PepsiCo colpisce il firewall di GLP-1

Punti chiave

• Il controllo dei costi aumenta l'EPS: l'utile per azione (EPS) di PepsiCo nel terzo trimestre è cresciuto del 3% rispetto all'anno precedente, attestandosi su $2.31, nonostante la mancata crescita dei ricavi organici (1,3% rispetto al 3% stimato), grazie alle forti misure di controllo dei costi. Questa strategia a breve termine ha favorito la redditività, ma solleva preoccupazioni sul potenziale di crescita a lungo termine.
  
  
• Impatto dei farmaci contro l'obesità: l'azienda non sta affrontando il potenziale impatto a lungo termine dei farmaci di GLP-1 sul consumo di zucchero e di alimenti trasformati, un rischio fondamentale in quanto questi farmaci sono sempre più utilizzati per combattere l'obesità, con conseguente riduzione della domanda dei prodotti principali di PepsiCo.
  
  
• Venti contrari strutturali a lungo termine: La dipendenza di PepsiCo dalla riduzione dei costi rispetto agli investimenti potrebbe portare a un calo della crescita, soprattutto alla luce del calo dei tassi di obesità negli Stati Uniti e delle sfide strutturali dell'industria alimentare, ulteriormente amplificate dall'aumento dei farmaci contro l'obesità. Gli investitori sono cauti sulla redditività a lungo termine di questa strategia.

PepsiCo batte l'EPS perché il controllo dei costi è preferito agli investimenti

PepsiCo ha riportato i risultati del terzo trimestre  martedì, con le azioni che hanno guadagnato nonostante la perdita del fatturato organico, pari all'1,3% a/a rispetto al 3% previsto. Grazie a un efficace controllo dei costi, PepsiCo è riuscita a ottenere un utile per azione di $2.31 in crescita del 3% rispetto all'anno precedente. Ancora da capire perché gli investitori siano disposti a premiare PepsiCo per questi risultati. La crescita dei ricavi organici è uno dei fattori chiave del valore per gli azionisti e questo fattore si sta rapidamente deteriorando in PepsiCo. Negli ultimi cinque anni il rendimento totale dell'azione ha sottoperformato sia il settore dei beni di consumo dell'S&P 500 sia l'S&P 500 Indice, indicando che l'azienda sta strutturalmente affrontando venti contrari.

"Nel terzo trimestre le nostre attività sono rimaste resistenti, nonostante l'andamento modesto delle performance di categoria in Nord America, il perdurare degli impatti legati ad alcuni ritiri di Quaker Foods North America e le interruzioni dell'attività dovute alle crescenti tensioni geopolitiche in alcuni mercati internazionali. Il forte controllo dei costi ha favorito la nostra redditività, mentre abbiamo effettuato investimenti incrementali per migliorare la nostra competitività sul mercato", ha dichiarato il presidente e amministratore delegato Ramon Laguarta.

Questa affermazione è preoccupante per diversi motivi. In primo luogo, l'azienda tace completamente sull'impatto dei farmaci GLP-1 sui tassi di obesità negli Stati Uniti e quindi sul consumo di zucchero e di alimenti trasformati. Si tratta di un segnale di allarme quando il management non riconosce le minacce evidenti per l'azienda. L'altra parte preoccupante della dichiarazione è che il management di PepsiCo ha scelto la strada del controllo dei costi per mitigare la debolezza della domanda, strategia che può funzionare nel breve termine, ma se diventa una strategia a lungo termine porterà a un calo della crescita relativa e alla distruzione del valore per gli azionisti. Gli investitori in PepsiCo dovrebbero prendere in considerazione questi scenari.