Materie prime stimolate dal taglio dei tassi USA

Il tanto atteso ciclo di tagli dei tassi del Federal Reserve è iniziato con il botto, dopo che il FOMC ha sorpreso i mercati con un taglio di 50 punti base, segnalando un altro taglio di 50 punti base quest'anno, seguito da un ulteriore taglio di 100 punti base l'anno prossimo. Il presidente della Fed Jerome Powell ha usato la conferenza stampa per segnalare l'ottimismo sull'economia, nonostante i segnali di allentamento del mercato del lavoro, chiarendo che il taglio dei tassi più ampio viene da una posizione di forza, non di debolezza. Il taglio dei tassi della Fed segnala chiaramente la sua intenzione di sostenere l'economia statunitense e di guidarla verso un atterraggio morbido, in cui l'inflazione venga riportata sotto controllo senza innescare una recessione.

Le diverse asset class, comprese quelle che dipendono dalla crescita e dalla domanda commodities, hanno risposto positivamente a questo scenario Goldilocks, con i settori dell'energia e dei metalli industriali che hanno registrato entrambi un rally, mentre la prospettiva di un abbassamento dei costi di finanziamento - e quindi di un aumento della domanda d'oro da parte dei gestori patrimoniali attraverso gli ETF - ha contribuito a spingere il metallo giallo a un nuovo record sopra USD 2,600, con un guadagno da inizio anno di oltre il 25%. L'argento, che ha beneficiato del sostegno multiplo dell'aumento dell'oro, dei metalli industriali e di un dollaro più morbido, ha registrato un guadagno ancora più forte, portando il guadagno annuale vicino al 30%.

Oltre ai minori costi di finanziamento, il settore delle commodities è stato sostenuto anche dalla continua debolezza del dollaro, con l'ampio Bloomberg Dollar Indice che ha registrato un calo in sette delle ultime otto settimane. Delle 13 valute principali, solo il peso messicano ha registrato una perdita, mentre i guadagni sono stati guidati dallo yen giapponese, dagli scandinavi e dagli antipodi (AUD e NZD), mentre le valute principali come l'euro e lo yuan sono entrambe in rialzo di circa il 3%, con quest'ultimo che ha toccato un massimo di 16 mesi, rendendo così le importazioni più economiche e potenzialmente aggiungendo all'attuale forza alle commodities.

L'oro e soprattutto l'argento hanno potenzialmente più probabilità di rialzo

Continua il rally record dell'oro, ora sostenuto dal ciclo di riduzione dei tassi USA, che in passato ha portato a forti guadagni nei mesi successivi. L'oro spot ha raggiunto un'altra pietra miliare dopo aver superato USD 2,600, con un guadagno da un anno all'altro di oltre il 25%. Questa impennata significa che un lingotto d'oro standard da 400 once (circa 12,4 chilogrammi o 27,4 libbre), comunemente scambiato a livello internazionale e utilizzato dalle banche centrali, costa ora più di 1 milione di dollari, rispetto a USD 725,000 dello scorso ottobre.

Da allora, l'oro ha registrato un'impennata di oltre 800 dollari, con sole correzioni secondari durante questo prolungato rally, dimostrando un forte slancio di fondo, guidato dalla FOMO (fear of missing out). L'ascesa dell'oro - nonostante sia un bene "morto" che non offre rendimenti al di là dell'apprezzamento del prezzo meno i costi di finanziamento o di opportunità - riflette un mondo in squilibrio, in cui gli investitori continuano a pagare prezzi record per l'oro in presenza di molteplici fattori che vanno dalla dissolutezza fiscale, geopolitica e la domanda di "de-dollarizzazione" da parte delle banche centrali, fino a una generale attrattiva di bene rifugio, condita da un ciclo di riduzione dei tassi di interesse da parte degli Stati Uniti Federal Reserve, che ha ridotto il costo opportunità di detenere non solo l'oro ma anche il commodities in generale.

Mentre il nuovo record dell'oro ha catturato l'attenzione, l'argento ha sovraperformato, offrendo un rendimento ancora maggiore nel 2024. Il doppio ruolo dell'argento come metallo prezioso e industriale fa sì che il suo prezzo sia influenzato dall'oro, dai metalli industriali e dal dollaro. Dopo aver toccato il massimo decennale di USD 32.50 a maggio, l'argento ha subito una profonda correzione insieme ai metalli industriali a causa delle preoccupazioni sulla domanda cinese. Tra maggio e agosto, il rapporto oro-argento è passato da 73 once d'argento per oncia d'oro a 90 once.

Tuttavia, il continuo rally dell'oro e la ripresa del settore dei metalli industriali, sostenuti da un dollaro più debole, hanno riportato il rapporto al di sotto di 84, con l'argento che ha nuovamente superato l'oro. Gli investitori cauti nel pagare prezzi record per l'oro potrebbero vedere un valore migliore nell'argento, che rimane ben al di sotto del record del 2011 di USD 50..ì Per attirare più acquirenti, l'argento ha bisogno di una rottura al di sopra del massimo di maggio, a USD 32.50. I fondi Momentum detengono attualmente una posizione speculativa Long relativamente piccola nell'argento, vicina alla media quinquennale, rispetto alla posizione netta molto più ampia dell'oro, pari a 227k Long, che è doppia rispetto alla media quinquennale.