,336%, il livello più alto dal 1996; il rendimento a 5 anni è salito di 2,5 punti base all’1,74%, massimo dal debutto nel 2000, mentre crescono le aspettative di un imminente rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan per contenere le pressioni inflazionistiche legate all’aumento dei prezzi di petrolio e gas

Materie prime

• Il petrolio è salito mentre Washington e Teheran hanno inviato segnali contrastanti sugli sforzi per porre fine alla guerra che ha di fatto bloccato lo Stretto di Hormuz, ridotto la produzione di greggio e intensificato i timori di crisi energetica. Il Brent scambia intorno a 105 USD, con la Casa Bianca che evidenzia progressi diplomatici mentre contemporaneamente dispiega ulteriori truppe nella regione, alimentando timori di invasione. L’Iran, nel frattempo, continua a richiedere il pieno controllo sovrano della via d’acqua. Sebbene Teheran abbia consentito un traffico limitato di petroliere, lo Stretto resta in gran parte chiuso, mantenendo elevato il rischio di un nuovo aumento del greggio in un mercato globale sempre più teso.
• L’oro ha invertito al ribasso durante la sessione asiatica, scambiando intorno a 4.400 USD dopo aver fallito il superamento della resistenza tecnica chiave a circa 4.600 USD mercoledì, mentre il petrolio estende i guadagni per rinnovati rischi sull’offerta e timori legati alla guerra. L’andamento recente evidenzia come l’oro, durante uno shock macro guidato dall’offerta, si sia trasformato in una fonte di liquidità, comportandosi più come un asset rischioso e muovendosi in linea con lo stress generale del mercato, senza fornire il tradizionale ruolo di bene rifugio. Al ribasso, il supporto di ritracciamento di Fibonacci si trova a 4.407 USD e 4.348 USD, mentre la media mobile a 200 giorni a 4.108 USD resta il livello chiave.

Valute

• Il dollaro USA è leggermente più forte poiché la mancanza di progressi nella fine del conflitto, insieme ai segnali contrastanti tra Washington e Teheran, continua a sostenere la domanda. EURUSD scambia a 1,1560, in calo da 1,1630, ma resta ben al di sopra del recente minimo vicino a 1,1400.
• USDJPY scambia vicino a 160, un livello che nelle ultime settimane ha innescato timori di intervento e forti correzioni. L’ultima debolezza dello yen è guidata dall’incertezza legata al conflitto USA-Iran, mentre i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a breve scadenza hanno raggiunto i massimi pluridecennali. Ciò riflette le crescenti aspettative di un imminente rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan per contenere le pressioni inflazionistiche dovute all’aumento dei prezzi energetici.