Comprendere la greca Delta: una guida chiave per investitori e trader - parte 2

Comprendere la greca Delta: una guida chiave per investitori e trader - parte 2

Titoli azionari 10 minutes to read
Koen Hoorelbeke

Investment and Options Strategist

Riassunto:  Esplora le applicazioni avanzate, gli esempi reali e le limitazioni di Delta nella parte finale della guida completa di Delta, dotando investitori e trader delle conoscenze necessarie per navigare nel complesso mondo del trading di opzioni.


Comprendere Delta: una guida chiave per investitori e trader - parte 2

Proseguiamo la nostra esplorazione delle molteplici applicazioni e sfumature di questo concetto essenziale nel trading di opzioni.

Nella prima parte abbiamo discusso l'essenza stessa di Delta: la sua definizione (capitolo 1), i range (capitolo 2), la moneyness (capitolo 3) e la relazione con la probabilità (capitolo 4).

In questa seconda parte ci concentreremo su argomenti più avanzati.

  

Capitolo 5: Delta Hedging

Delta Hedging è una strategia utilizzata dai trader per ridurre il rischio associato ai movimenti di prezzo di un'attività sottostante. Creando un portafoglio "neutrale", i trader e gli investitori possono cercare di compensare l'impatto delle variazioni di prezzo dell'attività sottostante sul valore complessivo del portafoglio.

L'idea di base è quella di creare un portafoglio in cui il Delta combinato degli asset sia pari a zero. Ciò si ottiene assumendo una posizione nell'attività sottostante opposta a quella delle opzioni. Ad esempio, se avete un opzione long call con un Delta di 0,6, potete coprire questa posizione mettendo allo scoperto 60 azioni del sottostante . In questo modo si creerebbe una posizione Delta neutrale, poiché il Delta della posizione short sull'azione (-0,6) compenserebbe il Delta di Long opzione call (+0,6).

L'hedging è spesso utilizzato dai market maker di opzioni e dai trader istituzionali per gestire il rischio. Ma anche i trader/investitori di opzioni al dettaglio avanzati utilizzano questa tecnica/strategia per mantenere un equilibrio neutrale nel loro portafoglio. Tuttavia, è importante notare che il mantenimento di una posizione Delta neutrale richiede un frequente ribilanciamento del portafoglio, poiché il Delta di un'opzione cambia con il prezzo e il Delta dell'attività sottostante, oltre che con il tempo.

Nel prossimo capitolo esploreremo come il Delta può essere utilizzato nella gestione del portafoglio, compreso il calcolo del Delta complessivo di un portafoglio di opzioni e dell'attività sottostante.
 

Capitolo 6: Delta e gestione del portafoglio

Il Delta non è utile solo per le singole opzioni  ma svolge anche un ruolo cruciale nella gestione di un portafoglio di opzioni e asset class. Comprendendo il concetto di Delta, gli investitori e i trader possono valutare il rischio complessivo Delta del loro portafoglio rispetto ai movimenti di prezzo dell'attività sottostante.

Consideriamo un esempio. Supponiamo che possediate 100 azioni di un'azione, il che significa che avete una posizione di +100 Delta perché ogni azione ha un Delta di +1. Ora, supponiamo di possedere anche 2 opzioni Put sulla stessa azione, ciascuna con un Delta pari a -0,5. Tuttavia, ricordate che ogni contratto di opzione rappresenta 100 azioni. Quindi, il totale Delta per le opzioni è -100 (perché -0,5 * 2 * 100 = -100).

Sommando il Delta della posizione sull'azione (+100) al Delta della posizione in opzioni (-100), il Delta complessivo del portafoglio è 0. Questo significa che per ogni aumento del prezzo dell'azione, il valore del portafoglio rimarrebbe invariato, perché il guadagno del Delta rimarrebbe invariato. Ciò significa che per ogni $1 aumento del prezzo dell'azione, il valore del portafoglio rimarrebbe invariato, perché il guadagno della posizione sull'azione sarebbe compensato dalla perdita della posizione in opzioni.

Si tratta di un esempio semplificato, ma illustra come si possa utilizzare Delta per gestire il rischio e creare un portafoglio equilibrato. Regolando il numero e il tipo di opzioni all'analisi in un portafoglio, un Investitore o un trader può manipolare il Delta complessivo del portafoglio per raggiungere il livello desiderato di Delta ai movimenti di prezzo dell'attività sottostante.
 

Capitolo 7: Strategie Delta neutrali

Le strategie Delta neutrali sono un tipo di strategia di trading in opzioni che mira a raggiungere un totale Delta pari a zero. Ciò avviene combinando le posizioni con delta positivi e negativi in modo che il totale Delta delle attività in questione sia pari a zero.

In una strategia Delta neutrale, si crea uno scenario in cui il Delta delle opzioni e degli asset sottostanti si compensano a vicenda. In questo modo si ottiene una posizione in cui piccole variazioni del prezzo dell'attività sottostante non influiscono sul valore complessivo della posizione.

Ad esempio, supponiamo che un trader possieda 100 azioni di una certa azione. Il Delta di questa posizione è +100, poiché possedere un'azione ha un Delta di 1 per azione. Ora, il trader potrebbe aprire una posizione in opzioni con un totale Delta di -100. Ciò potrebbe essere ottenuto acquistando 2 opzioni Put con un Delta di -0,5 ciascuno (ricordate che ogni contratto di opzione rappresenta 100 azioni).

In questo modo, si è creato una posizione neutrale Delta. Ciò significa che se il prezzo dell'azione aumenta o diminuisce di una piccola quantità, la variazione di valore della posizione  sarà compensata dalla variazione di valore della posizione in opzioni.

Le strategie neutrali sono spesso utilizzate nell'hedging, dove l'obiettivo è ridurre il rischio, piuttosto che ottenere rendimenti elevati. Tuttavia, vengono utilizzati anche nelle strategie di vendita. In questo caso, si potrebbe vendere opzioni per incassare il premio (il prezzo dell'opzione) e poi coprire il rischio Delta assumendo posizioni nell'attività sottostante per ottenere un portafoglio Delta neutrale. In questo modo, il trader non scommette (si espone) sulla direzione del mercato, ma piuttosto sul decadimento temporale delle opzioni. Man mano che si avvicinano alla data di scadenza, le opzioni perdono valore - un fenomeno noto come decadimento temporale, o decadimento theta. Questo decadimento può fornire profitti al venditore di premi, in quanto non si muove troppo in direzione sfavorevole al prezzo dell'asset sottostante, da cui la necessità di Delta neutralità.

Queste strategie possono essere complesse e richiedono una buona conoscenza delle opzioni e delle loro regole, ma possono fornire un modo per gestire efficacemente il rischio nei mercati volatili.
 

Capitolo 8: Delta e il tempo

Quando un'opzione si avvicina alla data di scadenza, la sua Delta può cambiare in modo significativo. Ciò è dovuto all'effetto del decadimento temporale, o theta, che è un'altra delle "greche" utilizzate nel pricing delle opzioni. Con il passare del tempo, il valore di un'opzione diminuisce e ciò può causare una variazione di Delta.

Per le opzioni out-of-the-money (opzioni in cui il prezzo di esercizio non è favorevole rispetto al prezzo corrente dell'attività sottostante), il Delta si avvicinerà a zero man mano che l'opzione si avvicina alla scadenza. Questo perché la probabilità che l'opzione diventi in-the-money (redditizia) è decrescente.

Al contrario, per le opzioni in-the-money (in cui il prezzo di esercizio è favorevole rispetto al prezzo corrente del sottostante), il Delta si avvicinerà a 1 per le opzioni Call e a -1 per le opzioni Put con l'avvicinarsi della scadenza. Questo perché la probabilità che l'opzione rimanga in-the-money aumenta.

Le opzioni at-the-money (in cui il prezzo di esercizio è molto vicino al prezzo corrente del sottostante) hanno delta prossimi a 0,5 per le call e -0,5 per le put. All'avvicinarsi della scadenza, il Delta di un opzione call at-the-money aumenterà verso 1 o diminuirà verso 0, e il Delta di un Opzione put at-the-money diminuirà verso -1 o aumenterà verso 0, a seconda del movimento del prezzo dell'attività sottostante.

È importante notare che, sebbene il Delta possa dare un'indicazione della probabilità di un'opzione di finire in-the-money alla scadenza, non è una misura di probabilità definitiva. Anche altri fattori, come la volatilità implicita, possono influenzare il prezzo di un'opzione e la probabilità che sia redditizia alla scadenza.

In sintesi, il tempo ha un impatto significativo su Delta. Con l'avvicinarsi della data di scadenza di un'opzione, il Delta può cambiare rapidamente, soprattutto per le opzioni at-the-money. Si tratta di una considerazione importante per i trader di opzioni, in particolare per quelli che mantengono le posizioni per un periodo di tempo più lungo.
 

Nota importante: tutti gli esempi indicati nell’articolo sono forniti esclusivamente a scopo illustrativo e informativo e non vanno intesi come raccomandazioni di strumenti o strategie o come sollecitazioni all'investimento. Sono stati pensati per aiutarvi a dare forma al vostro processo di pensiero e non devono essere replicati o implementati senza un'attenta considerazione. Ogni investitore o trader deve condurre la propria analisi e prendere in considerazione la propria situazione finanziaria, la propria tolleranza al rischio e i propri obiettivi di investimento prima di prendere qualsiasi decisione. Ricordate che investire nel mercato comporta dei rischi ed è fondamentale prendere decisioni informate.

Capitolo 9: Esempi didattici

Vediamo alcuni esempi reali per capire meglio come viene utilizzato il Delta nel trading di opzioni.

Esempio 1: Delta nell'acquisto di opzioni

Supponiamo che un investitore sia rialzista su un'azione Ahold (AD:xams), che attualmente viene scambiata a €30,70. L'investitore decide di acquistare un opzione call con un prezzo di esercizio di €31 che scade tra circa 1 mese. Può acquistare l'opzione per €0,58 (punto 1 nella schermata sottostante) Il Delta di questo opzione call è 0,41 (punto 2 nella schermata sottostante).

Fonte: SAXO
Ciò significa che se azione AD:xams aumenta di €1 a €31,70, il prezzo del opzione call aumenterà di circa 41% di quel €1, o €0,41. Quindi, se l'opzione valeva inizialmente €0,58 (punto 1 nella schermata precedente), ora varrà circa €0,99 (0,58 + 0,41).

Esempio 2: Delta nella vendita di opzioni

Consideriamo ora un trader che ritiene che l'indice AEX non si muoverà molto in termini di prezzo. Il trader decide di vendere un'opzione put sull'AEX con un prezzo di esercizio di $769 (1) per €0,64 (2) e un Delta di -0,33 (3).
Fonte: SAXO
Se il trader/investitore ha ragione e il prezzo dell'azione rimane stabile, l'Opzione put diminuirà di valore a causa del decadimento del tempo, consentendo al trader di riacquistarlo a un prezzo inferiore per ottenere un profitto. Tuttavia, se il prezzo dell'azione diminuisce di $1, il valore dell'Opzione put aumenterà di circa 33% di quel €1, ovvero €0,33. Ciò comporterebbe una perdita , in quanto il prezzo dell'opzione passerebbe da €0,64 a €0,97. Ciò significa che il trader dovrà riacquistare l'opzione a un prezzo superiore a quello di vendita.

Esempio 3: Delta nelle strategie Delta-Neutral

Si consideri un hedge fund che detiene un'ampia posizione in Azione NVDA. Per proteggersi dal rischio di ribasso, il fondo acquista opzioni Put su NVDA. Il fondo sceglie il numero di opzioni da acquistare in base al Delta delle opzioni e al numero di azioni che possiede per creare una posizione delta-neutrale.

Per esempio, se il fondo possiede 10135 azioni di NVDA come nell'esempio seguente (1) e il Delta delle opzioni Put è -0.4938 (2), il fondo dovrebbe acquistare 205 (3) opzioni Put (che rappresentano 20,500 azioni) per coprire la propria posizione. Perché 205 Contratti? Dividendo 10135 per 0,4938 si ottiene 20524.50. Dividendo questo valore per 100 (il numero di azioni per contratto di opzione per NVDA), il numero di Contratti è 205. In questo modo, se il prezzo dell'azione diminuisce con $1, la perdita sulla posizione dell'azione sarebbe compensata dal guadagno sulla posizione in opzioni. Dato che Opzione put ha un Delta di -0,4938, moltiplicato per 205 (Contratti) * 100 (azioni per contratto), si otterrebbe un profitto di $10122,9.

1 dollaro di perdita sulle azioni, comporterebbe una perdita di $10135,- ma sarebbe (quasi) annullata dal profitto di $10122,9 sulle opzioni Put.
Fonte: SAXO
Questi esempi illustrano come la comprensione e l'utilizzo di Delta possano essere utili in vari scenari di trading. Sia che stiate acquistando opzioni, vendendo opzioni o coprendo una posizione, il concetto di Delta è fondamentale da comprendere nel trading di opzioni.
 

Capitolo 10: Limitazioni di Delta

Sebbene il Delta sia uno strumento potente nell'arsenale del trader di opzioni, è importante comprenderne i limiti. Ecco alcuni punti chiave da tenere a mente:

1. Delta è una stima teorica: il Delta è derivato da un modello di pricing delle opzioni, come il modello Black-Scholes. Questi modelli fanno alcune ipotesi, come una costante volatilità e una distribuzione lognormale dei prezzi dell'azione, che potrebbero non essere vere nel mondo reale. Pertanto, la variazione effettiva del prezzo di un'opzione potrebbe non corrispondere sempre alla variazione prevista da Delta.

2. Delta cambia con il prezzo sottostante: Delta non è un valore statico. Varia in base alla variazione del prezzo dell'attività sottostante, un fenomeno noto come "gamma". Ciò significa che il Delta di un'opzione può diventare più o meno sensibile alle variazioni del prezzo dell'attività sottostante al variare del prezzo dell'attività stessa.

3. Delta assume piccole variazioni di prezzo: l'opzione Delta misura la variazione attesa del prezzo di un'opzione per una piccola variazione del prezzo dell'attività sottostante. Per variazioni di prezzo maggiori, la relazione tra il prezzo dell'opzione e il prezzo dell'attività sottostante potrebbe non essere lineare. Questa non linearità può rendere il Delta meno accurato nel prevedere la variazione di prezzo di un'opzione.

4. Il Delta non tiene conto del decadimento temporale: mentre Delta misura il modo in cui il prezzo di un'opzione cambia con il prezzo dell'attività sottostante, non tiene conto dell'effetto del decadimento temporale (theta). Quando un'opzione si avvicina alla data di scadenza, il suo valore temporale diminuisce, il che può influenzare il prezzo dell'opzione indipendentemente dalle variazioni del prezzo dell'attività sottostante.

5. Il Delta non tiene conto delle variazioni di Volatilità: Delta non tiene conto delle variazioni del Volatilita' dell'attività sottostante. Un aumento di volatilità può aumentare il prezzo di un'opzione, mentre una diminuzione di volatilità può diminuire il prezzo di un'opzione, indipendentemente dalle variazioni del prezzo dell'attività sottostante. Questo effetto è catturato da un altro termine greco, vega.

In conclusione, sebbene Delta sia uno strumento utile per i trader di opzioni, dovrebbe essere utilizzato insieme ad altri strumenti e metriche per prendere decisioni di trading informate. Comprendere i limiti di Delta può aiutare i trader a utilizzarlo in modo più efficace e a evitare potenziali insidie.
 

Sintesi e conclusioni


In questa guida abbiamo esplorato il concetto di Delta, una delle "greche" chiave del trading in opzioni. Il valore di Delta misura la sensibilità del prezzo di un'opzione alle variazioni del prezzo dell'attività sottostante. Si tratta di uno strumento fondamentale per i trader di opzioni, in quanto li aiuta a comprendere e quantificare la loro esposizione alle variazioni di prezzo dell'attività sottostante.

La comprensione di Delta è fondamentale per qualsiasi trader di opzioni. Fornisce indicazioni preziose su come il prezzo di un'opzione cambierà in base ai movimenti del prezzo dell'attività sottostante, consentendo ai trader di gestire il rischio e prendere decisioni informate. Tuttavia, come ogni strumento, deve essere usato con saggezza e nel contesto di una strategia di trading ben pianificata.

NOTA: Le opzioni sono prodotti complessi e ad alto rischio e richiedono conoscenza, esperienza di investimento e, in molti casi, un'elevata accettazione del rischio. Prima di investire in opzioni, è necessario essere ben informarti sul funzionamento e sui rischi di tali prodotti.

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