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Il treno dell'oro ha già lasciato la stazione?
Materie Prime
Ole Hansen
Head of Commodity Strategy
Punti chiave:
- L'oro ha superato i 3.000 dollari per oncia, sollevando l'ovvia domanda: ora cosa succederà?
- Oltre a rafforzare lo status dell'oro come asset buy-and-hold a lungo termine, questa impennata riflette la crescente instabilità globale.
- Dietro il rally ci sono diversi fattori, alcuni dei quali sono di lunga durata, mentre altri potrebbero alla fine svanire.
- Nel breve termine, i trader cercheranno segnali di stagflazione negli Stati Uniti e ulteriori dazi di Trump per sostenere un ulteriore salita.
L'oro continua a salire fortemente, più recentemente ha superato i 3.000 dollari per oncia, estendendo così ulteriormente un rally iniziato a novembre 2022. Il rally ha spinto il prezzo di un lingotto d'oro standard da 400 once (12,4 kg), detenuto dalle banche centrali di tutto il mondo, al di sopra di 1,200,000 USD, in netto contrasto con 115,000 USD, un costo simile all'inizio del 21° secolo. Oltre a rafforzare lo status dell'oro come asset buy-and-hold a lungo termine, questa impennata riflette la crescente instabilità globale, che ha alimentato una forte domanda di beni rifugio come l'oro e, in una certa misura, anche l'argento.
Dal minimo di novembre 2022, l'oro ha registrato un rally del 75% e, forse sorprendentemente per alcuni, riuscendo quasi a tenere il passo con il Nasdaq, che a seguito della recente correzione ha fornito un rendimento simile. Una performance fenomenale da parte di un asset spesso criticato da Warren Buffett, che notoriamente lo definisce un asset improduttivo, con la sua argomentazione che l'oro non genera reddito, a differenza delle azioni, delle obbligazioni o degli immobili, che possono produrre dividendi, interessi o redditi da locazione.
Il motivo per cui tutti i tipi di investitori, dagli investitori privati ai gestori patrimoniali, agli hedge fund e soprattutto anche alle banche centrali, sono stati acquirenti ininterrotti di oro negli ultimi tre anni può essere spiegato al meglio dagli investitori preoccupati per il mondo dal punto di vista politico, economico e di sicurezza. Più di recente, abbiamo visto il presidente Trump capovolgere un ordine mondiale che persiste dalla fine della Seconda Guerra Mondiale, mentre le sue politiche aggressive hanno iniziato a danneggiare la fiducia dei consumatori, stressando al contempo il mercato azionario. Questi fattori hanno accentuato i rischi di stagflazione favorevoli all'oro, il rallentamento della crescita, l'aumento della disoccupazione e l'aumento dell'inflazione, costringendo potenzialmente la Federal Reserve ad allentare le condizioni finanziarie attraverso ulteriori tagli dei tassi.
L'oro tende a registrare buoni risultati durante i cicli di taglio dei tassi negli Stati Uniti e, sebbene la Federal Reserve statunitense abbia per ora fatto una pausa, il deterioramento delle prospettive per l'economia statunitense ha sollevato le aspettative di ulteriori tagli dei tassi nel corso dell'anno. L'impennata dell'oro negli ultimi tre anni è stata alimentata anche dalla domanda delle banche centrali, che hanno diversificato le loro partecipazioni lontano dal dollaro USA. Le banche centrali, soprattutto nei mercati emergenti, hanno acquistato più di 1.000 tonnellate di oro all'anno negli ultimi tre anni consecutivi.
L'oro è visto come una copertura o una protezione contro le preoccupazioni sul debito fiscale a causa del suo ruolo storico come riserva di valore e della sua tendenza a mantenere o aumentare il prezzo durante i periodi di incertezza economica. Negli ultimi 25 anni, i livelli di debito pubblico sono esplosi, non da ultimo negli Stati Uniti, sollevando alcune preoccupazioni che alla fine potrebbero portare a una crisi, nel qual caso l'oro fungerà da protezione contro le ricadute.
Il ruolo dell'oro come parte di una strategia d'investimento
"Never Put all your eggs in one basket" è il miglior consiglio che abbia mai ricevuto, seguito da un consiglio altrettanto importante di diversificare tra diversi settori e asset class al fine di ridurre il rischio complessivo e migliorare la stabilità. A differenza delle azioni e delle obbligazioni, l'oro è un bene fisico che non può essere distrutto e che non si basa sulla stabilità finanziaria di un governo o di un'azienda.
L'oro offre una bassa correlazione con azioni e obbligazioni, spesso muovendosi in modo indipendente e talvolta anche nella direzione opposta. Una flessione del mercato azionario è spesso associata a sviluppi che nel complesso tendono ad essere positivi per l'oro. Durante i periodi di aumento dell'inflazione, i mercati obbligazionari possono soffrire, mentre l'oro nel tempo ha dimostrato di offrire protezione.
E l'argento?
L'argento è spesso visto come una forte alternativa all'oro e, sebbene non goda del sostegno delle banche centrali come l'oro ha visto negli ultimi anni, il suo utilizzo come applicazione industriale gli conferisce un'ulteriore fonte di domanda. A differenza dell'oro, che viene utilizzato principalmente per gli investimenti e la gioielleria, l'argento vede circa il 55% della sua domanda derivare da applicazioni industriali, le più importanti delle quali sono i pannelli solari, i veicoli elettrici, la tecnologia 5G e le applicazioni mediche. Con la spinta globale verso l'elettrificazione, si prevede che la domanda di argento rimarrà forte.Inoltre, l'offerta di argento è relativamente anelastica poiché circa il 70% della produzione di argento proviene da un sottoprodotto dell'estrazione di altri metalli, come rame, zinco, piombo e oro. Il calo della produzione negli ultimi anni da parte dei principali produttori in Messico, Perù e Cina ha già creato un mercato relativamente ristretto, con il Silver Institute che prevede un quinto anno consecutivo di significativi deficit di offerta, guidati da una robusta domanda industriale, in particolare per i pannelli solari e l'elettronica.
Con questo in mente, e combinato con la relativa economicità dell'argento rispetto all'oro, la domanda di investimenti è in crescita. Tuttavia, vale anche la pena notare che l'argento tende a comportarsi come l'oro, ma spesso sotto steroidi, il che significa che si riprende più forte, ma crolla anche più forte durante i periodi di correzione.
Come investire in oro?
Oro fisico: l'acquisto di oro fisico sotto forma di gioielli, monete o lingotti fornisce un'esposizione diretta al metallo, ma comporta considerazioni come la conservazione sicura, l'assicurazione e costi di negoziazione più elevati.
ETF/ETC sull'oro: negoziati in borsa offrono un modo conveniente per investire in oro senza detenere metallo fisico. Questi prodotti seguono da vicino i prezzi dell'oro e possono essere scambiati facilmente in borsa.
Azioni/ETF per l'estrazione dell'oro: l'investimento in società di estrazione dell'oro o ETF che detengono un paniere di azioni minerarie offre un'esposizione ai prezzi dell'oro. Tuttavia, questi investimenti comportano rischi operativi e possono mostrare una volatilità più elevata rispetto all'oro stesso, ma generalmente durante i periodi di aumento dei prezzi dell'oro, le società minerarie tendono a fare meglio poiché la loro redditività migliora in modo significativo.Conclusione: è troppo tardi?
Quando un investimento è aumentato significativamente più del previsto in un certo periodo di tempo, è molto naturale e anche abbastanza sensato considerare se il rally può continuare. Naturalmente, non sappiamo mai cosa accadrà nei mercati nei prossimi mesi e anni, e possono succedere molte cose che spingono il prezzo dell'oro e dell'argento verso il basso, ad esempio se molti investitori vogliono incassare i loro profitti, creando così una pressione di vendita nel mercato. Un'ondata del genere potrebbe verificarsi se assistessimo a un cambiamento nella gestione aggressiva di Trump nei confronti dei principali partner commerciali dell'America, o se si trovasse una soluzione pacifica a molti dei conflitti militari in sospeso nel mondo.Ma se guardiamo al mondo di oggi e notiamo l'enorme incertezza che deriva da vari conflitti geopolitici, molti paesi fortemente indebitati tra cui gli Stati Uniti, e anche un paradigma di politica estera americana completamente nuovo a cui dobbiamo abituarci, allora ci sono certamente anche argomenti secondo cui non è irrealistico vedere i prezzi continuare a salire. tenendo presente che nulla si muove mai in linea retta all'infinito.