Meta, Microsoft e Tesla: tre trimestrali, una sola chiave di lettura

Le notti delle trimestrali spesso sembrano pagelle scolastiche. Questa, però, assomiglia più a una revisione di progetto: c’è chi sta costruendo, chi sta finanziando e chi può già dimostrare risultati.

Meta, Microsoft e Tesla pubblicano i conti dopo la chiusura del mercato USA del 28 gennaio 2026. Condividono lo stesso scenario di fondo: l’intelligenza artificiale richiede ormai capitali ingenti, e gli investitori pretendono una relazione chiara tra spesa e ritorni.

Alla vigilia, l’umore di mercato è già sfumato. Alla chiusura del 28 gennaio 2026, Meta è salita dello 0,7% nell’ultimo mese, mentre Microsoft ha perso l’1,4% e Tesla il 9,1%.

I numeri contano, ma il messaggio conta ancora di più. La domanda non è “hanno battuto le attese?”, bensì: “hanno battuto le attese in un modo che rende il 2026 più semplice e non più complicato?”.

Il trimestre di Meta appare solido al primo sguardo. I ricavi raggiungono 59,89 miliardi di USD, contro i 58,42 miliardi stimati da Bloomberg, con un utile per azione pari a 8,88 USD. Le impression pubblicitarie crescono del 18% su base annua, oltre le attese, mentre il prezzo medio per annuncio aumenta del 6%, meno di quanto sperasse il mercato. Il titolo guadagna circa il 10% nel post‑market: segno che gli investitori apprezzano il messaggio complessivo più di quanto critichino la composizione dei risultati.

In sintesi, Meta vende molti più spazi del previsto, ma ogni singolo slot non si apprezza come il mercato auspicava. Non è un campanello d’allarme: è un promemoria che la crescita pubblicitaria può arrivare da volumi, da prezzi, o da entrambi, e che il 2026 richiederà un equilibrio più armonico.

Il trimestre di Microsoft è robusto, ma si inserisce in un contesto in cui il mercato vuole una sola cosa: prove concrete.

I ricavi raggiungono 81,27 miliardi di USD, contro gli 80,31 miliardi attesi. Azure e gli altri servizi cloud crescono del 38% a cambi costanti, in linea con le previsioni. L’utile operativo sale a 38,28 miliardi di USD, superando i 36,55 miliardi stimati.

Fino a qui, la fotografia è positiva e infati la reazione del mercato, azioni in calo di oltre il 4% nel post‑market, non contesta la crescita. Il mercato ci ricorda piuttosto che oggi gli investitori valutano il costo della crescita con la stessa attenzione della crescita stessa. In altre parole: non basta crescere, bisogna dimostrare quanto costa farlo. Le spese in conto capitale, inclusi i leasing finanziari, raggiungono 37,5 miliardi di USD rispetto ai 36,26 miliardi previsti, mentre il margine lordo di Microsoft Cloud scende dal 70% al 67%.

Gli investitori non rifiutano l’investimento. Rifiutano l’investimento senza una chiara traiettoria dei ritorni. Microsoft offre una forma di visibilità attraverso il backlog: la “performance obligation” residua cresce del 110%, fino a 625 miliardi di USD, e il 45% di questa espansione è legata a nuovi accordi con OpenAI.

Ed è qui che la narrativa si fa delicata. Azure raggiunge le aspettative, ma in un mercato popolato dai “vincitori dell’AI”, raggiungere le aspettative può sembrare quasi non abbastanza. Il mercato sta inviando un messaggio preciso: se spendi come il leader, devi crescere come il leader, trimestre dopo trimestre.

Satya Nadella, però, sottolinea il lato costruttivo: “Siamo solo nelle fasi iniziali della diffusione dell’AI e già Microsoft ha costruito un business AI più grande di alcune delle nostre maggiori attività.”

Il prossimo interrogativo non è se la domanda esista.
È se i margini riusciranno a stabilizzarsi mentre la domanda continua a crescere.

Tesla offre una declinazione diversa della stessa tensione che attraversa il settore: qui al mercato interessa meno la velocità di crescita e più la capacità dell’azienda di preservare i margini mentre finanzia un modello di piattaforma sempre più ampio.

Gli utili per azione rettificati sono pari a 0,50 USD, sopra la stima Bloomberg di 0,45 USD. I ricavi, a 24,90 miliardi di USD, restano leggermente sotto i 25,11 miliardi stimati. Il compromesso è evidente: la redditività supera le attese, ma i ricavi restano compressi. Il titolo sale di oltre il 3% nel post‑market, segno che gli investitori apprezzano la combinazione tra margini più stabili e una narrativa di lungo periodo più definita.

Le indicazioni strategiche arrivano dall’aggiornamento sul business. Tesla conferma maggiori investimenti in infrastrutture di trasporto pulito e robotica autonoma. Prevede sei nuove linee di produzione e indica che Cybercab, Tesla Semi e Megapack 3 entreranno in produzione su larga scala a partire dal 2026. Inoltre, annuncia che le linee produttive di Optimus sono già in fase di installazione per il lancio su scala industriale.

Il linguaggio è significativo, perché chiarisce dove Tesla vuole spostare l’attenzione: dall’indicatore “auto vendute” al concetto di “sistemi costruiti”. Il mercato premia questa narrativa nel post‑market, ma il vero test sarà operativo: trasformare questi annunci in volume, affidabilità e ritorni economici, senza dover ricorrere a ulteriori tagli dei prezzi.