Rapida panoramica del mercato – 9 marzo 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: Petrolio e dati macro deboli pesano su Stati Uniti ed Europa, mentre l’Asia ha chiuso mista prima del più forte shock energetico di lunedì.
• Volatilità: Rischio geopolitico, impennata del petrolio, VIX elevato, forte domanda di coperture al ribasso
• Asset digitali: Bitcoin stabile, deflussi dagli ETF, IBIT ed ETHA più deboli
• Obbligazioni: La curva dei rendimenti giapponese si irripidisce per i timori sull’inflazione. I rendimenti dei Treasury USA balzano a nuovi massimi locali all’inizio della settimana.
• Valute: Il dollaro statunitense continua a essere scambiato come valuta rifugio in un contesto di debole propensione al rischio.
• Materie prime: Il greggio supera i 100 USD tra le peggiori interruzioni dell’offerta energetica globale degli ultimi decenni
• Eventi macro: Ordini all’industria e produzione industriale della Germania (gennaio)

Principali notizie macro

• I timori di un rallentamento economico globale e di una crisi inflazionistica continuano ad aumentare dopo che i future sul Brent sono balzati del 30% all’apertura di lunedì, arrivando quasi a toccare i 120 USD prima di ridimensionarsi dopo che il Financial Times ha riportato che il G-7 sta discutendo il rilascio di petrolio dalle riserve dell’IEA. Nel frattempo, importanti produttori del Medio Oriente hanno ridotto la produzione e lo Stretto di Hormuz — che normalmente gestisce il 20% dell’offerta globale di greggio — è rimasto quasi completamente chiuso, mentre la guerra in Medio Oriente non mostra segnali di attenuazione. Gli attacchi statunitensi e israeliani sono stati seguiti da contrattacchi iraniani contro i Paesi vicini nella regione, provocando la più grande interruzione dei flussi globali di greggio e prodotti raffinati degli ultimi decenni. Poiché il Golfo Persico ospita anche importanti raffinerie e impianti di produzione di gas, la tensione immediata si avverte soprattutto su diesel, carburante per jet e LNG, tutti in rialzo di oltre il 75% nell’ultima settimana.
• L’Iran ha nominato Mojtaba Khamenei nuovo leader supremo mentre le tensioni in Medio Oriente continuano ad aumentare e proseguono gli attacchi missilistici iraniani contro i Paesi del Golfo Persico. Il Dipartimento di Stato americano ha ordinato ai propri dipendenti di lasciare l’Arabia Saudita a causa delle crescenti minacce, mentre il presidente Trump ha segnalato una possibile espansione delle azioni militari statunitensi contro l’Iran.
• Il presidente Trump affronta crescenti pressioni nella seconda settimana del conflitto con l’Iran, tra l’aumento dei prezzi della benzina, scorte di munizioni sotto pressione e l’opposizione di parte degli elettori, inclusa la sua base MAGA. Trump ha respinto le preoccupazioni, sostenendo che l’aumento dei prezzi del petrolio è “temporaneo” e necessario per “sicurezza e pace”.
• Gli Stati Uniti hanno registrato una perdita di 92.000 posti di lavoro a febbraio, nettamente inferiore all’aumento di 126.000 di gennaio e ben al di sotto delle aspettative degli economisti che prevedevano un aumento di 50.000. Il tasso di disoccupazione è inoltre salito inaspettatamente al 4,4% rispetto al 4,3% di gennaio.

Principali appuntamenti macro (orari in GMT)

07:00 – Germania: ordini all’industria (gennaio)
07:00 – Germania: produzione industriale (gennaio)
23:30 – Australia: fiducia dei consumatori Westpac (marzo)
00:30 – Australia: sondaggio sulle imprese NAB (febbraio)

Trimestrali questa settimana

• Oggi: Constellation Software, Hewlett Packard Enterprise
• Martedì: Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli
• Mercoledì: Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
• Giovedì: Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Azioni

• USA: L’S&P 500 è sceso dell’1,3% a 6.740,02, il Dow ha perso lo 0,9% a 47.501,55 e il Nasdaq ha ceduto l’1,6% a 22.387,68, mentre il balzo del 12% del greggio statunitense e un debole rapporto sui payroll di febbraio hanno riportato sul mercato la combinazione meno gradita agli investitori: crescita più lenta e inflazione più elevata. Marvell è balzata del 18,4% dopo aver fornito una prospettiva pluriennale più forte legata alla forte domanda di intelligenza artificiale, mentre BlackRock è scesa del 7,3% dopo aver limitato i riscatti da un importante fondo di credito privato e Western Alliance ha perso l’8,4% dopo aver citato in giudizio Jefferies per obbligazioni di prestito non pagate. I mercati ora osservano se i dati sull’inflazione statunitense di mercoledì aggiungeranno ulteriore pressione a una situazione già molto tesa.
• Europa: L’Europa è rimasta sotto pressione, con lo STOXX 600 in calo dell’1,0% a 598,70, l’Euro STOXX 50 in flessione dell’1,1% a 5.782,89 e il FTSE 100 in calo dell’1,2% a 10.284,75. Il principale fattore negativo è stato familiare: le tensioni in Medio Oriente hanno spinto al rialzo il petrolio proprio mentre i deboli dati sull’occupazione negli Stati Uniti oscuravano le prospettive di crescita, costringendo gli investitori a prezzare uno scenario più simile alla stagflazione per una regione che importa molta energia. HSBC ha perso il 2,6%, Allianz l’1,1%, Zealand Pharma è crollata del 36,4% e Roche ha ceduto il 2,7%, mentre Rheinmetall è salita del 2,9% e Leonardo del 3,4%, con difesa ed energia tra i pochi settori in rialzo.
• Asia: L’Asia ha chiuso la seduta di venerdì in modo misto prima della vendita molto più marcata di lunedì, con il Nikkei 225 giapponese in calo del 6,7% a 51.887,10, l’Hang Seng di Hong Kong in rialzo dell’1,7% a 25.757,29, il CSI 300 cinese in aumento dello 0,3% a 4.660,44 e il KOSPI della Corea del Sud quasi invariato a 5.584,87. La divergenza riflette le due dinamiche della regione: gli importatori di petrolio come il Giappone restano sotto pressione, mentre Hong Kong e la Cina continentale trovano sostegno nei grandi titoli tecnologici e nelle società orientate al mercato domestico. A Hong Kong Alibaba è salita del 3,5%, Tencent del 3,4% e Xiaomi del 3,8%, contribuendo a sostenere il mercato nonostante l’incertezza geopolitica più ampia. Gli investitori ora si preparano alla prossima sessione dopo che il balzo del petrolio nel fine settimana ha trasformato il cauto atteggiamento asiatico in qualcosa di molto più urgente.

Volatilità

• La volatilità dei mercati dovrebbe rimanere elevata all’inizio della settimana mentre gli investitori valutano l’escalation del fine settimana nel conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran e la forte reazione dei mercati energetici. I prezzi del petrolio sono saliti oltre i 110 dollari al barile, alimentando i timori di possibili interruzioni delle rotte di approvvigionamento attraverso lo Stretto di Hormuz e riaccendendo le preoccupazioni inflazionistiche sui mercati globali.
• Gli indicatori di volatilità riflettono questo contesto nervoso: il VIX ha chiuso venerdì a 29,49, mentre le misure di brevissimo termine restano ancora più elevate (VIX1D 32,65, VIX9D 30,44), suggerendo che gli investitori stanno pagando un premio per la protezione nel breve periodo. Allo stesso tempo, l’indice CBOE SKEW intorno a 151 indica una forte domanda di coperture al ribasso.
• Le opzioni indicano attualmente che l’S&P 500 potrebbe muoversi di circa 194,78 punti, ovvero il 2,89%, entro venerdì 13 marzo, mentre il movimento atteso per oggi è di circa 98,59 punti, pari all’1,46%. Il mercato delle opzioni continua inoltre a mostrare un chiaro orientamento al ribasso, con le put quotate a prezzi più elevati rispetto alle call comparabili, segnalando che gli investitori restano più concentrati sulla protezione da ulteriori ribassi piuttosto che sul posizionamento per un forte rimbalzo.

Asset digitali

• Gli asset digitali stanno reggendo relativamente bene nonostante il più ampio clima di avversione al rischio sui mercati globali, anche se il sentiment generale rimane prudente. Bitcoin viene scambiato vicino a 67.600 dollari, Ethereum intorno a 2.000 dollari, Solana intorno a 84 dollari e XRP circa a 1,36 dollari. Tuttavia, l’ecosistema crypto quotato continua a mostrare qualche pressione, con l’ETF su Bitcoin di BlackRock (IBIT) intorno a 38,60 dollari e l’iShares Ethereum Trust (ETHA) vicino a 14,93 dollari.
• La domanda istituzionale si è recentemente indebolita, con gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti che hanno registrato deflussi netti significativi alla fine della scorsa settimana, inclusi riscatti da IBIT, mentre anche gli ETF su Ethereum hanno visto deflussi più contenuti, tra cui ETHA. Ciò suggerisce che alcuni investitori abbiano ridotto l’esposizione con l’intensificarsi delle tensioni geopolitiche e della volatilità del petrolio.
• Per ora, bitcoin appare relativamente resiliente rispetto ad altri asset rischiosi, ma il mercato crypto più ampio — in particolare i token con beta più elevato e le azioni legate alle criptovalute — resta sensibile alle oscillazioni del sentiment macro, dei prezzi dell’energia e della propensione globale al rischio.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA hanno aperto la settimana con un forte balzo, riflettendo le implicazioni inflazionistiche del massiccio aumento dei prezzi del petrolio. Il rendimento di riferimento a 2 anni è salito di cinque punti base, arrivando brevemente al limite superiore del range degli ultimi mesi al 3,63% prima di ridimensionarsi leggermente. Le aspettative sui tassi della Fed ora prezzano solo circa un taglio e mezzo da 25 punti base nel 2026. Il rendimento del Treasury decennale veniva scambiato nelle prime ore europee di lunedì al 4,19%, circa sei punti base sopra la chiusura di venerdì.
• Le obbligazioni corporate high yield statunitensi sono state sotto pressione venerdì a causa del peggioramento del sentiment di rischio, con l’indicatore Bloomberg dello spread tra i rendimenti high yield e i Treasury USA in aumento di 13 punti base a 296 punti base, il livello più alto da novembre.
• La curva dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi si è irripidita, con le scadenze più lunghe dei JGB sotto forte pressione: il rendimento del JGB trentennale è salito di oltre sette punti base al 3,48% nelle ultime ore di contrattazione a Tokyo, sebbene leggermente sotto il massimo intraday sopra il 3,50%. Il rendimento del JGB decennale è salito di meno di due punti base al 2,19%, in calo rispetto al massimo intraday di lunedì al 2,23%. Il rendimento del JGB biennale è sceso di circa un punto base restando all’interno del recente intervallo di negoziazione centrato intorno all’1,24%.

Materie prime

• Il Bloomberg Commodity Index è salito del 13% dall’inizio del conflitto in Medio Oriente, guidato da un balzo del 39% dell’indice energetico in risposta alle interruzioni nei flussi di greggio, prodotti raffinati, gas e alluminio attraverso lo stretto Stretto di Hormuz. Considerato il legame dei biocarburanti con l’energia e le crescenti preoccupazioni sulla sicurezza alimentare legate al conflitto, anche il settore dei cereali ha registrato guadagni costanti, mentre i metalli preziosi hanno indebolito poiché gli investitori hanno preso profitto per aumentare la liquidità in un contesto di deleveraging e dollaro più forte.
• Il Brent è salito vicino a 120 USD nelle prime contrattazioni a causa delle continue e massicce interruzioni dei flussi energetici globali, mentre lo Stretto di Hormuz rimane di fatto chiuso per il timore di attacchi iraniani. I prezzi si sono ridimensionati dopo che il Financial Times ha riportato la possibile liberazione di petrolio dalle riserve dell’IEA. Tuttavia, la maggiore interruzione nel breve termine riguarda i prodotti raffinati, come diesel e carburante per jet, poiché diversi produttori nella regione del Golfo Persico — diventata negli ultimi dieci anni un importante hub di raffinazione — hanno fermato la produzione o stanno subendo interruzioni.
• L’oro inizialmente è sceso mentre i prezzi del petrolio salivano, sulla base dell’ipotesi che costi energetici più elevati possano alimentare l’inflazione e ritardare o persino eliminare le aspettative di tagli dei tassi. Tuttavia, questa valutazione potrebbe essere fuorviante, poiché l’attuale aumento dei prezzi riflette uno shock dell’offerta e non una domanda più forte, aumentando il rischio di stagflazione che potrebbe alla fine costringere le banche centrali a sostenere l’economia. Nel breve termine, il deleveraging e il dollaro più forte potrebbero pesare sui prezzi senza eliminare le ragioni di fondo che negli ultimi anni hanno spinto gli investitori verso gli asset reali.

Valute

• La volatilità nelle principali valute è aumentata, ma rimane contenuta rispetto a quella osservata in altri mercati, con il dollaro statunitense visto come principale valuta rifugio quando il sentiment di rischio è negativo. EURUSD è sceso fino a 1,1507 durante la sessione asiatica di lunedì dopo la chiusura di venerdì a 1,1618, prima di risalire sopra 1,1560 nelle prime ore europee. USDJPY ha toccato 158,90, il livello più alto da fine gennaio, prima di ridiscendere sotto 158,50, comunque nettamente sopra la chiusura di venerdì a 157,78.
• Le valute dei mercati emergenti sono più sensibili al sentiment di rischio debole e al dollaro forte, con USDMXN che ha segnato un nuovo massimo locale sopra 18,00 lunedì prima di ridiscendere a 17,96, comunque in rialzo di quasi lo 0,9% rispetto alla chiusura di venerdì. Il rand sudafricano (ZAR) è stato ancora più volatile, con USDZAR scambiato nelle prime ore europee di lunedì a 16,82, oltre l’1,6% sopra la chiusura di venerdì.
• Molti partecipanti al mercato considerano il franco svizzero una valuta rifugio, ma i trader sembrano riluttanti a portare EURCHF sotto 0,9000 dopo le recenti dichiarazioni della Banca nazionale svizzera che suggeriscono disponibilità a intervenire. EURCHF è sceso brevemente a 0,8992 prima di risalire a 0,9010 lunedì.