FOMO vs fondamentali: gli investitori retail comprano il ribasso, gli investitori istituzionali rimangono cauti

Punti chiave:

• L'ottimismo del retail è in aumento, ma gli istituzionali continuano a procedere con cautela tra i persistenti rischi macroeconomici e gli utili.
• L'incertezza politica e fiscale rimane elevata, con le tensioni commerciali, le preoccupazioni per il debito degli Stati Uniti e una Fed prudente che dominano lo scenario.
• Gli investitori devono rimanere selettivi e diversificati, poiché la leadership del settore cambia e i rischi di valutazione persistono, soprattutto nel settore tecnologico.

Il mercato azionario ha rapidamente superato i timori di dazi e recessione. L'S&P 500 è salito di oltre il 6% a maggio finora e ha guadagnato anche da inizio anno.

Il rally è guidato principalmente dagli investitori retail, incoraggiati dai recenti ribassi, dalle pause tariffarie, dalla resilienza degli utili tecnologici e dalla diminuzione dei timori di recessione. Tuttavia, gli investitori istituzionali rimangono in disparte e il crescente scollamento tra i due suggerisce che è il momento di essere cauti, non di autocompiacimento.

Secondo il Global Fund Manager Survey di Bank of America di maggio 2025, gli investitori istituzionali hanno ridotto le loro posizioni  nelle azioni statunitensi al 13% netto, in calo rispetto al 17% di aprile. Questo cambiamento indica un cauto ottimismo tra i professionisti, in contrasto con il comportamento di acquisto più aggressivo osservato tra i trader retail.

Rischi principali che gli investitori retail potrebbero trascurare

Le tensioni commerciali persistono

Nonostante una tregua tariffaria temporanea tra Stati Uniti e Cina, le tensioni di fondo rimangono irrisolte. Le recenti frustrazioni del presidente Trump per la conclusione di accordi e il rinnovato controllo da parte della Cina sulle regole di esportazione degli Stati Uniti suggeriscono che le incertezze commerciali potrebbero riemergere, con un potenziale impatto sul sentiment del mercato. La narrativa della guerra commerciale è svanita dai titoli dei giornali, ma il rischio rimane reale, soprattutto per le catene di approvvigionamento globali e la tecnologia.

La salute fiscale degli Stati Uniti rimane in discussione

Il declassamento del debito statunitense è stato ignorato dai mercati azionari, ma la storia di fondo è preoccupante. Gli Stati Uniti stanno registrando deficit record senza un piano credibile per il consolidamento fiscale. Bloomberg sostiene che l'ultimo piano di bilancio della Camera spingerebbe il debito degli Stati Uniti al 125% del PIL entro il 2034, anche con ipotesi ottimistiche. Si basa su espedienti di bilancio, etichettando i tagli fiscali come "temporanei" per eludere le regole contabili, solo per estenderli in seguito. Con l'aumento del debito e l'assenza di priorità per le soluzioni reali, aumenta il rischio che i mercati richiedano un premio molto più elevato per finanziare i disavanzi statunitensi.

La domanda globale di obbligazioni statunitensi potrebbe ridursi

L'appetito straniero per i Treasury sta diminuendo. L'aumento dei rendimenti obbligazionari giapponesi potrebbe incoraggiare il rimpatrio di capitali dagli Stati Uniti, mentre le partecipazioni del Tesoro cinese sono scese ai minimi di 14 anni, ora al di sotto di quelle del Regno Unito. Questo cambiamento segnala una diversificazione strutturale lontano dal debito degli Stati Uniti, in un momento in cui l'offerta è in aumento.

Incertezze geopolitiche

I conflitti in corso, come le tensioni tra Israele e Iran, pongono rischi per la stabilità globale. Qualsiasi escalation potrebbe portare a un aumento della volatilità del mercato e influire sulla fiducia degli investitori.

Riallineamenti della supply chain

La frammentazione geopolitica continua a costringere le aziende a diversificare l'approvvigionamento. Queste transizioni sono costose e dirompenti. Gli utili potrebbero essere vulnerabili se questi cambiamenti nella catena di approvvigionamento si trascinassero più a lungo del previsto.

I commenti di Trump contro il fatto che rivenditori come Walmart trasferiscano i costi dei dazi sollevano bandiere rosse. Se le aziende assorbiranno questi costi, i margini di profitto potrebbero ridursi e le attuali stime degli utili potrebbero non rifletterlo ancora.

La Fed rimane in modalità attendista

La Fed sta guardando, non agendo. Sebbene l'inflazione si sia raffreddata, l'incertezza rimane elevata. Ciò significa che i tagli dei tassi potrebbero non arrivare rapidamente e le speranze del mercato di un allentamento potrebbero rivelarsi premature. Tassi d'interesse più alti più a lungo metterebbero a dura prova le valutazioni eccessive, in particolare nel settore tecnologico.

Preoccupazioni sulle valutazioni nelle big tech

Nonostante i recenti ribassi, i  principali titoli tecnologici rimangono costosi. Sorgono interrogativi sulla sostenibilità della crescita guidata dall'intelligenza artificiale, con aziende come Alphabet che devono affrontare sfide per il loro dominio nella ricerca, Apple che affronta i rischi della catena di approvvigionamento in Cina e India e la forte dipendenza di Meta dalle entrate pubblicitarie.

Cambiamento di leadership nell'S&P 500

Gli industriali stanno guadagnando terreno, superando parte dello slancio delle big tech. Tradizionalmente ciclici, gli industriali spesso registrano buoni risultati nelle prime espansioni, ma raggiungono anche il picco prima delle recessioni. Il cambiamento potrebbe riflettere l'ottimismo di un atterraggio morbido, ma questa visione è vulnerabile. Se la crescita rallenta e la Fed rimane in attesa, i ciclici potrebbero essere sotto pressione.

Cosa possono fare i diversi investitori?

Investitori giovani o a lungo termine

Gli investitori con un orizzonte a lungo termine dovrebbero continuare a valutare portafogli diversificati a livello globale. I temi di crescita strutturale, come l'intelligenza artificiale, i semiconduttori e le infrastrutture digitali, rimangono interessanti nonostante la volatilità del mercato. L'aggiunta di una piccola allocazione all'oro o agli asset indicizzati all'inflazione può aiutare a proteggersi dagli shock geopolitici o fiscali. L'eccessiva allocazione alle azioni statunitensi dovrebbe essere attentamente monitorata e la diversificazione geografica dovrebbe essere presa in considerazione, soprattutto in regioni sottovalutate come la Cina e l'Europa, dove gli stimoli e le valutazioni relative possono offrire venti favorevoli a lungo termine.

Investitori prudenti o prossimi alla pensione

Preservare il capitale mantenendo al contempo una certa esposizione alla crescita è fondamentale per gli investitori che si avvicinano alla pensione. Il ribilanciamento verso asset generatori di reddito o difensivi e a bassa volatilità può aiutare a gestire il rischio di ribasso.

Investitori attivi e  tattici

In un contesto di cambiamento della leadership settoriale e di incertezza macroeconomica, gli investitori tattici dovrebbero prestare attenzione alle rotazioni, mantenere le riserve di liquidità e considerare gli asset in grado di coprire il rischio di coda. L'oro e gli asset legati alla volatilità possono aiutare a coprire gli scenari di ribasso. I recenti spostamenti verso l'industria potrebbero creare opportunità di valore relativo, mentre i settori difensivi come i servizi pubblici, la sanità o i beni di consumo di base potrebbero essere al centro dell'attenzione se i timori di recessione dovessero aumentare. Con la leadership azionaria statunitense in contrazione e l'elevata incertezza politica, gli investitori attivi possono anche considerare un'eventuale esposizione le azioni europee e cinesi, dove i catalizzatori macro o politici possono offrire opportunità.

Conclusione

Gli investori al dettaglio potrebbero essere inclini all'ottimismo, ma gli investitori istituzionali vedono troppi rischi irrisolti. Le tensioni commerciali, le vulnerabilità degli utili, i punti critici geopolitici, le interruzioni della catena di approvvigionamento, le valutazioni costose e l'incertezza delle banche centrali suggeriscono che non è ancora il momento di abbassare la guardia.