Stagione delle trimestrali: una forza sorprendente, ma la tempesta non è ancora finita

Punti chiave:

• Le società statunitensi hanno registrato utili migliori del previsto, sostenuti dalla resilienza della tecnologia e della sanità.
• Una guida cauta dell'azienda segnala una continua incertezza a causa di tariffe, preoccupazioni economiche e pressioni sui costi.
• Gli investitori dovrebbero rimanere equilibrati e informati, osservando attentamente gli sviluppi commerciali, le previsioni aziendali e gli indicatori economici più ampi.

Nonostante i diffusi timori per i dazi e la recessione, le società statunitensi hanno impressionato gli investitori in questa stagione degli utili, superando anche le previsioni più ottimistiche. Tuttavia, gli investitori non dovrebbero festeggiare troppo presto: la minaccia di tempeste economiche non è del tutto passata.

L'America aziendale sfida le cupe previsioni

Gli analisti si erano preparati alla delusione poiché le aziende hanno dovuto affrontare crescenti pressioni tariffarie e incertezza economica. Tuttavia, con il 72% delle società dell'S&P 500 ora riportate, il 76% ha ottenuto utili che hanno superato le aspettative, secondo FactSet. Il tasso di crescita complessivo dell'utile per azione (EPS) per il primo trimestre si attesta al 12,8% su base annua, significativamente al di sopra delle stime iniziali di circa il 7,2%. Sorprendentemente, questo segna il secondo trimestre consecutivo di crescita degli utili a due cifre e il settimo trimestre consecutivo di crescita positiva degli utili. Margini di profitto più forti del previsto sono stati un fattore chiave alla base di questi risultati impressionanti.

"Questa stagione degli utili ha regalato agli investitori cieli sereni invece di tempeste, ma non mettere ancora via l'ombrello".

La tecnologia e la sanità avanzano

Giganti della tecnologia come Microsoft, Alphabet e Meta hanno ottenuto risultati rassicuranti, grazie a forti investimenti nel cloud e nell'intelligenza artificiale. La divisione Azure di Microsoft ha prosperato nonostante le tensioni commerciali e il CEO Satya Nadella ha evidenziato la resilienza del software, definendolo "la risorsa più malleabile che abbiamo per combattere la pressione inflazionistica".

Tuttavia, la cautela rimane: Apple prevede in particolare un aumento di USD 900 milioni di costi relativi ai dazi in questo trimestre, evidenziando esattamente il motivo per cui gli investitori non dovrebbero ancora rilassarsi: il pieno impatto dei dazi potrebbe ancora dispiegarsi.

Anche il settore sanitario ha brillato, con il 90% delle aziende che ha superato le aspettative sugli utili. I titoli energetici e industriali, tuttavia, hanno faticato in modo significativo, evidenziando la natura irregolare di questa ripresa degli utili tra le pressioni tariffarie e le ansie del commercio globale.

L'Europa racconta una storia mista

Gli utili delle società europee dello STOXX 600 hanno complessivamente superato le aspettative, ma gli utili aggregati sono ancora leggermente diminuiti, in calo di circa l'1,7% su base annua. Tuttavia, si tratta di un dato migliore rispetto al -3% previsto solo poche settimane fa. Anche la crescita dei ricavi è stata modesta, con un aumento solo dell'1,4% circa. Circa il 60% delle aziende europee sta battendo le stime degli analisti sugli utili, leggermente al di sotto del tasso statunitense del 76%.

I settori altamente sensibili al commercio globale, come l'automotive e i beni di lusso, hanno subito revisioni al ribasso più nette, che riflettono l'impatto più profondo dei dazi e dell'indebolimento della domanda internazionale. Ad esempio, Volkswagen ha registrato un calo dei profitti di quasi il 40% a causa dei dazi statunitensi e del rallentamento della domanda cinese. Nel settore dei beni di lusso, aziende come LVMH e Kering hanno registrato vendite più deboli, poiché i consumatori cauti si sono dimostrati resistenti agli aumenti dei prezzi indotti dagli aumenti dei costi dovuti ai dazi.

I CEO europei hanno spesso evidenziato l'incertezza legata ai dazi e alla politica commerciale nelle recenti chiamate sugli utili. Ciononostante, il sentiment rimane costruttivo in settori selezionati, come quello bancario e tecnologico, che hanno prodotto risultati resilienti.

"La stagione degli utili in Europa ha prodotto una crescita modesta e segnali incoraggianti, ma gli investitori dovrebbero rimanere selettivi a causa delle persistenti incertezze".

Le linee guida e le revisioni degli analisti daranno il tono in futuro

Le indicazioni societarie per questa stagione degli utili riflettono chiaramente l'accresciuta incertezza sui dazi e sulle prospettive economiche. La percentuale di società che forniscono indicazioni prospettiche per il prossimo trimestre è leggermente inferiore alla media, mentre quasi la metà ha fornito indicazioni per l'intero anno, sostanzialmente in linea con le norme storiche.

In particolare, una azioni maggiore del solito di queste aziende ha scelto di mantenere le previsioni esistenti per l'intero anno piuttosto che rivederle, evidenziando l'esitazione delle aziende a causa degli impatti poco chiari della politica tariffaria. Alcuni team di gestione hanno dichiarato esplicitamente che le loro attuali previsioni escludono i potenziali effetti dei recenti dazi, sottolineando l'incertezza sulla redditività futura.

Ad esempio, aziende di spicco come Apple e Amazon hanno esplicitamente avvertito gli investitori dell'escalation dei costi dovuta ai dazi, dei modelli di spesa dei consumatori incerti e della domanda più debole nei principali mercati internazionali come la Cina. Inoltre, aziende come Delta Air Lines hanno ritirato completamente la guidance per l'intero anno, citando prospettive di domanda opache e incertezze legate ai dazi.

Sebbene la cautela aziendale possa allinearsi con le medie storiche, gli analisti hanno reagito con forza tagliando in modo aggressivo le stime sugli utili per azione sia per il secondo che per il terzo trimestre del 2025, principalmente a causa delle minori aspettative di Margine. Attualmente, il 56% delle società che hanno pubblicato una guidance per l'intero anno ha fissato previsioni inferiori al consenso degli analisti, una percentuale superiore alla media. Alla luce di questa dinamica, gli investitori dovrebbero prepararsi a ulteriori revisioni al ribasso, poiché gli analisti riallineano le loro aspettative per adeguarle alla realtà di un contesto economico e commerciale incerto.

"La cautela delle aziende rimane relativamente normale, ma le aspettative drasticamente ridotte degli analisti evidenziano il crescente disagio del mercato riguardo ai dazi e alle incertezze economiche. Gli investitori dovrebbero prepararsi a una Volatilità' continua, poiché le previsioni si adegueranno ulteriormente nei prossimi mesi".

Temi chiave da monitorare per gli investitori

Dato il contesto attuale, gli investitori dovrebbero monitorare attentamente questi fattori critici:

• Impatti tariffari: seguono da vicino i settori che dipendono dal commercio globale, in particolare l'automotive, l'elettronica di consumo, i beni di lusso e i materiali, dove i dazi prolungati o crescenti potrebbero comprimere sempre più i margini di profitto.
• Fluttuazioni valutarie: Un USD più debole generalmente aumenta i profitti delle multinazionali statunitensi rendendo le esportazioni più competitive a livello internazionale, mentre l'euro relativamente forte dell'Europa rappresenta una sfida mettendo sotto pressione i margini di profitto degli esportatori nonostante il potenziale sostegno al potere d'acquisto.
• Rendimenti degli investimenti nell'intelligenza artificiale: valuta attentamente se i sostanziali investimenti relativi all'intelligenza artificiale delle Big Tech si traducono in una crescita sostenibile dei profitti o se stanno spendendo eccessivamente prima che i profitti raggiungano il ritardo.
• Tendenze delle scorte e della spesa dei consumatori: l'aumento delle scorte potrebbe indicare un rallentamento della domanda dei consumatori, segnalando potenziali pressioni sui margini in futuro. Monitora attentamente i settori di consumo come la vendita al dettaglio, l'abbigliamento e l'elettronica.
• Pressioni sui salari e sui costi dei fattori produttivi: la persistente inflazione salariale, in particolare nei settori ad alta intensità di manodopera come l'ospitalità, il commercio al dettaglio e la sanità, potrebbe comportare ulteriori rischi per la redditività se le aziende faticassero a trasferire questi costi più elevati sui consumatori.

Come gli investitori dovrebbero affrontare i prossimi mesi

Mentre gli investitori guardano ai prossimi mesi, è chiaro che questa stagione degli utili ha fornito motivi di cauto ottimismo, ma ha anche evidenziato aree di preoccupazione. La forza degli utili societari, in particolare nei settori resilienti all'incertezza economica, è incoraggiante. Tuttavia, la cautela rimane necessaria poiché i dazi, le indicazioni aziendali caute e i segnali economici contrastanti continuano a creare incertezza.

In futuro, gli investitori potrebbero prendere in considerazione la possibilità di monitorare attentamente le linee guida delle società, l'evoluzione degli sviluppi commerciali e gli indicatori economici più ampi. Adottare un approccio equilibrato e mantenere la flessibilità potrebbe aiutare a gestire la potenziale volatilità del mercato. In breve, rimanere informati e preparati ai cambiamenti sarà fondamentale per rispondere efficacemente a qualsiasi cosa i mercati possano portare in futuro.

Come dimostra questa stagione degli utili, i cieli sereni di oggi non garantiscono un tempo soleggiato domani. Gli investitori dovrebbero godere dell'attuale ottimismo, ma mantenere l'ombrello vicino.