Utili reali vs aspettative: perché i report nella fase di IPO non sono semplici da interpretare

Punti chiave:

• Circle Internet, Chime e CoreWeave sono tre aziende di alto profilo recentemente quotate che hanno appena presentato i loro primi risultati come società pubbliche.
• Risultati forti non sempre si traducono in una forte performance del prezzo delle azioni. Tutte e tre hanno superato le aspettative di fatturato, ma le reazioni di mercato hanno evidenziato quanto possano essere volatili e imprevedibili le azioni di nuova quotazione.
• Conclusioni per gli investitori: dopo un IPO, i movimenti di prezzo riflettono sia i fondamentali dell'azienda sia la percezione del mercato della sua storia futura. La volatilità è comune e riflette l'adattamento del mercato dall'hype iniziale a un intervallo di trading più stabile.

Il primo test dopo la quotazione

Dopo che un'azienda diventa pubblica, il primo rapporto sugli utili non riguarda solo i numeri è un test per verificare se la storia di crescita si mantiene sui mercati pubblici. Le nuove quotazioni spesso ricevono una calorosa accoglienza all'inizio. Il debutto di ieri di Bullish, l'exchange di criptovalute, è un buon esempio: ha avuto un prezzo di $37, aperto a\$90, ha raggiunto $118 (+219% intraday) e ha chiuso con un aumento dell'84% a $68. Ma come evidenziano le reazioni di Circle, Chime e CoreWeave, gli investitori si chiedono “Può continuare questo ritmo?” oppure “Hanno superato questo trimestre?”.

Circle: la vendita da parte degli insider offusca lo splendore

Quello che hanno riportato: I ricavi del Q2 di Circle sono cresciuti del 53% anno su anno, raggiungendo $658 milioni, e gli utili rettificati prima dei deprezzamenti e delle tasse sono aumentati del 52%, a $126 milioni. La circolazione dei token di Circle (i cosiddetti stablecoin) è cresciuta del 90% e l'azienda ha visto una maggiore attrazione nei suoi abbonamenti e nei ricavi dai servizi. Tuttavia, Circle ha registrato una perdita netta di $482 milioni, principalmente a causa di spese legate alla suo IPO.

Come si è mosso il titolo: Inizialmente, il titolo è aumentato di quasi il 20% ma ha chiuso la sessione con un aumento di solo l'1%. Nel after hours, la negoziazione ha visto un calo di quasi il 5%, quando Circle ha presentato un'offerta di 10 milioni di azioni (circa 2 milioni di nuove azioni e 8 milioni da detentori esistenti). La debolezza è continuata il giorno successivo, con il titolo in calo del 6% alla chiusura. L'offerta, che includeva sia azioni di nuova emissione che azioni esistenti da parte degli insider, ha sollevato preoccupazioni tra gli investitori, segnalando una potenziale presa di profitto da parte dei manager e altri insider. Questo ha sollevato segnali di allarme, specialmente tra gli investitori concentrati sui movimenti di prezzo a breve termine.

In sintesi, la traiettoria di crescita di Circle sembra solida, ma la vendita secondaria e la vendita degli insider sono venti contrari comuni post-IPO. È possibile una pressione sui prezzi nel breve termine mentre le nuove azioni vengono assorbite. Devi sempre conoscere e valutare il tuo orizzonte temporale e la tua tolleranza al rischio.

Chime: punita nonostante il superamento delle attese

Quello che hanno riportato: I ricavi del Q2 di Chime sono aumentati del 37% a $528 milioni, superando le aspettative degli analisti, e l'azienda ha mantenuto utili rettificati positivi per il quarto trimestre consecutivo. Similmente a Circle, l'azienda ha affrontato perdite di $923 milioni a causa della compensazione basata su azioni legata al suo IPO.

Come si è mosso il titolo: La guidance verso una crescita più lenta e modesti incrementi degli utenti ha portato a un calo del prezzo delle azioni del 13%. Gli investitori non erano delusi dai dati finanziari di Chime; piuttosto, la preoccupazione derivava dai dubbi su se l'azienda potesse mantenere la sua traiettoria di crescita post-IPO.

Le operazioni di Chime rimangono solide, ma la sua capacità di continuare a espandersi allo stesso ritmo potrebbe essere in dubbio, portando a una diminuzione della fiducia degli investitori. La crescita degli utenti e il coinvolgimento sono metriche chiave da monitorare per lo sviluppo del prezzo futuro delle azioni.

CoreWeave: numeri forti, ma aspettative alte

Quello che hanno riportato: CoreWeave ha registrato una crescita dei ricavi del 207%, superando le aspettative di mercato di circa il 12%. Il suo margine operativo rettificato è aumentato al 16%, in aumento dell'1,7% rispetto alle proiezioni. Tuttavia, l'azienda ha deluso  registrando una perdita netta di USD 130,8 milioni, di gran lunga più ampia rispetto ai USD 96 milioni previsti, un promemoria delle perdite pesanti comuni nelle aziende a crescita veloce e guidate dall'innovazione.

Come si è mosso il titolo: Nonostante abbiano superato le aspettative sui ricavi e margini, la perdita maggiore del previsto ha abbattuto le azioni del 10% nel after hours, e sono scese ulteriormente del 21% nella sessione successiva, restituendo la maggior parte di un rally del mese del 30% in corso fino alla pubblicazione. Gli investitori sembrano ricalibrare la mancanza di profitti e le elevate esigenze di investimento in corso.

La domanda di infrastruttura AI è chiaramente forte, ma gli investimenti pesanti e le perdite maggiori del previsto mantengono il rischio di esecuzione e la sensibilità alla valutazione alta. Con la scadenza del blocco post-IPO oggi e gli insider liberi di vendere per la prima volta da marzo, gli investitori devono aspettarsi maggiore volatilità nei prossimi mesi mentre il mercato testa la strada verso la redditività.

Volatilità come caratteristica, non un errore

I movimenti delle azioni post-IPO raramente seguono uno schema prevedibile. Il superamento delle aspettative sugli utili potrebbe far salire un titolo mentre un altro scendere. Questo può essere attribuito a:

• Premio Narrativo: gli investitori spesso investono nel potenziale di crescita di un'azienda piuttosto che solo sulle sue performance passate.
• Sensibilità alla guidance: senza una lunga storia di utili, le prospettive future di un'azienda possono influenzare i prezzi delle azioni più dei suoi dati finanziari attuali.
• Sensibilità alla valutazione: Le IPO debuttano tipicamente con valutazioni elevate, quindi qualsiasi segnale di rallentamento della crescita può causare una forte diminuzione del prezzo.

Valutare il percorso, non la stampa

Per Circle, la storia di crescita rimane forte e le metriche suggeriscono che può continuare a scalare. I risultati di CoreWeave confermano la robusta domanda di infrastrutture basate su AI, sebbene i rischi di esecuzione siano ancora alti. Le operazioni solide di Chime affrontano dubbi sulla sua capacità di sostenere il suo impressionante tasso di crescita.

Nella fase post-IPO, ampie oscillazioni nei prezzi delle azioni non sono necessariamente segni di disfunzione. Invece, riflettono gli sforzi del mercato per adeguarsi dalle alte aspettative a un intervallo più sostenibile. Se vuoi ulteriori approfondimenti leggi Figma e le altre 6 maggiori IPO del 2025.

In questo articolo, evidenziamo le maggiori IPO del 2025 per capitalizzazione di mercato attuale e non per capitale raccolto. Le metriche di performance riflettono i dati di prezzo disponibili pubblicamente e il rendimento è calcolato sulla base dei prezzi di chiusura, dalla quotazione attraverso i periodi indicati. Tutti i dati sono stati emessi da Bloomberg al 1^o agosto 2025. 

Questo contenuto è materiale di marketing. Nessuna delle informazioni e analisi qui contenute costituisce consulenza in materia di investimenti. Il trading comporta rischi e le performance passate non sono un indicatore affidabile della performance futura. In questo contenuto potrebbero essere citati strumenti emessi da società partner, dalle quali la Capogruppo Saxo riceve pagamenti o retrocessioni.