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Trimestrale Nvidia: resistere alle tempeste geopolitiche e aprire la strada alla rivoluzione dell'IA
Azioni
Jacob Falkencrone
Global Head of Investment Strategy
Punti chiave:
- Nvidia ha ottenuto ottimi risultati trimestrali, trainati dalla robusta domanda di chip AI, dal successo del lancio di Blackwell e dall'espansione della diversificazione dei clienti, nonostante un significativo calo di USD 8 miliardi di ricavi dovuto alle restrizioni commerciali tra Stati Uniti e Cina.
- I rischi geopolitici della Cina rimangono critici, poiché i controlli sulle esportazioni accelerano le capacità di intelligenza artificiale nazionali della Cina, minacciando la posizione di mercato a lungo termine di Nvidia e la leadership globale dell'intelligenza artificiale.
- Le aree di interesse degli investitori per il futuro includono la traiettoria di recupero dei margini di Nvidia, l'ulteriore espansione oltre gli hyperscaler in settori diversificati e le risposte strategiche all'intensificarsi della pressione competitiva dell'innovazione cinese nell'intelligenza artificiale.
Immagina di navigare su una nave all'avanguardia direttamente in una tempesta feroce, con onde imponenti e vento implacabile. Tuttavia, non solo la tua imbarcazione rimane intatta, ma accelera in avanti.
I recenti guadagni trimestrali di Nvidia hanno fatto eco esattamente a questo scenario, poiché il gigante tecnologico ha affrontato intensi venti contrari geopolitici, in particolare derivanti dall'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Cina e dalle restrizioni alle esportazioni. Tuttavia, per gli investitori, è la resilienza dietro queste cifre impressionanti che conta davvero.
Crescita straordinaria in tempi difficili
Nvidia ha registrato un notevole fatturato trimestrale di USD 44,1 miliardi, in crescita del 69% su base annua, superando ampiamente le previsioni degli analisti. Il segmento dei data center, fondamentale per il successo di Nvidia, è salito a USD 39,1 miliardi, con un aumento del 73%. Le entrate dei data center di Nvidia ora fanno impallidire quelle di tutti i suoi rivali più vicini messi insieme, sottolineando il suo dominio come fornitore preferito di infrastrutture AI per giganti della tecnologia come Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta. Nvidia ha registrato una forte redditività in questo trimestre, con un margine lordo del 71,3% (escludendo le spese di inventario relative alla Cina), sottolineando la solida performance operativa dell'azienda. Il CEO Jensen Huang ha sottolineato il ruolo di Nvidia al centro della rivoluzione dell'intelligenza artificiale in corso, evidenziando quanto sia diventata fondamentale l'intelligenza artificiale, paragonabile all'elettricità o a Internet stesso. Nvidia ha previsto un fatturato per il prossimo trimestre di USD 45 miliardi, sostanzialmente in linea con le aspettative degli analisti, nonostante un previsto colpo di USD 8 miliardi a causa delle restrizioni cinesi.
Affrontare i forti venti contrari della Cina: la tempesta da 8 miliardi di dollari
Tuttavia, il viaggio di Nvidia non è stato del tutto agevole. Le recenti restrizioni all'esportazione da parte del governo degli Stati Uniti sui chip H20 avanzati di Nvidia, realizzati appositamente per la Cina, hanno portato a una sostanziale svalutazione delle scorte di USD 4,5 miliardi. Questo impatto si approfondirà nel prossimo trimestre, con Nvidia che prevede un ulteriore deficit di entrate di USD 8 miliardi a causa dell'impossibilità di vendere questi chip in Cina.
Il CEO Huang ha sfidato il pensiero strategico alla base dei controlli sulle esportazioni statunitensi, spiegando che limitare i prodotti di Nvidia non rallenterà lo sviluppo dell'intelligenza artificiale in Cina. Invece, queste limitazioni hanno accelerato l'innovazione interna della Cina, rafforzando inavvertitamente concorrenti come Huawei. Per gli investitori di Nvidia, la questione cruciale ora è come l'azienda si adatterà strategicamente a queste restrizioni, possibilmente creando chip alternativi conformi alle regole, per mantenere la sua competitività in Cina.
Blackwell: il cambiamento strategico dell'IA di Nvidia
Nonostante la battuta d'arresto in Cina, il perno strategico di Nvidia verso i suoi rivoluzionari chip Blackwell è avanzato senza intoppi dopo aver superato gli ostacoli iniziali della produzione. Le implementazioni su larga scala presso clienti come Microsoft significano una crescente fiducia nelle capacità di Blackwell. Il management di Nvidia ha ribadito che, con la crescita di Blackwell, i margini di profitto sono destinati a recuperare verso i massimi storici nell'intervallo medio del 70%.
Blackwell rappresenta più di una semplice linea di prodotti: segna la più profonda integrazione di Nvidia nell'infrastruttura AI globale, sostenendo la crescita in diversi settori tra cui cloud computing, robotica, sanità e servizi professionali.
Allargarsi oltre gli hyperscaler: una svolta cruciale
Un altro sviluppo positivo è l'espansione della portata di Nvidia oltre gli hyperscaler tradizionali. Il CFO Colette Kress ha evidenziato l'aumento della domanda in vari settori, tra cui quello automobilistico, della robotica, della sanità e della consulenza. Gli investitori hanno a lungo cercato questa diversificazione, con l'obiettivo di ridurre la dipendenza da un piccolo gruppo di grandi fornitori di cloud. Questa base di clienti in crescita suggerisce che le opportunità di mercato a lungo termine di Nvidia continuano ad espandersi.
Minacce competitive dall'IA nazionale cinese
Ad aggiungere urgenza alle risposte strategiche di Nvidia è il rapido progresso della Cina nell'intelligenza artificiale, esemplificato da aziende come DeepSeek, i cui chatbot rivaleggiano con strumenti occidentali come ChatGPT. Huang ha chiarito che questi "modelli di ragionamento" emergenti in realtà aumentano, piuttosto che diminuire, la domanda di potenza computazionale avanzata. Nvidia è quindi ben posizionata, ma gli investitori devono rimanere vigili su come questo panorama competitivo in evoluzione influisce sugli utili futuri.
Considerazioni chiave per gli investitori
Gli investitori devono osservare attentamente i seguenti temi:
- Ampliamento dei flussi di entrate: il passaggio a mercati finali diversificati, dall'automotive alla sanità, segnala una maggiore stabilità a lungo termine. Osserva i progressi qui come un driver essenziale per la crescita futura.
- Navigare strategicamente in Cina: con USD 8 miliardi di entrate perse immediate, gli aggiustamenti strategici che Nvidia apporterà alla Cina, possibilmente tramite chip a bassa potenza o nuove strategie di conformità, avranno un impatto significativo sugli utili futuri e sul posizionamento sul mercato globale.
- Redditività ed esecuzione di Blackwell: monitorare attentamente il ritmo di adozione di Blackwell da parte degli hyperscaler e di altri clienti. Il ritorno promesso dei margini al 70% dipende fortemente dal successo dell'esecuzione.
- Il panorama competitivo dell'IA in Cina: Nvidia deve affrontare un'intensificazione della concorrenza mentre la Cina sviluppa rapidamente la propria industria dell'IA. DeepSeek e altri modelli di ragionamento rappresentano sia rischi che opportunità, poiché la loro adozione crea una domanda ancora maggiore di soluzioni ad alta elaborazione.
Il momento del bivio di Nvidia
Nvidia occupa attualmente una posizione unica e complessa, proprio all'intersezione tra le tensioni geopolitiche e l'innovazione trasformativa dell'intelligenza artificiale. I rischi che deve affrontare dalla Cina sono significativi, ma lo sono anche le sue opportunità strategiche a livello globale, evidenziate da nuove sostanziali partnership in luoghi come l'Arabia Saudita e in tutto il Medio Oriente.
La sfida immediata per Nvidia, e quindi per i suoi investitori, è chiara: l'azienda deve navigare con successo in queste tempeste geopolitiche, rispettando al contempo la sua ambiziosa roadmap tecnologica. Eventuali passi falsi o interruzioni impreviste potrebbero cambiare rapidamente il sentiment degli Investitori.
Tuttavia, la potente visione di Huang rimane la stella polare di Nvidia, riassumendo perfettamente i potenziali investitori su cui scommettono:
"I paesi di tutto il mondo riconoscono l'intelligenza artificiale come un'infrastruttura essenziale, come l'elettricità, come Internet. Nvidia si trova al centro di questa profonda trasformazione".
Navigare in acque tempestose non è mai stato facile, ma l'impressionante esecuzione di Nvidia finora suggerisce che è equipaggiata in modo unico non solo per sopravvivere, ma anche per prosperare. Per gli investitori, guardare Nvidia non significa solo monitorare i risultati finanziari di un'azienda, ma anche tenere il dito sul polso della tecnologia globale.