Rapida panoramica del mercato – 4 marzo 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: il sentiment risk-off ha colpito i mercati azionari mentre crescono i timori di uno shock energetico; l’Europa ha registrato le perdite maggiori, mentre anche Stati Uniti e Asia hanno arretrato.
• Volatilità: escalation in Iran, petrolio sopra gli 82 dollari, coperture elevate, skew orientato al ribasso.
• Asset digitali: Bitcoin stabile, afflussi su IBIT, forte sensibilità al contesto macro.
• Obbligazioni: il picco dei rendimenti dei Treasury USA si attenua. Pressione sui bond high yield.
• Valute: la forza del dollaro USA si è attenuata martedì. Valute dei mercati emergenti stabili dopo il forte ribasso di martedì.
• Materie prime: il petrolio torna a salire dopo il rally che si era fermato martedì. Metalli preziosi stabili dopo il forte sell-off di martedì.
• Eventi macro: Stati Uniti – ADP Employment Change di febbraio, ISM Services di febbraio, Fed Beige Book.

Principali notizie macro

• La guerra tra Stati Uniti, Israele e Iran entra nel quinto giorno. Il presidente statunitense Trump ha dichiarato che le capacità militari dell’Iran sono state fortemente ridotte e ha promesso di garantire la sicurezza delle spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz con scorte della Marina USA, anche se la fattibilità di questa proposta è stata messa in dubbio. Il Senato degli Stati Uniti prevede di votare sulla risoluzione relativa ai poteri di guerra contro l’Iran. L’Iran ha colpito la base di Al Udeid in Qatar e ha minacciato centri economici regionali, mentre il nuovo ministro della Difesa iraniano sarebbe stato ucciso. Israele ha colpito la leadership iraniana a Teheran e crescono le tensioni con Hezbollah. Gli Emirati Arabi Uniti stanno valutando un’azione militare contro gli attacchi missilistici e con droni dell’Iran.
• L’economia australiana è cresciuta dello 0,8% nel quarto trimestre 2025, rispetto allo 0,5% del terzo trimestre, superando le previsioni dello 0,6% e segnando il 17º trimestre consecutivo di crescita. Il PIL annuale è aumentato del 2,6%, oltre l’attesa del 2,2%, registrando il ritmo più rapido dal primo trimestre del 2023.
• Il ministro delle Finanze britannico Rachel Reeves ha presentato lo Spring Statement, aggiornando le prospettive di crescita e finanza pubblica in un contesto di incertezza in Medio Oriente. L’OBR prevede una crescita dell’1,1% nel 2026, in calo rispetto all’1,4% precedente, mentre per gli anni successivi la previsione è stata alzata all’1,6%. Nonostante le sfide legate all’inflazione, sono state evidenziate la spesa per la difesa e gli investimenti infrastrutturali. Il governo punta a rispettare le regole fiscali entro il 2029/2030 con un margine di indebitamento di 23,6 miliardi di sterline, rinviando le principali decisioni politiche all’Autumn Budget.
• L’inflazione annuale dell’Area Euro è salita all’1,9% a febbraio 2026, rispetto all’1,7% di gennaio e oltre le aspettative. L’inflazione nei servizi è accelerata al 3,4% e quella dei beni industriali non energetici è salita allo 0,7%. I prezzi dell’energia continuano a diminuire ma a un ritmo più lento (-3,2%). L’inflazione core è risalita al 2,4%. Tra le principali economie, l’HICP è aumentato in Francia, Spagna e Italia, mentre si è leggermente attenuato in Germania.

Principali eventi del calendario macro (orari GMT)

07:30 – Svizzera CPI di febbraio
07:30 – Svezia PMI di febbraio
10:00 – Area Euro tasso di disoccupazione di gennaio
13:15 – Stati Uniti ADP Employment Change di febbraio
15:00 – Stati Uniti ISM Services di febbraio
15:30 – Canada intervento del governatore della Bank of Canada Macklem
19:00 – Fed Beige Book

Trimestrali questa settimana

• Oggi: Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental
• Giovedì: Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal MusicGroup, JD.com, Aviva
• Venerdì: OTP Bank

Azioni

• USA: l’S&P 500 è sceso dello 0,9% a 6.816,63, il Dow Jones Industrial Average ha perso lo 0,8% a 48.501,27 e il Nasdaq Composite è calato dell’1,0% a 22.516,69. Le azioni hanno recuperato parte delle perdite iniziali più marcate dopo che il presidente Trump ha dichiarato che la Marina statunitense scorterà le petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz, attenuando i timori più estremi legati al petrolio. Target è salita del 6,8% dopo risultati superiori alle attese e un miglioramento delle previsioni di profitto annuali, mentre AT&T ha guadagnato il 2,4% confermando la guidance per il 2026 e per il medio periodo. Sea Limited è crollata del 16,5% a causa dell’aumento dei costi e Blackstone ha perso il 3,8% dopo deflussi netti dal suo principale fondo di private credit. I mercati osservano ora l’andamento dei prezzi energetici e possibili nuove misure politiche su commercio e trasporti marittimi.
• Europa: le azioni europee hanno esteso il sell-off mentre dominano i timori sulle forniture energetiche: l’Euro STOXX 50 ha perso il 3,6% a 5.771,73 e lo STOXX Europe 600 è sceso del 3,1% a 604,44. L’impennata dei prezzi di petrolio e gas ha riacceso le preoccupazioni sull’inflazione e spinto le aspettative sui tassi verso posizioni più restrittive, penalizzando banche e titoli ciclici dipendenti da energia a basso costo e rotte commerciali stabili. Beiersdorf è crollata del 20,1% dopo prospettive negative sui margini, HSBC ha perso il 5,2% in un contesto di pressione generalizzata sui bancari e Air France-KLM è scesa del 7,9% per i rischi su carburante e rotte. Naturgy ha ceduto il 7,4% dopo che BlackRock ha venduto la sua partecipazione residua. Gli investitori guardano ora ai dati sull’inflazione, ai messaggi delle banche centrali e a eventuali segnali di riduzione dei rischi in Medio Oriente.
• Asia: i mercati asiatici erano sotto pressione mercoledì dopo le forti perdite di martedì, mentre le conseguenze del conflitto con l’Iran si diffondono e alcuni operatori fortemente leveraggiati potrebbero essere stati costretti a ridurre le posizioni. In Corea del Sud il KOSPI era in calo di oltre il 12% nella seduta asiatica di mercoledì, la peggiore perdita giornaliera dal 2008. Il Nikkei 225 giapponese ha perso oltre il 3,5% e il Topix una percentuale simile, mentre l’Hang Seng di Hong Kong è sceso di oltre il 2,5%. I settori orientati all’export e sensibili ai tassi sono stati i più colpiti mentre gli investitori scontano un rischio inflazione più elevato e un percorso più lento verso i tagli dei tassi. Samsung Electronics è scesa di un ulteriore 6,5% dopo le forti perdite di martedì e SK Hynix ha perso oltre il 4,5% dopo il calo del 12,0% della seduta precedente, mentre Xiaomi ha ceduto il 4,4%. Un’eccezione è stato il settore della difesa, con Hanwha Aerospace in rialzo del 19,8%. I mercati osservano ora eventuali segnali che le principali rotte di approvvigionamento energetico restino aperte.

Volatilità

• La volatilità rimane elevata mentre i mercati assorbono il secondo giorno completo di contrattazioni dopo gli attacchi statunitensi e israeliani contro l’Iran. La principale preoccupazione non è solo l’escalation geopolitica, ma anche il potenziale impatto sull’offerta energetica globale, sulle aspettative di inflazione e sulla politica delle banche centrali. Il Brent rimane sopra gli 82 dollari al barile, mantenendo alta l’attenzione degli investitori sul rischio di un nuovo impulso inflazionistico se le tensioni dovessero intensificarsi. I mercati reagiscono attualmente alle notizie una dopo l’altra, con il petrolio come principale canale di trasmissione verso azioni e obbligazioni.
• L’indice di volatilità CBOE (VIX) ha chiuso a 23,57 martedì, mentre le misure a brevissimo termine come VIX1D (20,30) e VIX9D (24,55) restano elevate. Ciò conferma che la domanda di copertura nel breve periodo è ancora presente, ma non a livelli di panico. In altre parole, gli investitori sono cauti ma non stanno capitolando.
• I prezzi delle opzioni implicano attualmente un movimento atteso di circa ±113,5 punti (±1,67%) sull’SPX entro venerdì, 6 marzo (in base ai prezzi attuali delle opzioni settimanali). Per la scadenza odierna, le put sono prezzate più care rispetto alle call comparabili, indicando che gli investitori continuano a pagare un premio per protezione al ribasso. Questo skew segnala un orientamento difensivo mentre l’incertezza geopolitica persiste.
• In termini pratici, la direzione del petrolio determinerà probabilmente il prossimo movimento della volatilità. Se i prezzi energetici si stabilizzeranno, la volatilità implicita potrebbe ridursi rapidamente. Se il greggio continuerà a salire, i timori inflazionistici potrebbero mantenere elevata la domanda di copertura su diverse asset class.

Asset digitali

• Gli asset digitali stanno nuovamente comportandosi come asset rischiosi sensibili al contesto macro. Bitcoin si mantiene nell’area dei 68.000 dollari, mentre Ethereum scambia vicino ai 2.000 dollari, con i movimenti di prezzo guidati più dalle notizie geopolitiche e dal sentiment di rischio generale che da catalizzatori specifici del settore crypto.
• I flussi sugli ETF restano un fattore di supporto chiave. Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato afflussi netti per 225,2 milioni di dollari il 3 marzo, trainati soprattutto dalla forte domanda per IBIT (+322,4 milioni). IBIT ha chiuso martedì a 38,70 dollari, confermando il suo ruolo di principale veicolo istituzionale per l’esposizione a Bitcoin.
• Dal lato Ethereum i flussi sono stati più misti. ETHA ha registrato afflussi per +41,9 milioni di dollari, ma i flussi complessivi sugli ETF spot Ethereum negli Stati Uniti sono stati leggermente negativi (-10,8 milioni), riflettendo deflussi compensativi altrove. ETHA ha chiuso a 14,93 dollari. Ciò suggerisce un posizionamento selettivo piuttosto che un accumulo diffuso.
• Tra le principali altcoin, Solana e XRP restano stabili ma altamente sensibili alle notizie. Per ora il mercato crypto appare prudente ma resiliente: sostenuto dalla domanda degli ETF, ma limitato dall’incertezza macro e dai timori inflazionistici legati all’energia.

Obbligazioni

• L’impennata dei rendimenti dei Treasury USA si è attenuata martedì: il rendimento del Treasury a 2 anni ha raggiunto un picco appena sotto il 3,60% prima di tornare verso il 3,50%, mentre il rendimento del Treasury a 10 anni ha superato brevemente il 4,11% per poi scendere sotto il 4,05% e successivamente risalire al 4,07% nella sessione asiatica di mercoledì.
• I bond corporate high yield statunitensi sono stati sotto pressione: lo spread high yield rispetto ai Treasury USA, secondo l’indice Bloomberg, si è ampliato di sei punti base a 295 punti base, il livello più alto da novembre.
• I titoli di Stato giapponesi si sono stabilizzati, con rendimenti in calo sulle scadenze dai 2 ai 10 anni, mentre le scadenze più lunghe hanno registrato un lieve aumento.

Materie prime

• Le principali materie prime influenzate dal conflitto in Medio Oriente restano su livelli di rischio elevati e guidati da fattori di offerta, con prezzi del petrolio più alti che minacciano di generare un nuovo shock inflazionistico per l’economia globale.
• Il Brent ha toccato brevemente 85 dollari martedì prima di ritracciare, per poi rimbalzare nuovamente dopo che il presidente Trump ha promesso che gli Stati Uniti proteggeranno e assicureranno le navi che transitano nello Stretto di Hormuz — una promessa che molti operatori di mercato ritengono poco realistica nelle condizioni attuali. Le spedizioni di greggio, carburanti raffinati, gas e fertilizzanti si sono quasi fermate a causa dell’impennata dei costi di trasporto e della mancanza di coperture assicurative. I prezzi sono tornati sopra gli 82 dollari mentre cresce il rischio di interruzioni della produzione, con alcuni produttori all’interno dello Stretto che avrebbero già problemi di capacità di stoccaggio.
• I prezzi del LNG in Europa e Asia sono nel frattempo saliti ai massimi da oltre tre anni dopo che il Qatar — uno dei principali esportatori — ha fermato la produzione, costringendo gli acquirenti a competere per un’offerta più limitata, soprattutto proveniente dagli Stati Uniti. Anche la Norvegia ha segnalato che l’attuale capacità di esportazione è già vicina ai livelli massimi.
• La debolezza dei metalli preziosi durante l’episodio di deleveraging generalizzato di martedì e il rafforzamento del dollaro hanno spinto l’oro temporaneamente intorno ai 5.000 dollari, prima che emergessero nuovi acquisti mentre aumentavano i timori di un ulteriore deterioramento della situazione in Medio Oriente nel breve termine.

Valute

• La forza del dollaro USA ha raggiunto un picco martedì per poi attenuarsi mentre il sentiment di rischio si stabilizzava durante la sessione azionaria statunitense. EURUSD ha toccato un minimo con un picco a 1,1530 prima di rimbalzare a 1,1625 e poi stabilizzarsi in un nuovo range intorno a 1,1600, mentre USDJPY ha sfiorato 158,00 martedì prima di scendere sotto 157,40 nelle ultime ore della sessione asiatica di mercoledì.
• Il dollaro australiano ha registrato una debolezza diffusa martedì prima di stabilizzarsi più tardi nella sessione, mentre i prezzi dei metalli hanno subito un forte calo e probabilmente anche a causa della chiusura di posizioni lunghe su una delle valute con la migliore performance recente. AUDUSD è sceso da sopra 0,7100 a poco sotto 0,6950 prima di rimbalzare a 0,7050, scambiando a 0,7020 nelle ultime ore di mercoledì a Sydney.
• Le valute dei mercati emergenti hanno registrato una forte volatilità contro il dollaro USA durante le turbolenze dei mercati globali e il rafforzamento del dollaro martedì, con movimenti parzialmente rientrati quando il sentiment di rischio si è stabilizzato. USDMXN è salito di oltre il 3% martedì, da 17,30 fino a 17,87, per poi scambiare a 17,70 nella sessione asiatica di mercoledì. USDZAR è salito da 16,10 a 16,75 prima di ridiscendere a 16,51.