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L'oro supera i 3.000 USD con la crescita della domanda di beni rifugio

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Ole Hansen

Head of Commodity Strategy

Punti chiave di questo aggiornamento:

  • L'oro ha finalmente superato i 3.000 USD per oncia, sollevando l'ovvia domanda: cosa succederà dopo?
  • Dietro il rally ci sono diversi piloti, alcuni dei quali sono duraturi, mentre altri potrebbero eventualmente svanire.
  • Nel breve periodo, i trader cercheranno segnali di stagflazione negli Stati Uniti e reazioni ai dazi di Trump per sostenere ulteriori guadagni.
  • I gestori di fondi reali, in particolare in Occidente, avevano bisogno di un forte spavento per tornare all'oro e questo ora sta accadendo.

L'oro ha superato per la prima volta i 3.000 USD per oncia oggi, spingendo il prezzo di un lingotto d'oro standard da 400 once (12,4 kg), detenuto dalle banche centrali di tutto il mondo, a 1.200.000 USD. Questo segna un netto aumento rispetto ai 110.000 USD del 1999, quando si negoziavano lingotti d'oro per un hedge fund a Londra. Oltre a rafforzare lo status dell'oro come asset buy-and-hold a lungo termine, questa impennata riflette la crescente instabilità globale, che ha alimentato una forte domanda di beni rifugio come i lingotti e, in una certa misura, l'argento.

Adesso che l'oro ha raggiunto i 3.000 USD, potrebbe seguire un periodo di prese di profitto, innescando un pullback al picco del mese scorso di 2.956 USD o addirittura 2.930 USD. Tuttavia, le prospettive più ampie rimangono rialziste a meno che i rischi globali non diminuiscano in modo significativo, danneggiando così il momentum e costringendo gli speculatori a ridurre le posizioni speculative sui Future. Oltre alla domanda di beni rifugio e agli acquisti da parte delle banche centrali, le preoccupazioni fiscali dovrebbero continuare a sostenere l'oro. L'oro spot è salito del 14% da inizio anno, con un guadagno annuale che si avvicina al 39%. Sebbene una correzione più profonda rimanga un rischio, il target recentemente aumentato di 3.300 USD viene mantenuto.

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Oro spot

Prima di esaminare i driver recenti, rivediamo i motivi principali per cui le prospettive per il 2025 sono rimaste solide, nonostante l'aumento del 27% dello scorso anno.

  • Diversificazione delle banche centrali: aumento degli acquisti per ridurre la dipendenza dal dollaro USA e dai titoli di Stato.
  • Tassi di interesse più bassi: tassi più bassi riducono il costo opportunità dell'oro rispetto ai titoli di Stato a breve termine.
  • Attrattiva per i beni rifugio: le tensioni geopolitiche, compresi i conflitti in Medio Oriente e quello tra Russia-Ucraina, insieme ai rischi di guerra commerciale, potrebbero guidare l'inflazione nel 2025.
  • Domanda cinese: gli investitori si rivolgono all'oro in un contesto di tassi di risparmio ai minimi storici e incertezza del mercato immobiliare.
  • Instabilità fiscale: aumento del debito globale, in particolare negli Stati Uniti, dove le costose politiche del presidente eletto Trump (dazi e tagli fiscali) aggravano le preoccupazioni.

Da gennaio, Trump ha sconvolto l'ordine mondiale, mentre i deboli dati economici, tra cui il calo della fiducia dei consumatori e il cambiamento delle politiche tariffarie statunitensi, hanno turbato Wall Street e spinto il dollaro al ribasso. La conseguente correzione del mercato azionario, guidata da società di alto livello che si trovano ora di fronte a una potenziale fine dell'eccezionalismo statunitense, ha spinto gli investitori esteri e statunitensi a cercare alternative. Questi fattori hanno accentuato i rischi di stagflazione, come il rallentamento della crescita, l'aumento della disoccupazione e l'aumento dell'inflazione, costringendo potenzialmente la Federal Reserve ad allentare le condizioni finanziarie. I mercati prevedono ora tre tagli di 25 punti base entro la fine dell'anno, rispetto a uno solo previsto a gennaio.

I gestori di fondi di asset reali, in particolare in Occidente, avevano bisogno di un forte spavento del mercato azionario e di un rallentamento economico per tornare all'oro e questo sta accadendo ora. Molti sono usciti nel 2022, quando i rialzi dei tassi della Fed hanno reso proibitivo il costo di mantenimento dell'oro, ma le preoccupazioni per la stagflazione che porta a una riduzione dei costi di finanziamento li stanno facendo arretrare, anche se con cautela. Questa domanda sembra ampia, con i fondi che si spostano dalle azioni verso beni rifugio a breve termine come i buoni del Tesoro statunitensi e l'oro.

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Totale delle partecipazioni in ETF garantiti da lingotti
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I minatori d'oro hanno goduto di forti venti favorevoli dal continuo rally dei prezzi dei lingotti. A ciò si aggiunge una potenziale rotazione dai titoli momentum sotto pressione

Crediti e Disclaimer

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