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I timori per le consegne di Tesla del Q1 si stavano già sviluppando tra gli analisti, ma quei timori si sono trasformati in un incubo quando Tesla ha annunciato consegne nel Q1 di 386.810 contro le 449.080 stimate. La cifra è stata inferiore alle stime più basse ed è stata inferiore alle stime del 14%, il più grande errore nella storia dell'azienda. Come mostra il grafico sottostante, la crescita delle consegne è rallentata in modo significativo per Tesla e, sebbene le interruzioni dei trasporti nel Mar Rosso siano un fattore significativo, non può spiegare tutto. Anche l'aumento dei tassi di interesse e i problemi legati all'infrastruttura di rete dei veicoli elettrici stanno giocando un ruolo nella minore domanda dei consumatori. Gli investitori noteranno che in passato, quando si è verificato un forte calo delle consegne su base trimestrale, il titolo poi ha sempre rimbalzato in maniera decisa.
La domanda più importante è cosa accadrà a Tesla. Molti investitori hanno posizioni rialziste sulle azioni Tesla da livelli di prezzo più elevati degli attuali.
Se partiamo dalla valutazione, Tesla ha un prezzo di 29 volte il reddito operativo nei prossimi 12 mesi. Per fare un confronto, BYD è valutata a 5,8 volte l'utile operativo nello stesso periodo. Inoltre, si prevede che BYD aumenterà i ricavi del 25% quest'anno rispetto ad una crescita prevista per Tesla di solo il 10%. Le azioni statunitensi generalmente vengono scambiate a un forte premio rispetto a tutti gli altri mercati, ma è chiaro che il mercato è riluttante a investire in società cinesi, pur mantenendo aspettative molto elevate per Tesla.
Un altro confronto può essere quello con Toyota. Se si ipotizza che Tesla ottenga la stessa quota di mercato (circa il 10%) e raggiunga lo stesso margine operativo, allora il business dei veicoli elettrici vale circa 350 miliardi di dollari rispetto all'attuale valore di mercato di Tesla a 531 miliardi di dollari. Naturalmente, Tesla ha il suo business energetico e ci sono altri fattori reali incorporate nella sua valutazione.
In futuro due aspetti saranno cruciali per Tesla. La crescita dei veicoli elettrici continuerà per i decenni a venire, ma è la quota di mercato globale dei veicoli elettrici che sarà il fattore chiave da monitorare per gli investitori. L'altro fattore importante è il ritorno sul capitale investito di Tesla, che si aggira intorno al 10% ed è molto migliore di chiunque altro nel settore. Ma se Tesla, a causa della concorrenza, vedrà scendere il suo ROIC alla media del settore, allora sarà un altro fattore di rischio da considerare per gli investitori.
Le azioni Tesla sono scese di circa il 60% dai massimi di fine 2021 ed è una lezione importante per gli investitori “sulle aspettative”. Ci sono i risultati delle società e poi le aspettative degli investitori nel mercato azionario. Le azioni si muovono quando le aspettative cambiano.
Alla fine del 2021, Tesla aveva un valore di mercato di circa 1,1 trilioni di dollari, un fatturato di 54 miliardi di dollari e un EBITDA di 10 miliardi di dollari. Il prezzo delle azioni è stato prezzato per una quota di mercato globale molto elevata in futuro, ben oltre il 25%, eclissando l'attuale quota di mercato del 10% di Toyota, la più grande casa automobilistica del mondo. Oggi il prezzo delle azioni è sceso del 60%, mentre il fatturato è di 97 miliardi di dollari e l'EBITDA è di 13,6 miliardi di dollari. Per i neofiti del mercato azionario questo sembra strano. Come può il prezzo delle azioni essere più basso quando le entrate sono raddoppiate e l'utile operativo è aumentato del 36%?
Perché le aspettative di oggi sono molto diverse da quelle di fine 2021. All'epoca le aspettative non riflettevano accuratamente l'imminente concorrenza dei veicoli elettrici, in particolare da parte dei produttori cinesi di veicoli elettrici, e l'impatto dell'inflazione sui tassi di interesse.
Questa è una lezione importante per gli investitori in Nvidia, poiché il futuro che potrebbe sembrare molto diverso tra tre anni. Nvidia potrebbe anche dover affrontare un raddoppio della sua attività e dei suoi profitti mentre il prezzo delle azioni è in calo. Tutto ciò che serve è che le aspettative cambino.
Previsioni Oltraggiose
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