Trump 2.0: vincitori, perdenti e conseguenze per le Big Tech

Politiche chiave da tenere d'occhio

• Commercio: introduzione di una tariffa del 10% su tutti i Paesi, con il 60% su nazioni specifiche, e una potenziale revoca dello status di PNTR della Cina, insieme ai sussidi industriali in corso.
• Fiscale: riduzione delle imposte sul reddito e sulle società, aumento delle detrazioni personali, raddoppio dei profitti rimpatriati e aumento delle imposte sulle proprietà.
• Monetario: possibili interventi continui nelle politiche della Fed.
• Immigrazione: controlli più severi alle frontiere, deportazione degli immigrati illegali e riduzione delle spese legate all'immigrazione.
• Politica estera: Sforzi per mediare i negoziati tra Russia e Ucraina, aumento della pressione sull'Iran e riduzione della partecipazione alle organizzazioni multilaterali. 

Potenziali vincitori con Trump 2.0

• Energia: la deregolamentazione e l'enfasi sull'indipendenza energetica potrebbero favorire i settori energetici tradizionali, incrementando i titoli del petrolio e del gas. Tuttavia, è probabile una performance mista per i prezzi del petrolio, che potrebbero scendere a causa dell'aumento dei rischi di approvvigionamento degli Stati Uniti, ma i rischi sono controbilanciati dalle maggiori probabilità di un inasprimento delle sanzioni all'Iran e da un ciclo di riduzione dei tassi della Fed più lento.
• Banche: i titoli finanziari potrebbero beneficiare dell'aumento dei rendimenti e della deregolamentazione, con potenziali miglioramenti dei margini di interesse netti e della redditività. Anche i rischi di reflazione sostengono il settore bancario.
• Difesa: l'aumento della spesa per la difesa potrebbe favorire la crescita degli appaltatori della difesa, a causa dell'intensificarsi delle tensioni geopolitiche.
• Small Caps: Le politiche nazionali e i tagli fiscali potrebbero sostenere la crescita dei settori incentrati sugli Stati Uniti, a vantaggio dei titoli a piccola capitalizzazione.
• Oro: L'oro potrebbe guadagnare come bene rifugio e copertura dall'inflazione, soprattutto in presenza di potenziali frizioni commerciali e rischi di stagflazione. Tuttavia, si potrebbero riscontrare dei rischi in caso di eccessiva forza del dollari e se il FOMC rallentasse il ritmo dei tagli ai tassi.

I potenziali perdenti di Trump 2.0

• Azioni Cina e Hong Kong: I dazi e l'aumento degli attriti geopolitici potrebbero esercitare una pressione sostenuta su questi mercati, dirottando probabilmente i flussi di capitale verso regioni come l'India e il Giappone.
• Beni di consumo: I dazi che aumentano i costi delle importazioni potrebbero avere un impatto sulla spesa dei consumatori, pesando sui settori incentrati sui consumi.
• Rinnovabili e veicoli elettrici: Le politiche che privilegiano l'energia tradizionale potrebbero avere un impatto negativo sulle energie rinnovabili, sui veicoli elettrici e sulla produzione di batterie, che si basano su incentivi governativi.
• Europa: I mercati europei potrebbero subire venti contrari a causa delle tensioni commerciali, con le economie a forte esportazione come la Germania particolarmente vulnerabili.

Cosa significa Trump 2.0 per le Big Tech?

La deregolamentazione come forza positiva

• L'impegno di Trump a rivedere e ridurre le "normative non necessarie" sull'IA gioverebbe probabilmente alle iniziative delle Big Tech in materia di IA, riducendo gli oneri di conformità e potenzialmente favorendo un'innovazione più rapida.
• Le aziende Big Tech con esposizione sui data center potrebbero ottenere guadagni significativi se la capacità energetica venisse ampliata per supportare la crescita dell'IA. Questo potrebbe far crescere i titoli legati alle infrastrutture per l'intelligenza artificiale, in quanto la domanda di elaborazione e archiviazione dei dati aumenta.

I dazi come potenziale vento contrario

• Il nazionalismo economico di Trump e la sua preferenza per l'autosufficienza potrebbero sfidare le multinazionali del settore tecnologico. La sostituzione dei sussidi di Biden nell'ambito del CHIPS Act con tariffe sui componenti importati potrebbe spingere le aziende tecnologiche a delocalizzare la produzione all'interno del Paese, soprattutto nel settore dei semiconduttori.
• Senza gli incentivi previsti dalla legge CHIPS, le tariffe elevate potrebbero far lievitare i costi e complicare le catene di approvvigionamento, con un potenziale impatto sulla redditività e sulla competitività delle imprese tecnologiche che dipendono fortemente dalle reti di produzione globali.

È chiaro che l'impatto di Trump 2.0 sulle Big Tech è più sfumato e dovremo stare all'erta per eventuali annunci. I punti chiave da tenere d'occhio potrebbero essere:

• Tesla: lo stretto ruolo di consulenza di Elon Musk potrebbe consentire a Tesla di trarre vantaggio da politiche governative favorevoli, assicurandosi potenzialmente contratti e vantaggi normativi rispetto ai concorrenti nello spazio EV. Tuttavia, l'influenza di Musk potrebbe anche essere oggetto di critiche se le politiche sembrano favorire troppo Tesla.
• Meta: i rapporti storicamente tesi tra Trump e il CEO Mark Zuckerberg potrebbero influenzare la posizione di Meta. Potrebbe esserci un ammorbidimento nella posizione di un divieto di TikTok, aumentando potenzialmente la competizione per Meta nel coinvolgimento degli utenti. Se l'impegno di Meta è influenzato da TikTok, Truth Social o X di Elon Musk, il suo elevato investimento nell'intelligenza artificiale potrebbe beneficiarne.
• Apple: affronta il rischio più significativo derivante dai dazi a causa della sua forte dipendenza dalla Cina per la produzione di iPhone. I dazi potrebbero aumentare i costi o interrompere la catena di approvvigionamento di Apple, mettendo sotto pressione la redditività.
• Alphabet: il rischio principale di Alphabet è rappresentato dalle potenziali politiche antitrust. Sebbene l'amministrazione Trump non abbia chiarito la sua posizione sui problemi antitrust delle Big Tech, il continuo controllo potrebbe avere un impatto sul modello di business e sulla strategia di crescita a lungo termine di Alphabet.
• Nvidia: NVIDIA potrebbe trarre vantaggio dall'aumento della domanda di infrastrutture di intelligenza artificiale se la deregolamentazione e l'espansione della capacità energetica andranno avanti. Questo potrebbe favorire la crescita dei data center, aiutando NVIDIA a mantenere la sua leadership nei chip AI. Da tenere d'occhio sarà la posizione di Trump nei confronti di Taiwan e l'impatto che avrà sul fornitore chiave di Nvidia, TSMC.