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Cash secured put: la strategia in opzioni spiegata per gli investitori
Opzioni 10 minutes to read
Koen Hoorelbeke
Investment and Options Strategist
Cash secured put: la strategia in opzioni spiegata per gli investitori
Quando le persone sentono la parola opzioni, spesso pensano alla speculazione ad alto rischio: cercare di indovinare la direzione di un titolo e trarne profitto. Altri sanno che le opzioni possono funzionare come protezione, una sorta di assicurazione per il proprio portafoglio. Ma c'è un terzo modo di usare le opzioni, meno conosciuto e potenzialmente più gratificante: generare flusso simile a un dividendo o una cedola.
È qui che entrano in gioco la strategia cash-secured puts (CSPs). Questa strategia semplice consente di ottenere un reddito regolare dal mercato, mantenendo la liquidità pronta per acquistare azioni che già piacciono, ma solo se si avvicinano a un prezzo deciso a priori.
Alcuni investitori considerano i CSPs il santo Graal degli investimenti a lungo termine: non perché abbiano sempre performance superiori, ma perché combinano reddito, disciplina ed ingresso scontato in una strategia semplice da comprendere.
I prezzi e i premi indicati in questo articolo sono indicativi e solo a scopo illustrativo.
Un ordine limite che ti paga
Supponiamo che un'azione, chiamiamola ABC Inc., sia negoziata intorno a USD 500. Saresti felice di possedere le azioni a USD 480. Invece di piazzare un ordine limite che non guadagna nulla mentre aspetti, vendi una put a USD 480 di 30 giorni e ricevi USD 10 per azione (USD 1.000 per contratto).
Due cose possono accadere alla scadenza:
- Azione ≥ USD 480 – l'opzione scade senza valore e tieni i USD 1.000 come reddito. È circa 2,1 % sui USD 48.000 messi da parte per soli un mese.
- Azione < USD 480 – ti vengono assegnate 100 azioni a USD 480, ma il premio riduce il tuo costo effettivo a USD 470.
In entrambi i casi, ne esci vincente: raccogli il premio o acquisti l'azione desiderata, ma a un prezzo scontato.
Trasformare un trade in una strategia
La strategia cash secured put può essere utile, ma un potenziale vantaggio si manifesta quando ripeti il processo. La tabella seguente illustra una semplice "ruota" di cinque mesi su ABC Inc.
| Mese | Azione | Premio raccolto | Reddito totale fino ad ora | Entrata effettiva* |
|---|---|---|---|---|
| Gen | Vendi put Feb 480USD | 10 USD | 10 USD | – |
| Feb | Put scaduto OTM, vendi put Mar 480USD | 9 USD | 19 USD | – |
| Mar | Assegnato a USD480, vendi call Apr 500USD | 7 USD | 26 USD | 470 USD |
| Apr | Call scaduto OTM, vendi call Mag 500USD | 6 USD | 32 USD | 470 USD |
| Mag | Azioni richiamate a 500 USD | Guadagno di 30 USD | 62 USD totale | – |
* Prezzo di esercizio meno premio del primo mese.
Partendo con un collaterale di 48.000 USD , raccogli 62 USD per azione: 32 USD in premi più un guadagno di 30 USD sul prezzo delle azioni. È circa un 13% di rendimento in cinque mesi, prima dello stacco dividendi.
Ora confronta questo con un investitore buy-and-hold.
Supponiamo che abbiano acquistato ABC Inc. a 480 USD e venduto a 500 USD nello stesso periodo. Il loro profitto è 20 USD per azione o circa 4.2% sul loro investimento.
Così, mentre l'investitore buy-and-hold guadagna dal rialzo del titolo, l'investitore che utilizza la strategia cash secured put guadagna sia dal movimento del titolo e dal flusso costante dei premi incassati dalle opzioni.
Questo è come la strategia cash-secured puts può trasformare la pazienza in profitto.
Perché è interessante
Di seguito sono riportati tre motivi per cui la strategia cash secured put possono essere potenzialmente efficaci:
1. Vendi tempo e volatilità
Le opzioni sono spesso prezzate per fluttuazioni più grandi di quelle che si verificano realmente. Vendendo put, si raccoglie quel cuscinetto di prezzo extra.
Dai un'occhiata al grafico qui sotto, che confronta la volatilità implicita di 1 mese (linea arancione) con la volatilità storica (linea verde) per Meta:
Ciò che mostra è che la volatilità implicita, la stima del mercato su quanto il titolo potrebbe muoversi, è quasi sempre superiore alla volatilità storica, che riflette quanto il titolo effettivamente si è mosso. Questa differenza è una caratteristica consolidata del mercato delle opzioni.
Per i venditori di opzioni put garantite da liquidità, tale differenza può essere un vantaggio costante. Si viene pagati per un rischio che spesso non si materializza. Anche se il titolo non si muove, il decadimento temporale e della volatilità lavorano a tuo favore, consentendoti di mantenere il premio.
2. Valuta il reinvestimento
Se l'opzione scade inutilizzata, puoi decidere se valutare di passare direttamente al prossimo contratto e incassare un altro premio.
3. Controlla i parametri scelti
Tu scegli il titolo, il prezzo che sei disposto a pagare (strike o prezzo d'esercizio) e quanto tempo sei disposto ad aspettare (scadenza).
Uno studio di lungo corso su questa idea è il Cboe S&P 500 Put Write Index. Modella la vendita di put mensili sul S&P 500 e la detenzione di liquidità come collaterale. Nel corso di decenni, l'indice ha consegnato rendimenti simili al S&P 500 ma con oscillazioni più dolci. In altre parole, un reddito costante dalle opzioni può tenere il passo con il mercato mentre smorza le oscillazioni.
Scenari di mercato per strategia cash secured put
| Condizioni di mercato | Perché la strategia aiuta |
|---|---|
| Mercato laterale o piccole discese | Guadagni dal premio incassato anche se il titolo non si muove, e compri a sconto se scende. |
| Volatilità moderata | I premi sono potenzialmente sufficientemente alti, mentre il rischio di scarto è ragionevole. |
| Stagione dei dividendi | Se finisci per avere le azioni, puoi anche raccogliere il dividendo. |
Rischi da ricordare
- Declini improvvisi – un calo improvviso del 20% può portare ad una perdita potenziale considerevoli. Diversificare ed evitare la settimana delle trimestrali per ridurre potenzialmente questo rischio.
- Rialzi persi – se il titolo decolla, mantieni solo il premio. Questo è il compromesso per avere un cuscinetto al ribasso.
- Requisito di capitale – ogni opzione put controlla e blocca la liquidità per comprare 100 azioni × strike price scelto.
Riflessioni finali
La strategia cash-secured put è potenzialmente un metodo paziente di "guadagnare dai premi incassati" mentre aspetti. Trasforma la liquidità inattiva in un potenziale piccolo flusso di reddito ma costante e ti permettono di acquistare azioni che ti interessano ai prezzi che scegli.
Non si tratta di scommesse avventate. Si tratta di essere retribuiti per aspettare e lasciare che il tempo e la disciplina lavorino per te, mese dopo mese.
Le opzioni sono prodotti complessi e ad alto rischio e richiedono conoscenza, esperienza di investimento e, in molti casi, un'elevata accettazione del rischio. Prima di investire in opzioni, è necessario essere ben informarti sul funzionamento e sui rischi di tali prodotti.