Riassunto breve: I numeri del secondo trimestre saranno negativi su molti fronti - l'aggiornamento di Elon Musk su robotaxi, nuove tempistiche di lancio dei prodotti e iniziative AI sarà più importante per il titolo.

Tesla sembra destinata a riportare un calo a doppia cifra nei ricavi e negli utili in mezzo a un crollo delle vendite, una quota di mercato EV in declino, una concorrenza più dura e un marchio leggermente offuscato dalle recenti incursioni politiche del CEO Elon Musk. La perdita di vendite di crediti EV sarà importante e potrebbe non essere adeguatamente riflessa nel prezzo delle azioni.

Panoramica

I ricavi sono previsti in calo di oltre l'11% a $22,4 miliardi, con l'utile per azione in calo del 23% a $0,40 dopo un anno molto difficile per l'azienda che lotta contro il portamento del marchio, il calo delle vendite in Europa, una crescente concorrenza in Cina e dubbi continui sulla sua capacità di lanciare robotaxi.

L'elemento cruciale di questo trimestre saranno i commenti di Elon Musk durante la chiamata. La sua ultima incursione nella sfera politica ha innervosito gli investitori che pensavano che fosse completamente preso dal narrativo di Tesla una volta dopo la sua uscita da DOGE e una dolorosa separazione con il presidente Trump.

Il suo commento sarà vitale per sostenere la narrativa rialzista di Tesla. Cercheremo dettagli sui nuovi lanci di prodotti dell'azienda e sui piani di espansione, gli ultimi aggiornamenti su Full Self Driving (FSD) e l'impatto della perdita di crediti EV. Nel frattempo, gli investitori saranno particolarmente desiderosi di aggiornamenti sul lancio dei robotaxi dopo il debutto a Austin, Texas, lo scorso mese. Questo è stato inizialmente considerato un successo, ma presto sono emerse domande sulla sicurezza.

Vendite in calo

Innanzitutto, il mercato è ben posizionato per un importante calo dei ricavi a causa del calo delle vendite nel secondo trimestre. Tesla ha consegnato 384.122 auto (373.728 Model 3/Y e 10.394 altri modelli) nel mondo nel secondo trimestre, un calo del 13,5% rispetto al trimestre di un anno fa. Il secondo calo trimestrale consecutivo delle vendite è stato anche il più grande calo trimestrale mai registrato.

Nel primo trimestre del 2025, i ricavi sono caduti del 9% rispetto all'anno precedente a \$19,34 miliardi, i margini automobilistici sono scivolati al 16,3% e gli EPS hanno mancato il consenso di quasi un terzo. La direzione ha risposto ritirando le prospettive di crescita per l'intero anno 2025, citando "politiche commerciali in evoluzione" e "condizioni macroeconomiche incerte".

Mentre il calo delle vendite nel primo trimestre è stato attribuito al mix di prodotti mentre l'azienda si spostava sulla rampa del Model Y, la stessa scusa non sarà accettata questa volta.

I rischi delle politiche commerciali rimangono poiché l'Unione Europea potrebbe considerare tariffe di ritorsione sulle card provenienti dagli Stati Uniti, mentre la Cina ha anche indicato che potrebbe aumentare le imposte sui veicoli elettrici.

La politica ha giocato un ruolo con il sostegno di Musk a partiti di destra in Europa appare vedere i consumatori evitare. Le vendite europee sono diminuite del 28% a maggio nonostante la crescita del mercato EV nella regione.

La concorrenza è feroce, la quota di mercato di Tesla in Cina è circa dimezzata passando dal 10% al 5% negli ultimi 5 anni poiché marchi come BYD hanno superato il marchio americano. BYD ha superato la quota di mercato globale di Tesla.

Crediti EV

E il "grande e bel disegno di legge fiscale" di Trump firmato nel trimestre significa la perdita dei crediti fiscali EV, che ha già portato a tagli temporanei dei prezzi fino a $7.500 sui veicoli Model 3 e Model Y, esercitando ulteriore pressione sui margini in difficoltà.

Il disegno di legge di Trump, che taglierà circa $2 miliardi di crediti fiscali EV per Tesla, annulla le penalità secondo gli standard di consumo medio di carburante aziendale (Cafe) per gli automaker più inquinanti, che acquistano miliardi di dollari di crediti di emissioni da Tesla. Secondo il disegno di legge, le sanzioni Cafe sono fissate a zero, eliminando la necessità per altri automaker di acquistare crediti da Tesla, che si basa fortemente su questo flusso di entrate.

Nel primo trimestre, i ricavi di Tesla dai crediti di emissione sono aumentati del 35% a $595 milioni, superando il reddito netto complessivo dell'azienda di $409 milioni. L'anno scorso, Tesla ha generato $2,8 miliardi di ricavi vendendo crediti normativi in tutto il mondo, rispetto a $1,8 miliardi nel 2023. Complessivamente questo ha rappresentato il 39% del suo reddito netto annuale di $7,1 miliardi.

La fine dei crediti di emissione potrebbe non avere un impatto immediato sui risultati di Tesla poiché ha stipulato accordi pluriennali con altri automaker, questi potrebbero richiedere anni per esaurirsi. Inoltre, Tesla può ancora trarre profitto dalla vendita di crediti all'estero, recentemente stipulando un accordo di pool con altri automaker nell'UE. Tuttavia, si pensa che circa tre quarti dei ricavi dei crediti di emissione siano attualmente generati negli Stati Uniti. La perdita di questo flusso di entrate deve essere affrontata adeguatamente da Musk nella conferenza.

Guida alle vendite automobilistiche e margini

Le vendite in Europa sono crollate e non è chiaro come si possa invertire questa situazione. Il management di Tesla ha dichiarato che fornirà una guida per l'intero anno nell'aggiornamento del secondo trimestre, quindi questo sarà cruciale per il titolo e ha il potenziale di essere un significativo catalizzatore per il titolo, sebbene la stima di Wall Street vari tra 1,35 milioni e 1,66 milioni di consegne quest'anno, c'è un'ampia gamma da raggiungere.

È probabile che Tesla riporti ricavi dalle vendite automobilistiche in calo di oltre il 6%, con margini scesi al 15%, tre punti percentuali al di sotto del trimestre dell'anno precedente.

A pesare sui margini è la vasta spesa operativa di Tesla e le spese in conto capitale. Continua a livelli di spesa elevati del 2024 per aumentare la produzione del gigafactory, incrementare la produzione di celle batteria 4680 e migliorare la sua rete di Supercharger. I ricavi dalla generazione e stoccaggio di energia sono tuttavia visti crescere a oltre $3 miliardi, uno sviluppo positivo. Tesla sta anche investendo molto nelle tecnologie AI e nei nuovi lanci di prodotti.

Robotaxi

Uno degli aspetti chiave della conferenza sugli utili sarà la posizione di Musk sul lancio dei robotaxi e lo stato del FSD. Tesla ha lanciato i robotaxi a Austin, Texas il 22 giugno con un numero molto piccolo di veicoli Model Y. Ci sono stati rapporti di alcuni robotaxi che violavano le leggi sul traffico ad Austin, come brevi deviazioni di corsia, eccesso di velocità vicino ai pedoni ripreso in video. La National Highway Traffic Safety Administration sta indagando sull'accaduto, e sebbene potrebbe non significare un problema a lungo termine per la tecnologia, indica che anche con un debutto relativamente piccolo e controllato Tesla sta affrontando una salita per scalare questo senza incorrere in ulteriori controlli e problemi. Sottolinea anche un senso di cautela sulla tecnologia Full Self Driving di Tesla. La tecnologia in fase di prova a Austin, FSD Unsupervised, non è attualmente in vendita ai proprietari generali di Tesla.

Politica

Infine, dovremo sentire di più sulla politica. Senza dubbio la vicinanza di Musk a Trump ha colpito il marchio in molti quartieri e la sua concentrazione su DOGE ha significato che ha distolto lo sguardo da Tesla, secondo molti azionisti. Il rinnovato dubbio sulla concentrazione di Musk nella gestione di Tesla ha colpito il titolo questo mese dopo che ha annunciato i piani per lanciare un nuovo partito politico, l'America Party, per affrontare la permanenza dei repubblicani e dei democratici concentrandosi "su solo 2 o 3 seggi del Senato e 8-10 distretti della Camera". Sebbene Musk non abbia detto nulla sui piani di prendersi una pausa da Tesla, gli investitori hanno sentito che il ritorno nella sfera politica significherebbe essere più distratto. Gli investitori hanno ottenuto ciò che volevano quando Musk ha lasciato DOGE lo scorso trimestre, ora sono preoccupati per un rinnovato atteggiamento politico. Una domanda chiave per la conferenza sugli utili è quale Musk gli investitori vedono quello completamente preso per Tesla o quello che parla di politica e debito?