Accedi a tutte le piattaforme da un solo conto
La stagione delle trimestrali è arrivata: il prossimo grande test per i mercati
Titoli azionari
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
Punti chiave:
- Forte declassamento degli utili: gli analisti hanno tagliato significativamente le previsioni di crescita degli utili del primo trimestre, dall'11% di inizio anno ad appena il 6% attuale, evidenziando l'aggravarsi dei timori economici a causa degli storici aumenti dei dazi di Trump.
- La guidance è fondamentale: gli investitori dovrebbero osservare attentamente le prospettive e le guidance societarie mentre le aziende affrontano un'incertezza senza precedenti, pressioni inflazionistiche e pessimismo dei consumatori.
- Il posizionamento degli investitori è importante: i settori difensivi come quello sanitario possono offrire stabilità, mentre gli investitori cauti dovrebbero dare la priorità a società di qualità con un forte potere di determinazione dei prezzi e utili resilienti.
Non c'è riposo per i malvagi: i mercati rimangono scossi, l'incertezza incombe e i risultati del primo trimestre potrebbero (si spera) offrire la chiarezza che gli investitori cercano disperatamente.
Solo pochi giorni fa, gli storici aumenti dei dazi di Donald Trump, i più alti in oltre un secolo, hanno fatto precipitare drasticamente i mercati azionari, spazzando via circa trilioni di dollari in pochi giorni dopo il suo annuncio del 2 aprile. Tuttavia, il 9 aprile, Trump ha annunciato inaspettatamente una pausa di 90 giorni sui suoi dazi aggiuntivi per i paesi aperti ai negoziati, aumentando drasticamente i dazi sulla Cina fino a uno sbalorditivo 125%. La notizia ha scatenato un rally straordinario, con l'S&P 500 in rialzo del 9,5% e il Nasdaq in impennata del 12%, segnando i migliori rialzi in un solo giorno dalla crisi finanziaria del 2008.
Nonostante questo sollievo, l'incertezza incombe ancora. Il passo indietro di Trump è stato parziale, escludendo in particolare la Cina, e gli investitori rimangono cauti sul fatto che le tensioni tariffarie possano divampare di nuovo una volta terminata la pausa.
Questa stagione degli utili sarà ora osservata ancora più da vicino, poiché le aziende riveleranno i risultati del primo trimestre in un contesto economico altamente volatile. Ma come in passato, non sono i risultati passati che contano di più, ma il modo in cui i leader aziendali guidano gli investitori verso il futuro incerto.
Perché questa stagione degli utili è fondamentale
Wall Street ha iniziato il 2025 con ottimismo, prevedendo un'accelerazione della crescita degli utili di circa l'11% per il primo trimestre rispetto allo scorso anno. Ma la realtà si è fatta sentire. I dati di Bloomberg mostrano che oggi la previsione di consenso è stata bruscamente rivista al ribasso ad appena il 6%, un calo significativo e molto più ampio della revisione al ribasso media che vediamo di solito.
Questa drastica revisione non è solo un altro piccolo aggiustamento. Segnala l'aggravarsi delle preoccupazioni per l'economia, la spesa dei consumatori e la redditività delle imprese di fronte all'aumento dei dazi, all'inflazione persistente e al deterioramento della fiducia dei consumatori. Gli investitori dovrebbero prestare molta attenzione, poiché i risultati societari aiuteranno a chiarire se i timori attuali sono esagerati o se il peggio deve ancora venire.
Cosa dovrebbero osservare attentamente gli investitori
Mentre segui questa stagione degli utili, queste aree meritano la tua attenzione speciale:
1. Potere di determinazione dei prezzi e margini di profitto
I dazi di Trump stanno aumentando significativamente i costi delle aziende. Gli investitori dovrebbero concentrarsi sulla capacità delle aziende di trasferire questi costi più elevati sui consumatori. Le aziende con marchi forti o posizioni di mercato dominanti sono meglio posizionate per preservare i loro profitti.
"Osservate attentamente i segnali di pressione sui margini. Le aziende che non sono in grado di aumentare i prezzi potrebbero dover affrontare significativi venti contrari agli utili".
2. Prospettive di vendita e domanda
La fiducia dei consumatori è diventata nettamente negativa negli ultimi mesi a causa dei timori di politica commerciale, del rigido clima invernale e delle recenti turbolenze del mercato azionario. I consumatori più ricchi, spesso sensibili ai movimenti del mercato azionari, hanno notevolmente ridotto le loro spese.
"Ascoltate attentamente eventuali commenti cauti sulla spesa dei consumatori. Un improvviso calo delle indicazioni sulle vendite potrebbe indicare problemi economici più profondi in futuro".
3. Piani di investimento e assunzioni
Esamina le spese in conto capitale e le intenzioni di assunzione delle aziende. Le aziende incerte sul futuro spesso riducono i loro investimenti e le assunzioni, segnali di avvertimento di un rallentamento economico più ampio.
"Osservate attentamente gli annunci aziendali. I tagli agli investimenti o alle assunzioni spesso segnalano preoccupazioni del management sulla crescita futura".
Forward guidance: chiarezza o più confusione?
Questa stagione degli utili riguarderà meno i risultati passati e più le prospettive del management. Data la recente inversione di rotta di Trump e la continua minaccia di dazi elevati sulla Cina, la visibilità rimane bassa. Le aziende potrebbero rifiutare del tutto previsioni finanziarie chiare, citando l'incertezza sugli sviluppi tariffari e le interruzioni del commercio globale.
"La guidance futura non riguarda solo i numeri, ma riflette la fiducia del management. In questo trimestre, aspettatevi una guidance cauta, o addirittura nessuna guidance, poiché le aziende si trovano ad affrontare un'incertezza senza precedenti".
Prospettive settoriali: chi vince, chi perde?
L'impatto dei dazi e dell'incertezza dei consumatori varierà in modo significativo da un settore all'altro:
- I beni di consumo voluttuari e industriali sono tra i più colpiti, con revisioni al ribasso di circa il 10% degli utili attesi.
- Anche i settori dei materiali e dell'energia subiscono una forte pressione a causa del calo dei prezzi delle materie prime e dell'aumento dei costi.
- Al contrario, i settori sanitario e tecnologico sembrano essere meglio posizionati, con i tassi di crescita degli utili previsti più elevati per il 1° trimestre.
Gli investitori al dettaglio dovrebbero considerare attentamente il posizionamento settoriale, concentrandosi maggiormente sui settori meno esposti ai rischi tariffari.
La stagione degli utili può suscitare ottimismo? O aggiungere più rischi?
Nonostante il recente sollievo del mercato a seguito della pausa tariffaria di Trump, questa stagione degli utili potrebbe fornire ulteriore ottimismo, ma comporta anche un aumento del rischio. Se le aziende americane dimostreranno resilienza e forniranno indicazioni rassicuranti, il rally potrebbe rafforzarsi, trasformando la recente volatilità in opportunità. Gli analisti prevedono attualmente una crescita degli utili di circa l'8% per il secondo trimestre del 2025, leggermente superiore al primo trimestre, ma la traiettoria rimane fortemente dipendente dal percorso incerto dei dazi, in particolare con la Cina, e dall'economia in generale.
Tuttavia, gli investitori devono rimanere cauti: se le aziende non riescono a delineare in modo convincente strategie per resistere ai dazi e mantenere la redditività, l'ansia degli investitori potrebbe riemergere rapidamente, innescando potenzialmente nuovi cali. Gli investitori dovrebbero prepararsi alla continua volatilità, interpretando attentamente i commenti del management in questa stagione degli utili.
In che modo gli investitori possono affrontare le turbolenze
Ecco cosa valutare in modo intelligente:
- Investitori prudenti: dare priorità a società stabili e di alta qualità con bilanci solidi, flussi di cassa prevedibili e dividendi solidi, in particolare valutare in settori difensivi come la sanità e i servizi di pubblica utilità.
- Investitori tolleranti al rischio: prendere in considerazione l'acquisto selettivo di titoli di alta qualità ingiustamente puniti da dazi e oscillazioni del sentiment, a condizione che i fondamentali aziendali a lungo termine rimangano solidi. Ma evitate di inseguire aggressivamente lo slancio, poiché la pausa dei dazi potrebbe rivelarsi temporanea.
Soprattutto, rimani disciplinato, evita le vendite dettate dal panico e sfrutta questa stagione degli utili come un'opportunità per valutare la forza delle società che possiedi.
Il momento della verità del mercato
I mercati votano con le emozioni nel breve termine, ma alla fine i fondamentali pesano. L'inversione dei dazi di Trump ha innescato un rally di sollievo senza precedenti, ma questo non segnala un "via libera". Come disse il leggendario Investitore Benjamin Graham: "Nella breve corsa, il mercato azionario è una macchina per votare, ma nella lunga è una macchina per pesare".
Questa stagione degli utili è la tua occasione per soppesare attentamente i fatti, navigare nell'incertezza e impostare il corso del tuo portafoglio attraverso una tempesta tariffaria ancora turbolenta. Allacciate le cinture: la stagione degli utili è arrivata e promette di fare chiarezza, in un modo o nell'altro.