Elezioni USA: il punto settimanale per gli Investitori

Grafico: JP Morgan (rosso) e la danese Vestas Wind Systems (blu), con il giorno delle elezioni americane segnato dalla linea verticale tratteggiata.
L'elezione ha provocato una forte reazione sui mercati globali, con i titoli statunitensi in forte rialzo e le small cap, la categoria del mercato generale che ha ottenuto i risultati migliori, in quanto le società statunitensi più piccole hanno per lo più sede nazionale e trarranno il massimo vantaggio da qualsiasi nuova riforma fiscale di Trump, mentre alcune società a piccola capitalizzazione potrebbero godere di una protezione dalla concorrenza estera grazie ai dazi di Trump. A fare meglio degli indici americani delle small cap , che sono balzati di circa il 6% all'indomani delle elezioni della scorsa settimana, sono state le banche e le società di servizi finanziari  come JP Morgan, la più grande banca statunitense e mostrata nel grafico qui sopra, che mercoledì scorso è balzata di oltre l'11% in seguito al risultato elettorale, aggiungendo più di 60 miliardi di dollari al valore della società. Gli investitori si sono riversati sulle banche a causa della posizione di Trump contro la regolamentazione. Un'amministrazione Trump non solo ridurrebbe le imposte sulle imprese, ma cercherebbe soprattutto di sciogliere alcune delle normative post-crisi finanziaria globale e altre regolamentazioni previste per le banche, liberando più capitale che potrebbe aumentare la loro redditività, anche se ciò aumenterebbe i loro livelli di rischio. Altrove, molti mercati azionari non statunitensi hanno ottenuto risultati contrastanti dopo le elezioni, con i mercati europei tra i più deboli a causa della combinazione di timori per la sicurezza europea sotto una presidenza Trump e dell'impatto sulle esportazioni delle stesse tariffe. Hanno registrato una performance negativa anche i titoli esposti agli Stati Uniti nel settore delle energie alternative. Prendiamo ad esempio il produttore danese di turbine eoliche Vestas, mostrato nel grafico qui sopra, che ha subito un'impennata al ribasso all'indomani delle elezioni della scorsa settimana, in quanto gli investitori sanno che un'amministrazione Trump 2.0 vedrà gli Stati Uniti ritirarsi dall'accordo sul clima di Parigi e probabilmente eliminerà quasi tutti i sussidi per l'energia eolica e altre fonti di energia alternative.

Trump 2.0: tre implicazioni principali

Una rivoluzione significa un enorme margine di manovra per definire la politica

Questa è stata di gran lunga la rivoluzione politica più significativa dall'elezione di Ronald Reagan nel 1980, quando Reagan tagliò le tasse e avviò una massiccia spinta alla deregolamentazione, che raggiunse l'apice più tardi durante la presidenza Clinton, quando il suo segretario al Tesoro potenziò l'aggressiva assunzione di rischi da parte delle grandi banche statunitensi orchestrando lo smantellamento della legge Glass-Steagall dell'epoca della Depressione.

Non è del tutto chiaro cosa potrebbe portare la seconda elezione di Trump, ma una vittoria schiacciante di un partito totalmente anti-establishment significa che Trump ha il mandato, se la sua squadra si dimostrerà abbastanza abile nell'usarlo, di trasformare completamente il governo degli Stati Uniti. Ciò significa tutto, dai tagli alla spesa e alla riduzione delle tasse all'adozione di nuove misure di deregolamentazione generalizzata e, naturalmente, all'imposizione di tariffe massicce che sconvolgono l'economia globalizzata. Nei rapporti con le altre nazioni, Trump godrà dell'immenso potere che un Presidente degli Stati Uniti ha sempre avuto nelle relazioni estere.

È importante sottolineare che Trump 2.0 sarà molto diverso da Trump 1.0. Nella sua prima amministrazione, non aveva alcuna esperienza politica, ha ottenuto meno voti popolari di Hilary Clinton e ha scelto molte figure dell'establishment per posti chiave che gli hanno detto cosa poteva o non poteva fare. Ci sono state mosse politiche degne di nota, ma anche molto rumore e confusione nel suo modo di fare politica. Ha imparato da quell'esperienza e questa volta ha una squadra molto più esperta e professionale, più coerentemente anti-establishment. E, come speriamo di vedere la prossima settimana, ha anche accesso a potenti miliardari che offrono i loro "servizi" per plasmare la politica. 

Il mercato ha reagito, ma le cose non si muovono in linea retta.
Prima delle elezioni, molti avevano abbozzato scenari su come il mercato avrebbe reagito in caso di un risultato Trump 2.0. La reazione iniziale ha ampiamente dimostrato che avevano ragione: le azioni hanno festeggiato, le small cap e i titoli bancari sono saliti, il dollaro USA è salito bruscamente e i rendimenti del Tesoro USA sono rimasti piuttosto alti, il tutto partendo dal presupposto che vedremo un'economia USA in forte crescita grazie all'agenda pro-business di Trump.

Ma sarà così semplice? Cosa succederebbe se Trump si muovesse rapidamente sui dazi, che sono inflazionistici e negativi per la crescita, e più lentamente o per nulla sui tagli alle imposte sulle imprese perché alcuni al Congresso sono preoccupati che gli Stati Uniti non possano permettersi deficit di bilancio ancora maggiori? Cosa succederebbe se i mercati del Tesoro degli Stati Uniti si ribellassero alle politiche volute da Trump e i tassi d'interesse salissero, rallentando l'economia a causa del blocco dei mercati del credito? In breve, sono molte le dinamiche in atto che potrebbero muovere i mercati in entrambe le direzioni e gli investitori dovrebbero adottare un approccio prudente quando non sappiamo ancora cosa porteranno i famosi "primi 100 giorni" di una nuova presidenza.

Questa elezione farà eco in tutto il mondo.
Gli Stati Uniti sono l'economia più grande del mondo e le variazioni della domanda da parte dei consumatori americani sono percepite in lungo e in largo, così come qualsiasi movimento nei loro mercati azionari e obbligazionari - entrambi di gran lunga i più grandi del mondo. Sul fronte economico, i dazi di Trump possono avere un impatto sull'inflazione globale (più alta negli Stati Uniti, forse più bassa altrove) e sulla crescita economica globale. E se le politiche di Trump continueranno a far salire i rendimenti del Tesoro statunitense e il dollaro, anche le condizioni finanziarie globali si inaspriranno. A ciò si aggiungono i tradizionali impatti geopolitici diretti di un presidente statunitense, che gode di una notevole libertà nelle mosse di politica estera. La guerra in Ucraina e il Medio Oriente sono le questioni più urgenti su cui le decisioni di Trump avranno un impatto enorme, così come l'eventualità che egli scelga la Cina per l'imposizione di tariffe particolarmente elevate. La Cina si vendicherebbe o cercherebbe di convincere Trump a fare un qualche tipo di accordo che in qualche modo lo metta in buona luce ma che eviti il peggiore degli impatti temuti? Nel complesso, questo scenario Trump 2.0 offre alla politica statunitense il massimo potenziale per cambiare le regole dell'economia e della geopolitica globale, grazie al potente mandato di Trump e al fatto che egli si oppone a gran parte del tradizionale programma neo-conservatore dell'amministrazione Biden.

Questa serie di articoli si concluderà con l'edizione della prossima settimana. Ci vediamo la prossima settimana!