Una copertura semplice per un mondo incerto: proteggere i rendimenti azionari dal calo del dollaro

La scommessa nascosta in ogni investimento estero

Quando acquisti un'azione o un fondo estero, stai effettivamente facendo una duplice scommessa.

La prima riguarda la performance dell'investimento stesso. Se le azioni statunitensi aumentano, è una buona notizia.

La seconda fa riferimento alla valuta che devi convertire per ritornare alla tua valuta di spesa. Se il dollaro si deprezza rispetto alla tua valuta domestica, il risultato finale viene ridotto, anche se le azioni hanno un buon rendimento in dollari.

Questo spiega perché due investitori che detengono lo stesso fondo statunitense possono ottenere risultati diversi. Un investitore basato negli Stati Uniti sperimenta il rendimento in USD, mentre un investitore non basato in USD deve considerare anche la variazione valutaria quando riconverte nella propria valuta.

Conclusione semplice: la valuta non altera la qualità delle aziende possedute o degli ETF in cui si investe. Tuttavia, influisce sul tuo rendimento sull'estratto conto.

Perché "quotato in Europa" non elimina l'esposizione in USD

Molti investitori credono di evitare il rischio valutario se il prodotto è quotato in EUR su una borsa europea. Questo è un errore comune.

La valuta di negoziazione è solo l'involucro esterno. Sono gli asset sottostanti che determinano il valore.

Considera un ETF azionario globale che segue l'indice MSCI World. Le principali partecipazioni sono spesso grandi aziende statunitensi. Queste aziende riportano risultati in USD, negoziano in USD e il loro valore è espresso in USD. Perciò, anche se il tuo ETF è quotato in EUR, il portafoglio può avere un'esposizione significativa in USD attraverso le partecipazioni.

In altre parole: l'etichetta sulla bottiglia è EUR, ma il contenuto liquido è in parte USD.

Questo diventa cruciale quando le oscillazioni valutarie sono ampie e rapide, cosa che tende a verificarsi in occasione di cambiamenti nelle politiche delle banche centrali, sorprese inflazionistiche e tensioni geopolitiche. Questi sono anche i momenti in cui gli investitori meno tollerano l'incertezza aggiuntiva.

ETF coperti: uno strumento semplice che molti investitori possono usare

Ci sono vari metodi per coprire il rischio valutario. I professionisti possono ricorrere a contratti forward o ad altri strumenti del mercato forex. Per la maggior parte degli investitori al dettaglio a lungo termine, l'opzione più semplice è spesso rappresentata da un ETF con copertura valutaria.

Un ETF coperto mira a ridurre l'impatto delle variazioni valutarie tra la valuta del portafoglio e quella di copertura. In pratica, il fondo utilizza contratti di copertura per rendere il valore giornaliero meno sensibile alle oscillazioni del USD.

Il grafico sottostante fornisce un'illustrazione chiara usando due esposizioni MSCI World sulla piattaforma Saxo: una versione non coperta e una coperta in EUR. Nel periodo mostrato, la linea coperta aumenta maggiormente, poiché la debolezza del dollaro penalizza il rendimento non coperto per una visione basata su EUR.

Il punto cruciale è l'equilibrio. La copertura valutaria non è "migliore", è semplicemente "differente".

Se il dollaro continua a indebolirsi, la copertura può proteggere il rendimento nella tua valuta domestica. Tuttavia, se il dollaro si rafforza, la copertura può eliminare quel vantaggio, e la versione non coperta potrebbe risultare più vantaggiosa. La copertura attenua le fluttuazioni, ma riduce anche parte del potenziale rialzo derivante da movimenti valutari favorevoli.

Rischi da considerare

La copertura comporta compromessi che possono facilmente essere ignorati in mercati stabili.

In primo luogo, la copertura non è gratuita. Il costo non è sempre evidente come una semplice voce di spesa, ma spesso emerge come una differenza di performance nel tempo, influenzata dai differenziali dei tassi d'interesse tra le valute e dal modo in cui la copertura viene gestita.

In secondo luogo, la copertura non è perfetta. Sebbene i fondi cerchino di ridurre l'impatto del cambio, possono verificarsi piccole discrepanze dovute ai tempi e alle modalità di attuazione.

Infine, un marcato recupero del dollaro può far sì che i prodotti coperti performino meno bene, anche quando le azioni sottostanti sono in crescita. Se si sceglie di coprire, si accetta la possibilità di perdere il vantaggio di una valuta forte in annate favorevoli al USD.

Guida per gli investitori: mantenere il metodo semplice e basato su regole

• Se le tue spese future sono principalmente in EUR, GBP o DKK, decidi quale percentuale del tuo portafoglio azionario esporre alle oscillazioni del USD.
• Se i movimenti valutari iniziano a dominare i ritorni mensili, considera di coprire solo una parte dell'esposizione invece dell'intero importo.
• Se hai già un'esposizione naturale al USD (come redditi o spese in USD), mantenere una parte dell'esposizione senza copertura potrebbe essere una buona scelta.
• Stabilisci una regola di ribilanciamento (ad esempio, controlla trimestralmente o quando il rapporto di copertura devia) ed evita di cambiare strategia basandoti su notizie allarmanti.

Vuoi far guidare il passeggero?

Il rischio di cambio non è una crisi, ma una scelta che spesso fai senza accorgertene.

Un dollaro debole può gradualmente ridurre i rendimenti azionari statunitensi una volta convertiti nella tua valuta domestica. Il compromesso è semplice: la copertura può proteggerti da un dollaro in caduta, ma può anche lasciarti indietro quando il dollaro si rafforza. L'obiettivo non è prevedere le oscillazioni del cambio, ma stabilire una regola valutaria che si adatti alla tua situazione e attenercisi quando i mercati cercano di distrarti con il rumore.


Questo contenuto è materiale di marketing. Nessuna delle informazioni e analisi qui contenute costituisce consulenza in materia di investimenti. Il trading comporta rischi e le performance passate non sono un indicatore affidabile della performance futura. In questo contenuto potrebbero essere citati strumenti emessi da società partner, dalle quali la Capogruppo Saxo riceve pagamenti o retrocessioni.