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I dati chiave di Meta potrebbero essere un preludio a un calo dell'IA
Azioni
Oskar Barner Bernhardtsen
Investment strategist
I dati chiave di Meta potrebbero essere un segnale di un calo per l'IA
Le grandi aziende legate all'IA hanno avuto ancora una volta un anno positivo, e con NVIDIA in prima linea nel nuovo megatrend, le crescenti paure di una bolla sono state continuamente messe da parte da buone notizie provenienti dal settore dell'IA.
Se si guarda da vicino a NVIDIA e ai suoi clienti principali, circa il 50% del fatturato dell'azienda è concentrato in solo cinque aziende: Microsoft, Meta, Super Micro Computer, Amazon e Alphabet.
Nel complesso, la stagione dei bilanci è stata favorevole per molte aziende tecnologiche finora, tuttavia Meta, il secondo cliente più grande di NVIDIA, è scesa del 17% in soli 14 giorni.
Può sembrare eccessivo, ma analizzando l'ultimo bilancio, si può individuare la causa di questo calo, e la stessa cosa potrebbe potenzialmente accadere anche agli altri "principali clienti" di NVIDIA nei prossimi trimestri.
Una delle grandi domande che si possono porre a Meta è: state investendo troppo?
Con enormi aspettative attorno all'IA al momento, è difficile dare una risposta chiara, sia affermativa che negativa.
Come illustrato di seguito, è previsto che il CAPEX di Meta, che include in gran parte investimenti nell'IA, supererà i profitti operativi nel 2026 e nel 2027. In altre parole, si prevede che Meta investirà più nell'IA nei prossimi anni di quanto guadagnerà dalla sua attività principale.
L'ultima volta che abbiamo visto Meta fare un investimento simile è stato nel 2022, quando "Facebook" desiderava costruire il "Metaverso" e cambiò anche il nome dell'azienda nel processo. Anche se il nome rimane, il fallimento di Meta in quella scommessa portò a una significativa riduzione del "CAPEX" e a un calo delle azioni di oltre il 65% durante l'anno.
Tuttavia, non è affatto certo che le azioni di Meta subiranno lo stesso destino del 2022, poiché i numerosi investimenti in IA potrebbero dimostrarsi molto più redditizi rispetto a quelli effettuati nel "Metaverso" nel 2022.
Un'altra preoccupazione che potrebbe sorgere, anche se la posizione di investimento nell'IA rimane solida, riguarda le significative svalutazioni previste per i prossimi anni.
Quando Meta investe pesantemente nei data center, tali investimenti non vengono registrati come perdite nel bilancio, ma come investimenti. Tuttavia, Meta dovrà progressivamente svalutare i numerosi chip IA man mano che diventano usurati e obsoleti, il che potrebbe portare a perdite significative registrate nel bilancio nei prossimi anni.
Come mostrato di seguito, si prevede che le svalutazioni di Meta, come proporzione dei suoi utili operativi, aumenteranno fino a superare il 40% nel 2027, ben oltre il circa 30% registrato nel 2022 in relazione al "Metaverso".
Fondamentalmente, non c'è nulla di sbagliato nei grandi investimenti e nelle svalutazioni previste da Meta, purché l'azienda possa ottenere "un adeguato rendimento" sul capitale investito.
Per misurare questo, si guarda normalmente al ROIC, "Return on Invested Capital". In altre parole, si considera quale rendimento ottiene Meta sul capitale investito, ad esempio, nei data center.
Come mostrato di seguito, nel 2022 Meta ha visto un forte calo del suo ROIC, spiegando gran parte della diminuzione del prezzo delle azioni. Dall'inizio del 2023 fino all'estate del 2025, il ROIC di Meta è aumentato dal circa 15% a oltre il 30%. Con l'ultimo bilancio, dopo il quale il valore delle azioni è diminuito in modo significativo, anche il ROIC è calato notevolmente dal suo picco.
Questo potrebbe spiegare perché il mercato è preoccupato per i considerevoli investimenti di Meta nell'IA. Se il "rendimento" non aumenta man mano che gli investimenti continuano a crescere, ciò potrebbe creare ulteriori venti avversi per le azioni nel prossimo futuro.
Se si osserva una tendenza simile in altre aziende tecnologiche, simili modelli nei loro prezzi delle azioni potrebbero potenzialmente manifestarsi nel corso del 2026.
Questo contenuto è materiale di marketing. Nessuna delle informazioni e analisi qui contenute costituisce consulenza in materia di investimenti. Il trading comporta rischi e le performance passate non sono un indicatore affidabile della performance futura. In questo contenuto potrebbero essere citati strumenti emessi da società partner, dalle quali la Capogruppo Saxo riceve pagamenti o retrocessioni.