Le commodities mostrano forza nel 1° trimestre, guidate da pochi eletti

Metalli: gli artisti di spicco

A livello settoriale, spiccano i metalli preziosi e industriali, che in questo trimestre hanno registrato rendimenti rispettivamente del 15,2% e del 12,5%, mentre la performance a 12 mesi è ancora più impressionante, pari al 37,6% e al 18,1%. Ciò è stato trainato dalla continua domanda di oro (+14,7%) e argento (+16,7%) in mezzo alla continua domanda da parte degli investitori che cercano protezione in beni tangibili contro le incertezze geopolitiche ed economiche, nonché dagli acquisti di oro da parte delle banche centrali per ridurre la loro dipendenza dalle valute fiat, in particolare l'USD.

Il settore dei metalli industriali mostra una netta distinzione tra il rame HG negoziato a New York e quelli scambiati e tracciati da contratti futures sul London Metal Exchange. Il contratto del rame HG è salito a un livello record a causa delle speculazioni secondo cui Trump potrebbe implementare tariffe sulle importazioni entro poche settimane. Gli scambi di rame HG premium rispetto a Londra hanno raggiunto il 17%, contribuendo a spiegare il principali contributo dei metalli industriali al BCOMTR, un settore che altrimenti avrebbe difficoltà a causa delle preoccupazioni per la crescita globale.

Energia: il gas naturale in testa

Il settore energetico è stato per lo più una storia sulla forza del gas naturale, con un rendimento totale finora quest'anno di circa il 25,5%, mentre il greggio e i prodotti combustibili hanno faticato in mezzo a un braccio di ferro tra le preoccupazioni per la crescita economica che incidono sulla domanda e l'aumento della minaccia di sanzioni che potrebbero ridurre l'offerta da Iran e Venezuela. Questo, a sua volta, ha compensato un aumento della produzione dell'OPEC+ previsto per il mese prossimo.

Agricoltura: guadagni modesti con risultati contrastanti

Infine, il settore agricolo ha registrato un piccolo rendimento del 2,2%, con ampie perdite in un complesso di cereali e soia ampiamente fornito che ha in parte compensato i guadagni dei soft e del bestiame. Prestazioni straordinarie sono arrivate dal caffè Arabica e dallo zucchero e, in una certa misura, dal bestiame.

Punti chiave: Il potere di un'ampia esposizione

Osservando le performance e i pesi individuali, scopriamo che l'oro, il rame e il gas naturale hanno generato quasi il 75% del rendimento totale, nonostante i tre contratti abbiano solo un peso totale dell'Indice del 27,5%. Ciò evidenzia il vantaggio di detenere un'ampia esposizione alle commodities invece di cercare di scegliere i singoli vincitori.

Mega-trend per la visione a a lungo termine

Il trend a lungo termine delle commodities chiave rimane potenzialmente al rialzo, trainato da diversi temi  principali o mega-trend, che evidenziano il motivo per cui riteniamo che un approccio ampio sia l'opzione migliore per ottenere guadagni a lungo termine:

• Deglobalizzazione: la rivalità tra Stati Uniti e Cina sta rimodellando le catene di approvvigionamento, dando priorità alla sicurezza rispetto ai costi e aumentando la domanda di risorse critiche.
• Difesa: le crescenti tensioni geopolitiche stanno alimentando spese militari record e l'accumulo di materiali chiave.
• Decarbonizzazione e domanda di energia: gli investimenti in energie rinnovabili, veicoli elettrici, intelligenza artificiale e data center stanno guidando la domanda di metalli ed energia.
• De-dollarizzazione: il passaggio dalla dipendenza dal dollaro USA sta stimolando gli acquisti di oro come copertura finanziaria.
• Debito e rischi fiscali: l'elevato debito e i deficit globali stanno aumentando la domanda di hard asset come oro e argento.
• Demografia e urbanizzazione: l'invecchiamento della popolazione occidentale e la crescita delle economie emergenti stanno guidando la domanda di risorse .
• Cambiamento climatico: maggiore fabbisogno energetico per il raffreddamento, problemi di sicurezza alimentare e protezionismo

Finora in questo millennio, abbiamo assistito a tre cicli principali rialzisti delle commodities, il più grande dei quali è stato il rally guidato dalla Cina dal 2002 al 2008, seguito dal picco causato dalla pandemia e dalla guerra in Ucraina tra il 2020 e il 2022. Negli ultimi tre anni, l'Indice è stato scambiato per lo più lateralmente prima di fare un nuovo tentativo di rialzo negli ultimi due mesi.